Пояснения к решению:

1. По данным эмитента прогнозируются показатели выручки и себестоимости за год путем пересчета с использованием коэффициента 2 (12/6).

2. Рассчитывается прибыль до налогообложения, как разность годовых показателей выручи и себестоимости эмитента.

3. Определяется абсолютная величина выплат по налогу на прибыль, с учетом ставки налога от прибыли до налогообложения.

4. Определяется чистая прибыль эмитента по итогам года.

5. Рассчитываются выплачиваемые дивиденды по привилегированным акциям как доля (2% по условию) от произведения количества привилегированных акций в обращении к их номинальной стоимости.

6. Определяется показатель EPS(прибыль на акцию) как отношение чистой прибыли, очищенной от дивидендных выплат по ПА к количеству обыкновенных акций в обращении.

7. Рассчитывается мультипликатор Р/Е для эмитента как отношение рыночной стоимости обыкновенной акции к показателю ЕРS.

8. Рассчитывается среднее значение мультипликатора Р/Е для отрасли с использованием среднеарифметической.

9. Вывод делается путем сопоставления мультипликаторов Р/Е компании эмитента и среднего по отрасли.

Решение:

Показатель	Значение
Прибыль до налогообложения за год, руб.	98802000
Налог на прибыль, руб.	19760400
Чистая прибыль, руб.	79041600
Выплаченные дивиденды	319200
EPS	9,6
P/E компании - эмитента	4,7
Среднеотраслевой P/E	9,6

Вывод: мультипликатор компании эмитента почти в два раза ниже среднеотраслевого, акции компании недооценены. Возможная рекомендация: инвестировать в данные акции.

----------------------------------------------------------------------------------------------------

Демонстрационная задача №8

Облигация обладает следующими характеристиками:

Номинальная стоимость облигации, руб.	1000
Срок до погашения облигации, лет	4
Купон, % в год	7,6
Средняя процентная ставка на рынке, %	5,7

Рассчитайте дюрацию облигации и сделайте соответствующие выводы по отношении к изменению доходности облигации на 100 базисных пунктов.

Пояснение к решению:

1. Базовая формула расчета:

Где:

t- порядковый номер периода инвестирования в облигацию.

С – купонный доход (% от номинальной стоимости).

n– количество лет до погашения облигации.

М – номинальная стоимость облигации.

Р – рыночная стоимость облигации.

2. Определение текущей стоимости купонных выплат и стоимости погашения осуществляется по правилам дисконтирования на конец года с учетом средней % ставки на рынке.

3. Рыночная стоимость облигации рассчитывается по формуле, учитывающей аннуитетные платежи купонного дохода в течении срока до погашения, и номинал облигации дисконтированный с учетом срока до погашения:

4. Дюрация определяется как отношение значения рассчитанного на шаге 2 к значению рассчитанному на шаге 3.