39. Анализ финансового состояния

Анализ по бух. балансу неэффективен, т.к. множество показателей не позволяет выделить глав. тенденции в фин. состоянии предприятия. Поэтому строят сравнительный аналитический баланс через уплотнение отдельных статей и дополнение его показателями структуры.

Статьи группируются по ликвидности и срочности обязательств. Цель – изучение структуры и динамики средств предприятия и источников их формирования для ознакомления с общей картиной фин состояния.

Актив. 1. Иммобилизованные (внеоборотные активы) 2. Мобилизованные (оборотные активы): 2.1. запасы и затраты 2.2. дебиторская задолженность 2.3. денежные средства

Пассив. 1. Собственный капитал (Капитал и резервы) 2. Заемный 2.1. Долгосрочные кредиты и займы 2.2 Краткосрочные кредиты и займы 2.3. Кредиторская задолженность

Такой баланс читается с использованием горизонтального и вертикального анализа. Из аналитического баланса можно получить характеристику фин состояния: а) общая стоимость имущества (валюта баланса) б) стоимость оборотных и внеоборотных активов в) величина собственного капитала г) величина общей краткосрочной задолженности д) собственные средства в обороте = собственный капитал – внеоборотные активы

Признаки хорошего бух баланса: 1. Валюта в конце года увеличивается 2. Темп прироста оборотных активов превышают темп роста внеоборотных 3. Собственный капитал > заемного капитала, и темпы его роста также выше. 4. Темпы прироста дебиторской и кредиторской задолженности примерно равны. 5. Нет убытка, просроченной задолженности перед банками, бюджетом. 6. Темп роста выручки превышает темп роста валюты баланса.

Анализ неэффективен, когда 1. это малое предприятие, и оно имеет неразвитый баланс, тогда необходим анализ сделок. 2. Анализ не выявляет каких-либо отклонений 3. Предприятие выполняет специфические функции (аренда, посреднические услуги) 4. Предприятие берет большие кредиты под инвестиционную деятельность.

40. Комплексный анализ и рейтинговая оценка финансового состояния предприятия-эмитента

Важное место в системе комплексного экономического анализа занимает оценка хозяйственной деятельности, представляющая собой обобщающий вывод о результатах деятельности на основе качественного и количественного анализа хозяйственных процессов, отражаемых системой показателей. Оценка деятельности объекта проводится на первом этапе комплексного экономического анализа, когда определяются основные направления аналитической работы (предварительная оценка), и на заключительном этапе, когда подводятся итоги анализа (окончательная оценка). Окончательная оценка является важным информационным источником для обоснования и принятия оптимального управленческого решения в конкретной ситуации.

Финансовое состояние является важнейшей характеристикой деловой активности и надежности предприятия. Оно определяет конкурентоспособность предприятия и его потенциал в деловом сотрудничестве, является гарантом эффективной реализации экономических интересов всех участников хозяйственной деятельности как самого предприятия, так и его партнеров.

Устойчивое финансовое положение предприятия не является подарком судьбы или счастливым случаем его истории, а результатом умелого, просчитанного управления всей совокупностью производственных и хозяйственных факторов, определяющих результаты деятельности предприятия.

Теория анализа финансов, предпринимательства и экономики предприятия рассматривает понятие «устойчивое финансовое положение» не только как качественную характеристику его финансов, но и как количественно измеримое явление. Этот принципиальный вывод позволяет сформулировать общие принципы построения научно обоснованной методики оценки финансового состояния и деловой активности предприятия независимо от формы собственности и вида деятельности.

В условиях рыночной экономики существенно возрос интерес участников экономического процесса к объективной и достоверной информации о финансовом состоянии и деловой активности предприятия. Все субъекты рыночных отношений — собственники (акционеры), инвесторы, банки, биржи, поставщики, покупатели, заказчики, страховые компании, рекламные агентства заинтересованы в однозначной оценке конкурентоспособности и надежности своих партнеров. Такую оценку можно получить различными методами и с использованием различных критериев. Широко известен, например, метод балльной оценки.

Ниже предлагается методика комплексной сравнительной рейтинговой оценки финансового состояния и деловой активности предприятия, основанная на теории и методике финансового анализа предприятия в условиях рыночных отношений.

