Данилов

3.ЭКСПРЕСС-АНАЛИЗ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

3.1.Бухгалтерский баланс и отчет о финансовых результатах, в том виде в котором они сформированы, не дают возможности провести достаточно полно анализ экономической деятельности.

Во-первых, потому	что	эти	отчетные документы
содержат абсолютные величины		и не содержат относительных
величин.
Во-вторых, потому что эти отчетные документы отражают
экономическое состояние	предприятия		на определенную дату

и не показывают каким образом достигнуто это состояние и каким оно будет в будущем.

3.2.Поэтому необходимы дополнительные средства,

позволяющие “расшифровать” исходные данные, содержащиеся в этих отчетных документах. В качестве таких средств используются различного типа анализы. Отметим следующие, наиболее распространенные.

Горизонтальный анализ - в простейшем виде это анализ абсолютных изменений показателей бухгалтерской отчетности за период, в более содержательном - это анализ динамики показателей бухгалтерской отчетности за несколько предыдущих периодов (т.е. это уже динамический анализ). В рамках динамического анализа возможно получение средних

значений	показателей,	рассмотрение	показателей,
подверженных	сезонным	колебаниям,	прогнозирование
динамики показателей на будущие периоды.
Вертикальный анализ		- анализ относительных величин

показателей бухгалтерской отчетности по отношению к итоговым показателям. В более общем виде вертикальный анализ включает в себя анализ факторной зависимости

результирующего	показателя	от	составляющих	показателей
(факторов).
Анализ	относительных		коэффициентов	- анализ
коэффициентов	отношений		различных	показателей

бухгалтерской отчетности (этот анализ может включать в себя горизонтальный и вертикальный анализы относительных показателей). Сразу же отметим, что в экономической литературе рассматривают, в общем-то, большое количество таких коэффициентов, но многие из этих коэффициентов либо

19

зависимы, либо характеризуют противоположные тенденции, либо вообще несущественны или противоречивы.

3.3.Следует особо подчеркнуть, что формирование системы анализа данных бухгалтерской отчетности относится

к“внутренней” учетной политике на предприятии, и руководство предприятия имеет возможность сформировать собственную систему. Единственным критерием целесообразности выбранной системы является возможность эффективного контроля и анализа общего состояния предприятия и отдельных его показателей.

3.4.Традиционно анализ экономической деятельности рассматривается как достаточно полный анализ всех показателей, характеризующих экономическую деятельность. Результатом такого анализа является, в обшем-то, большой объем информации, которую затруднительно воспринимать в целом, контролировать и использовать для управления.

Чтобы избежать этого, выделяют и анализируют некоторые показатели, существенные в определенной ситуации. Если же возникает необходимость, то привлекают и анализируют дополнительную информацию, связанную с конкретным показателем.

Часто такой анализ называют экспресс-анализом.

3.5.В рамках экспресс-анализа экономической деятельности мы ограничимся рассмотрением следующих показателей:

1) финансовая устойчивость;

2) ликвидность;

3) рентабельность капитальных вложений;

4) оборачиваемость капитальных вложений;

5) рентабельность продукции.

3.6.ФИНАНСОВАЯ УСТОЙЧИВОСТЬ

3.6.1.Финансовая устойчивость - один из главных показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия.

Финансовая устойчивость характеризуется, в определенном смысле, как некоторая независимость от средств обязательств и достаточно полное использование средств капитала - большая доля средств обязательств в структуре общего капитала (капитал + обязательства) увеличивает риск банкротства, а большая доля средств капитала - увеличивает затраты.

3.6.2.Экспресс-характеристика финансовой устойчивости определяется коэффициентом

20

	KФУ =	обязательства
				.
			капитал
Определить значение коэффициента KФУ , характеризующее
нормальное	финансовое		состояние		конкретного

экономического субъекта, весьма сложно. Однако легко

обьяснить ситуации, когда реальные				значения	коэффициента
KФУ существенно отличаются от нормативного значения.
Если	значение	KФУ	существенно	больше	нормативного
значения,	то	это	означает	потерю	финансовой
независимости.
Если	значение	KФУ	существенно	меньше	нормативного

значения, то это означает недостаточное использование капитала.

3.6.3. Для конкретной оценки финансовой устойчивости можно использовать следующую таблицу промежутков значений коэффициента KФУ и интерпретаций этих значений.

