Практикум по экономике

13 ИНВЕСТИЦИИ, ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ

(ОРГАНИЗАЦИИ)

13.1. Основной понятийный аппарат

Понятие	Определение
Инвестиции	Любое имущество (включая денежные средства,
	ценные бумаги, оборудование и результаты ин-
	теллектуальной деятельности), принадлежащее
	инвестору на праве собственности или ином
	вещном праве, и имущественные права, вклады-
	ваемые инвестором в объекты инвестиционной
	деятельности в целях получения прибыли (до-
	хода) и (или) достижения другого значимого ре-
	зультата [ 1 ]
Капитальные	Реальные инвестиции в основные средства
вложения
Реальные	Инвестиции в отрасли материального производ-
инвестиции	ства, в результате чего увеличивается реальный
	капитал предприятия. Долговременные вложе-
	ния в строительство зданий, сооружений, при-
	обретение технологического оборудования и др.
Финансовые	Инвестиции в ценные бумаги, финансовые ак-
инвестиции	тивы (приобретение акций, облигаций, сберега-
	тельных сертификатов и др.)
Инвестиционная	Действия юридического лица, или (и) физическо-
деятельность	го лица, или (и) государства (административно-
	территориальной единицы государства) по вло-
	жению инвестиций в производство продукции
	(работ, услуг) или их иное использование для
	получения прибыли (дохода) и (или) достиже-
	ния иного значимого результата [1]

202

Понятие		Определение
Инвестор	Юридические и физические		лица, государ-
	ство в лице уполномоченных органов и его
	административно-территориальные единицы в
	лице уполномоченных органов, осуществляю-
	щие инвестиционную деятельность в различных
	формах
Объекты	Недвижимое имущество, в том числе предприя-
инвестиционной	тие как имущественный комплекс; ценные бума-
деятельности	ги; интеллектуальная собственность
Формы	Создание	юридического лица;	приобретение
инвестиционной	имущества или имущественных прав: доли в
деятельности	уставном фонде юридического лица; недвижи-
	мости; ценных бумаг; прав на объекты интел-
	лектуальной собственности; концессий; обору-
	дования и других основных средств
Инвестиционный	Документально оформленный комплекс техни-
проект	ко-экономических обоснований, организацион-
	ных мероприятий и действий, согласованных по
	целям и ресурсам, увязанных во времени и про-
	странстве,	которые обеспечивают реализацию
	инвестиций в запланированный объект
Инвестиционный	Период, отражающий время с начала вложения
цикл	инвестируемых средств до их возврата инве-
	стору, т.е. период, когда инвестиции совершают
	кругооборот; период времени между началом
	осуществления инвестиций и их полной реали-
	зацией; последовательность осуществляемых во
	времени работ и мероприятий с момента приня-
	тия решения об инвестировании до его заверше-
	ния
Стадии	Условно выделяемые периоды времени (даты)
инвестиционного	выполнения определенного блока работ либо
цикла	момента трансформации инвестируемых средств
	при осуществлении инвестиционного процесса
Независимые	Проекты, выполняемые в один и тот же период
проекты	времени, если решение о выполнении одного из
	них не влияет на решение о принятии другого

203

Понятие	Определение
Альтернативные	Проекты не могут быть реализованы одновре-
проекты	менно, т.е. принятие к реализации одного из них
	означает, что оставшиеся проекты отвергаются
Комплементарные	Проекты могут быть реализованы одновремен-
проекты	но (совместно), но принятие к реализации одно-
	го из них приводит к увеличению доходности по
	другим проектам
Замещающие	Проекты могут быть реализованы одновремен-
проекты	но (совместно), но принятие к реализации одно-
	го из них приводит к снижению доходности по
	другим проектам или по действующему произ-
	водству
И н вести цион н ы й	Совокупность материально-технических, фи-
потенциал	нансовых и нематериальных активов, которые
	могут быть вложены в объекты хозяйственной
	деятельности с целью получения прибыли и
	(или) иного полезного эффекта
Инвестиционные	Накопленные денежные средства, которые пред-
ресурсы	приятие планирует направить на цели инвести-
предприятия	рования
Бюджет проекта	Документ, в котором дана стоимостная оценка
	выполняемых в рамках проекта работ и требуе-
	мых ресурсов, соотнесенная с источниками их
	финансирования
Денежный	Сумма финансовых результатов по всем опера-
поток проекта	циям, связанным с реализацией проекта за опре-
(поток платежей	деленный период
по проекту)
Элементы	Отток средств (чистый отток), соответствующий
денежного потока	величине инвестиций; приток средств (чистый
	приток), соответствущий денежным поступле-
	ниям, которые связаны с проектом
Накопленное сальдо	Алгебраическая сумма накопленного денежного
денежного потока	притока, накопленного оттока, начиная с нулево-
	го шага расчета и включая поэтапно все денеж-
	ные потоки по всем последовательным шагам
	расчета

