9.9. Особливості уп­равління системою ризиків на підприєм­стві

• виявлення всіх ризиків, властивих ін­вестиційному проекту;

• опис ризиків;

• класифікація й групування ризиків;

• аналіз вихідних припущень.

На жаль, переважна більшість вітчизня­них розробників інвестиційних проектів зупи­няються на цій початковій стадії, яка є підго­товчою фазою повноцінного аналізу.

2. Другою, більш складною, фазою ризик-аналізу є кількісний аналіз, метою яко­го є обчислення ризику, що вимагає вирішення наступних завдань:

• формалізація невизначеності; . ^;

• розрахунок ризиків;

• оцінка ризиків.

3. Рис. 9.6. Алгоритм управління ризиком інвестиційного проекту

   На третьому етапі ризик-аналіз плавно трансформується з апріорних, теоре­тичних суджень, у практичну діяльність з управління ризиком. Це відбувається в мо­мент закінчення проектування стратегії ризик-менеджменту, тобто на початку її реа­лізації. Цей етап завершується інжинірингом інвестиційних проектів.

4. Четвертий етап - контроль, який за своєю сутністю є початком реінжинирингу (перепроектування) інвестиційних проектів, завершує процес ризик-менеджменту і забезпечує йому циклічність.

9.10. Напрямки підви­щення ефективнос­ті використання ін­вестиційних ресур­сів підприємством

Стратегія підприємства щодо інтенсифі­кації залучення і використання інвестиційних ресурсів повинна ґрунтуватися на оцінці ймо­вірності, надійності інвестицій, і, передусім, на оцінці правильного вибору інноваційних рі­шень. Для того щоб забезпечити обґрунтова­ний вибір інноваційних рішень, підприємства здійснюють конкурентну боротьбу за:

- найкращих науковців, фахівців, здат­них науково обґрунтувати управлінські рі­шення;

• отримання ліцензії на діяльність;

• найкращий зразок нової техніки (технології); - якнайшвидше впровадження нової техніки (технології);

• модифікацію застарілих і розробку нових технологій.

Виходячи з того, що основними факторами, які впливають на інвестиційні ре­сурси, є обсяги капіталовкладень, строки здійснення інвестиційних проектів, а також їх прогресивність та економічність, ефективними напрямками підвищення ефектив­ності інвестиційної діяльності на підприємстві слід вважати:

1. здійснення ретельної експертизи інвестиційних проектів;

2. концентрацію зусиль підприємства на скороченні періоду впровадження і здійснення інвестиційного проекту;

3. запобігання масштабним проектам через їх низьку мобільність до інновацій;

4. залучення позик на короткий термін;

5. перевірку і наукове обґрунтування надійності проекту.

ВПРАВИ ДЛЯ РОЗПІЗНАННЯ ТЕРМІНІВ

Розпізнайте, яку економічну категорію характеризують наведені нижче визначення. Обґрунтуйте свою відповідь.

Зашифрованими економічними категоріями є:

• безпосередні інвестиції;

• валютний ризик інвестиційного проекту;

• внутрішня ставка прибутковості інвестицій;

• інвестиції в науково-дослідні роботи;

• інвестиції;

• інвестиційний проект;

• інвестиційний процес;

• інвестиційний цикл;

• інвестиційні ресурси;

• інвестування;

• інфляційний ризик інвестиційного проекту;

• портфельні інвестиції;

• прямі іноземні інвестиції;

• реальні інвестиції;

• ризик;

• строк окупності інвестиційного проекту;

• супутні інвестиції;

• точка беззбитковості проекту (точка рівноваги);

• фінансові інвестиції;