KФУ ≤ 0.25		Плохое использование капитала
0.25< KФУ	≤ 0.5	Удовлетворительное использование
		капитала
0.5< KФУ	≤ 1	Нормальная финансовая устойчивость
1< KФУ ≤ 2		Удовлетворительная финансовая
		независимость
2< KФУ		Возможна потеря финансовой независимости

3.6.4. Значение коэффициента KФУ за отчетный период важно и само по себе, но необходимо провести и горизонтальный анализ этого коэффициента. Это даст возможность анализировать изменение (улучшение или ухудшение) финансового состояния.

3.6.5.Интерпретируя изменения финансовой

устойчивости, нужно иметь			в виду, что для	коэффициента
KФУ	убывание	является	нормальной	тенденцией

(“скачкообразный” рост возможен в определенные периоды, например, в те периоды, на которые приходится заключение договоров по обязательствам). Эта тенденция обусловлена, в первую очередь, механизмом погашения обязательств, амортизацией и распределением прибыли.

21

Если же коэффициент KФУ не меняется в течение нескольких периодов, то это скорее всего плохой признак - возможны отсутствие выплат по обязательствам или одновременное уменьшение долгосрочных обязательств и капитала.

3.6.6.	Анализ	финансового состояния по		коэффициенту
KФУ представляет		собой экспресс-анализ. Для более
полного	анализа	необходимо	учитывать	структуру

обязательств и структуру капитала.

Анализ структуры обязательств (долгосрочные займы, краткосрочные займы, кредиторская задолженность, прочие задолженности) может несколько изменить экспресс-оценку финансовой устойчивости - некоторый перекос в сторону долгосрочных займов является вполне естественным и не ухудшает финансовую устойчивость, а перекос в сторону кредиторской задолженности является нежелательным и резко

ухудшает финансовую устойчивость.
Точно	так	же	и	анализ	структуры	капитала

(уставной капитал, добавочный капитал: в результате использования прибыли; в результате переоценки;..., резервы и фонды,...) может повлиять на экспресс-оценку финансовой устойчивости. В структуре капитала могут быть компоненты, вносящие существенные искажения в “правильную” оценку капитала (например, часть капитала,

образовавшаяся	в	результате		переоценки,...).		Эти
обстоятельства		должны	учитываться		при	выводе
окончательной оценки финансовой устойчивости.

3.7. ЛИКВИДНОСТЬ

3.7.1.Ликвидность (иначе, платежеспособность) - еще один из главных показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия.

Ликвидность понимается как возможность погасить краткосрочные обязательства оборотными средствами.

В противоположность финансовой устойчивости, которая имеет по существу стратегический смысл, ликвидность имеет явный тактический смысл.

3.7.2.Фактически анализ ликвидности сводится к анализу средств актива по скорости превращения их в денежные средства и средств пассива по срокам их погашения.

В активе выделяют следующие группы.

22

АЛ.I.

Высоколиквидные

активы

(денежные

средства,

краткосрочные вложения).

АЛ.II.

Активы

средней

ликвидности

(дебиторская

задолженность).

АЛ.III. Медленно реализуемые активы (запасы).

АЛ.IV.

Трудно

реализуемые

активы

(внеоборотные

средства).

Первые три группы относятся к оборотным средствам, а

четвертая - к внеоборотным средствам.

В пассиве выделяют следующие группы.

ПЛ.I.

Краткосрочные

пассивы

(краткосрочные

обязательства).

ПЛ.II.

Долгосрочные

пассивы

(долгосрочные

обязательства).

ПЛ.III. Постоянные пассивы (капитал).

Все три группы соответствуют основным

разделам

пассива.

3.7.3.

Экспресс-характеристика

ликвидности

определяется следующими коэффициентами:

1) коэффициентом абсолютной ликвидности

KАЛ

=

АЛ.I

;

ПЛ.I

2) коэффициентом уточненной ликвидности

KУЛ =

АЛ.I + АЛ.II

;

ПЛ.I

3) коэффициентом текущей ликвидности

KТЛ =

АЛ.I +

АЛ.II + АЛ.III

.

ПЛ.I

3.7.4. Коэффициенты ликвидности, по своей сути, ориентированы на использование в различных ситуациях. Для закупки сырья и материалов наиболее существенным является коэффициент абсолютной ликвидности, для получения кредитов большее внимание необходимо уделять коэффициенту уточненной ликвидности, для работы на рынке капитала (акции, облигации,...) наиболее значителен коэффициент текущей ликвидности.

