Практикум по экономике

2.2. Суммарная величина чистой дисконтированной стоимости для 2-го проекта с учетом того, что он имеет три цикла повторения

-для 1-го цикла:

-500 ООО ООО : (1 + 0,1)° + 620 ООО ООО : (1 + 0,1)1 = 63 600 ООО р.;

-для 2-го цикла:

-500 ООО ООО : (1 + 0,1)2 + 620 ООО ООО : (1 + 0,1)3 = 52 600 ООО р.;

-для 3-го цикла:

-500 ООО ООО : (1 + 0,1)4 + 620 ООО ООО : (1 +0,l)5 = 43 500 ООО р.;

-для 2-го проекта:

63 600 ООО + 52 600 ООО + 43 500 ООО = 159 700 ООО р.

Вывод. Поскольку суммарная величина чистой дисконтированной (приведенной) стоимости 1-го проекта (301,2 млн р.) больше, чем 2-го (159,7 млн р.), 1-й проект более эффективен.

Задача 5

Предприятие инвестирует средства в проект стоимостью 600 млн р. Срок реализации проекта - 5 лет. Доход от проекта предприятие предполагает получить в конце срока его реализации в размере 810 млн р.

Определить внутреннюю норму рентабельности проекта.

Решение

Проект генерирует доход один раз в конце срока его реализации. Следовательно, внутренняя норма рентабельности:

Задача б

Предприятие располагает средствами для инвестирования в объеме 500 млн р. и рассматривает возможность вложения этих средств в про екты, поддающиеся дроблению. Необходимые данные представлены t таблице.

Проект	Год реализации проекта
	0	1	2	3	4
	Стоимость проекта, млн р.	Чистая прибыль по годам, млн р.
А	390	90	160	180	170
Б	225	60	90	100	100
В	270	70	120	120	120
Г	115	50	50	50	90

212

Цена капитала - 10%. Составить оптимальный план размещения инвестиционных средств по проектам.

Решение

1. Индекс рентабельности для каждого проекта 1.1. Сумма дисконтированного дохода (прибыли) для каждого про-

екта

-проект А:

,90 000 000 : (1 +0,1)' + 160 000 000 : (1 + 0,1)2 + 180 000 000 :

:(1 +0,1)3 + 170 000 000 : (1+0,1)4 = 465 400 000 р.;

-проект Б:

60 000 000 :(1 +0,1)'+ 90 000 000 :(1 +0,1)2 + 100 000 000: : (1 + 0,1)3 + 100 000 000 :(1 +0,1)4 =272 400 000 р.;

- проект В:

70 000 000 : (1 +0,1)' + 120 000 000 : (1 +0,1)2 + 120 000 000 : : (1 + 0,1)3 + 120 000 000 :(1 +0,1)4 = 335 000 000 р.;

- проект Г:

50 000 000 : (1 + 0,1)' + 50 000 000 : (1 + 0,1)2 + 50 000 000 :

:(1 + 0,1)3 + 90 000 000 : (1 +0,1)4 = 185 800 000 р.

1.2.Индекс рентабельности для каждого проекта

- проект А:

465 400 000 : 390 000 000 = 1,19;

- проект Б:

272 400 000 : 225 000 000 = 1,21;

- проект В:

335 000 000 : 270 000 000 = 1,24;

- проект Г:

185 800 000: 115 000 000= 1,62.

2. Проранжируем проекты по степени снижения показателя «индекс рентабельности»:

Г; В; Б; А.

3.Чистая дисконтированная стоимость по проектам

-проект А:

-390 ООО ООО + 465 400 ООО = + 75 400 ООО р.;

-проект Б:

-225 ООО ООО + 272 400 ООО = + 47 400 ООО р.;

-проект В:

-270 ООО ООО + 335 ООО ООО = + 65 ООО ООО р.;

-проект Г:

-115 ООО ООО + 185 800 ООО = +70 800 ООО р.

213

4. Оптимальный план размещения инвестиционных средств по проектам. Результаты представлены в таблице.

	Про-	Необходимая для реали-	Доля инвестиций, направ-	Чистая дисконтиро-
		зации проектов величи-	ляемая в каждый проект и	ванная стоимость
	ект	на инвестиций с учетом	учитывающая стоимость
				проектов, млн р.
		их ограничения, млн р.	каждого проекта, %
	Г	115	100	70,8
	В	270	100	65
	Б	500 - (115+270) =115	115 : 225 • 100 = 51,1	47,4 • 51,1 : 100 =
				= 24,2
	Л	-	0
	Итого	500		160

Задача 7

Предприятие располагает средствами для инвестирования в объеме 600 млн р. и рассматривает возможность их вложения в проекты, не поддающиеся дроблению. Данные по проектам представлены в таблице.

