- •Дніпропетровська державна фінансова академія
- •Управління корпоративними фінанСамИ
- •8.03050801 «Фінанси і кредит»
- •1. Програма навчальної дисципліни
- •1.1. Тематичний план навчальної дисципліни
- •1.2. Зміст навчальної дисципліни
- •Модуль 1. Теоретико - методологічні засади управління фінансами корпорацій Змістовий модуль 1. Дослідження діяльності корпорації на фінансовому ринку
- •Тема 1. Форми організації підприємства. Фінансово-правове управління корпорацією
- •Тема 2. Фінансова політика корпорації. Інформаційна база управління фінансами корпорації
- •Тема 3. Аналіз фінансових звітів корпорації
- •Тема 4. Фінансовий ринок та призначення корпоративних фінансів
- •Тема 5. Методи оцінки ризику та ефективності інвестиційної діяльності
- •Тема 6. Ціна капіталу корпорації. Оцінка компанії та теорія опціонного ціноутворення
- •Тема 7. Дивідендна політика корпорації
- •Тема 8. Емісійна політика корпорації
- •2. Методичні рекомендації до самостійної роботи
- •Інструктивно-методичні вказівки до самостійної роботи:
- •Тема 1. Форми організації підприємства. Фінансово-правове управління корпорацією
- •План вивчення теми
- •Методичні рекомендації до самостійної роботи
- •1. Корпорація як тип організації підприємницької діяльності
- •2. Реорганізація акціонерних товариств
- •3. Система управління фінансами корпорацій
- •Завдання до самостійної роботи щодо вивчення навчального матеріалу
- •Питання для самоконтролю
- •Бібліографічний список
- •2. Головні напрямки розробки фінансової стратегії управління фінансами корпорації
- •3. Інформаційна база управління фінансами корпорації
- •Статистична звітність
- •Дані внутрішньогосподарського (управлінського) бухгалтерського обліку
- •Дані з первинної облікової документації (вибіркові дані)
- •Експертні оцінки
- •Питання для самоконтролю
- •Бібліографічний список
- •2. Консолідована фінансова звітність.
- •3. Показники, що визначають положення корпорації на фондовому ринку.
- •Основні коефіцієнти та розрахункові формули для оцінки фінансового становища підприємства
- •Завдання до самостійної роботи щодо вивчення навчального матеріалу
- •Питання для самоконтролю
- •Бібліографічний список
- •2. Операції з корпоративними цінними паперами на фондовому ринку
- •3. Формування і розвиток ринку корпоративних цінних паперів в Україні
- •4. Державне регулювання випуску та обігу корпоративних цінних паперів у зарубіжних країнах і в Україні
- •Завдання до самостійної роботи щодо вивчення навчального матеріалу
- •Питання для самоконтролю
- •Бібліографічний список
- •2 Джерела фінансування інвестицій
- •3. Методи вартісної оцінки ефективності інвестиційних проектів
- •4 Оцінка ефективності фондового портфеля
- •Завдання до самостійної роботи щодо вивчення навчального матеріалу
- •Питання для самоконтролю
- •Бібліографічний список
- •2. Методичний підхід до формування капіталу.
- •3. Середньозважена і гранична вартість капіталу.
- •4. Методи визначення вартості (ціни) компанії.
- •5. Методи розрахунку оптимальної вартості капіталу.
- •Питання для самоконтролю
- •Бібліографічний список
- •2. Оцінка окремих елементів власного капіталу.
- •3. Дивідендна політика
- •Ключові підходи до вибору дивідендної політики
- •Завдання до самостійної роботи щодо вивчення навчального матеріалу
- •Питання для самоконтролю
- •Бібліографічний список
- •2. Процедура емісії
- •Завдання до самостійної роботи щодо вивчення навчального матеріалу
- •Питання для самоконтролю
- •Бібліографічний список
- •Питання для обговорення
- •Бібліографічний список
- •Семінарське заняття № 2
- •План вивчення теми
- •Методичні рекомендації до семінарського заняття
- •Питання для обговорення
- •Бібліографічний список
- •Семінарське заняття №3
- •План заняття
- •Методичні рекомендації до семінарського заняття
- •Питання для обговорення
- •Теми для підготовки доповідей і рефератів
- •Q – кількість проданих виробів;
- •Середній строк
- •Практичні завдання
- •Практичні завдання
- •Задача 3. На основі нижченаведених даних визначити:
- •Вихідні дані
- •Вихідні дані
- •Задача 6. Знайти:
- •Практичні завдання
- •Практичне заняття № 5
- •Тема 8. Емісійна політика корпорації
- •План заняття
- •Методичні рекомендації до практичного заняття
- •Практичні завдання
- •Бібліографічний список
- •6. Підсумковий контроль
- •6.1. Перелік питань до підсумкового модульного контролю з дисципліни „Управління корпоративними фінансами”
- •7. Список рекомендованої літератури Основна література
- •Додаткова література
- •Річний баланс умовного акціонерного товариства
- •Річний звіт про фінансові результати умовного акціонерного товариства і. Фінансові результати
- •Іі. Елементи операційних витрат
- •Ііі. Розрахунок показників прибутковості акцій
- •Навчально-методичний посібник
- •Управління корпоративними фінансами
- •Власюк Валерій Евгенович
- •Котлова Лідія Миколаївна
інкасаціїСередній строк
=
Коефіцієнт обертаємості товарно-матеріальних запасів – це показник відносної швидкості руху запасів і продажу. Він розраховується за формулою:
Коефіцієнт
оберта-ємості товарно-матеріальних
запасів
(61)
Коефіцієнт окупаємості основного капіталу вимірює, за який час сукупна виручка покриває вартість капітальних активів, таких, як будинки, спорудження і обладнання. Він розраховується за формулою:
Коефіцієнт
окупаємості основного капіталу
(62)
Практичні завдання
Задача 1
Проаналізувати фінансовий стан корпорації щодо її забезпечення фінансової стійкості за даними бухгалтерської звітності (Додаток А, Б)
Задача 2
Проаналізувати фінансовий стан корпорації щодо її інвестиційної привабливості за даними бухгалтерської звітності (Додаток А, Б).
