Часть I. Теория
Глава 5. Проблемы и перспективы формирования и развития институтов рынка в Беларуси.
5.4. Фондовый рынок страны.
Меню |
Назад Вперёд |
5.4. Фондовый рынок страны.
Рынок ценных бумаг отличается от других видов рынка прежде всего специфическим характером своего товара. Ценная, бумага - это товар, который, не имея собственной стоимости (стоимость ценной бумаги, как таковой, незначительна), может быть продан по высокой рыночной цене. Это можно объяснить тем, что ценная бумага, имея свой номинал, представляет определенную величину реального капитала; вложенного, в акционерное общество.
Рынок ценных бумаг - это сектор финансового рынка, аккумулирующий временно свободные капиталы инвесторов, выступающий местом столкновения и реализации интересов продавцов и покупателей ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг - это совокупность отношений финансового рынка, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг, а также формы и методы такого обращения.
Субъектами на фондовом рынке являются:
-эмитенты, т.е. организации, выпускающие ценные бумаги;
-инвесторы, т.е. владельцы, вкладывающие капитал в ценные бумаги;
-посредники, осуществляющие движение ценных бумаг на рынке. Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный и вторичный. Первичный включает в себя конструирование нового выпуска ценных
бумаг и первичное их размещение. На вторичном рынке осуществляется торговля рыночными бумагами. Основная его цель - свести покупателя с продавцом и стабилизировать цену, уравновешивая спрос и предложение.
Участниками рынка ценных бумаг являются не только инвестиционные институты, но также физические и юридические лица, которые непосредственно или через брокеров осуществляют сделки на фондовом рынке. Все
Часть I. Теория
Глава 5. Проблемы и перспективы формирования и развития институтов рынка в Беларуси.
5.4. Фондовый рынок страны.
Меню |
Назад Вперёд |
участники рынка ценных бумаг с точки зрения выполняемых ими функций могут быть сгруппированы в три категории:
Спекулянты - это лицо, играющее на разнице курсов ценных бумаг, которая возникает во времени. Его цель - извлечение прибыли за счет курсовой разницы.
Страхователи - это лица, страхующие на фондовом рынке свои финансовые активы.
Арбитражеры - это лица, извлекающие прибыль за счет одновременной купли продажи одной и той же ценной бумаги на разных рынках. Такие операции привлекательны тем, что не связаны риском потерь.
Значение рынка ценных бумаг состоит в том, что он ускоряет концентрацию и централизацию свободных денежных средств и капиталов; способствует перераспределению свободных денежных средств и капиталов в наиболее эффективные отрасли экономики; обеспечивает альтернативное финансирование экономики наряду с такими источниками как бюджет, кредит, собственные средства предприятий.
Отправной датой воссоздания рынка ценных бумаг можно считать принятие в 1992 году Закона РБ ”О ценных бумагах и фондовых биржах” и образование 22 мая 1992 года Государственной инспекции РБ по ценным бумагам, трансформированной в Комитет по ценным бумагам. Указом Президента Республики Беларусь от 5 мая 2006 г. № 289 ”О структуре Правительства Республики Беларусь” Комитет по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь присоединен к Министерству финансов Республики Беларусь путем создания в его структуре Департамента по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь (с правами юридического лица) [15]. В 1993 году были утверждены Временные единые стандартные правила заключения и оформления операций с ценными бумагами, ведения учета и отчетностей по этим операциям, с введением которых в действие в республике был законодательно установлен порядок совершения операций, связанных с обращением ценных бумаг на финансовом рынке, при
Часть I. Теория
Глава 5. Проблемы и перспективы формирования и развития институтов рынка в Беларуси.
5.4. Фондовый рынок страны.
Меню |
Назад Вперёд |
сохранении предусмотренных законодательством общих правил совершения сделок, а также определены некоторые особенности бухгалтерского учета ценных бумаг.
Закон Республики Беларусь ”О ценных бумагах и фондовых биржах” 12 марта 1992 г. № 1512-XII в ред. Закона № 172-З от 16 июля 2010 г. определяет единый порядок выпуска и обращения ценных бумаг, регулирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также принципы организации и деятельности фондовой биржи.
