4.3 Экономическая экспертиза коммерческого предложения или проекта в целом
Экономическая экспертиза проекта осуществляется путем пофакторного анализа ключевых показателей, определяющих эффективность инновационного проекта и выявления пороговых значений этих факторов.
Эффективность инновационного проекта может быть разной (исходя из особенностей инновации): техническая, технологическая, экологическая, социальная, организационная эффективность. Наряду с техническими критериями выбора инновации инвесторы предъявляют экономические ограничения на инновационные процессы, стремясь обеспечить себе гарантию не только возврата вложенных средств, но и получения дохода. Немаловажным фактором, который инвесторы учитывают при принятии решений о финансировании инновации, является также период, в течение которого будут возмещены понесенные расходы, а также период, необходимый для получения расчетной прибыли.
Основными методами оценки экономической эффективности являются:
• метод чистого дисконтированного дохода (ЧДД);
• метод срока окупаемости;
• метод индекса доходности и рентабельности проекта;
• метод внутренней нормы доходности;
• расчет точки безубыточности проекта.
Основная формула для расчета коэффициента дисконтирования (d):
d = а + Ь + с (6.4), где:
а – принимаемая цена капитала (очищенная от инфляции) или чистая доходность
альтернативных проектов вложения финансовых средств;
b – уровень премии за риск для проектов данного типа (в соответствии с классификацией
инновации);
с – уровень инфляции.
Денежный поток (ДП). В качестве основных исходных данных для последующих расчетов служат расчеты денежного потока (ДП;), представляющего собой разность чистых доходов и затрат на реализацию проекта:
ДПi=ЧДi - Ki = Рi -Si - Ki; (6.7), где:
ЧДi- чистый доход i-го периода;
Кi – единовременные затраты i -го периода;
Pi – выручка от реализации i -го периода;
Si– текущие затраты i -го периода.
Если для реализации инновационного проекта привлекается кредит, то единовременные затраты (капитальные вложения) в сумме кредита учитываются в момент погашения основной задолженности. При этом амортизация начисляется на всю стоимость основных средств (независимо от срока погашения кредита) по первоначальной стоимости.
Расчет дисконтированных затрат и поступлений. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) рассчитывается как разность накопленного дисконтированного дохода от реализации проекта и дисконтированных единовременных затрат на внедрение инновации
Di – доходы i-го периода;
Кi – затраты i-го периода;
п – количество периодов реализации проекта;
d – дисконт.
Критерием экономической эффективности инновационного проекта является положительноезначение ЧДД.
Индекс доходности. Индекс доходности (ИД), или индекс рентабельности - это отношение суммарного дисконтированного дохода к суммарным дисконтированным затратам (в основном на капитальные вложения):
Критерием экономической эффективности инновационного проекта является индекс доходности, превышающий 1.
Среднегодовая рентабельность (СР) инвестиций. Рентабельность проекта (среднегодовая рентабельность инвестиций) является разновидностью индекса доходности, соотнесенного со сроком реализации проекта. Этот показатель показывает, какой доход приносит каждый вложенный в проект рубль инвестиций, его удобно использовать при сравнении альтернатив инвестиций:
Критерием экономической эффективности инновационного проекта является положительная рентабельность проекта.
Срок окупаемости. Срок окупаемости (Ток) проекта представляет собой расчетную дату, начиная с которой чистый дисконтированный доход принимает устойчивое положительное значение. Математически срок окупаемости находится при решении экспоненциального уравнения расчета ЧДД с неизвестным периодом реализации (Х), при этом значение ЧДД принимается равным 0 (дисконтированный доход равен или покрыл дисконтированные затраты:
_
t- – последний период реализации проекта, при котором разность накопленного дисконтированного до хода и дисконтированных затрат принимает отри цательное значение;
ДД(t-).,– последняя отрицательная разность накопленного дисконтированного дохода и дисконтированных затрат;
ДД(t+).,– первая положительная разность накопленного дисконтированного дохода и дисконтированных затрат.
Критерием экономической эффективности инновационного проекта является значение срока окупаемости, не превышающее срок реализации проекта.
Внутренняя норма доходности. Внутренняя норма доходности (ВИД) - это такое значение дисконта, при котором ЧДД принимает значение, равное 0. Математически внутренняя норма доходности находится при решении экспоненциального уравнения расчета ЧДД с неизвестным дисконтом (X). При этом значение ЧДД принимается равным 0: Однако на практике применяют метод приблизительной оценки внутренней нормы доходности. Для этого проводится ряд вычислений ЧДД с постепенным увеличением дисконта по тех пор, пока ЧДД не станет отрицательным. Затем рассчитывается приближенное значение ВНД по формуле:
d+ – максимальное значение дисконта (из ряда проведенных расчетов), при котором ЧДД
принимал положительное значение;
d- –минимальное значение дисконта (из ряда проведенных расчетов), при котором ЧДД
принимал отрицательное значение;
ДД(d-), ДД(d+) – соответственно, значения ЧДД при дисконтах, равных d- и d+.
Критерием экономической эффективности инновационного проекта является значение
внутренней нормы доходности, превышающее значение дисконта, принятого при обосновании
эффективности проекта.