Составными этапами методики комплексной сравнительной рейтинговой оценки финансового состояния предприятия являются: сбор и аналитическая обработка исходной информации за оцениваемый период времени; обоснование системы показателей, используемых для рейтинговой оценки финансового состояния предприятия, и их классификация, расчет итогового показателя рейтинговой оценки; классификация (ранжирование) предприятий по рейтингу.

Итоговая рейтинговая оценка учитывает все важнейшие параметры (показатели) финансовой и производственной деятельности предприятия, т.е. хозяйственной деятельности в целом. При ее построении используются данные о производственном потенциале предприятия, рентабельности его продукции, эффективности использования производственных и финансовых ресурсов, состоянии и размещении средств, их источниках и другие показатели. Точная и объективная оценка финансового состояния не может базироваться на произвольном наборе показателей. Поэтому выбор и обоснование исходных показателей деятельности должны осуществляться согласно достижениям теории финансов предприятия, исходить из целей оценки, потребностей субъектов управления в аналитической оценке, В 10.5 приведен примерный набор исходных показателей для общей сравнительной оценки.

Предлагаемая система показателей базируется на данных публичной отчетности предприятий. Это требование делает оценку массовой, позволяет контролировать изменения в финансовом состоянии предприятия всеми участниками экономического процесса, дает возможность оценить результативность и объективность самой методики комплексной оценки.

Исходные показатели для рейтинговой оценки объединены в четыре группы. В первую группу включены наиболее обобщенные и важные показатели оценки прибыльности (рентабельности) хозяйственной деятельности предприятия. В общем случае показатели рентабельности предприятия представляют

Убыточные предприятия в данной системе не рассматриваются.

Система исходных показателей для рейтинговой оценки оо данным публичной отчетности

Таблица 10.5.

1.Общая рентабельность пред1.Чистая прибыль на 1 д.е. приятия — общая прибыль объема реализации продукта 1 д. е. активовции

2. Чистая рентабельность пред2. Прибыль от реализации проприятия — чистая прибыль дукции на 1 д.е. объема рена 1 д. е. активовализации продукции

3. Рентабельность собственного3. Прибыль от всей реализации

капитала — чистая прибыльна 1 д. е. объема реализации

на 1 д.е. собственного капипродукции тала (средств)

4. Общая рентабельность к производственным фондам — общая прибыль к средней величине основных производственных фондов, нематериальных активов и оборотных средств в товарноматериальных ценностях

4.Общая, прибыль на 1 д.е. объема реализации продукции

1.Отдача всех активов — выручка от реализации продукции на 1 д. е. активов

2.Отдача основных фондов — выручка от реализации продукции на 1 д.е. основных фондов

3.Оборачиваемость оборотных фондов — выручка от реализации продукции на 1 д.е. оборотных средств

4.Оборачиваемость запасов— выручка от реализации продукции на 1 д. е. запасов

5.Оборачиваемость дебиторской задолженности — выручка от реализации продукции на 1 д.е..дебиторской задолженности

6.Оборачиваемость банковских активов — выручка от реализации на 1 д. е. банковских активов

Отдача собственного капитала — выручка от реализации на 1 д.е. собственного капитала

1.Текущий коэффициент ликвидности — оборотные средства на 1 д. е. срочных обязательств

2.Критический коэффициент ликвидности — денежные средства, расчеты и прочие активы на 1 д. е. срочных обязательств

3.Индекс постоянного актива — основные фонды и прочие внеоборотные активы к собственным средствам

4.Коэффициент автономии— собственные средства на 1 д. е. к валюте баланса

5.Обеспеченность запасов (или всех оборотных активов) собственными оборотными средствами — собственные оборотные средства на 1 д. е. запасов (оборотных активов)

собой отношение прибыли к тем или иным средствам (имуществу) предприятия, участвующим в получении прибыли. Поэтому здесь полагается, что наиболее важными для сравнительной оценки являются показатели рентабельности, исчисленные по отношению чистой прибыли ко всему имуществу или к величине собственных средств предприятия.

Во вторую группу включены показатели оценки эффективности управления предприятием. Рассматриваются наиболее общие 4 показателя. Эффективность управления определяется отношением прибыли ко всему обороту предприятия — выручке от реализации продукции (работ, услуг) без налога на добавленную стоимость. При этом используются показатели: прибыль от всей реализации, прибыль от реализации продукции, чистая прибыль, общая (балансовая) прибыль.

