2) Оставить сбережения в денежной форме, которая является абсо­лютно ликвидной, но не приносит дохода.

Именно хранение части портфеля активов в виде денег для приоб­ретения облигаций Кейнс назвал спекулятивным спросом. Спекуля­тивный спрос отражает обратную связь между величиной спроса на деньги и нормой ссудного процента: М_d = L(y,I)

Спекулятивный спрос связан с функцией сохранения ценностей. За это субъект должен заплатить потерей дохода от альтернативных ви­дов имущества. Поэтому спрос на деньги как имущество обратно про­порционален доходности ценных бумаг.

Сумма, за которую можно купить новую акцию, обеспечивающую такой доход, как ранее выпущенная, можно определить

B = i_н x B_н/i , где В_н — номинальная стоимость облигации; i — твердый процент, выплачиваемый на облигацию; i_н — текущая ставка процента, характеризующая доходность вновь выпускаемой облигации; В — текущий рыночный курс ранее выпущенной облигации. Тогда рыночный курс в будущем будет равен B^e = i_н x B_н/i^e то ожидаемые потери примут вид: B – B^e = i_н x B_н/i – i_н x B_н/i^e

Эту потерю экономический субъект сопоставляет с гарантирован­ным доходом на облигацию и сохраняет ее до тех пор, пока i_н x B_н ≥ i_н x B_н/i – i_н x B_н/i^e или 1>1/i – 1/ i^e

Величина ставки процента, при которой неравенство превращается в равенство, называется критической процентной ставкой (i_k) и выра­жается: i_k = i^e /(1 + i^e).

Спрос на деньги как имущество (рис. 16.12): L_ИМ = L_i (i_max – i)

Совокупный спрос на деньги равен сумме трансакционного спроса (L_T) и спекулятивного спроса (L_S) (рис. 16.13).

Таким образом, величина спроса на деньги зависит от:

1) дохода (прямая зависимость — трансакционный спрос); 2) процентной ставки (обратная зависимость — спекулятивный спрос); 3) к — величины обратной скорости обращения денег. Функция спро­са на деньги может быть представлена:

M/P = L(y, i, Cp) где Ср — средние затраты на обращ-е других форм богатств в день­ги.

Иной концепции придерживаются монетаристы, считающие что экономические субъекты формируют такой состав портфеля своих ак­тивов, который позволяет при данном объеме совокупных активов максимально удовлетворять полезность от владения имуществом, т. е. спрос на деньги рассматривается как оптимизация портфеля акти­вов. В состав портфеля включаются: 1) облигации, 2) акции, 3) деньги. Задача состоит в оптимизации структуры активов при каждом их данном объеме, чтобы обеспечить желаемый уровень дохода при мини­мальном риске r^* = Σα_i x r_i , где r^* — желаемый уровень доходности; L_i — доля активов данного вида; r_i. — доходность данного вида.

R (риск) определяется как вероятность отклонения дохода от ожи­даемого дохода. Отсюда функция спроса на деньги может быть выра­жена: L = f (r_B, r_A, П^e, W), где r_B — доходность облигаций; r_A — доходность акций; П^e — доход денег, равный темпу инфляции; W — общий объем активов.

Своеобразие монетаристской концепции состоит в том, что они счи­тают, что деньги являются наихудшим видом активов, доходность по которым определяется ожидаемым темпом инфляции, который может быть отрицательным, объясняют спрос на деньги, приносящий доход, то есть рассматривают агрегаты М_{2 ,} М₃ не объясняя специфику М_1.

МАЭ. №12. Предложение денег и инструменты его регулирования. Факторы, определяющие функцию и вид кривой предложения денег. Предложение денег — находящаяся в обращении денежная масса, т. е. все те деньги, которые покинули банковскую систему и находятся на руках и счетах населения.

В краткосрочном периоде величина денежной массы в стране, т. е. предложение денег, есть величина фиксированная. В этой связи кри­вая предложения денег, характеризующая зависимость предложения денег от ставки процента, есть вертикальная прямая

Кривая предложения денег краткосрочного периода.

В ряде случаев, когда наблюдается чувствительность населения к колебаниям номинальной процентной ставки, а также коммерческие банки реагируют на изменение ставки процента, кривая предложения денег может быть возрастающей функцией, но вероятность наступле­ния этого события невелика.

В долгосрочном периоде форма кривой предложения денег, харак­теризующая зависимость объема денежной массы в стране от цены де­нег (процентной ставки), зависит от тактических целей Центрального банка (ЦБ). Тактические цели ЦБ характеризуют намерения банка ка­ким-либо образом реагировать на изменение спроса на деньги.

1. Кривая предложения денег в условиях жесткой политики.

Если тактической целью ЦБ является сохранение неизменности де­нежной массы (М) при изменении спроса на деньги, то кривая предло­жения денег в долгосрочном периоде будет вертикальна. В данном случае говорится о жесткой кредитной политике

Такая политика проводится тогда, когда ЦБ считает, что изменение спроса на деньги связано с изменением уровня цен (р), и для сдерживания инфляции необходимо держать неизменный объем денеж­ной массы. В результате рост спроса на деньги предопределит увели­чение ставки процента.

2. Кривая предложения денег в условиях гибкой политики

Если целью ЦБ является сохранение неизменной цены денег (став­ки процента i), то в ответ на изменение спроса на деньги банк будет изменять предложение денег. В данном случае кривая предложения денег в долгосрочном периоде будет горизонтальна. В такой ситуации ЦБ проводит гибкую политику.

Данная политика имеет место в том случае, если правительство счита­ет, что спрос на деньги связан с инвестиционной программой, направлен­ной на рост реального национального дохода, и для того, чтобы подъем экономики продолжался, необходимо поддерживать неизменной низкую ставку процента.

3. Кривая предложения денег в условиях промежуточной политики

Если тактической целью ЦБ является сохранение определенных темпов роста денежной массы в ответ на изменение спроса на деньги, то ЦБ при увеличении спроса на деньги увеличивает денежную массу, но в меньшей мере, чем это необходимо для поддержания неизменной

ставки процента.

В этом случае кривая предложения денег в долгосрочном периоде будет иметь положительный наклон. Эта политика носит название «промежуточная» и может быть применена в том случае, если измене­ние спроса на деньги порождается изменением скорости обращения денег и ростом национального дохода.

Изменить денежную базу в стране ЦБ можно либо путем изменения денежной базы, что является действием предпочтительным, либо в ре­зультате воздействия на величину денежного мультипликатора.