1.	Всі види майнових та інтелектуальних цінностей (у вартісному відтворен­ні), які потрібно вкласти в об'єкти підприємницької та іншої діяльності, в результаті використання яких мають утворюватися дохідні, прибуткові по­токи, досягатися намічені ефекти	?
2.	Тимчасове відмовлення економічного суб'єкта від споживання наявних у його розпорядженні ресурсів (капіталу) і використання цих ресурсів для збільшення в майбутньому свого добробуту	?
з.	Процес вкладення капітальних ресурсів в будь-яку сферу діяльності	?
4.	Активи, утримувані підприємством з метою збільшення прибутку (відсотків, дивідендів тощо), зростання вартості капіталу або інших вигод для інвес­тора, які необхідні для придбання цінних паперів	?
5.	Вкладення капіталу у виробництво для оновлення існуючих і створення нових виробничих потужностей	?
6.	Інвестиції в основні виробничі засоби (матеріальні і нематеріальні активи) та обігові засоби	?
7.	Вкладення капіталу в об'єкти, територіально і функціонально пов'язані з цільовим виробничим об'єктом (мережі електропередач, каналізації, вкла­дення в охорону навколишнього середовища, соціальну інфраструктуру тощо)	?
8.	Матеріальні кошти, необхідні для проведення передпроектних досліджень, а також оборотні засоби для забезпечення поточної діяльності науково-дослідної організації, яка працює за замовленням підприємства	?
9.	Вкладення капіталу, що за величиною становлять не менше 10% вартості певного інвестиційного проекту	?
10.	Закордонні інвестиції, менші 10% вартості здійснюваного за їх допомогою капітального проекту	?
11.	Період часу від моменту впровадження інновації у виробництво (початок капіталовкладень) до її ліквідації (дезінвестування)	?
12.	Програма заходів, пов'язаних із здійсненням капітальних вкладень з ме­тою їх наступного відшкодування й одержання прибутку	?
13.	Розгорнута в часі реалізація інвестиційного проекту, яка починається з ух­валення рішення про інвестиції і завершується досягненням поставленої мети або вимушеним припиненням здійснення проекту	?
14.	Мінімально припустимий (критичний) рівень виробництва і продажів, при якому проект залишається беззбитковим, тобто, не приносить ані прибут­ку, ані збитків	?
15.	Тривалість періоду, протягом якого здійснюється інвестиційний проект	?

16.	Абсолютна величина сумарного ефекту, що досягається при здійсненні інвестиційного проекту, обчисленого на момент ухвалення рішення за умови, що ставка дисконтування відбиває вартість капіталу	?
17.	Максимальна вартість капіталу, використовуваного для фінансування ін­вестиційних витрат, при якому власник проекту не несе збитків	?
18.	Можливість настання несприятливої події, що призводить до різних втрат (втрати майна, одержання доходів нижче очікуваного рівня тощо)	?
19.	Ризик, обумовлений непередбачуваністю інфляції	?
20.	Ризик втрат фінансових ресурсів внаслідок непередбачених коливань ва­лютного курсу	?

ТЕСТОВІ ВПРАВИ Дайте відповідь на наступні тестові запитання:

1. Яке з наведених нижче тверджень розкриває зміст процесу інвестування?

а) вкладення коштів у цінні папери;

б) вкладення коштів в поточні витрати;

в)виробничі капітальні вкладення,

г) невиробничі капітальні вкладення,

д) вкладення в статутний капітал дочірніх фірм; е) кредитування позичальників;

є) придбання векселів, емітованих іншими підприємствами.

2. Що з наведеного нижче відноситься до джерел фінансування капітальних вкладень?

а) власні фінансові ресурси і внутрішньогосподарські резерви;

б)запозичені фінансові кошти;

в) залучені фінансові кошти, отримані від продажу акцій, паїв трудового колективу;

г) грошові кошти, централізовані об'єднаннями підприємств;

д) засоби позабюджетних фондів;

е) кошти державного бюджету;

є) кошти іноземних інвесторів;

ж) все вищезазначене відноситься до джерел фінансування капітальних вкла­день.

3. Які з показників не відносяться до оцінки ефективності капіталовкладень?

а) коефіцієнт економічної ефективності;

б) строк окупності капітальних витрат;

в) показник зведених витрат,

г) приріст виробничої потужності;

д) собівартість продукції;

е) продуктивність праці;

є) фондовіддача;

ж) чиста поточна вартість інвестицій.

4. Чисті капітальні вкладення - це:

а) одноразова сума витрат на просте і розширене відтворення основних фондів; б) сума витрат на розширене відтворення основних фондів.

5. Які з наведених елементів включають до складу капітальних витрат?

а) вартість будівельно-монтажних робіт;

б) вартість устаткування;

в) вартість інструментів строком експлуатації менше одного року;

г) вартість земельних ділянок;

д) вартість проектних робіт;

е) вартість сировини та матеріалів, необхідних для виробництва продукції; є) вартість придбаних патентів та ліцензійних прав (роялті).

