2. Теоретические основы оценки эффективности: кривые инвестиционных возможностей и потребительского безразличия.

Суть этой проблемы заключается в том, что результаты проектов отдалены от затрат во времени. На какое количество "завтрашних благ" вы готовы поменять единицу "благ сегодняшних?" У каждого эта мера может быть разная.

Диапазон возможностей потребления, при данном первоначальном объеме ресурсов, представлен кривой инвестиционных возможностей PQ которая демонстрирует все сочетания доступного текущего и будущего потребления.

Любая точка кривой PQ показывает общее возможное потребление в течение двух лет, при соответствующем объеме инвестиций в первый год. Кривая демонстрирует убывание доходности от инвестиций. Каким образом сделать выбор между текущим потреблением и инвестициями: следует построить кривые безразличия между текущим и будущим потреблением.

Кривая безразличия – это такая кривая каждая точка, которой "приносит" потребителю одинаковое потребительское удовлетворение. Наложение кривых безразличия на кривую инвестиционных возможностей позволяет определить оптимальное соотношение текущего и будущего потребления для инвестора с любым потребительским характером.

Оптимальное распределение текущего и будущего потребления достигается путем постоянного отбора инвестиций до тех пор, пока предельный доход от инвестиций не станет равным предельной норме временного предпочтения индивидуума

Чем дальше кривая безразл от нач корд, тем большее совокупное удовлетворение получает потребитель.

С купец: за 1 ед будущего потребления требует нес-ко единиц текущего. Мот: за 1 ед текущ потребл требует нес-ко ед будущего. Оптимальное распред-е тек и буд потребления достигается путем пост отбора инвестиций до тех пор, пока предельный доход от инвестиций не станет =предельной норме временного предпочтения индивида (точка каксания КИВ и КБезр)

3. Идеальный рынок капитала и графическое решение задачи оптимального инвестирования.

Наличие рынка капитала дает возможность получения единственного оптимального решения как для скупцов, так и для мотов. Более того, это общее решение увеличивает потребительское удовлетворение каждого из них по сравнению с индивидуальным оптимальнвм решением бех рынка капитала.

Рынок капитала – это обычный рынок, где сегодняшние деньги обмениваются на деньги завтрашние и наоборот.

Теоретическое доказательство существования единственного оптимального для всех инвесторов инвестиционного решения использует понятие идеального рынка капитала (цены заимствования и кредитования одинаковы, объемы заимствования и кредитования не ограничены, неопределенность отсутствует).

Иначе говоря, идеальный рынок капитала – это безотказный рынок на котором любой участник может взять в долг или дать взаймы неограниченное количество денег. При этом предполагается, что проекты реализуются именно так как задумано – кривая инвестиционных возможностей всегда соответствует действительности.

Вполне понятно, что сегодняшний рубль дороже завтрашнего, поскольку он может быть свободно отдан в долг под проценты, которые, по сути, являются ценой денег ("арендной платой" за их временное использование). Цена денег или, как принято говорить, стоимость капитала отражается наклоном рыночной прямой.

Если, например, кредиты и займы осуществляются по ставке 15% годовых, то отношение ОR к ОQ будет равно 1,15. То есть, вложив в рынок капитала 1 рубль, вы через год получите обратно 1,15 рубля. И, наоборот, заняв на год 1 рубль, через год придется возвращать 1 рубль 15 копеек.

Итак, пусть мы имеем J финансовых ресурсов в первом году и H финансовых ресурсов – во втором. Тогда, если потратить в первый год денег больше, чем имеешь, можно их занять под доход будущего года. Заняв дополнительно величину JK, увеличивается потребление первого года до ОК. При этом, часть денег НМ второго года надо будет отдать как возврат долга. Хотя НМ>JK, но потребности мота удовлетворены.

В противном случае, когда верх в действиях возьмет скупец, он может дать рынку в долг величину JG и, сократив потребление текущего года до OG, увеличить потребление в следующем году до OS.

Таким образом, имея сочетание ресурсов будущего и текущего потребления, отражающее хотя бы одну точку рыночной прямой, можно с помощью идеального рынка капитала обеспечить себе любое сочетание текущего и будущего потребления, путем "передвижения" по рыночной линии.

Если доход от инвестирования меньше % ставки, то деньги нужно вкладывать, след-но инвест. кривой QP соответствует рыночная линия GJ, т.к. именно в т.Т и доставляет нас лучшая точка кривой инвестиц. возможностей. (инвестиции за т. Т будуь эк. убыточны (упущ. выгода).

В условиях идеального рынка, оптимальное инвестиционное решение позволяет каждому из инвесторов получить совокупное потребительское удовлетворение большее, чем при индивидуальном оптимальном объеме инвестиций, в условиях отсутствия рынка. С помощью кривой инвестиционных возможностей QР и прямой идеального рынка капитала GJ мы можем выйти на любую кривую потребительского предпочтения, имеющую хотя бы одну общую точку с рыночной прямой GJ. Самые лучшие из них имеют одну общую точку – точку касания и удалены от начала координат больше, чем соответствующие индивидуальные оптимальные кривые, полученные без рынка.

Оптимальное удовлетворение любой структ. потреб предпочтений:

I принятие и реализация всех проектов, создающих норму прибыли большую или равную доходности рынка капитала, и обеспечение тем самым макс. суммы отдачи на сделанные инвестиции

II перераспределение полученных $ в соотв. с врем. предпочт. инвестора через заимствование и кредитование.