204

Биржевой индекс

облигации

Понятие	Определение
Аннуитет	Поток платежей, элементы которого являются
	равными, а временные интервалы между плате-
	жами - одинаковыми
«Цена»	Исчисленное в процентах отношение суммы
(«стоимость»)	средств, уплачиваемых предприятием за исполь-
капитала	зование финансовых ресурсов для инвестицион-
	ного проекта из различных источников, к обще-
	му объему финансовых ресурсов, привлекаемых
	в проект
Облигация	Эмиссионная ценная бумага, которая закрепля-
	ет право ее держателя на получение от эмитента
	облигации в предусмотренный ею срок ее номи-
	нальной стоимости и зафиксированного в ней
	процента от этой стоимости или иного имуще-
	ственного эквивалента
Купонная	Норма процента, которая указана на ценной
доходность	бумаге, объявляется при ее выпуске и которую
	эмитент обязуется периодически выплачивать
Курс облигации	Покупная цена одной облигации в расчете на
	100 денежных единиц номинала

Текущая доходность Отношение текущего (процентного) годового дохода от облигации к цене ее приобретения Показатель, отражающий среднюю цену акций по определенной совокупности эмитентов (компаний), которые представлены на фондовом рынке

205

206

13.3. Примеры решения задач

Задача 1

По проекту расширения производства предусмотрено приобретение нового оборудования, первоначальная стоимость которого 500 млн р. Прогнозируемая ликвидационная стоимость старого оборудования - 60 млн р. Ожидаемый чистый доход от использования нового оборудования: 1-й год - 45 млн р.; 2-й год — 50 млн р.; 3-й год - 60 млн р.; 4-й год - 60 млн р.; 5-й год - 70 млн р. Рентабельность совокупного капитала предприятия составляет 18 %.

Рассчитать коэффициент эффективности инвестиций; оценить на его основе целесообразность приобретения оборудования; сделать вывод.

Решение

1. Ожидаемый среднегодовой доход (прибыль):

(45 000 000 + 50 000 000 + 60 000 000 + 60 000 000 + 70 000 000): 5 =

=57 000 000 р.

2.Средняя величина инвестиций с учетом ликвидационной стоимости оборудования за период его использования:

1: 2 - (500 000 000 - 60 000 000) = 220 000 000 р.

3.Коэффициент эффективности инвестиций:

57 000 000 : 220 000 000 • 100 = 25,9 %.

4. Сравниваем коэффициент эффективности инвестиций с рентабельностью совокупного капитала предприятия:

25,9 % > 18%.

Вывод. По результатам оценки коэффициента эффективности инвестиций приобретать дополнительное оборудование целесообразно.

207

Задача

9

Определить лучший инвестиционный проект, рассчитав необходимые показатели простым (статическим) методом, сделать вывод. Исходные данные приведены в таблице.

	Показатель	Значение показателя для проектов
		1-го		2-го
1. Инвестиции, млн р.		600		720
2. Планируемая чистая прибыль по годам
реализации проекта, млн р.:
1-й год		100		110
2-й	год	150		170
3-й год		160		170
4-й	год	170		170
5-й	год	180		170
Жизненный цикл проекта, лет		7		7
Ставка банка по долгосрочным депозитам, %			10
Рентабельность совокупного капитала, %			25

Решение

1.Среднегодовая чистая прибыль для 1-го и 2-го проектов - 1-й проект:

(100 ООО 000+150 000 000+ 160 000 000+ 170 000 000+ 180 000 000) : : 5 = 152 000 000 р.;

- 2-й проект:

(110 000 000 [phone] + 170 000 000 + 170 000 000 + 170 000 000) :

:5 = 158 000 000 р.

2.Годовая рентабельность по 1-му и 2-му проектам

-1 -й проект:

152 : 600 • 100 = 25,3 %;

- 2-й проект:

158 : 720 • 100 = 21,9%.

3.Срок окупаемости для 1-го и 2-го проектов

-1-й проект:

-600 000 000 : 154 000 000 = 3,9 года;

-2-й проект:

-720 000 000 : 158 000 000 = 4,6 года.

208

4.Контрольный год получения прибыли для 1-го и 2-го проектов-

-1-й проект - 5-й год;

-2-й проект - 6-й год.

Вывод. Годовая рентабельность 1-го и 2-го проектов превышает ставку банка по долгосрочным депозитам, которая составляет 10% (по условию). Следовательно, инвестирование в каждый проект является целесообразным. При сравнении года получения прибыли со сроком жизни по обоим проектам видно, что он меньше срока жизни. Оба проекта окупятся на протяжении срока жизни. Годовая рентабельность 1-го проекта (25,3 %) выше, чем 2-го (21,9 %). По рассчитанным показателям 1-й проект более предпочтителен. Результат сравнения показывает, что инвестирование в 1-й проект целесообразно при сложившейся рентабельности совокупного капитала предприятия.