6. Коефіцієнт економічної ефективності капітальних вкладень обчислюється шляхом...

а) відношення обсягів реалізованої продукції до суми капітальних витрат;

б) відношення прибутку до суми капітальних вкладень;

в) відношенням продуктивності праці до суми капітальних витрат.

7. Дисконтування інвестицій-це процес...

а) приведення капітальних вкладень різних років до одного розрахункового року;

б) визначення первісної суми капітальних вкладень;

в) розподілу інвестицій на суми майбутніх грошових потоків.

8. Про який вид виробничих інвестицій йдеться, якщо вкладення капіталу здійснюється в об'єкти, територіально і функціонально пов'язані з цільовим виро­ бничим об'єктом (мережі електропередач, каналізації, вкладення в охорону навко­ лишнього середовища, соціальну інфраструктуру тощо) ?

а) безпосередні інвестиції;

б) супутні інвестиції;

в) інвестиції в науково-дослідні роботи;

г) прямі іноземні інвестиції;

д)портфельні інвестиції.

9. Який елемент недоречний до ситуації інвестування в основний капітал?

а) придбання (виготовлення) нового обладнання і устаткування, в тому числі ви­ трати на його доставку, монтаж і налагодження;

б)модернізація діючого обладнання;

в) будівництво і реконструкція будівель (споруд);

г) збільшення рахунків дебіторів (боржників);

д) технічне переозброєння щодо придбання нових технологічних пристроїв, які забезпечують роботу обладнання;

є) нове технологічне оснащення діючого обладнання.

10. Що з наведеного нижче не відноситься до процесу інвестування коштів в нематеріальні активи?

а) забезпечення нових і додаткових запасів основних і допоміжних матеріалів;

б)забезпечення нових і додаткових запасів готової продукції;

в) придбання нової технології (патенту чи ліцензії);

г) придбання нової торговельної марки (бренду).

11. Як називається програма заходів, пов'язаних із здійсненням капітальних вкладень з метою їхнього майбутнього відшкодування й одержання прибутку?

а) інвестування;

б) інвестиційний проект;

в) інвестиційний процес;

г) інвестиційний цикл.

12. До основних видів інвестиційних проектів відносять:

а) заміну застарілого обладнання як процес забезпечення існуючої підприємни­цької діяльності в незмінних масштабах;

б) заміну застарілого обладнання для зменшення поточних виробничих витрат;

в) зростання випуску продукції (розширення ринку послуг);

г) розбудову підприємства за рахунок випуску нової продукції (послуг);

д) проекти, які мають екологічне навантаження; е) всі вказані інвестиційні проекти є основними.

13. До показників, які обчислюються без урахування вартості капіталу, не відносяться:

а) прибутковість продажів;

б) норма прибутку на інвестиції;

в) строк окупності інвестицій;

г)точка беззбитковості проекту;

д) точка платоспроможності проекту; е) чиста поточна вартість інвестицій.

14. Абсолютна величина сумарного ефекту, що досягається при здійсненні проекту, обчисленого на момент ухвалення рішення за умови, що ставка дискон­тування відбиває вартість капіталу характеризує:

а) точку беззбитковості проекту;

б) точку платоспроможності проекту;

в) чисту поточну вартість інвестицій;

г) індекс прибутковості інвестицій;

д)дисконтований строк окупності інвестицій; е) внутрішню ставку прибутковості інвестицій.

15. Мінімальний термін погашення інвестиційного кредиту, залученого в об­сязі повних інвестиційних витрат проекту при дотриманні тотожності процент­ної ставки кредиту ставці дисконтування визначає:

а) чисту поточну вартість інвестицій;

б) індекс прибутковості інвестицій;

в) дисконтований строк окупності інвестицій;

г) внутрішню ставку прибутковості інвестицій.

16. Можливість виникнення несприятливої події, яка призводить до різних фі­нансових та інших втрат, називають:

а) ризиком;

б) невизначеністю;

в) форс-мажором.

17. Якими з наведених нижче способів може бути задана невизначеність?

а) у вигляді ймовірнісних розподілів (розподіл випадкової величини точно відо­мий, але невідомо якого конкретного значення набуває випадкова величина);

б) у вигляді суб'єктивних ймовірностей (розподіл випадкової величини невідо­мий, але відомі ймовірності окремих подій, визначені експертним шляхом);

в) у вигляді інтервальної невизначеності (розподіл випадкової величини невідо­мий, але відомо, що вона може мати будь-яке значення у визначеному інтервалі);

г) невизначеність задається всіма визначеними вище способами.

