10.15. Яка особливість розрахунку форвардного курсу зустрічної операції стандартного свопу? в чому відмінність від форвардних контрактів?

Стандартні своп-контракти: перша угода здійснюється за курсом, якийвизначається як при будь-касової операції. Курс другої угоди (форвардної) будевизначатися за правилом діагоналі. Тобто, форвардні пункти bid додаються /віднімаються до / від сторони offer курсу спот; форвардні курси покупки (offer) з боку bid курсу спот.

Пример: Swap 2m USD/DEM sell/buy USD

spot USD/DEM 1,9565/1,9570

2m fwd 45/ 40

1)угода спот -1,9570

2)угода forward-1,9570-0,0045=1,9525

Для розрахунку 2-х стороннього свопа використовується так само формула, що ідля розрахунку своп-пунктів в форвардному контракті (bid / offer)

Особливості котирування: Форвардні курси котируються 2-ма способами, взалежності від типу ринку, на якому здійснювала угода.

1) на клієнтському ринку: outright пункти (повністю, прямо), до 4-того знака після коми.

форвардний контракт 3месяца € / $ = 1,2575 / 1,2580

2) на міжбанківському ринку (оптовому): своп-пункти

Bid offer

USD/DEM 1,5000 1,5005

спот-пункты 110 115

Особливістю своп-пунктов являється те, що вони не мають знаку. Для того, щоб визначити премія або дисконт записані в своп-пунктах, треба пам'ятати правило(«правило діагоналі»): якщо своп пункти зменшуються зліва направо (своп пункт покупки >своп пункту продажу), то валюта торгується з дисконтом і відніматиметься зі своп курсів покупки/продажу; якщо своп пункти збільшуються зліва направо (своп пункт покупки <своп пункту продажу), то це буде премія і пункти додаються до спот курсам покупки/продажу.

У стандартних своп контрактах 1я операція здійснюється по курсу, який визначається, як при будь-якій касовій операції. Курс 2й операції визначатиметься за правилом діагоналі: форвардні пункти сторони bid додаються або віднімаються від сторони offer курсу спот і навпаки.

Привабливість валютного свопу також слід розглядати під кутом порівняльних переваг.

У валютному свопі сторони окрім процентних платежів обмінюються і номіналами на початку і кінці свопу (реально або умовно). Номінали встановлюються так, щоб вони були приблизно рівні з урахуванням обмінного курсу на початку періоду дії свопу. Обмінний курс — це звичайно спот курс, середнє значення між ціною продавця і покупця. Наприклад, курс фунта стерлінгів до долара рівний 1 ф. ст. = 1, 6 дол. Компанія А випустила заборгованість на 16 млн. дол., а компанія В — на 10 млн. ф. ст., і дані суми були обмінені на початку дії свопу. Відповідно до умов угоди щорічно компанія А виплачуватиме 1, 2 млн. ф. ст. (10 млн. • 0, 12%), а отримувати 1, 44 млн. дол. (16 млн. • 0, 09%). Компанія У виплачуватиме 1, 664 млн. дол. (16 млн. • 0, 104) і отримувати 1, 3 млн. ф. ст. (10 млн. • 0, 13). Після закінчення свопу компанії знов обміняються номіналами, тобто компанія А виплатить В 10 млн. ф. ст., а компанія В поверне компанії А 16 млн. дол. Що стосується посередника, то він отримуватиме щороку 224 тис. дол. [16 млн. • (0, 104 - 0, 09)] і сплачувати 100 тис. ф. ст. [10 млн. • (0, 13 - 0, 12)]. У даній ситуації для фінансового посередника може виникнути валютний ризик унаслідок зростання курсу фунта стерлінгів. Його можна виключити за допомогою придбання форвардних контрактів кожен на суму 100 тис. ф. ст. для кожного періоду платежу по свопу. Як і з процентними свопами, посередники часто укладають контракт з однією із сторін свопу і потім підшукують другого учасника для офсетного свопу.

10.16. Охарактеризуйте особливості розрахунку валютних курсів свопів з датою валютування до споту.

Свопи з датами валютування до споту котируються аналогічно стандартним свопам у вигляді своп-пунктів для відповідних періодів (о/n (overnight), t/n (tom/next) та tod/spot (today/spot)) у вигляді премії або дисконту:

tod/tom = 2,45/2,37 або 0,12/0,15,

tom/next = 2/1 або 1,12/1,27.

Існує правило: у випадку зростання зліва направо форвардних (своп) пунктів обмінний курс для першої угоди своп має бути нижчим, ніж валютний курс обміну для другої угоди; у разі зниження форвардних (своп) пунктів зліва направо обмінний курс для першої угоди має бути вищим, ніж для другої.

Найбільш поширений своп том/некст, який використовується у разі пролонгації відкритої позиції при спекулятивній торгівлі на умовах margin trading. При цьому поточний валютний курс спот можна використовувати як для дати валютування (до спота), так і для дати закінчення свопа (безпосередньо на споті). Головне, щоб різниця двох курсів становила суму форвардних пунктів для відповідного періоду, дата спот при цьому завжди є форвардною датою.

Приклад. Банк ААА котирує своп tom/next за GBP/USD: 0,38/0,48 та укладає угоду своп типу buy/sell GBP, спот курс при цьому GBP/USD = 1,5923/28. Банк ААА маркет-мейкер, на форварді він продає базову валюту зі сторони offer 0,48. Курс спот може використовуватись двома способами:

а) банк ААА укладає угоду з датою валютування tom за курсом спот 1,5923, а угоду з датою валютування на споті — за курсом 1,592348 (1,5923+0,000048);

б) банк ААА укладає угоду з датою валютування tom за курсом 1,592252 (1,5923 – 0,000048), а угоду з датою валютування на споті — 1,5922.