4 Чистая приведенная стоимость: графическое и аналитическое представление.Практическое содержание.
Необходимо сформировать критерии, по которым можно отличить хороший проект, который стоит инвестировать, от плохого, в который вкладывать деньги не выгодно.
Инвестиции первого года (отток) DQ дают нам через год доход (приток) OE. Если этот доход превратить через заимствования в потребление первого года, то его эквивалент определится рыночной прямой GJ и отсекаемым ею на оси абсцисс отрезком DJ. Вычитая из этого притока, породившие его инвестиции DQ, мы получаем чистый денежный поток первого года (NPV)
QJ = DJ- DQ = EO×(1/(1+r)) – DQ, где r – ставка процента на рынке капитала. Чистая - результаты проектов очищены от затрат. Приведенная – прежде чем вычитать затраты, мы привели будущие деньги к настоящему моменту времени.
1) Чистая приведенная стоимость (NPV) показывает не эффективность а эффект проектов
2) Являясь разницей между полученной и упущенной выгодой, величина NPV показывает экономическую стоимость проектов. Именно на эту величину увеличивается стоимость фирмы, принявшей решение об их реализации. Точка разделяет эк-ки прибыльнве и убыточные проекты. Финансировать проекты – которые до Т.
Если не на все проекты с положительным значением NPV хватает собственных денег, то их можно, и следует, занять, поскольку дисконтирование будущих потоков денежных средств по ставке процента учитывает стоимость для фирмы используемого капитала и необходимость возврата кредита с процентами.
NPV показывает именно стоимость труда, т.к. при её расчете стоимость капитала вычитается как упущенная выгода или отдается кредитору.
Продолжительные проекты. Пусть наш проект продолжительностью n лет требует ежегодных инвестиций Ii , и дает ежегодные притоки Si. Приток, полученный в первый год, приводится к 0 году проекта через коэффициент дисконтирования 1/(1+r)0. Приток же полученный во втором году, следует сначала привести к первому, а потом уже к нулевому. Поэтому коэффициент дисконтирования будет равен уже величине (1/(1+r))1.
NPV = St(1/(1+r)t) − It(1/(1+r)t) = Ct(1/(1+r)t)
Соотношение показ, какую реальную вел-ну ДС получит собственник проекта на момент его начала, используя его инвестицион возм-ти и рынок Ка. NPV – доход, который обеспечивает проект инвестору сверх упущ выгоды и в сегодняшних деньгах.
Если рассчитать NPV не отдельн проекта, а прогнозируемые ден потоки всей фирмы за большой период, то получим оценку роста ст-ти фирмы.
Практическое содержание: Чистая приведенная стоимость показывает доход, который обеспечивает проект инвестору сверх упущенной выгоды и в сегодняшних деньгах. Ст-ть Ка – это не только %, которые за него приходится платить, но и выраженная в % упущен выгода. При этом ставка дисконтирования равна цене капитала – норме доходности, которую могли бы получить инвесторы, инвестируя возвращенные им деньги на рынке капитала. NPV пок-ет разницу между выгодой от проекта и упущ выгодой:
1млн – свободн ДС, 20% годовых, проект приносит через год – 1,3млн. Если занимаем 1млн, то через год надо отдать=х*1,2. Эта сумма и д. б.=1,3 млн.: 1,3=х*1,2. Следовательно сегодня под будущ деньги можно получить кредит в р-ре: х=1,3/1,2=1,083. Т.е. 1,3 млн через год эквивалентны 1,083 млн сейчас. Т.е. 83 тыс р мы «имеем» уже сейчас.
Если бы упущенной выгоды не было, то r=0 и кажд рубль через год=1 руб сегодня, а NPV была бы мах. Технология диск-ния позволяет оценить дох-ть проекта сверх упущ выгоды, что соответ-ет принципу эк-кой оценки эфф-ти инвестиций.