Тема 1.

Основные методологические

положения оценки стоимости бизнеса

Изучив данную тему, студент должен:

знать:

• основные методические положения по оценке стоимости предприятия;

• используемые при оценке стоимости предприятия (бизнеса) термины и определения; факторы, влияющие на стоимость предприятия;

• этапы процедуры оценки;

• основные подходы к оценке предприятия;

уметь:

• подготавливать информацию для проведения оценки;

• оценивать финансовое положение компании;

приобрести навыки:

• сбора информации для проведения оценки стоимости бизнеса.

При изучении темы 1 необходимо акцентировать внимание на следующих понятиях: предприятие, бизнес, рыночная стоимость предприятия; оценочная деятельность, цели оценки, процедура оценки стоимости бизнеса, отчет об оценке предприятия (бизнеса).

План семинарских занятий: разобрать основные методические положения по оценке стоимости предприятия. Записать используемые при оценке стоимости предприятия термины и определения. Изучить факторы, влияющие на стоимость предприятия и этапы процедуры оценки. Обозначить основные подходы к оценке предприятия.

1. Понятие предприятия (бизнеса)

Оценка стоимости бизнеса – наиболее сложное и комплексное направление оценки стоимости.

Под предприятием понимается экономический субъект, который занимается производственной деятельностью и обладает хозяйственной самостоятельностью (в принятии решений о том, что, как и в каких размерах производить, где, кому и по какой цене продавать свою продукцию). То есть предприятие объединяет ресурсы для производства определенных экономических благ с целью максимизации прибыли.

Мы имеем две составляющих предприятия (бизнеса): во-первых, обособленный имущественный комплекс, во-вторых, деятельность, приносящая определенный доход.

Имущественный комплекс предприятия составляют все виды материальных (здания, машины, оборудование, запасы, права требования, ценные бумаги, деньги) и нематериальных (патенты, лицензии, деловая репутация) активов.

Доходная деятельность предприятия – совокупность бизнес-процессов, обеспечивающих получение дохода.

В основе разных подходов к оценке бизнеса лежат разные его составляющие. Например, в доходном подходе рыночная стоимость определяется на основе анализа доходной деятельности компании, а в затратном – на основе анализа

ее имущественного комплекса.

1.2. Цели оценки стоимости бизнеса

Основными целями оценки стоимости бизнеса являются:

• принятие обоснованного инвестиционного решения – при планировании продажи или покупки инвестором акций или долей участия в предприятиях;

• определение эффективности деятельности предприятия – рыночная стоимость бизнеса, определенная оценщиком, может служить показателем эффективности управления предприятием;

• реструктуризация предприятия;

• требование законодательства – в ряде случаев необходимость оценки стоимости бизнеса вытекает из требования законодательства. Например, законами «Об акционерных обществах» и «Об обществах с ограниченной ответственностью» предусмотрена необходимость обязательной независимой оценки акций, при выходе участника из общества и др.

2. Виды стоимости

Бизнес в зависимости от обстоятельств и целей оценки может оцениваться по-разному, поэтому для проведения оценки требуется точное определение вида стоимости.

По видам стоимости, в оценке бизнеса наиболее распространены два: рыночная и инвестиционная стоимость.

Рыночная стоимость – наиболее оптимальная цена, по которой данный объект может быть реализован на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства.

Инвестиционная стоимость – стоимость объекта оценки, определяемая исходя из его доходности для конкретного инвестора при заданных целях.

Определение инвестиционной стоимости предполагает оценку стоимости бизнеса для конкретного инвестора или группы инвесторов. Инвестиционная стоимость определяется на основе индивидуальных требований к инвестициям.

Определение инвестиционной стоимости будет проводиться, например, в ситуации, когда известен потенциальный приобретатель пакета акций (возможно, другой акционер этого же эмитента). В таких случаях оценщик может учитывать

дополнительные выгоды потенциального покупателя от обладания этим пакетом акций.