Змістовий модуль 2. Дослідження процесу управління фінансовими ресурсами корпорації
Практичне заняття № 2
Тема 4. Фінансовий ринок та призначення корпоративних фінансів
Мета заняття: оцінка діяльності корпорацій на фінансовому ринку.
План заняття
Закріпити теоретичні знання щодо оцінки діяльності корпорації на фінансовому ринку.
Оцінка доходу, дохідності та прибутковості цінних паперів (акцій, облігацій).
Обладнання: методичні вказівки до виконання практичної роботи, калькулятори, законодавча база.
Методичні рекомендації до практичного заняття
Привабливість цінних паперів (ЦП) визначається їх ринковістю, прибутковістю і економічною ефективністю інвестицій. Дохідність характеризується легкістю реалізації ЦП на ринку. Прибутковість характеризує величину фінансового результату по відношенню до витрат на його реалізацію і ставленням отриманого доходу за ЦП до витрат на її придбання. Економічна ефективність інвестицій означає вибір найбільш привабливого портфеля ЦП з усіх запропонованих.
Для кожного цінного паперу можна розрахувати дохід і прибутковість. Розрізняють поточні дохід і прибутковість, і кінцевий дохід і прибутковість.
Дохід - це величина грошових коштів, яку отримує власник цінного паперу протягом певного періоду часу.
Прибутковість - це відносна величина, що розраховується як відношення доходу до витрат, які його визначають.
Поточні дохід і прибутковість враховують тільки дохід за дивідендами або відсотками протягом року і, в окремих випадках, - дисконт. Вони не враховують прибуток або збиток від продажу цінних паперів.
Кінцевий дохід і розрахована на його основі прибутковість визначається за весь період обігу цінного паперу та враховують не тільки дохід за дивідендами або відсотками, але і прибуток (збиток) від зміни ціни перепродажу цінних паперів.
Нижче наведені формули, необхідні для розрахунку доходу та дохідності акцій та облігацій.
1. Визначення доходу і прибутковості по облігаціях.
Дохід за облігаціями встановлюється у вигляді фіксованого відсотка від номінальної її вартості. Виплата доходу за облігаціями, як правило, проводиться за відрізним талонами (купонам), на яких вказується конкретна величина відсотка, яку називають купонною ставкою. Вона є постійною величиною.
Поточний дохід за облігаціями дорівнює:
Дт = Кс х Цн / 100; (63)
де:
Кс - купонна ставка (%);
Цн - номінальна ціна цінного паперу (грн.).
Якщо раніше куплені облігації продаються за ціною нижче номінальної, вони називаються дисконтними. Погашаються такі облігації за номінальною вартістю. Різницю між номінальною ціною і ринковою називають дисконтом. Таким чином, якщо інвестор придбав облігації за новою ціною, яка менше номінальної, а погашаються вони за номінальною, то він отримає дохід у вигляді дисконту:
Дd = d * Цн / 100, або Дd = Цн – Цр, (64)
де:
d - дисконтна ставка (%);
Цн - номінальна ціна цінного паперу, грн;
Цр - ринкова ціна цінного паперу, грн.
Розмір дисконту розраховується:
D = (Цн - Цр) * 100 / Цн (%). (65)
В окремих випадках дохід інвестора складається з доходу по відсотках і доходу за дисконтом:
Дт заг. = Дт + Дd; (66)
де:
Дт - дохід по купонною ставкою (грн).
Підставляючи значення Дт і Дd отримаємо:
. (67)
Дохід за дисконтом входить до складу поточного доходу в тому випадку, коли боргове зобов’язання (облігація) має термін обігу не більше 1 року.
Поточна дохідність дорівнює:
, (68)
де:
Дот - поточна прибутковість, (%);
Дт - поточний дохід, грн.;
Цр - ціна покупки облігації, грн.