В настоящее время нормативная правовая база, прямо или косвенно регулирующая рынок ценных бумаг, состоит из: Гражданского, Инвестиционного, Банковского, Налогового, Административного кодексов Республики Беларусь, Кодекса торгового мореплавания, 10 законов Республики Беларусь, 6 Декретов и 18 Указов Президента Республики Беларусь, 3 постановлений Верховного Совета, 1 постановления Президиума Верховного Совета, 120 постановлений Совета Министров, и свыше ста ведомственных нормативных правовых актов.
Дальнейшее развитие рынка ценных бумаг Республики Беларусь определено следующими документами:
1 Концепцией функционирования и развития рынка ценных бумаг Республики Беларусь, главная цель которой состоит в определении и создании необходимых условий для становления целостного, ликвидного, прозрачного
иэффективного рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка в Республике Беларусь, регулируемого государством, и интегрированного в мировой рынок ценных бумаг.
2 Концепцией формирования расчетно-клиринговой системы по ценным бумагам Республики Беларусь, направленной на создание эффективной
ипрозрачной системы клиринга и расчетов по сделкам с ценными бумагами всех видов.
3 Программой развития электронной торговли на фондовом рынке Республики Беларусь, согласно которой все сделки на биржевом и внебиржевом
Часть I. Теория
Глава 5. Проблемы и перспективы формирования и развития институтов рынка в Беларуси.
5.4. Фондовый рынок страны.
Меню |
Назад Вперёд |
вторичном рынке заключаются через систему удаленных торговых терминалов, доступ к которым имеют все профессиональные участники национального фондового рынка.
Инфраструктура рынка ценных бумаг в Республике Беларусь по состоянию на 01.02.2011 г. включает: Национальный Банк Республики Беларусь осуществляющий размещение и погашение государственных ценных бумаг, выпуск, размещение и погашение ценных бумаг Национального банка Республики Беларусь, а также централизованный учет и хранение государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка Республики Беларусь; Министерство финансов Республики Беларусь, осуществляющее выпуск и размещение государственных ценных бумаг;, Министерство экономики, осуществляющее владение и распоряжение акциями, принадлежащими государству; ОАО ”Белорусская валютно-фондовая биржа”, организующая торги ценными бумагами, проведение клиринга и расчетов, листинг; РУП ”Республиканский центральный депозитарий” и 41 депозитарий второго уровня; 4 594 эмитентов, в том числе 1 811 ОАО и 2 783 ЗАО; порядка 1,5 млн. акционеров-владельцев ценных бумаг; 82 профессиональных участников рынка ценных бумаг, включая 26 банков. Открытое акционерное общество ”Белорусская валютно-фондовая биржа” было образовано в 1998 году во исполнение Указа Президента Республики Беларусь от 20 июля 1998 г. № 366 ”О совершенствовании системы государственного регулирования рынка ценных бумаг”. Учредителями биржи стали Национальный банк Республики Беларусь (контрольный пакет акций), Министерство по управлению государственным имуществом и приватизации Республики Беларусь и ряд крупных банков Республики Беларусь.
За прошедшие годы самым развитым сегментом фондового рынка стали государственные ценные бумаги.
Одним из существенных факторов, препятствующим развитию рынка акций, являлось ограничение на отчуждение акций, приобретенных гражданами Республики Беларусь у государства за денежные средства на льготных
Часть I. Теория
Глава 5. Проблемы и перспективы формирования и развития институтов рынка в Беларуси.
5.4. Фондовый рынок страны.
Меню |
Назад Вперёд |
условиях (по цене на 20% ниже номинальной стоимости) и в обмен на именные приватизационные чеки ”Имущество”, а также полученных взамен своих долей в имуществе арендных и коллективных (народных) предприятий при их преобразовании в акционерные общества.
Кроме того, на обращение акций не могло не повлиять предусмотренное законодательством преимущественное право государства на приобретение акций предприятий, созданных в процессе разгосударствления и приватизации объектов государственной собственности, пользующихся различными формами государственной поддержки.
К причинам, препятствовавшим развитию в республике рынка облигаций юридических лиц, относятся:
-неравные конкурентные возможности для банков и субъектов хозяйствования при заимствовании средств у населения. Согласно законодательству, доходы, полученные физическими лицами от операций с ценными бумагами, в том числе процентные доходы по облигациям, облагаются по ставкам налогообложения совокупного годового дохода. В то же время проценты по вкладам физических лиц в банках налогами не облагаются;
-высокая ставка налогообложения доходов, полученных юридическими лицами по операциям с ценными бумагами, равная 40%.
