8. Индекс прибыльности инвестиций (pi).

Это относительный показатель. Это отношение чистых денежных доходов проекта к инвестициям. (индекс прибыльности)

PI > 1 => Чистый доход превысил инвестицию

PI показывает как измениться ценность фирмы в расчете на вложенный рубль инвестиций.

Преимущества:

1. показатель относительный, поэтому позволяет ранжировать проекты.

2. демонстрирует меру устойчивости проекта (PI > 1,2 то оценивается положительно.

PI = (В-С)_PV /I_PV = (NPV + I)/I

NPV+ → IRR>r, PI>1

NPV- → IRR<r, PI<1

Условия принятия проекта по критерию:

• если PI > 1, то проект следует принять;

• если PI < 1, то проект следует отвергнуть;

• если РI = 1, проект ни прибыльный, ни убыточный

9. Модифицированная внутренняя норма рентабельности инвестиций (mirr).

MIRR разработана с целью ликвидации недостатков, которые имеет IRR, т.е. приблизительность расчетов из-за отсутствия формулы, невозможность оценок нестандартных потоков, невозможность сопоставлений или противоречивости критериев ценности и т.д.

MIRR – это средневзвешенная величина между внутренней нормой доходности и ставки реинвестирования капитала фирмы за счет использования свободного денежного потока.

В виду того, что для цели оценки эффективности проектов прибыль не рассматривается в формате проекта, то с точки зрения эксплуатационной фазы реинвестирование представляет собой возможность использовать в след период реализации проекта величину чистого приращенного денежного потока, сгенерированного проектов в пред период для цели осуществления операционных расходов.

В отличие от этого в рамках инвестиционной фазы реинвестирование – это использование части чистой прибыли, полученной инвестором вне проекта ранее для цели финансирования капитала, который в дальнейшем будет вложен тот или иной объект.

В ликвидационной фазе, как правило, реинвестирование проектов не бывает. И последний доход, полученный в последний период реализации проекта реинвестиционной премии не создает.

Реинвестиционная премия – это прирост стоимости бизнеса предприятия в будущем, финансирование части расходов текущей деятельности источниками, генерируемыми в этой же самой деятельности.

MIRR показывает величину доходности, полученной как соотношение прироста стоимости бизнеса за счет реинвестирования и величины расходов в текущей оценке, которые для этого пришлось профинансировать, в среднепериодной оценке за срок жизни проекта.

Технически для расчета MIRR необходимо осуществить следующее:

1. Определить ставку, под которую можно реинвестировать получаемые по проекту доходы либо взять для этих целей среднерыночную норму прибыли, рентабельность СОС или рентабельность собственного капитала в зависимости от параметров развития предприятия.

2. Определить величину будущей стоимости положительных денежных потоков нарастающим отстающим итогом (терминальную стоимость) и текущую стоимость всех отрицательных денежных притоков, которые пришлось понести за период реализации проекта;

3. Расчет MIRR.

MIRR = (ⁿ√TV(В_i)/PV(C_i)-1)*100

Терминальная стоимость – это накопленная в будущем к концу последнего периода реализации проекта величина положительных денежных потоков, генерируемых этим проектом.

MIRR яв-ся ставкой, уравновешивающей в среднепериодном исчислении величину терминальной стоимости дисконтированную стоимость всех расходов, осуществленных в этом проекте.

Для того, чтобы принять решение по MIRR – выбирают тот проект, MIRR которого выше. При этом доказано, что в случаях сравнения 0 и более проектов, особенно для целей портфельного анализа могут возникнуть противоречия между MIRR и NPV. как правило, в других случаях противоречий не возникает. Если они возникли то они решаются по правилу Фишера.

Плюсы MIRR:

• Большая точность, т.к. не используется метод подбора.

• Не принимает множественных значений и позволяет оценивать проекты с нестандартными потоками.

• По нему сравниваются проекты с различными сроками и масштабами

• по нему можно ранжировать проекты

• Возможность оптимизировать структуру портфеля по критерию MIRR отдельно входящих в него активов

Недостатки:

• Принудительный учет 100% реинвестирования.

• Отсутствие единой базы сравнения и сопоставления.