- •Міністерство освіти і науки України
- •Програма навчальної дисципліни
- •1.1. Тематичний план навчальної дисципліни
- •1.2.1. Опис навчальної дисципліни за заочною формою навчання
- •1.2.2. Опис навчальної дисципліни за заочною формою навчання
- •1.3. Зміст навчальної дисципліни
- •Тема 1. Особливості організації і функціонування корпорацій
- •Тема 2: Діяльність корпорацій на фінансовому ринку
- •Тема 3: Витрати, дохід і прибуток корпорації
- •Тема 4: Аналіз фінансової звітності корпорацій
- •Тема 5: Ціна капіталу та управління його структурою
- •Тема 6: Управління власним капіталом
- •Тема 7: Управління залученим капіталом
- •Тема 8: Фінансування інвестиції в основний капітал
- •Тема 9: Фінансування інвестицій в оборотний капітал
- •Тема 10: Корпоративне фінансове планування
- •2. Розподіл балів, що присвоюються студентам
- •Методичні рекомендації до самостійної роботи
- •2. Реорганізація акціонерних товариств
- •3. Система управління фінансами корпорацій
- •Завдання до самостійної роботи щодо вивчення навчального матеріалу
- •Питання для самоконтролю
- •Література
- •2. Операції з корпоративними цінними паперами на фондовому ринку
- •3. Формування і розвиток ринку корпоративних цінних паперів в Україні
- •4. Державне регулювання випуску та обігу корпоративних цінних паперів у зарубіжних країнах і в Україні
- •Завдання до самостійної роботи щодо вивчення навчального матеріалу
- •Питання для самоконтролю
- •Література
- •2. Виручка (дохід) організації
- •3. Цінова політика корпорації та її вплив на виручку від реалізації продукції
- •4. Планування прибутку
- •Завдання до самостійної роботи щодо вивчення навчального матеріалу
- •Питання для самоконтролю
- •Література
- •2. Консолідована фінансова звітність.
- •3. Показники, що визначають положення корпорації на фондовому ринку.
- •Завдання до самостійної роботи щодо вивчення навчального матеріалу
- •Питання для самоконтролю
- •Література
- •2. Методичний підхід до формування капіталу.
- •3. Середньозважена і гранична вартість капіталу.
- •4. Методи визначення вартості (ціни) компанії.
- •5. Методи розрахунку оптимальної вартості капіталу.
- •Питання для самоконтролю
- •Література
- •2. Оцінка окремих елементів власного капіталу.
- •3. Емісійна та дивідендна політика.
- •Ключові підходи до вибору дивідендної політики
- •Завдання до самостійної роботи щодо вивчення навчального матеріалу
- •Питання для самоконтролю
- •Література
- •2. Ефект фінансового важеля та його використання в управлінні залученим капіталом.
- •3. Показники ефективності використання позикового капіталу.
- •Завдання до самостійної роботи щодо вивчення навчального матеріалу
- •Питання для самоконтролю
- •Література
- •2. Джерела фінансування капітальних вкладень.
- •3. Методи вартісної оцінки ефективності інвестиційних проектів.
- •Вихідні дані по інвестиційних проектах
- •Розв’язання:
- •4. Оцінка ефективності фондового портфеля.
- •Завдання до самостійної роботи щодо вивчення навчального матеріалу
- •Питання для самоконтролю
- •Література
- •2. Вибір політики комплексного оперативного управління оборотними активами і короткостроковими зобов’язаннями.
- •3. Оцінка ефективності використання оборотних активів.
- •Завдання до самостійної роботи щодо вивчення навчального матеріалу
- •Питання для самоконтролю
- •Література
- •2. Практика фінансового планування в Україні та за кордоном.
- •3. Бюджетування підприємства.
- •Завдання до самостійної роботи щодо вивчення навчального матеріалу
- •Питання для самоконтролю
- •Література
- •Практичні завдання
- •Література
- •Практичні завдання
- •Література
- •Практичні завдання
- •Література
- •5. Методичні рекомендації і завдання для домашньої контрольної роботи
- •Завдання для домашньої контрольної роботи
- •Вихідні дані
- •Задача 3
- •Вихідні дані
- •Задача 5
- •Вихідні дані
- •Задача 6
- •Вихідні дані
- •Вихідні дані
- •Вихідні дані
- •Задача 9
- •Вихідні дані
- •Вихідні дані
- •Задача 11
- •Вихідні дані
- •Вихідні дані
- •Задача 13
- •Вихідні дані
- •Задача 14
- •Вихідні дані
- •Задача 16
- •Задача 17
- •Задача 18
- •Задача 20
- •6. Методичні рекомендації до виконання індивідуальних завдань
- •7. Підсумковий контроль
- •Cамостійна робота студентів
- •Практичні заняття
- •Семінарські заняття
- •Індивідуальна робота
- •Модульний контроль
- •8. Список рекомендованої літератури
- •Річний баланс умовного акціонерного товариства
- •Річний звіт про фінансові результати умовного акціонерного товариства і. Фінансові результати
- •Іі. Елементи операційних витрат
- •Ііі. Розрахунок показників прибутковості акцій
- •Котлова Лідія Миколаївна Даценко Вікторія Володимирівна Управління корпоративними фінансами
- •Дніпропетровська державна фінансова академія управління корпоративними фінанСамИ
2. Оцінка окремих елементів власного капіталу.