Реализация в 2010 году ряда мероприятий в рамках Программы развития рынка корпоративных ценных бумаг Республики Беларусь на 2008 - 2010 годы, направленных на обеспечение динамичного роста фондового рынка, осуществлялась в целях обеспечения функционирования фондового рынка Республики Беларусь в соответствии с принятой мировой практикой.
Несмотря на возрастающие объемы рынка ценных бумаг РБ, он имеет
инедостатки.
Большая часть облигаций фактически представляет собой форму финансирования местных органов власти со стороны банков, иногда на нерыночных условиях. Поэтому облигации чаще всего оседают в банковских портфелях и редко попадают на вторичный рынок. Развитию рынка корпора-
Часть I. Теория
Глава 5. Проблемы и перспективы формирования и развития институтов рынка в Беларуси.
5.4. Фондовый рынок страны.
Меню |
Назад Вперёд |
тивных облигаций мешает недостаток инвесторов на рынке. Кроме банков, других инвесторов в Беларуси очень мало. Не решена проблема хранения страховых резервов, нет и инвестиционных фондов.
Так, например, лидерами по проведению операций на вторичном рынке облигаций юридических лиц в 2010 году стали: по сумме сделок - ОАО ”Белгазпромбанк”, а по их количеству - ЗАО ”МТБанк”. В 2009 году по сумме сделок лидировал Беларусбанк, по количеству - МТБанк.
Формирование рынка ценных бумаг в Беларуси тормозится также медленным процессом приватизации и акционирования предприятий государственной собственности.
наиболее важными проблемами белорусского рынка ценных бумаг являются следующие:
1)не достаточно развит такой сегмент рынка, как рынок корпоративных облигаций;
2)ставки налогообложения на рынке ценных бумаг чрезмерно завышены, что серьезно тормозит его развитие;
3)отсутствует достаточный уровень информационного и аналитического обеспечения населения и участников фондового рынка, в том числе информационной системы данных об эмитентах, состоянии торговли их ценными бумагами, профессиональных участниках рынка;
4)существуют диспропорции первичного и вторичного рынков ценных
бумаг;
5)отсутствуют существенные объемы иностранных инвестиций в инструменты рынка ценных бумаг, что при сформированной инфраструктуре обусловлено теми же причинами, что и в целом для иностранных инвестиций (отсутствуют достаточные гарантии, нет полной информации);
6)невысокий уровень капитализации национального фондового рынка, что объясняется низкими рыночными спросом и предложением на нем.
На современном этапе следует сделать акцент на следующих направлениях:
Часть I. Теория
Глава 5. Проблемы и перспективы формирования и развития институтов рынка в Беларуси.
5.4. Фондовый рынок страны.
Меню |
Назад Вперёд |
1)совершенствование и развитие биржевой торговли в Республике Беларусь путем интеграции фондовых рынков и, в частности, фондовых бирж стран СНГ. В рамках выполнения данного направления ведется работа ОАО ”Белорусская валютно-фондовая биржа” с Международной ассоциацией бирж стран СНГ;
2)совершенствование расчетно-клиринговых механизмов путем унификации механизмов расчетов в различных секторах биржевого финансового рынка, оптимизации использования денежных ресурсов и обеспечения перетока финансовых средств между биржевыми сегментами;
3)перевод торговли ценными бумагами с внебиржевого рынка на централизованный, биржевой рынок, что приведет к ликвидности и прозрачности рынка и заключаемых на нем сделок;
4)создание ”выносных” терминалов - доведение торговых площадок до областных и крупных городских центров;
5)повышение финансовой привлекательности государственного заимствования средств, расширение круга потенциальных первичных инвесторов, включая и нерезидентов Республики Беларусь;
6)сближение условий функционирования фондового рынка Республики Беларусь с общепринятыми мировыми стандартами, что позволит сделать его более открытым, надежным и узнаваемым для отечественных и иностранных инвесторов;
7)дальнейшее совершенствование экономических и правовых условий, стимулирующих выпуск и обращение отечественных ценных бумаг.