Практикум по экономике

Термин		Определение
Кредитный риск	Имеет место в финансовой деятельности
	предприятия при предоставлении товарно-
	го (коммерческого) или		потребительского
	кредита покупателям; формой его прояв-
	ления является риск неплатежа или несво-
	евременного расчета за отпущенную пред-
	приятием в кредит готовую продукцию, а
	также риск превышения расчетного бюд-
	жета по инкассированию долга
Налоговый риск	Связан с	введением новых видов нало-
	гов и сборов на осуществление отдельных
	аспектов	хозяйственной	деятельности; с
	увеличением уровня ставок действующих
	налогов и сборов; с изменением сроков и
	условий осуществления отдельных нало-
	говых платежей; с вероятностью отмены
	действующих налоговых льгот в сфере хо-
	зяйственной деятельности предприятия
Структурный риск	Генерируется высоким удельным весом по-
	стоянных издержек в их общей сумме
Процентные риски	Состоят в непредвиденном изменении про-
	центной ставки на финансовом рынке (как
	депозитной, так и кредитной)
Риски прямых	Биржевой риск, селективный риск, риск
финансовых потерь	банкротства, кредитный риск
Биржевые риски	Представляют собой опасность потерь от
	биржевых сделок (риск неплатежа по ком-
	мерческим сделкам, риск неплатежа комис-
	сионного вознаграждения брокерской фир-
	мы и т.п.)
Селективные риски	Риски неправильного выбора способа вло-
	жения капитала, вида ценных бумаг для
	инвестирования по сравнению с другими
	видами ценных бумаг при формировании
	инвестиционного портфеля
Зоны риска	Области с различной степенью риска (без-
	рисковая, допустимого, критического, ката-
	строфического рисков) [6]

262

Термин

Безрисковая зона Зона допустимого риска

Зона критического риска

Зона катастрофического риска Риск банкротства

Кривая риска

Основная задача управления рисками

Процесс управления рисками

Оценка риска

Определение

Область, в которой потери не ожидаются [6]

Область, в пределах которой величина вероятных потерь не превышает ожидаемой прибыли, следовательно коммерческая деятельность имеет экономическую целесообразность [6]

Область возможных потерь, превышающих величину ожидаемой прибыли, вплоть до потерь в размере произведенных затрат на осуществление данного вида предпринимательской деятельности или отдельной сделки [6]

Область вероятных потерь, которые превосходят критический уровень [6]

Опасность в результате неправильного выбора способа вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности рассчитываться по взятым обязательствам

Графическое изображение зависимости вероятности потерь от их величины [6]

Оценка и предупреждение негативного воздействия риска Включает определение риска, выяснение

риска, его оценку, выбор методов управления риском, их осуществление и оценку результатов Процесс определения количественным или

качественным способом величины (степени) риска

Способы снижения риска Диверсификация, учет рисков при финансировании проекта, страхование, лимитирование, самострахование (резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов), распределение риска, получение большей информации о предстоящем выборе и результатах

263

Термин		Определение
Страхование рисков	Инвестор готов отказаться от части дохо-
	дов, чтобы избежать риска
Лимитирование	Установление лимита, т.е. предельных сумм
	расходов, продажи, кредита и т.п.
Самострахование	Представляет	собой	децентрализованную
	форму создания натуральных и денежных
	страховых (резервных) фондов непосред-
	ственно в хозяйствующем субъекте, осо-
	бенно в тех, чья деятельность подвержена
	риску
Качественная оценка	Выявление и идентификация рисков, при-
рисков	сущих реализации предполагаемого реше-
	ния; определение количественной структу-
	ры рисков; выявление наиболее рискоопас-
	ных областей в разработанном алгоритме
	принимаемого решения
Методы экспертных	Комплекс логических, математико-стати-
оценок	стических методов и процедур, связанных
	с деятельностью эксперта по переработке
	информации, необходимой для анализа и
	принятия решений
Основные методы	Вопросники, SWOT-анализ, роза и спираль
экспертных оценок	рисков, оценка риска на стадии проекта,
	метод Делфи
Количественный анализ	Численное определение величин отдельных
рисков	рисков и риска в целом; основан на теории
	вероятностей,	математической		статистике,
	теории исследований операций
Степень риска	Вероятность потерь, а также размер воз-
	можного ущерба; измеряется двумя крите-
	риями: среднее ожидаемое значение, изме-
Среднее ожидаемое	няемость возможного результата
	Средневзвешенное значение			результатов,
значение	где вероятность каждого результата исполь-
	зуется в качестве частоты или веса соответ-
	ствующего значения,		измеряет результат,
	который ожидается в среднем [6]

