1.3 Система предупреждения возникновения кризисных явлений
Целесообразно рассматривать механизм предупреждения кризисов в узком и широком смысле. В узком понимании предупреждение кризисов означает информирование всех заинтересованных организаций и лиц о результатах исследований кризисных потрясений, тенденциях и прогнозе развития экономики, новых факторах рисков и других событий, влияющих на возникновение и распространение кризисов. Эти исследования осуществляют организации или отдельные ученые. Большим вниманием пользуются публикации международных организаций - МВФ, ВБ, ООН, БМР, университетов и частных исследовательских институтов [23].
В широком понимании механизм предупреждения кризисов должен осуществлять не только информационную функцию, но и предлагать меры по снижению вероятности возникновения кризисов и уменьшению их социально-экономических последствий. К основным мероприятиям по предотвращению валютно-финансовых кризисов, вошедшим в практику мирового сообщества, относятся обеспечение прозрачности и информирование о финансовых показателях и политике международных организаций, правительств и корпораций, применение в практической деятельности международно-признанных стандартов и кодексов, всесторонний анализ и оценка рисков, использование надзора за ключевыми финансовыми показателями и соответствием практики финансовых институтов международно-признанным стандартам и нормам, применение моделей систем раннего предупреждения кризисов для прогнозирования критических ситуаций.
Надзор является важной составной частью регулирования всех сфер экономики с целью предупреждения кризисных потрясений и отклонений от норм. Его осуществляют регулирующие органы: центральный банк, органы банковского контроля, министерство финансов, комиссия по ценным бумагам, международные организации, рейтинговые агентства и другие организации. В частности, при обнаружении отклонений или нарушении законодательства регулирующие органы принимают корректирующие меры, варьирующиеся от убеждения и предупреждения до применения санкций, штрафов и снижения рейтингов, приводящих к увеличению стоимости заимствований.
Динамичное развитие финансового рынка, появление новых инструментов и институтов способствуют возникновению явных и скрытых угроз стабильности. Предупреждение кризисов непосредственно связано с выявлением рисков и управлением ими. Примером по внедрению в международную практику методов оценки рисков является Базельское соглашение о норме собственного капитала, в котором достаточность капитала определяется при помощи коэффициентов, учитывающих кредитный, рыночный и операционный риски. За последнее десятилетие Базельский комитет банковского надзора опубликовал семь нормативов по управлению процентными, кредитными, операционными и связанными с производными финансовыми инструментами и электронным банкингом рисками. Сегодня существует множество различных методов их определения и управления.
Система раннего предупреждения кризисов – один из методов предупреждения валютно-финансовых кризисов, основанный на заблаговременной оценке отклонений показателей развития в область повышенных рисков и принятии корректирующих мер. Этот метод находится в стадии разработки в МВФ, а часть его элементов используют для предупреждения финансовых и валютных кризисов некоторые центральные банки и корпорации.
Международные стандарты и кодексы способствуют предотвращению кризисов путем применения на практике норм, ведущих к снижению рисков. Оценка деятельности субъектов рыночной экономики с точки зрения ее соответствия существующим стандартам позволяет повысить качество принимаемых политических, экономических, в том числе и инвестиционных, решений.
Базельское соглашение - о норме собственного капитала банков, нацеленное на укрепление устойчивости банковских систем и повышение безопасности их функционирования, установило норматив достаточности капитала банка с учетом требования по снижению рисков, возникающих в деятельности банков. Наряду с использованием признанных стандартов и кодексов в целях предотвращения кризисов необходимо укреплять потенциал политических и финансовых институтов, совершенствовать структуру финансового рынка и обеспечивать прозрачность отчетности и принимаемых политических решений.
Рассмотрим применение указанных методов. В повестку дня заседаний глав правительств, министров финансов и центральных банков постоянно включаются вопросы, связанные с реагированием и предупреждением кризисных явлений. Страны Группы «Восьмерки» приняли меры по укреплению мировой валютной системы и финансовых рынков, реформированию МВФ, в том числе в части разработки и использования международных стандартов, созданию Форума финансовой стабильности и другие инициативы. Это сделано в целях поддержания устойчивости мировой валютной системы и предупреждения кризисов. Итоги их реализации и влияния на предупреждение кризисов также находятся в центре внимания мирового сообщества. В ответ на цепную реакцию валютно-финансовых кризисов, возникших в ЮВА, по инициативе стран Группы «Семерки» был создан Форум финансовой стабильности (FSF) в 1999г. Он объединил представителей финансовых органов 11 стран: четырех международных финансовых институтов, четырех международных финансовых комитетов и комиссий и двух комитетов экспертов центральных банков, встречи которых проходят дважды в год. Цель создания Форума – формирование политики, обеспечивающей международную финансовую стабильность, улучшение функционирования мирового финансового рынка и снижение вероятности цепной реакции распространения валютно-финансовых кризисов.