Поелементна оцінка вартості власного капіталу сприяє укріпленню фінансової стійкості корпорації на основі вибору найбільш недорогих джерел його залучення.
Механізм поелементної оцінки власного капіталу корпорації-емітента має такі складові.
По-перше, розрахунок вартості власного капіталу, використовуваного у звітному періоді. Його визначають за формулою:
, (6.7)
де ЧПЗ – вартість використовуваного власного капіталу у звітному періоді, %;
ЧПЗ – сума чистого прибутку, виплаченого акціонерам в процесі його використання;
- середня величина власного капіталу у звітному періоді.
Процес управління вартістю даного елемента власного капіталу здійснюється перш за все у поточній (звичайній) діяльності. Відповідно вартість використовуваного капіталу у майбутньому (прогнозному) періоді може бути встановлена за формулою:
ВКВП = ВКВЗ * І, (6.8)
де ВКВП – вартість використовуваного власного капіталу у майбутньому періоді, %;
І – прогнозований індекс росту виплат з чистого прибутку по корпорації в цілому, долі одиниці.
Як вже зазначалося, вартість нерозподіленого прибутку прирівнюють до ціни використовуваного власного капіталу у майбутньому періоді:
ВНП = ВКВП (6.9)
де ВНП – вартість нерозподіленого прибутку, %.
Якщо вартість використовуваного власного капіталу у майбутньому періоді і вартість нерозподіленого прибутку у тому ж періоді ідентичні, то при оцінці середньозваженої вартості капіталу (WACC) у плановому періоді дані елементи капіталу можна розглядати як єдиний елемент, тобто включати до оцінки з загальною гумованою питомою вагою.
По-друге, вартість додатково залученого акціонерного капіталу розраховується в процесі оцінки окремо – п звичайних і привілейованих акціях, оскільки норма дивіденду, що передбачається за ними неоднакова.
Вартість залучення додаткового капіталу за рахунок емісії звичайних акцій потребує наявності таких показників:
суми довгострокової емісії звичайних акцій;
суми дивіденду, виплаченого у звітному періоді на одну звичайну акцію;
планового індексу зростання виплат чистого прибутку акціонерам у формі дивідендів;
прогнозованих витрат за емісією звичайних акцій;
В процесі залучення даного виду власного капіталу слід враховувати, що за вартістю він є більш дорогим, оскільки витрати на його обслуговування не знижують оподатковуваний прибуток, а фінансовий ризик найбільш високий, оскільки ця частина акціонерного капіталу при банкрутстві акціонерного товариства захищена найменше.
Розрахунок вартості додаткового капіталу, що залучають за рахунок емісії звичайних акцій (ВКЗА) рекомендують здійснювати за формулою:
, (6.10)
де ВКЗА – вартість власного капіталу, що залучають за рахунок випуску звичайних акцій, шт.;
КЗА – кількість додатково випущених звичайних акцій, шт.;
ДЗА – сума дивіденду, що припадає на одну звичайну акцію у звітному періоді, грн.;
І – плановий індекс зростання дивідендів з чистого прибутку акціонерам;
- сума власного (акціонерного) капіталу, що залучають за рахунок випуску звичайних акцій;
ВЕ – витрати з емісії звичайних акцій по відношенню до загальної суми емісії акції, долі одиниці.
Вартість залучення додаткового капіталу за допомогою емісії привілейованих акцій визначають з урахуванням фіксованого розміру дивідендів, що встановлюються загальними зборами акціонерів або Радою директорів акціонерного товариства. Саме в цьому і полягає схожість даної частини акціонерного капіталу з залученням позикових коштів. Різниця між ними полягає в тому, що витрати на обслуговування боргу у процентах відносять на витрати товариства, що обліковуються у податковому обліку окремо від витрат на виробництво і збут продукції. Дивідендні виплати по привілейованих акціях здійснюють за рахунок його чистого прибутку. Поряд з виплатою дивідендів до витрат суспільства відносять емісійні витрати з випуску акцій.
Виходячи з цих особливостей вартість додатково залученого капіталу за рахунок емісії привілейованих акцій визначають за формулою:
, (6.11)
де ВКПА – вартість власного капіталу, що залучають за допомогою привілейованих акцій, %;
ДПА – сума дивідендів, передбачених до виплати у відповідності з контрактними зобов’язаннями акціонерного товариства;
ВЕ – емісійні витрати, виражені в долях одиниці по відношенню до загальної суми емісії.
Управління ціною (вартістю) власного капіталу потребує від корпорації розробки й реалізації зваженої емісійної і дивідендної політики.