18. Які фактори впливають на формування природи невизначеності?

а) тимчасова невизначеність, обумовлена неможливістю передбачення ступеня впливу того чи іншого фактора в майбутньому;

б) невідомість точних значень параметрів ринкової системи, яку можна охарак­теризувати як невизначеність ринкової кон'юнктури;

в) непередбачуваність поведінки учасників у ситуації конфлікту інтересів;

г) всі визначені вище фактори формують природу невизначеності.

19. До якого методу оцінки ризиків відноситься метод, який є наочною ілюст­рацією впливу окремих вихідних факторів на кінцевий результат проекту, основ­ ним недоліком якого є передумова про розгляд зміни кожного фактора ізольовано?

а) метод коригування норми дисконту;

б) метод достовірних еквівалентів (коефіцієнтів вірогідності);

в) аналіз чутливості критеріїв ефективності;

г) метод сценаріїв;

д)аналіз імовірнісних розподілів потоків платежів; е) метод дерева рішень;

є) метод Монте-Карло (імітаційне моделювання).

20. До якого методу оцінки ризиків відноситься метод, використовуваний у ситуаціях, коли прийняті в певний момент часу управлінські рішення залежать від рішень, прийнятих раніше, і у свою чергу визначають сценарії подальшого розвит­ку подій?

а) метод коригування норми дисконту;

б) метод достовірних еквівалентів (коефіцієнтів вірогідності);

в) аналіз чутливості критеріїв ефективності;

г) метод сценаріїв;

д) аналіз імовірнісних розподілів потоків платежів; е) метод дерева рішень;

є) метод Монте-Карло (імітаційне моделювання).

21. Загальна сума одноразових витрат капіталу на просте і розширене від­творення основних виробничих фондів та об'єктів соціальної інфраструктури, - це:

а) інвестиції;

б) валові капітальні вкладення;

в) чисті капітальні вкладення.

22. Яке з визначень відповідає характеристиці реальних інвестицій?

а) довгострокові вкладення капіталу у підприємницьку діяльність з метою одер­жання певного доходу;

б) наявний капітал для придбання (купівлі) акцій, облігацій та інших цінних папе­рів, що випускаються підприємствами або державою;

в) капітал, вкладений в різні сфери народного господарства з метою оновлення існуючих і створення нових капітальних благ, а також одержання більшого при­бутку.

23. Позитивною тенденцією в динаміці елементно-технологічної структури капітальних вкладень є:

а) збільшення частки витрат на устаткування при відносному зменшенні питомої ваги вартості будівельно-монтажних робіт;

б) зменшення частки витрат на устаткування та інструмент при відносному зме­ншенні питомої ваги вартості будівельно-монтажних робіт;

в) збільшення частки витрат на устаткування та інструмент при відносному збі­льшенні питомої ваги вартості будівельно-монтажних робіт.

24. Норма дисконту капіталовкладень характеризує:

а) мінімальну норму прибутку, на яку сподівається інвестор, а також рівень ін­фляції та ступінь ризику;

б) реальну вартість проекту капітальних вкладень з урахуванням результатів розширення виробничих потужностей;

в) ступінь ліквідності, тобто оцінку швидкості продажу підприємством власних активів та отримання грошей.

25.До факторів, які впливають на підвищення ефективності капіталовкла­день, не відноситься:

а) використання типових проектів;

б) комплексне введення в дію основних цехів та агрегатів одночасно з допоміж­ним устаткуванням;

в)скорочення строків інвестиційного циклу;

г) одночасне будівництво кількох об'єктів;

д) удосконалення проектно-кошторисної справи.

26. Проект капітальних вкладень вважається ефективним за умови, якщо:

а) нормативний коефіцієнт економічної ефективності більший за розрахунковий;

б) нормативний коефіцієнт економічної ефективності менший за розрахунковий;

в) нормативний коефіцієнт економічної ефективності дорівнює розрахунковому.

27.Період окупності інвестицій характеризує:

а) ступінь покриття зобов'язань підприємства за рахунок активів;

б) термін, за який інвестиції повністю окупаються;

В) рівень доходності інвестицій.