	Год реализации проекта
Проект	0	1	2	3	4
	Стоимость проекта, млн р.	Чистая прибыль по годам, млн р.
А	410	90	160	180	170
Б	240	60	90	100	100
В	250	70	120	120	120
Г	150	50	50	50	90

Цена капитала - 10%. Составить оптимальный план размещения инвестиционных средств по проектам.

Решение

1. Чистая дисконтированная стоимость (прибыль) по каждому проекту

-проект А:

-410 ООО ООО : (1 + 0,1)° + 90 000 000 : (1 + 0,1)' + 160 000 000 : (I + 0,1)2 +

+ 180 000 000 : (1 + 0,1)3 + 170 000 000 : (1 + 0,1)4 = 55 400 000 р.;

-проект Б:

-240 000 000 : (1 + 0,1)° + 60 000 000 : (I +0,1)'+ 90 000 000 : (1 + 0,1)2 + [phone] : (1 + 0,1 )3 + I00 000 000 : (1 + 0,1 )4 = 32 400 000 р.;

214

-проект В:

-250 ООО ООО : (1 + 0,1)° + 70 ООО ООО : (1 + 0,1)' + 120 ООО ООО • (1 + О 1 )2 +

+120 ООО ООО : (1 +0,1)3 + 120 ООО ООО : (1 + 0,1)4 = 84 900 ООО р.;

-проект Г:

-150 ООО ООО : (1 + 0,1)° + 50 ООО ООО : (1 + 0,1)' + 50 ООО ООО (1 + 0 I)2 + +50 ООО ООО : (1 + ОД)3 + 90 ООО ООО : (1 + 0,1 )4 = 35 800 ООО р.'

2. Комбинации проектов, суммы инвестиций, сумма чистой дисконтированной стоимости по каждой комбинации проектов, возможный план размещения инвестируемых средств с учетом их ограниченности представлены в таблице.

Комбинация	Сумма инвестиций,		Сумма чистой дисконтированной
	соответствующая комбинации		стоимости, соответствующая
проектов	проектов, млн р.		комбинации проектов, млн р.
А + Б	410 + 240 = 650		Сочетание не принимается*
А + В	410 + 250 = 660		То же
А + Г	4 1 0 +	150 = 560	55,4 + 35,9 = 91,3
Б + В	240 +250 = 490		32,4 + 84,9= 117,3
Б + Г	2 4 0 +	150 = 390	32,4 + 35,9 = 68,3
В + Г	2 5 0 +	150 = 400	84,9 + 35 . 9= 120,8

•Сочетание проектов не принимается, если сумма инвестиций по их комбинации превышает лимит инвестируемых средств (в нашей задаче - 600 млн р.).

3. Оптимальная комбинация проектов по признаку наибольшего значения суммарной чистой дисконтированной стоимости. Такое значение 120,8 млн р. соответствует комбинации проектов В + Г. Это оптимальный план размещения проектов, не поддающихся дроблению.

Задача 8

Оценить целесообразность реализации инвестиционного проекта, если его стоимость 600 млн р., срок реализации - 4 года. Ставка дисконтирования без учета инфляции - 10%. Среднегодовой индекс инфляции - 8 %. Денежные поступления за период реализации проекта осуществляются равномерно по годам реализации и составляют 200 млн р.

Решение

1. Чистая дисконтированная стоимость без учета инфляции:

-600 000 000 : (1 + 0,1)° + 200 000 000 : (1 + 0,1)' + 200 000 000 : (1 +0,1)2 + + 200 000 000 : (1 + 0,1 )3 + 200 000 000 : (1 + 0,1 )4 = 34 000 000 р.

215

2.Скорректированная ставка дисконтирования, которая выражена в коэффициенте, на соответствующий индекс инфляции:

[(1 + 0,1)-(1+0,08)]-1 =0,188, или 18,8%.

3.Чистая дисконтированная стоимость на основе скорректирован-

ной ставки дисконтирования:

-600 000 000: (1 + 0,188)0+ 200 000 000 :(1 +0,188)' [phone]: (1 +0,188)2+

[phone] : (1 + 0,188)3 + 200 000 000 : (1 + 0,188)4 = -70 250 000 р. Вывод. При скорректированной чистой дисконтированной стоимо-

сти на индекс инфляции проект неэффективен.