Враховуючи те, що ринкова ціна (ціна покупки) дорівнює номінальній за вирахуванням дисконту, поточна прибутковість дорівнює:
, (69)
Підставляючи значення Дт як доходу по відсотках (1) і Дd (2), отримаємо:
(70)
Якщо дохід визначається тільки величиною дисконту (Кс = 0), то поточна прибутковість дорівнює:
. (71)
Кінцева середньорiчна прибутковість розраховується на основі загального середньорічного кінцевого доходу за весь період обігу:
(72)
де:
Док - загальна кінцева прибутковість,%;
До - загальний дохід, кінцевий, за весь період обігу, грн.;
Т - період обертання облігації, років.
Кінцевий загальний дохід (за весь період обігу) по облігації дорівнює:
(73)
Середньорічний дохід дорівнює:
(74)
Підставимо значення Дт / Т в формулу (11), отримаємо:
(75)
Якщо інвестор отримує дохід від перепродажу облігацій іншому інвестору, він отримує дохід у вигляді різниці цін купівлі і продажу. Кінцева прибутковість першого інвестора при цьому дорівнює:
(76)
де:
До - Загальний дохід за весь період обігу облігацій, грн.;
Д% - дохід (за відсотками) за весь період обігу, грн.;
- дохід від перепродажу облігацій, грн.
(77)
де:
Цпр - ціна продажу облігацій. грн.;
Цр - ціна покупки (ринкова) грн.;
Підставимо значення Д% і Дпп в формулу, отримаємо:
(78)
Значний вплив на прибутковість надають податки, сплачувані з доходів за цінними паперами. З метою врахування впливу податків розраховують показники поточної і кінцевої прибутковості з урахуванням оподаткування. При цьому податки вичитуються з доходів.
Поточна прибутковість з урахуванням оподаткування дорівнює:
(79)
де:
HI - сума податку, грн.;
Дт - поточний дохід, грн., (Кс/100 * Цн).
Величина податку в даному випадку розраховується наступним чином:
(80)
де: а - податкова ставка,%.
Ринкову ціну можна представити як добуток номінальної ціни і коефіцієнта ринкової ціни:
Цр = Цн * К (81)
де: К - коефіцієнт ринкової ціни облігацій у порівнянні з номінальною, частки.
Поточна прибутковість при цьому дорівнює:
Якщо в процесі купівлі-продажу ціна облігації знижена (дисконт) поточна прибутковість інвестора дорівнює (при терміні обігу до одного року):
Величина податку дорівнює:
Якщо кредитор отримав дохід відповідно до відсотка і отримав дохід за дисконтом, кінцева прибутковість з урахуванням оподаткування дорівнює:
де:
Н1 - величина податку на дохід по відсотках (по купонною ставкою), грн.;
Н2 - Величина податку на прибуток за дисконтом, грн.
Якщо інвестор продає облігації не отримавши дохід за відсотками або за дисконтом, його прибутковість визначається прибутком від перепродажу. Прибутковість від перепродажу дорівнює:
(82)
де: - прибуток від перепродажу, грн.;
- ціна ринкова у момент покупки облігації, грн.
Прибуток від перепродажу дорівнює:
(83)
де:
- ціна продажу, грн.;
- ціна покупки (ринкова у момент покупки облігації), грн.
Прибутковість від перепродажу з урахуванням оподаткування дорівнює: 29)
2. Визначення доходу і прибутковості по акйіям.
Дохід по акціях виплачується у вигляді дивідендів на підставі дивідендної ставки. Дивідендна ставка не є постійною величиною, а залежить від результатів фінансово-господарської діяльності елемента, прибутковості його роботи.
Дохід по акціях дорівнює:
; (84)
де
Да - величина доходу (дивіденду) по акції, грн.;
Д - дивідендна ставка,%.
Поточна дохідність акції розраховується на підставі дивідендного доходу і витрат на покупку акції:
;
(85)
де
Дта - поточна прибутковість акції,%;
Д - дивідендна ставка,%
- ціна покупки (ринкова) акції, грн.
Володіючи акціями, інвестор може отримати додатковий дохід (прибуток), продавши їх на вторинному ринку. Кінцева прибутковість при цьому дорівнює:
(86)
де
Дка- кінцева прибутковість по акції,%;
До- загальний дохід за акцією за весь період обігу, грн.
; (87)
де - прибуток від перепродажу акції, грн.
; (88)
де
- ціна продажу акції, грн.;
- ціна покупки акції, грн.;
Т - час, протягом якого акція перебувала у її власника (років).
Якщо інвестор продав акції, не отримавши дивіденди, прибутковість акції дорівнює:
(89)
де:
- прибуток від перепродажу акції, грн.;
- Ціна покупки акції, грн.;
Т - період обертання акції, років.
Повна дохідність капіталу, вкладеного в акції протягом року (Т = 1) дорівнює:
(90)
де:
- ціна акції на початок року, грн.;
- ціна акції на кінець року, грн.