В третью группу включены показатели оценки деловой активности предприятия*. Отдача всех активов (всего капитала) предприятия определяется отношением выручки от реализации продукции к валюте баланса. Отдача основных фондов исчисляется отношением выручки от реализации продукции к стоимости основных средств и нематериальных активов. Оборачиваемость оборотных фондов (количество оборотов) рассчитывается отношением выручки от реализации продукции к стоимости оборотных средств.

Оборачиваемость запасов определяется отношением выручки от реализации продукции к стоимости запасов.

Оборачиваемость дебиторской задолженности исчисляется отношением выручки от реализации продукции к общей сумме дебиторской (краткосрочной и долгосрочной) задолженности.

Оборачиваемость банковских активов определяется отношением выручки от реализации продукции к сумме наличности, невостребованной выплаты за проданные товары, авансов, выданных поставщикам и подрядчикам, полученных чеков, ценных бумаг, неучтенных срочных займов и других краткосрочных финансовых вложений.

Отдача собственного капитала рассчитывается как отношение выручки от реализации продукции к величине источников собственных средств.

В четвертую группу включены показатели оценки ликвидности и рыночной устойчивости предприятия. Текущий коэффициент ликвидности (покрытия) определяется отношением суммы оборотных активов к сумме срочных обязательств. Критический коэффициент ликвидности исчисляется отношением суммы денежных средств и дебиторской задолженности к сумме срочных обязательств.

Индекс постоянного актива определяется отношением стоимости основных средств и прочих внеоборотных активов к источникам собственных средств.

Коэффициент автономии (финансовой независимости) предприятия рассчитывается отношением суммы собственных средств к валюте балансов.

Обеспеченность запасов и затрат собственными оборотными средствами исчисляется отношением суммы собственных оборотных средств к стоимости запасов. При характеристике рыночной устойчивости акционерных компаний полезно использовать такие относительные показатели, как чистая прибыль на 1 акцию, дивиденды на 1 акцию, дивиденды на 1 акцию к рыночному курсу акций и др.

Такова система исходных показателей для комплексной оценки финансового состояния. Подчеркнем одно важное обстоятельство. Среди исходных показателей оценки имеются итоговые, результатные показатели, характеризующие объем продукции, прибыль за отчетный период. Вместе с тем показатели баланса имеют одномоментный характер, т. е. исчислены на начало и конец отчетного периода. Поскольку все исходные показатели, включенные в 10.5, являются относительными, то возникает необходимость методологического обоснования порядка их расчета. Представляется, что не имеет смысла осуществлять расчет этих показателей на начало периода, потому что данные о прибыли и объеме продаж имеются только за текущий отчетный период. Поэтому данные показатели рассчитываются либо на конец периода (года), либо к усредненным значениям статей баланса (сумма данных на начало и конец периодов, деленная на 2).

В основе расчета итогового показателя рейтинговой оценки лежит сравнение предприятий по каждому показателю финансового состояния с условным эталонным предприятием, имеющим наилучшие результаты по всем сравниваемым показателям. Таким образом, базой отсчета для получений рейтинговой оценки финансового состояния предприятия являются не субъективные предположения экспертов, а сложившиеся в реальной рыночной конкуренции наиболее высокие результаты из всей совокупности сравниваемых объектов. Эталоном сравнения как бы является самый удачливый конкурент, у которого все показатели наилучшие.

Такой подход соответствует практике рыночной конкуренции, где каждый самостоятельный товаропроизводитель стремится к тому, чтобы по всем показателям деятельности выглядеть лучше своего конкурента.

Если субъектов рыночных отношений интересуют только вполне определенные объекты хозяйственной деятельности (например, потенциального инвестора могут интересовать показатели работы только сахарных заводов или кондитерских фабрик, или стекольных заводов и т. д.), то эталонное предприятие формируется из совокупности однотипных объектов. Однако в большинстве случаев эталонное предприятие может формироваться из показателей работы объектов, принадлежащих различным отраслям деятельности. Это не является препятствием к применению метода оценки, потому что финансовые показатели сопоставимы и для разнородных объектов хозяйствования.

В общем виде алгоритм сравнительной рейтинговой оценки финансового состояния предприятия может быть представлен в виде последовательности следующих действий.

1.Исходные данные представляются в виде матрицы ), т.е. таблицы, где по строкам записаны номера показателей (i = 1, 2, 3,..., л), а по столбцам — номера предприятий (/' = 1, 2, 3,...,

По каждому показателю находится максимальное значение и заносится в столбец условного эталонного предприятия (т +

3.Исходные показатели матрицы ^стандартизуются в отношении соответствующего показателя эталонного предприятия по формуле

а =-—.(1)

где Ху — стандартизованные показатели финансового состояния /-го предприятия.