28. Інвестиційні проекти ухвалюють за умов, коли чиста поточна вартість інвестицій:

а) менша нуля;

б) більша нуля;

в) дорівнює нулю;

г) більша одиниці;

д) менша одиниці.

29. Які із запропонованих нижче рекомендацій є ефективними напрямками під­вищення ефективності інвестиційної діяльності на підприємстві?

а) здійснення ретельної експертизи інвестиційних проектів;

б) концентрація зусиль підприємства на скороченні періоду впровадження і здійснення інвестиційного проекту;

в) запобігання масштабним проектам через їх низьку мобільність до інновацій;

г) відмова від тривалих великих позик;

д) перевірка і наукове обґрунтування надійності проекту;

е) всі визначені рекомендації відносяться до ефективних напрямків підвищення ефективності інвестиційної діяльності на підприємстві.

30. Найбільш значним етапом ризик-менеджменту відповідно до алгоритму управління ризиками інвестиційного проекту є розробка стратегії мінімізації ризи­ків, яка, в свою чергу, складається з підетапів. Визначте, який з перелічених нижче елементів не відноситься до вказаного етапу ризик-менеджменту?

а)проектування альтернативних стратегій ризик-менеджменту;

б)моніторинг ризиків;

в)вибір оптимальної стратегії ризик-менеджменту;

г) реалізація обраної стратегії ризик-менеджменту.

ЗАДАЧІ ДЛЯ САМОСТІЙНОГО РОЗВ'ЯЗАННЯ

1. На підприємстві розглядається питання щодо доцільності інвестування коштів в започаткування виробництва нової продукції. Для виробничих цілей необхідно при­ дбати нову технологічну лінію, яка за різних режимів роботи може забезпечити виго­товлення продукції від 18500 до 20000 одиниць.

Вагомими факторами впливу на інвестиційних проект слід вважати майбутню ціну на продукцію, обсяги її виробництва та витрати на заробітну плату працівникам підприємства, безпосередньо зайнятим її виготовленням. Зміни кожного фактора можуть відбуватися як в позитивному, так і в негативному для підприємства напрям­ку. Коливання ціни може здійснюватись в інтервалі від 6 до 7 грн за одиницю. Відпо­відно до зміни цін буде змінюватися і дохід підприємства.

Імовірність отримання підприємством мінімального доходу складає 35%, а мак­симального доходу - 28%. Відповідно, імовірність отримання підприємством серед­нього доходу складе 37%. Імовірність зростання виплат на заробітну плату працівни­кам, безпосередньо зайнятим її виготовленням, складає 60%, імовірність зменшення таких виплат складає 10%. Відповідно імовірність стабільної оплати праці робітни­кам, безпосередньо зайнятим виготовленням нової продукції, складе 30%.

На основі наведених показників необхідно розробити дерево цілей і обрати найбільш імовірний варіант розвитку подій на підприємстві щодо інвестування проек­ту розробки і започаткування виробництва нової продукції.

2. Для будівництва підприємства розроблено два інвестиційних проекти. За першим варіантом капіталовкладення складають 13,2 млн грн, за другим - 15,0 млн грн. Норма дисконту - 11 %. Визначте найкращий варіант капіталовкладень:

Варіант	Розподіл капіталовкладень за роками, млн грн						Всього
	1 рік	2 рік	3 рік	4 рік	5 рік	6 рік
1	0,8	1,2	2,2	3,0	4,0	2,0	13,2
2	4,0	3,0	3,0	2,0	2,0	1,0	15,0
Поточні витрати за роками, млн грн
1	-	-	-	-	1,0	2,0	3,0
2	-	-	-	2,0	3,0	3,0	8,0

3. Визначте оптимальний розмір потужності цеху, для будівництва якого запро­поновано три варіанти. Відповідно до першого варіанта проектована потужність складає 50 тис одиниць, відповідно до другого - 80 тис одиниць, відповідно до тре­тього - 130 тис одиниць продукції. Питомі капіталовкладення за першим варіантом складають 700 грн на одиницю, за другим варіантом - 720 грн за одиницю, за третім варіантом - 850 грн за одиницю. Плановий прибуток від продажу одиниці продукції складає: відповідно до першого варіанта - 120 грн, до другого варіанта - 100 грн, до третього варіанта - 90 грн.