Задача 3

Определить более эффективный инвестиционный проект из двух альтернативных, рассчитав необходимые показатели с учетом фактора времени (динамическим методом). Исходные данные приведены в таблице.

Показатель	Значение показателя для проектов
	1-го		2-го
1. Инвестиции, млн р.	500		600
2. Планируемая чистая прибыль по годам
реализации проекта, млн р.:
1 -й год	120		100
2-й год	160		170
3-й год	160		200
4-й год	240		380
Цена капитала, %		10

Решение

1. Показатель чистой дисконтированной (приведенной) стоимости для 1 -го и 2-го проектов

- д л я 1-го проекта:

-500 ООО ООО : (1 + 0,1)° + 120 ООО ООО : (1 + О, I)' + 160 ООО ООО : (1 + 0,1 )2 +

+160 ООО ООО : (1 + ОД)3 + 240 ООО ООО : (1 + 0,1 )4 = 25 400 ООО р.;

209

- для 2-го проекта:

-600 ООО ООО : (1 +0,1)°+ 100 ООО ООО :(1 +0,1)'+ 170 ООО ООО : (1 +0,1)2 + +200 ООО ООО : (1 + 0,1)3 + 380 ООО ООО : (1 +0,1)" = 41 200 ООО р.

2.Внутренняя норма рентабельности (методом итераций):

- д л я 1-го проекта - 12,1 %;

- для 2-го проекта - 12,6 %.

3.Индекс рентабельности для 1-го и 2-го проектов

3.1. Сумма дисконтированного дохода (прибыли) для 1-го и 2-го проектов

- для 1-го проекта:

120 000 ООО : (1 +0,1)'+ 160 000 000 : (1 +0,1)2 + 160 000 000 :

:(1 + 0,1 )3 + 240 ООО ООО : (1 + 0,1)4 = 525 400 ООО р.;

-для 2-го проекта:

100 ООО ООО : (1 +0,1)'+ 170 ООО ООО : (1 + 0,1 )2 + 200 ООО ООО:

:(1 + ОД)3 + 380 ООО ООО : (1 + 0,1)4 = 641 200 ООО р.

3.2.Индекс рентабельности для 1-го и 2-го проектов

- для 1 -го проекта:

525,4 : 500= 1,05;

- д л я 2-го проекта:

641,2 : 600= 1,07.

4. Дисконтированный срок окупаемости для 1-го и 2-го проектов 4.1. Среднегодовой дисконтированный доход (прибыль) для 1 -го и

2-го проектов - д л я 1-го проекта:

525 400 ООО : 5 = 105 800 ООО р.; - д л я 2-го проекта:

641200 ООО : 5 = 128 200 ООО р.

4.2.Дисконтированный срок окупаемости для 1-го и 2-го проектов - д л я 1-го проекта:

500 ООО ООО : 105 800 ООО = 4,7 года; - для 2-го проекта:

600 ООО ООО : 128 200 ООО = 4,7 года.

Вывод. Для 1-го и 2-го проектов величина чистой дисконтированной стоимости является положительной. Но для 2-го проекта этот показатель выше (41,2 млн р. > 25,4 млн р.). Для 2-го проекта и показатель внутренней нормы рентабельности выше. Срок окупаемости для обоих проектов одинаковый. На основании сравнения рассчитанных показателей приходим к выводу, что 2-й проект более эффективен.

2 1 0

Зидача4

Предприятие приняло решение инвестировать средства в один альтернативных инвестиционных проектов. Проекты различаются с ками реализации. Исходные данные приведены в таблице.

Показатель	Значение показателя для проектов
	1-го		2-го
1. Инвестиции, млн р.	400		500
2. Планируемая чистая прибыль по годам
реализации проекта, млн р.:
1 -й год	120		620
2-й год	560
Цена капитала, %		10

Определить лучший проект для инвестирования средств.

Решение

1. Наименьшее общее кратное для количества лет реализации каждого проекта.

Продолжительность (включая периоды инвестирования и получения прибыли, которые имеют начало в 0-м году) 1-го проекта - 3 года, 2-го - 2 года. Общее кратное составит 6 лет. Это означает, что в течение 6 лет 1-й проект может быть повторен 2 раза, 2-й - 3 раза.

2. Суммарная величина чистой дисконтированной (приведенной) стоимости для 1-го и 2-го проектов за период, равный наименьшему общему кратному реализации двух проектов.

2.1. Суммарная величина чистой дисконтированной стоимости для 1-го проекта с учетом того, что он имеет два цикла повторения

-для 1 -го цикла:

-400 ООО ООО : (1 +0,1)°+ 120 000 000 : (1 +0,1)' [phone] :

:(1 +0,1)2 = 171 900 000 р.;

-для 2-го цикла:

-400 000 000 : (1 + 0,1)' + 120 000 000 : (1 + 0,1)4 + 560 000 000 :

:(1 +0,1)5= 129 100 000 р.;

-д л я 1-го проекта:

171 900 000 + 129 100 000 = 301 000 000 р.

211