3.7.5. Нормальные значения коэффициентов ликвидности зависят от многих факторов и различаются для различных предприятий. Для оценки этих значений можно использовать

23

следующую таблицу нормативных значений коэффициентов ликвидности.

0.2 ≤ KАЛ ≤ 0.7

0.8≤ KУЛ ≤ 1.2

1.5≤ KТЛ ≤ 3.0

3.7.6.Следует иметь в виду, что коэффициенты ликвидности удовлетворяют неравенствам:

KАЛ ≤ KУЛ ≤ KТЛ ,

и, значит, они находятся в определенной зависимости - изменение одного так или иначе отражается на других. Это может дать дополнительную информацию при анализе ликвидности.

3.7.7. Интерпретация значений коэффициентов ликвидности в случае, когда они отличаются от нормальных, может проводиться по разным направлениям.

Чрезмерно большое значение коэффициента KАЛ говорит о возможном нерациональном использовании денежных средств или об активности краткосрочных вложений в ущерб основной деятельности.

Если значение коэффициента KАЛ мало, а значение коэффициента KУЛ приближается к значению коэффициента

KТЛ , то это говорит о значительной величине дебиторской задолженности, что в сочетании с другими плохими показателями (например, снижение прибыли) является плохим признаком.

3.7.8.Для более детального анализа ликвидности

необходимо представить в развернутом виде содержание группы высоколиквидных активов, группы активов средней ликвидности и группы медленно реализуемых активов. В составе этих групп могут быть элементы, завышающие значения коэффициентов ликвидности.

Среди краткосрочных вложений могут быть неудачные вложения (например, покупка акций предприятия, которое в дальнейшем обанкротилось,...).

Дебиторская задолженность может содержать значительную долю долгосрочной дебиторской задолженности, обычно, являющейся безнадежной задолженностью.

Запасы могут включать в себя сырьё и материалы, которые не представляется возможным использовать в каком-

24

либо виде, и готовую продукцию, которую уже нельзя реализовать.

Учет таких факторов может повлиять на оценку ликвидности.

3.7.9.Результаты анализа коэффициентов ликвидности за отчетный период необходимо дополнить результатами горизонтального анализа этих коэффициентов. Это позволит анализировать изменение (улучшение или ухудшение) состояния ликвидности.

Помимо общей картины изменений коэффициентов ликвидности, динамика этих коэффициентов позволит строить экстраполяцию на будущие периоды и оценивать, например, время, необходимое для достижения нормальных значений коэффициентов ликвидности, или время, через которое значения коэффициентов ликвидности станут неудовлетворительными.

3.7.10.В дополнение к коэффициентам ликвидности можно

указать	коэффициент,	характеризующий	собственные
оборотные	средства,	которые определяются	следующим
образом:

собственные оборотные средства = = оборотные средства - краткосрочные обязательства .

Наличие у предприятия необходимого количества собственных оборотных средств свидетельствует об определенном уровне финансового благополучия. Более полную информацию можно получить по коэффициенту обеспеченности собственными оборотными средствами

KСО =	собственные оборотные средства
		.
	оборотные средства

Для оценки коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами укажем только следующее нижнее критическое значение.

KСО ≤ 0.1 структура оборотных средств неудовлетворительная

3.6.11. Коэффициенты финансовой устойчивости и ликвидности взаимно дополняют друг друга и вместе дают представление о финансовом состоянии предприятия.

Если эти коэффициенты в норме, то финансовое состояние предприятия отличное и можно надеяться на благополучное

25

течение экономической деятельности. Если же это не так, то необходимо принять меры, чтобы избежать экономических неприятностей.

3.6.12. Следует иметь в виду, что влияние финансовой устойчивости на финансовое состояние предприятия более существенно, чем влияние ликвидности.

Если финансовая устойчивость нормальна, то даже при неудовлетворительной ликвидности имеются шансы улучшить финансовое состояние (например, вести продуманную политику краткосрочных займов). Однако при явных изменениях финансовой устойчивости в сторону потери финансовой независимости нельзя улучшить финансовое состояние, поддерживая ликвидность на должном уровне.

3.7. РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ

3.7.1.Рентабельность капитальных вложений (т.е.

