9.7. Понятие риска при осуществлении инвестиционной деятельности предприятием

В практике деятельности отечественных предприятий экономистам часто приходится оценивать эффективность производственно-хозяйственной системы. В зависимости от особенностей предприятий (их отраслевой принадлежности, формы собственности, размера и т.п.) экономическое содержание эффективности состоит в отношении полученных результатов к расходам. При этом считается, что результат уже получен, а расход-осуществленные.

Такие оценки представляют значительную ценность для бухгалтерии, характеризуя работу предприятия за прошлый период. Тем не менее намного важнее для руководства определить эффективность работы предприятия в перспективе. Но дело в том, что

оценка перспектив развития предприятия с достоверностью 100% унеможливлюється через возникновение проблем при инвестиционных расчетах относительно определения эффективности инвестиционного проекта, когда инвестор вынужден определить для себя, на какой риск он готов пойти, чтобы получить желательный результат. Тому критерій принятия инвестиционных решений можно сформулировать так: инвестиционный проект считается эффективным, если его прибыльность и риск сбалансированы в приемлемой для участника проекта пропорции.

Под «прибыльностью» следует понимать экономическую категорию, которая характеризует соотношение результатов и расходов инвестиционного проекта, которое можно описать с помощью показателей оценки инвестиционного проекта, представленных формулой (9.11):

Прибыльность = {NPV, IRR, РІ}. (9.11)

Вместе с тем, в ситуации неопределенности невозможно с полнейшей уверенностью говорить о величине результатов и расходов, поскольку они еще не получены, а только ожидаются в будущему, поэтому появляется необходимость внести соответствующие корректирования.

Затем под риском следует понимать возможность наступления неблагоприятного события, которое приводит к разным потерям (например, потеря имущества, получение доходов ниже ожидаемого уровня и т.п.).

Существование риска связано с невозможностью прогнозировать будущее. Исходя из этого, основными свойствами риска есть его принадлежность к будущей неопределенности и зависимость от результатов прогнозирования и планирование, которые существенным образом влияет на обоснованность и мотивированность принятия управленческих решений.

Следует отметить, что категории риск и неопределенность тесно связанные между собой и чаще всего употребляются как синонимы. Однако их следует различать.

Во-первых, риск имеет место только в тех случаях, когда необходимо принимать решение (в противном случае нет рации рисковать). Другими словами, именно необходимость принимать решение в условиях неопределенности служит причиной рискованную ситуации.

Во-вторых, риск - понятие субъективное, а неопределенность - объективное.

Например, риск, вызванный неопределенностью вследствие отсутствия маркетингового исследования, оборачивается на кредитный риск для инвестора (банка, который финансирует инвестиционный проект), а в случае невозвращения кредита - на риск потери ликвидности, дальше - на риск банкротства, а для реципиента этот риск трансформируется в риск непредусмотренных колебаний рыночной конъюнктуры.

Неопределенность может быть сформулирована разными способами:

• в виде ймовірнісних распределений (распределение случайной величины точно известный, но неизвестно какое конкретное значение принимает случайная величина);

• в виде субъективных вероятностей (распределение случайной величины неизвестный, но известные вероятности отдельных событий, определенные экспертным путем);

• в виде інтервальної неопределенности (распределение случайной величины неизвестный, но известно, что она может принимать любое значение в определенном интервале).

Природа неопределенности формируется под влиянием разных факторов, а именно:

• временной неопределенности, обусловленной невозможностью предусмотреть степень влияния того или другого фактора в будущем;

• неизвестности точных значений параметров рыночной системы, которую можно охарактеризовать как неопределенность рыночной конъюнктуры;

• непредсказуемости поведения участников в ситуации конфликта интересов.

Соединение этих факторов на практике создает большой спектр разных видов неопределенности. Поскольку неопределенность выступает источником риска, ее следует минимизировать с помощью получения полной информации (качественной, достоверной, исчерпывающей), стараясь свести неопределенность к нулю, т.е. к полной определенности. Однако на практике это осуществить крайне сложно.

Риск присутствующий практически во всех сферах деятельности, поэтому точно и однозначно его сформулировать невозможно.

Так, с точки зрения периода осуществления инвестиционного проекта, риск представляет собой неопределенность, связанную со стоимостью инвестиций в конце периода.

Как экономическое явление, риск - вероятность получения неблагоприятного результата, или возможная потеря, вызванная случайными неблагоприятными событиями.

Как неблагоприятный феномен, риск - возможная опасность потерь, вызванная спецификой тех или других явлений природы и видов деятельности общества.

Риски инвестиционного проекта подвергаются влиянию чрезвычайно широкого круга факторов, в частности экономических, политических, технических, юридических, естественных, социальных, производственных и т.п.. Даже если рассматривать риски, связанные с реализацией только экономической составляющей проекта, перечень их будет очень большим: финансовые риски; риски, вызванные колебаниями рыночной конъюнктуры; риски колебания деловых циклов.

Найвпливовішими с точки зрения возможных потерь предприятия есть финансовые риски, поскольку они связаны с реальными денежными потоками.

Финансовые риски - риски, обусловленные вероятностью потерь вследствие осуществления предприятием финансовой деятельности в условиях неопределенности. К финансовым рискам относят риски колебаний покупательной способности (инфляционный, валютный).

Инфляционный риск инвестиционного проекта обусловлен непредсказуемостью инфляции, поскольку ошибочный темп инфляции, заложенный в пруду дисконтування может существенным образом исказить значение показателя его эффективности.

Валютный риск - риск потерь финансовых ресурсов вследствие непредвиденных колебаний валютных курсов. Валютный риск может существенно повлиять на результаты проектов, денежные потоки в которых рассчитаны в свободно конвертированной валюте, так как даже самой твердой валюте присущий внутренняя инфляция, а динамика ее покупательной способности в отдельной стране может быть очень нестабильной.

Нельзя не отметить взаимосвязи разных рисков. Так, например, валютный риск может трансформироваться в инфляционный или наоборот. В свою очередь определенные типы риска зависят от ценового риска, который относиться к рискам колебаний рыночной конъюнктуры, а риск колебания деловых циклов связан с инвестиционными рисками, риском изменения процентной ставки.

В связи с этим, под риском следует понимать уровень финансовых потерь, который выражается в возможности недостижения поставленной цели, в неопределенности и субъективности оценки прогнозируемого результата.