Задача 9

Предприятие приняло решение финансировать инвестиционный проект за счет продажи своих акций. Определить степень рискованности акций, рассчитав значение коэффициента р по данным, приведенным в таблице.

	Год обращения акций	Доходность акций	Среднерыночная
		предприятия. %	доходность акций, %
	1	8	12
	2		12
	3	9
	4	6	8
	5	10	14
	6	15	13
	7	14	16

Решение

В анализируемый период диапазон изменения доходности акций предприятия составлял 6-15 %. За этот период среднерыночная доходность акций повысилась с 8 до 16 %. Исходя из этих данных, значение коэффициента в:

( 1 5 - 6 ) : ( 1 6 - 8 ) = 1,13.

Вывод. Полученное значение коэффициента в означает, что риск акций предприятия в 1,13 раза выше, чем среднерыночный.

Задача 10 j

Для финансирования инвестиционного проекта предприятие осуществляет эмиссию облигаций. Рыночная цена облигации - 14 тыс. р.;

216

цена по номиналу - 10 тыс. р.; срок обращения облигации - 3 года. Купонная ставка определена в размере 8 %. Купонный доход выплачивается один раз в год. Рыночная ставка доходности - 11 %.

Определить курс облигаций; рассчитать текущую стоимость облигации.

Решение

1. Курс облигации:

14 000 : 10 000= 1,4.

2. Текущая стоимость облигации с учетом того, что в течение 3 лет инвестор будет получать ежегодный купонный доход

2.1. Ежегодный купонный доход:

10 000-8 : 100 = 800 р. 2.2. Текущая стоимость облигации:

800 : (1 +0,11)+ 800 : (1 +0,11)2 + 800 : (1 +0,11)3 + 10 000 : :(1 + 0,11 )4 = 9267 р.

Вывод. Норма доходности 11 % будет обеспечена при покупке облигации по цене 9267 р.

13.4. Задачи для самостоятельного решения

Задача I

Предприятие реализует проект обновления технической базы производства. Стоимость приобретаемого в соответствии с проектом оборудования - 900 млн р. Прогнозируемая ликвидационная стоимость оборудования - 50 млн р. Ожидаемый доход от использования оборудования: 1-й год - 70 млн р.; 2-й год - 90 млн р.; 3-й год - 110 млн р.; 4-й год - 90 млн р.; 5-й год - 90 млн р. Рентабельность совокупного капитала предприятия - 19 %.

Рассчитать коэффициент эффективности инвестиций; оценить на его основе целесообразность приобретения оборудования.

Задача 2

Определить лучший инвестиционный проект, рассчитав максимально возможное количество показателей статическим и динамическим методами. Вывод обосновать. Исходные данные приведены в таблице.

217

Показатель	Значение показателя для проектов
	1-го		2-го
1. Инвестиции, млн р.	400		640
2. Планируемая чистая прибыль по годам
реализации проекта, млн р.:	90		210
1-й год
2-й год	100		215
3-й год	160		220
4-й год	170		220
5-й год	180		220
Жизненный цикл проекта, лет	8		8
Ставка банка по долгосрочным депозитам,		10
%
Рентабельность совокупного капитала, %		22

Задача 3

Предприятие установило лимит инвестируемых в проекты средств в размере 400 млн р. и рассматривает возможность их вложения в проекты, поддающиеся дроблению. Данные представлены в таблице.

	Год реализации проекта
Проект	0	1	2	3	4
	Стоимость проекта, млн р.	Чистая прибыль по годам, млн р.
А	190	50	50	80	110
Б	125	30	40	90	100
В	200	15	30	110	160
Г	120	40	50	90	90

Цена капитала - 10%. Составить оптимальный план размещения инвестиционных средств по проектам.

Задача 4

Стоимость инвестиционного проекта, принятого предприятием к реализации, - 300 млн р., срок реализации - 4 года. Ставка дисконтирования без учета инфляции - 9 %. Среднегодовой индекс инфляции - 11 %. Денежные поступления за период реализации проекта: в 1-й год - 90 млн р.; во 2-й год - 100 млн р.; в 3-й год - 110 млн р.; в 4-й год - 110 млн р.

218

Оценить целесообразность реализации инвестиционного проекта с учетом фактора инфляции.