капитала и обязательств) - это отдача этих вложений в виде прибыли. Другими словами, данный показатель

характеризует	эффективность			использования			капитальных
вложений для получения прибыли.
3.7.2.	Экспресс-характеристика					рентабельности
капитальных вложений определяется коэффициентом
KРКВ		=	прибыль			.
		капитал +		обязательства
Этот коэффициент		показывает,		сколько	прибыли		приходится

на один рубль капитальных вложений.

3.7.3.Нормальные значения коэффициента рентабельности капитальных вложений определить весьма трудно - многое зависит от специфики бизнеса конкретного предприятия.

Однако, учитывая международный экономический опыт для предприятий со стабильным бизнесом можно указать диапазон нормальных значений коэффициента рентабельности капитальных вложений

0.05≤ KРКВ ≤ 0.15

3.7.4.Для более полного анализа рентабельности капитальных вложений необходимо проанализировать

компоненты,	составляющие прибыль	(прибыль от
реализации,	доходы и расходы от	внереализационной

деятельности,...). Для предприятий, производящих

26

продукцию,	нормальной		является		ситуация,		когда
значительную	долю	прибыли		составляет		прибыль	от

реализации. Если значительную долю прибыли составляют

доходы от внереализационной деятельности, то						это говорит
о	неблагоприятном		положении	в	производственной
деятельности (фактически это говорит о						смене типа
бизнеса).
	Необходимо	также	проанализировать			компоненты,

составляющие капитал и обязательства (и в активе, и в пассиве). Часто оказывается, что некоторые из них “не работают” и, значит, отрицательно влияют на рентабельность капитальных вложений (к таким компонентам в первую очередь нужно отнести чрезмерные запасы сырья и различных материалов, некоторые объекты социально-бытовой сферы,...).

3.7.5.Анализ рентабельности капитальных вложений

необходимо	сопоставить		с	анализом		финансовой
устойчивости.
Нормальной является ситуация, когда увеличение
рентабельности	капитальных			вложений	сопровождается
увеличением	капитала	(т.е.		увеличением		финансовой
устойчивости).

Если же увеличение рентабельности капитальных вложений сопровождается увеличением обязательств, то это означает, что предприятие ради получения прибыли начинает рисковать.

Если же уменьшение рентабельности капитальных вложений (что является признаком неблагоприятным) сопровождается увеличением капитала, то это говорит о более консервативной экономической политике предприятия - увеличении финансовой устойчивости за счет недополучения части прибыли.

3.8. ОБОРАЧИВАЕМОСТЬ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ

3.8.1.Оборачиваемость капитальных вложений (т.е.

капитала и обязательств) - это показатель, характеризующий возврат капитальных вложений. Увеличение оборачиваемости капитальных вложений уменьшает потребность в них, позволяет высвободить часть из них для расширения производства или для вложения в другое производство.

3.8.2. Экспресс-характеристика оборачиваемости капитальных вложений определяется коэффициентом

27

KОКВ			доход
	=			.
	капитал		+ обязательства

Этот коэффициент показывает, сколько дохода приходится на один рубль капитальных вложений.

3.8.3. Для более полного анализа оборачиваемости капитальных вложений необходимо проанализировать компоненты, составляющие доход (себестоимость, налоги,...), и компоненты, составляющие капитал и обязательства.

3.8.4. Часто для большей предметной наглядности оборачиваемость капитальных вложений характеризуют длительностью оборота капитальных вложений (т.е. количеством дней, необходимых для полного восстановления капитальных вложений). Если в качестве базового периода, по которому определяется оборачиваемость капитальных вложений, выбирается годовой период, то длительность оборота капитальных вложений определяется коэффициентом

	KДОКВ =	капитал + обязательства		× 365 (дней)
		доход
	(этот коэффициент равен количеству			дней в базовом

периоде, поделенному на коэффициент оборачиваемости капитальных вложений).

3.9. РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ ПРОДУКЦИИ

3.9.1.Рентабельность продукции, которую производит предприятие* , - это один из факторов, оказывающий прямое воздействие на рентабельность и оборачиваемость капитальных вложений.

3.9.2.Экспресс-характеристика рентабельности продукции определяется коэффициентом

	KРП =	прибыль от реализации			.
		доход
Этот	коэффициент	показывает,	сколько		прибыли	от
реализации приходится на один рубль полученных доходов.

*Рассматривается упрощенный вариант - предприятие производит один вид продукции.

28