264

Термин			Определение
Колеблемость	Степень отклонения ожидаемого значения
возможного результата	от средней величины; основные критерии:
	дисперсия, коэффициент вариации [6]
Дисперсия	Среднее взвешенное из квадратов отклоне-
	ний действительных результатов от сред-
	них ожидаемых [6]
Коэффициент вариации	Отношение среднего квадратического от-
	клонения к средней арифметической по-
	казывает	степень отклонения полученных
	результатов; чем ниже коэффициент вари-
	ации, тем меньше риск; до 10 % - слабая
	колеблемость, 10-25 % - умеренная, более
	25 % - высокая [6]
Коэффициент бета акции	Используется при оценке премии за риск в
ВJ	случае приобретения ценных бумаг; опре-
	деляется по фактическим данным доходно-
	сти /-й ценной бумаги на фоне доходности
	рынка или средней доходности всех рыноч-
	ных активов; чем выше р акции, тем боль-
	ше степень риска акции и тем больше не-
	обходимый уровень доходности по акции;
	значения	коэффициентов, превышающие
	единицу, означают, что курс акций компа-
	нии изменяется в большей степени, чем ры-
	ночный индекс
Премия за риск	Дополнительная прибыль, которую требует
	инвестор при покупке акций вместо застра-
	хованных от риска государственных бумаг
Необходимый уровень	Доходность по инвестициям, учитывающая
доходности	безрисковую ставку доходности и премию
	за риск; используется в качестве нормы
	дисконта при оценке текущей стоимости
	будущих поступлений и расходов
Коэффициент	Характеризует соотношения заемного ка-
финансовой зависимости	питала и собственного капитала предпри-
(плечо финансового	ятия; чем		больше доля заемных средств
левериджа)	в структуре		капитала компании, тем выше

265

Термин		Определение
	риск невозврата кредита, риск снижения ди-
	видендов и курса акций; для компенсации
	своего риска кредитор увеличивает ставку
	процентов,	что уменьшает дифференциал
	финансового левериджа; при определенной
	величине плеча следует ожидать превраще-
	ния дифференциала сначала в ноль, а затем
	в отрицательную величину, что		приведет
	к пагубным последствиям для предприятия
Сила финансового	Отношение прибыли до уплаты процентов
левериджа	и налогов к прибыли после уплаты процен-
	тов, но до уплаты налогов; расчет силы фи-
	нансового левериджа позволяет оценивать,
	как проценты по заемным средствам влия-
	ют на прибыль компании; если компания не
	пользуется заемными средствами, то сила
	финансового левериджа равна		единице;
	в остальных случаях этот параметр выше
	единицы; чем выше проценты по кредиту
	и меньше общая прибыль, тем больше сила
	воздействия финансового левериджа (фи-
	нансовый риск)
Совместный эффект	Позволяет	оценивать совокупный риск,
операционного	связанный с предприятием; сочетание вы-
и финансового	сокой силы операционного левериджа (низ-
левериджа	кий запас финансовой прочности, высокая
	доля постоянных расходов) с высокой си-
	лой финансового левериджа (высокая доля
	заемных средств, значительный объем про-
	центных платежей) приводит к повышению
	совокупного риска, связанного с предприя-
	тием; определяется умножением силы опе-
	рационного рычага на силу финансового
	левериджа; показывает, на сколько процен-
	тов изменится чистая прибыль в расчете на
	одну акцию при изменении объема продаж
	на один процент

266

16.2. Методика расчета основных показателей

267

268

269

16.3. Примеры решения задач

Задача 1

Установлено, что при вложении капитала в мероприятие А прибыль в сумме 25 млн р. получена из 120 случаев в 48 случаях; 30 млн р. - в 36 случаях; 20 млн р. - в 36 случаях.

Определить вероятность и ожидаемое (математическое) значение прибыли от мероприятия.

Решение

1.Вероятность получения прибыли (формула 1 п. 16.2):

— прибыль в размере 25 млн р.:

вероятность - 48 : 120= 0,4;

— прибыль в размере 30 млн р.: вероятность - 36 : 120=0,3;

— прибыль в размере 20 млн р.: вероятность - 36 : 120=0,3.

2. Ожидаемое (математическое) значение прибыли от мероприятия (формула 4 п. 16.2):

25 000 000 • 0,4 + 30 000 000 • 0,3 + 20 000 000 • 0,3 = 25 000 000 р.

Задача 2

Существуют два варианта вложения капитала в мероприятия - А, Б. На основе данных, приведенных в таблице, определить, какое из мероприятий имеет меньший риск, используя коэффициент вариации;

сделать вывод.

	Номер	Полученная прибыль, млн р.	Количество случаев
	события		наблюдения
		Мероприятие А
	1	25	48
	2	30	36
	3	20	36
		Мероприятие Б
	1	40	30
	2	30	50
	3	15	20

270

Решение

1.Среднее квадратическое отклонение (формула 5 п. 16.2): - при вложении капитала в мероприятие А:

V1800 : 120 = ±3,87;

- при вложении капитала в мероприятие Б: V5500 : 100 = ±7,42.

2.Коэффициент вариации (формула 3 п. 16.2): - д л я мероприятия А:

± 3,87 : 25 • 100 = ± 15,5 %; - для мероприятия Б:

±7,42:30 - 100 = ±24,7%.

Вывод. Коэффициент вариации для мероприятия А ниже, чем для мероприятия Б. Это свидетельствует о том, что вложение в мероприятие А менее рискованно, чем в мероприятие Б.

Задача 3

Сравнить проекты по степени риска на основании приведенных данных; сделать вывод.

271