Задача 5

Для финансирования инвестиционного проекта предприятие осуществляет эмиссию акций. Номинальная стоимость акции - 50 тыс. р. Доходность акции (уровень дивидендов) - 20 %. Ожидаемая курсовая стоимость акции к концу периода реализации - 60 тыс. р. Выплаты дивидендов осуществляются периодически один раз в год. Период использования акции - 4 года.

Определить текущую стоимость акции.

Литература

1.Инвестиционный кодекс Республики Беларусь № 373 от 22.06.2001 г. - Минск: Информационно-правовое агентство «Регистр», 2001.

2.Постановление Министерства экономики Республики Беларусь от 31 августа 2005 г. № 158 «Об утверждении правил по разработке бизнеспланов инвестиционных проектов» / Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь. 03.10.2005 г. № 8/13184.

3.Анискин, Ю.П. Управление инвестициями: учеб. пособие / Ю.П. Анискин. - М.: ИКФ Омега-Л, 2002.

4.Аванесов, Э.Т. Инвестиционный анализ: пособие / Э.Т. Аванесов, М.М. Ковалев, В.Г. Руденко. - Минск: БГУ, 2002.

5.Бланк, И.А. Управление инвестициями предприятия/И.А. Бланк. - Киев: Ника-Центр, Эльга, 2003.

6.Бочаров, В.В. Инвестиции: учебник для вузов / В.В. Бочаров. - 2-е изд. - СПб.: Питер, 2008.

7.Золотогоров, В.Г. Инвестиционное проектирование: учеб. пособие / В.Г. Золотогоров. - Минск, 2004.

8.Гейзлер, П.С. Управление проектами: учеб. пособие / П.С. Гейзлер, О.В. Завьялова. - Минск: БГЭУ, 2005.

9.Деева, А.И. Инвестиции: учеб. пособие / А.И. Деева. - М., 2004.

10.Инвестиции: учебник / Под ред. В.В.Ковалева, В.В.Иванова, В.А. Лялина. - М.: ТК Велби, 2003.

11.Лобан, Л.А. Экономика предприятия / Л.А. Лобан. - МинскВеды, 2003.

219

12.Меркулов, Я.С. Организация и финансирование инвестиций / Я.С. Меркулов. - М.: ИНФРА-М, 2000.

13.Риск-анализ инвестиционного проекта / Под ред. М.В. Грачевой. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002.

14.Румянцева, Е.Е. Инвестиции и бизнес-проекты: в 2 т. / Е.Е. Румянцева. - Минск: Армита-маркетинг, менеджмент, 2001.

15.Ример, М.И. Экономическая оценка инвестиций / М.И. Ример, А.Д. Касатов, Н.Н. Матиенко. - 2-е изд. - СПб.: Питер, 2007.

16.Струк, Т.Г. Управление инвестициями: учеб. пособие/Т.Г. Струк. - Минск: Акад. управления при Президенте Республики Беларусь, 2005.

17.Шарп, У.Ф. Управление инвестициями / У.Ф. Шарп, Г.Д. Александер, Д.В. Бейли. - М.: Инфра-М, 1997.

18.Яковлева Н.А. Анализ эффективности инвестиционных проектов (с учетом фактора времени, риска и инфляции): учеб.-метод. пособие / Н.А. Яковлева. - Минск: БГУ, 2000.

Понятие

Инновационная

деятельность

Новшество

Инновации

(нововведения)

Новые технологии

14 ИННОВАЦИИ, ИННОВАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ (ОРГАНИЗАЦИИ)

НАУЧНО-ТЕХНОЛОГИЧЕСКИЙ ПОТЕНЦИАЛ ПРЕДПРИЯТИЯ (ОРГАНИЗАЦИИ)

ИЕГО РАЗВИТИЕ

14.1.Основной понятийный аппарат

Содержание

Деятельность, обеспечивающая создание и реализацию инноваций [1] Продукт интеллектуального труда, который в

представленном виде в данном качестве еще не встречался Создаваемые (осваиваемые) новые или усо-

вершенствованные технологии, виды товарной продукции или услуг, а также организационнотехнические решения производственного, административного, коммерческого или иного характера, способствующие продвижению технологий, товарной продукции и услуг на рынок [1]

Система производственных и иных операций, методов и процессов, обладающая более высокими качественными характеристиками по сравнению с лучшими аналогами, доступными на данном рынке, на определенном сегменте рынка или рыночной ниши, для которых эти технологии являются новыми [2]

Высокие технологии Система производственных и иных операций, методов и процессов, которая обладает более высокими качественными показателями по сравнению с лучшими мировыми аналогами

221

ь