Для реализации этой цели Форум оценивает угрозы стабильности мировых финансов, определяет меры по снижению вероятности возникновения кризисов и способствует взаимодействию и обмену информацией между представителями финансовых органов, отвечающих за стабильность. Особое внимание на заседании Форума, состоявшегося в сентябре 2004г., уделялось управлению рисками, увеличению прозрачности рынка перестрахования, различным вопросам, связанным с хедж-фондами и оффшорными зонами, развитию международных стандартов бухгалтерской отчетности и аудита.
Политика МВФ по предупреждению валютных и долговых кризисов основана на трех составляющих: информационная прозрачность, надзор и техническая помощь. Чтобы повысить прозрачность информации об экономическом состоянии стран-членов и своевременности поступления макроэкономических данных, Фонд ввел Специальный стандарт распространения данных. В рамках политики информационной открытости Фонд публикует материалы, касающиеся не только экономических показателей стран-членов, но и своей деятельности, политики, ресурсов и условий кредитов, а также научные и дискуссионные материалы.
Надзор за практической деятельностью правительств стран-членов – основная часть работы Фонда по предотвращению кризисов. Во время ежегодных встреч миссий Фонда с правительствами стран-членов, проводимых в соответствии с Соглашением МВФ, в рамках процедур Программы оценки финансовой стабильности (FSAP) и Доклада о соответствии стандартам и кодексам (ROSC) оцениваются основные макроэкономические показатели и риски, проводится стресс-тестирование и выявляется соответствие проводимой политики в различных областях международно-признанным стандартам и кодексам.
Результаты надзора и рекомендации Фонда регулярно публикуются. Традиционно Фонд стремится убедить страны в необходимости принятия мер в соответствии со своими рекомендациями предотвращения кризисных явлений. МВФ оказывает техническую помощь странам в укреплении потенциала финансовых институтов и реализации устойчивой экономической политики в виде консультаций, подготовки технического и диагностического докладов, проведения семинаров и обучения специалистов по запросам стран. Техническая помощь является логическим продолжением Программы оценки финансовой стабильности и Доклада о соответствии стандартам и кодексам. Надзор и техническая помощь – эффективные средства, обеспечивающие устойчивый рост, финансовую стабильность. Они помогают предотвратить кризисы в том случае, когда Фонд имеет возможность убедить страны-члены предпринять предупредительные меры по разрешению выявленных проблем.
Одним из негативных примеров воплощения политики по предупреждению кризисов в узком понимании может служить использование моделей систем раннего предупреждения кризисов в практике МВФ для решения масштабной системной задачи по предотвращению кризисов после Мексиканского кризиса 1995г. и до 1999г. Фонд в качестве основного инструмента применял модели систем раннего предупреждения для прогнозирования валютных кризисов, основанные на анализе ограниченного набора макроэкономических показателей. Большое число ложных сигналов, подаваемых моделями, отсутствие учета качественных показателей финансовой системы и условий для проверки и верификации работы моделей, неумение обрабатывать и интерпретировать сигналы, подаваемые моделями, привели к тому, что Фонд даже накануне Азиатского кризиса не подозревал о возможности негативного развития событий в этом регионе. Таким образом, подход к предупреждению кризисов, опирающийся только на информационные модели прогнозирования, так же как и сами модели системы раннего предупреждения, были дискредитированы, а Фонд подвергся массовой критике. По мере накопления опыта использования моделей прогнозирования вероятности возникновения валютного кризиса они заняли свое место в ряду инструментов оценки уязвимости стран.
Одна из основных задач Банка международных расчетов – укрепление банковской системы и предупреждение кризисов. В 1988г. было заключено Базельское соглашение о норме собственного капитала банков (Базель-1), которое с учетом накопленного опыта было улучшено. Новый вариант соглашения (Базель-2) опубликован в июне 2004г. В него входят почти все вышеуказанные методы предупреждения кризисов, которые составляют три основания (части) соглашения. Как отмечено выше, установлены требования к достаточности капитала банков с учетом возможного покрытия рисков, методики оценки рисков и управления ими. Таким образом, установлены стандарты и нормы банковской практики, позволяющие учитывать риски, избегать их и предотвращать.