4. Визначте найкращий варіант розподілу капіталовкладень, користуючись ме­тодикою дисконтування. Умови задачі наведені у таблиці:

Строки проекту, роки	Норма дисконту, %	Прибуток від освоєння потужностей, млн грн		Капіталовкладення, млн грн
		Варіант І	Варіант II	Варіант І	Варіант II
1	10,0	-	-	15,0	-
2	10,0	-	-	17,5	-
3	10,0	10	-	17,5	30,0
4	10,0	16	12	17,5	30,0
5	10,0	20	16	17,5	25,0
Всього	-	46	28	85,0	85,0

5. Визначте найкращий варіант здійснення інвестиційного проекту. Норма дисконту дорівнює 7%.

Розподіл капіталовкладень, доходів від їх освоєння та поточних витрат наведе­ний у таблиці:

Показники	Варіант І					Варіант II
	Всього	у тому числі за роками				Всього	у тому числі за роками
		2001	2002	2003	2004		2001	2002	2003	2004
Капітальні вкладення	60,0	20,0	15,0	15,0	10,0	60,0	30,0	20,0	10,0	-
Дохід від освоєн­ня потужностей	23,0	-	-	8,0	15,0	41,0	-	8,0	15,0	18,0
Витрати поточні	6,9	-	-	2,4	4,5	12,3	-	2,4	4,5	5,4

6. На підприємстві з 15 березня планового року токарні верстати замінюються токарними верстатами з числовим програмним управлінням, на це виділяються кош­ти в розмірі капіталовкладень на суму 144 тис грн. Річна програма виготовлення ви­робів - 240 одиниць, випуск здійснюється рівномірно щомісяця. Витрати на виробни­цтво одного виробу до заміни верстатів складала 34 грн, після заміни вони склада­тимуть 28 грн.

Визначте умовну економію на рік, економію до кінця року з моменту здійснення інвестиційного проекту, період окупності капітальних вкладень та коефіцієнт їх ефек­тивності.

4. Визначте дисконтовану вартість грошових коштів підприємства за кожний рік, використовуючи ставку 12%, а також чисту дисконтовану вартість руху грошових ко­штів за 5 років за даними таблиці:

рік 1	витрата коштів	10 000
рік 2	надходження коштів	20 000
рікЗ	надходження коштів	20 000
рік 4	витрата коштів	10 000
рік 5	надходження коштів	30 000

8. Необхідно визначити ступінь ризикованості інвестиційного проекту на основі теорії нечітких множин, якщо відомі такі дані: інвестиційний проект має здійснюватися протягом 3 років. Розмір стартових інвестицій відомий точно і складає 1,5 млн. грн. Ставка дисконтування в плановому періоді може коливатися в межах від RDmin = 10%

до RDmax = 30% річних. Чистий грошовий потік планується в діапазоні від CFmin = 0,5 до CFmax = 2,5 млн. грн. Залишкова вартість проекту дорівнює нулю.

9. Існує три варіанти руху грошових коштів за інвестиційними проектами:

1	рік 1	витрати коштів	20 000
	рік 2	надходження коштів	10 000
	рікЗ	надходження коштів	10 000
	рік 4	надходження коштів	10 000
II	рік 1	витрати коштів	35 000
	рік 2	надходження коштів	15 000
	рікЗ	надходження коштів	15 000
	рік 4	надходження коштів	10 000
	рік 5	витрата коштів	20 000
III	рік 1	витрати коштів	35 000
	рік 2	надходження коштів	5 000
	рікЗ	надходження коштів	5 000
	рік 4	надходження коштів	5 000
	рік 5	надходження коштів	15 000
	рік 6	надходження коштів	35 000

Норма дисконту дорівнює 10%.

Необхідно класифікувати інвестиційні проекти відповідно до чистої дисконтова­ної вартості та періоду окупності.

Відповідно до здійснених розрахунків (у формі таблиці) необхідно обрати най­більш ефективний інвестиційний варіант проекту для здійснення на практиці:

Показники	Роки
	1	2	3		4	5	6
І: Рух коштів
II: Рух коштів
III: Рух коштів
Коефіцієнт дисконтування
І: Дисконтована вартість
І: Чиста дисконтована вартість інвестицій
II: Дисконтована вартість
II: Чиста дисконтована вартість інвестицій
III: Дисконтована вартість
III: Чиста дисконтована вартість інвестицій

10. Охарактеризуйте інвестиційний проект за допомогою традиційного методу та методу власного капіталу, якщо він має наступні вихідні дані: інвестиційні потреби складають 500 тис грн, з яких потреби в основних засобах - 450 тис грн, а в оборотних коштах - 50 тис грн. Джерела фінансування даних інвестицій включають власні засоби в обсязі 200 тис грн з бажанням одержати 20% віддачі на рік, і позикові засоби в обсязі 300 тис грн під 14% річних. Термін здійснення інвестиційного проекту - 5 років.