4. Для каждого анализируемого предприятия значение его рейтинговой оценки определяется по формуле

Rj = У + (1 У + ... +

Rj — рейтинговая оценка для jro предприятия;

Ху, Ху,..., „j — стандартизованные показатели у'-го анализируемого предприятия.

5. Предприятия упорядочиваются (ранжируются) в порядке убывания рейтинговой оценки.

Наивысший рейтинг имеет предприятие с минимальным значением сравнительной оценки, полученной по формуле 2. Для применения данного алгоритма на практике никаких ограничений на количество сравниваемых показателей и предприятий не накладывается.

Изложенный алгоритм получения рейтинговой оценки финансового состояния предприятия может применяться для сравнения предприятий на дату составления баланса (по данным на конец периода) или в динамике.

В первом случае исходные показатели, вошедшие в 10.5, рассчитываются по данным баланса и финансовой отчетности на конец периода. Соответственно и рейтинг предприятия определяется на конец периода.

Во втором случае исходные показатели 10.5 рассчитываются как темповые коэффициенты роста: данные на конец периода делятся на значение соответствующего показателя на начало периода либо среднее значение показателя отчетного периода делится на среднее значение соответствующего показателя предыдущего периода (или другой базы сравнения). Таким образом, получаем не только оценку текущего финансового состояния предприятия на определенную дату, но и оценку его усилий и способностей по изменению этого состояния в динамике, на перспективу. Такая оценка является надежным измерителем роста конкурентоспособности предприятия в данной отрасли деятельности. Она также определяет более эффективный уровень использования производственных и финансовых ресурсов.

Возможно включение в 10.5 одновременно как моментных, так и темповых показателей (т. е. удвоение количества исходных показателей), что позволяет получить обобщенную рейтинговую оценку, характеризующую как состояние, так и динамику деятельности предприятия.

Данные 10.5 могут быть расширены за счет включения в нее дополнительных показателей из справок, представляемых предприятиями в банки и налоговые инспекции, из форм статистической отчетности и из других источников. Особенностью предлагаемой системы показателей является то, что все они имеют одинаковую направленность. Это означает, что чем выше уровень показателя или чем выше его темп роста, тем лучше финансовое состояние оцениваемого предприятия. Поэтому при расширении предлагаемой системы за счет включения в нее новых показателей необходимо не нарушать это требование.

Алгоритм получения рейтинговой оценки также может быть модифицирован. Вместо формулы 2 можно использовать одну из нижеследующих формул:

R; = Уа\ а\+ ... + a\

/?/'= VK + Ka\.+ ... + K

R"'= K(lx + K(lx%) + ... + (\~x\)\

где Kj, K,..., K„ — весовые коэффициенты показателей, назначаемые экспертом.

Формула 3 определяет рейтинговую оценку для уго анализируемого предприятия по максимальному удалению от начала координат. В упрощенном понимании это значит, что наивысший рейтинг имеет предприятие, у которого суммарный результат тю всем однонаправленным показателям выше, чем у остальных.

Формула 4 является модификацией формулы 3. Она учитывает значимость показателей, определяемых экспертным путем. Необходимость введения весовых коэффициентов для отдельных показателей появляется при дифференциации оценки в соответствии с потребностями пользователей.

Формула 5 является аналогичной модификацией формулы 2. Она учитывает значимость отдельных разнонаправленных показателей при расчете рейтинговой оценки по отношению к предприятиюэталону.

В заключение подчеркнем некоторые достоинства предлагаемой методики рейтинговой оценки финансового состояния и деловой активности предприятия:

вопервых, предлагаемая методика базируется на комплексном, многомерном подходе к оценке такого сложного явления, как финансовое состояние предприятия;

вовторых, рейтинговая оценка финансового состояния предприятия осуществляется на основе данных публичной отчетности предприятия. Для ее получения используются важнейшие показатели финансового состояния, применяемые на практике в рыночной экономике;

втретьих, рейтинговая оценка является сравнительной. Она учитывает реальные достижения всех конкурентов;

вчетвертых, для получения рейтинговой оценки используется гибкий вычислительный алгоритм, реализующий возможности математической модели сравнительной комплексной оценки производственнохозяйственной деятельности предприятия, прошедшей широкую апробацию на практике.