Данное соглашение направлено на усиление надзора за достаточностью капитала, предполагающего эффективный контроль за адекватностью оценки принимаемых рисков и функционированием внутренних методик банка. Базель-2 делает акцент на необходимости укрепления рыночной дисциплины, требуя раскрытия банком полной информации о составе капитала и принятых рисках. Предлагаемый Базельским соглашением–2 механизм предупреждения банковских кризисов наиболее логичен и целостен. В различных документах БМР по банковскому надзору рекомендуется использование стресс-тестирования и раннего предупреждения.
Информационный анализ – это начальный этап управления рисками. В сфере оценки внешних рисков заслуженным вниманием пользуются экономические обзоры международных организаций – такие, как Перспективы мирового развития (WEO) и Доклад о стабильности мировых финансов (GFRS) МВФ, Доклад о мировых инвестициях (WIR) ЮНКТАД, а также ежегодные доклады и статистические сборники. Следующим этапом, нацеленным на определение внутренних рисков, является раскрытие странами информации о состоянии финансовой и экономической систем. Нормы раскрытия и распространения информации установлены Специальным стандартом распространения данных, разработанным МВФ.
К методам, широко используемым инвестиционными банками и корпорациями, относятся различные рейтинговые методики и модели раннего предупреждения кризисов. Рейтинги позволяют оценить текущее состояние объекта инвестирования. Например, суверенные рейтинги международных рейтинговых агентств оценивают платежеспособность стран, осуществляющих заимствования на внешнем рынке. Однако рейтинги являются запаздывающим показателем по отношению к возникновению финансовых проблем. Поэтому банки применяют модели систем раннего предупреждения для выявления рисков и негативных тенденций в финансовых показателях. Некоторые из них – DBAC (Deutsche Bank), GS-Watch (Goldmаn Sаchs) – нацелены на прогнозирование девальвации национальных валют, другие – на предупреждение финансовых кризисов, например Damocles (Lehman Brothers). В дополнение к имеющимся аналитическим инструментам Дойче Банк использует индекс политической стабильности DESIX, который оценивает 20 показателей, относящихся к четырем категориям: правительство, общество, безопасность и экономика.
При широком внедрении в мировую практику норм, стандартов и моделей, способствующих предотвращению кризисов, цена ошибки резко возрастает. Если на уровне корпорации или банка существуют внутренние динамические связи, которые позволяют в оперативном режиме при возникновении новых рисков или непредвиденных ситуаций корректировать не только модели прогнозирования, но и антикризисную политику, то на международном уровне при использовании признанных норм, стандартов и моделей, прошедших, однако, лишь ограниченную проверку временем и предлагаемых под эгидой авторитетных международных институтов, могут проявиться скрытые недостатки и противоречия, которые только усилят распространение кризисов и увеличат потери. Примером является политика МВФ 1990-х гг. с ее неолиберальной доктриной «Вашингтонский консенсус» для развивающихся стран, основанной на монетаристском подходе к регулированию экономики и ускоренной либерализации международного движения капитала. После Мексиканского кризиса 1995г. Фонд возлагал большие надежды на неотработанные модели систем раннего предупреждения кризисов. Цена ошибок известна – огромные масштабы потерь, в результате цепной реакции распространения кризисов в 1995-м и 1997–1998гг.
МВФ обладает широким набором кредитных инструментов для разрешения кризисов, но его средства ограничены, и помощь он может оказывать лишь при наличии запроса от страны, испытывающей проблемы. Цели экстренного планирования государственных органов и частных предприятий различны. Если частные предприятия во время кризиса стремятся сократить потери и сохранить капитал, распродавая ликвидные активы в национальной валюте и покупая иностранную валюту, то государственные органы нацелены на поддержание стабильности национальной финансовой системы.
Практика свидетельствует, что государственным органам не всегда удается достичь поставленных целей, особенно в развивающихся странах. Поэтому важны готовность к реагированию на кризисные явления на любом уровне, координирование всех используемых для предупреждения кризисов методов и согласованность действий всех органов, отвечающих за поддержание стабильности и предупреждение кризисов.
Существует также система раннего предупреждения EWS (early warning system), представленная на рисунке 3[14].
Рисунок 3 - Система раннего предупреждения возникновения финансового кризиса EWS
Таким образом, накопленный опыт по предупреждению кризисов требует тщательной оценки при выборе средств и методов, направленных на предотвращение валютно-финансовых кризисов и формирование политики устойчивого социально-экономического развития страны.
Внедрение системы предупреждения возникновения кризиса станет мощным превентивным мероприятием и позволит идентифицировать приближающиеся кризисные периоды в стране. Наиболее показательным результатом отсутствия такой системы стал финансовый кризис конца прошлого столетия, который наиболее подробно будет рассмотрен в следующей главе.