Параметри операційної діяльності підприємства такі:

• обсяг продажів-100 тис виробів за рік;

• ціна продукції - 20 грн за одиницю;

• змінні витрати - 14 грн на одиницю продукції; - постійні витрати (без амортизації) - 300 тис грн на рік.

• Спочатку для оцінки NPV слід використати традиційний метод, використавши схему табличного варіанта:

Рік	1	2	3	4	5
Виручка від реалізації (обсяг продажів х ціну одиниці продукції)
Змінні витрати на весь обсяг продукції
Постійні витрати (без амортизації) на весь обсяг продукції
Амортизація*
Операційний прибуток
Податок на прибуток
Чистий прибуток
Залишкова вартість устаткування (потреба в основних фондах - амортизація за 5 років)	X	X	X	X
Зивільнення оборотних коштів	X	X	X	X
Чистий грошовий потік

* Амортизація розраховується відповідно до п.8 Закону України «Про оподаткування прибутку підприємств» при нормі амортизації 24% річних.

Чиста поточна вартість інвестицій NPV розраховується на основі попереднього обчислення ставки дисконту. Також розраховується значення внутрішньої норми прибутковості IRR. Оцінка інвестиційного проекту здійснюється шляхом порівняння внутрішньої норми прибутковості із середньозваженою вартістю капіталу.

Після визначення ефективності інвестиційного проекту традиційним методом необхідно визначити ефективність інвестиційного проекту методом власного капіта­лу, попередньо склавши графік обслуговування боргу:

Рік	1	2	3	4	5
Початковий баланс боргу	300000
Погашення боргу
Відсотки
Річна виплата
Кінцевий баланс боргу					0

Ефективність інвестиційного проекту методом власного капіталу слід оцінювати також в табличному вигляді:

Рік	1	2	3	4	5
Виручка від реалізації
Змінні витрати на весь обсяг продукції
Постійні витрати на весь обсяг продукції
Амортизація
Операційний прибуток
Процентні платежі
Прибуток до оподаткування
Податок на прибуток
Чистий прибуток
Погашення боргу
Залишкова вартість устаткування	X	X	X	X
Вивільнення оборотних коштів	X	X	X	X
Чистий грошовий потік

Необхідно розрахувати чисту поточну вартість інвестицій NPV при ставці диско­нту, яка дорівнює вартості власного капіталу 14%, і значення внутрішньої норми при­бутковості, а також порівняти кількісні оцінки показників ефективності, розраховані за обома методами.

11. Необхідно визначити ступінь ризикованості інвестиційного проекту відповід­но до положень теорії нечітких множин, якщо проектована інвестиційна діяльність на підприємстві характеризується такими даними:

• інвестиційний проект розрахований на 3 роки;

• початковий інвестиційний потік складає 5 млн грн;

• ставка дисконтування в плановому періоді може коливатися в межах від RDmin = 10% до RDmax = 20% річних;

• чистий грошовий потік планується в діапазоні від CFmin = 0 до CFmax =10 млн

грн;

Залишкова (ліквідаційна) вартість інвестиційного проекту дорівнює нулю.

12. Для будівництва нового підприємства і раціонального завантаження вироб­ничих потужностей розроблено два інвестиційних проекти. За першим варіантом ка­піталовкладення складають 10 млн грн, за другим - 15,0 млн грн. Норма дисконту -10%. Визначте найкращий варіант капіталовкладень за наведеними умовами:

Варіант	Розподіл капіталовкладень за роками, млн грн						Всього
	1 рік	2 рік	3 рік	4 рік	5 рік	6 рік
1	4,0	3,0	2,0	1,0	-	-	10,0
2	4,0	3,0	3,0	2,0	2,0	1,0	15,0
Поточні витрати за роками, млн грн
1	-	-	-	-	1,0	2,0	3,0
2	-	-	-	-	3,0	3,0	5,0

1