10. Сравнительный анализ инвестиционных проектов. Способы приведения проектов к одинаковым срокам жизни.

Три способа приведение проектов к одному сроку жизни:

1. Удлинение срока жизни проекта (метод цепного подхода). Смысл – обеспечение получения тех же самых доходов, т.е. основан на цикличном повторении ДП.

	0	1	2	3	4	5	6	7	8
А	-12	3	3	3	3	3	3	3	3
Б	-12	5	5	5	5
					-12	5	5	5	5

2. Укорачивание сроков жизни проектов. Смысл – в том, чтобы уесть возможный доход от продажи ( как минимум оборудования, как максимум – вест бизнес), т.е. создает ликвидационную стоимость.

	0	1	2	3	4
А	-12	3	3	3	3 + 6
В	-12	5	5	5	5

3. Эквивалентный аннуитет

Суть метода – расчет величины равновеликого дохода, который обеспечивает за период жизни проекта получение его NPV. Тот проект лучше, где эквивалентный аннуитет больше.

ЭА = NPV / Аннуитет (тек по сроку жизни проекта)

Аннуитет = (1 – 1/(1+r)ⁿ⁾ / r

11. Принятие решений в условиях противоречивости показателей ценности проекта. Правило Фишера.

В инвестиционном анализе решения можно принимать только по независимым или конкурирующим проектам, а остальные нужно сводить к ним. Можно выделить 3 базовых причины конкуренции проектов:

1. обеспечение альтернативного способа достижения одного и того же результата

2. различные генерирующие способности проектов обеспечение притока ДС

3. Бюджетные ограничения, т.е. недостаточность средств для реализации проектов одновременно.

При анализе независимых проектов расчет показателей ценности одного блока дает возможность однозначного выбора. При анализе конкурирующих проектов даже внутри одного блока можно столкнуться с противоречиями показателей ценности (NPV_a>NPV_b; IRR_a<IRR_b)

Причинами противоречий могут быть:

1. Разные масштабы проектов

2. Различные схемы финансирования одних и тех же проектов, и значит, неравномерность ДП.

1 этап. Графики показателей ценности проекта

графически проекты с противоречивыми показателями ценности имеют точку пересечения, после прохождения которой противоречия снимаются. Точка Фишера – это графически точка пересечения линий NPV анализируемых проектов. Она показывает, что при данной процентной ставке NPV конкурирующих проектов одинаков, все противоречия при этом лежат в левой области плоскости.

Метод Фишера заключается в том, что для принятия решения по проектам с противоречивыми показателями составляют приростной ДП. Приростной ДП получают путем выделения улучшений одного проекта по сравнению с другим. Определив ценность этого проекта можно сделать конкретный выбор.

2 этап. Построение приростного потока

год	0	1	2	3
А	-40	0	0	58
В	-40	46	-	-
Приростной поток	0	-46	0	48

3 этап. Рассчитываются показатели ценности приростного потока. Для решения задач и принятия практических решений при расчете IRR приростного потока упрощенный метод не используется.

4 этап. Применение правила Фишера IRR приростного потока. Если IRR приростного пока больше, чем исходная ставка дисконтирования, то выбирается тот проект, IRR которого изначально меньше (ближе).