Расчет показателей финансовой состоятельности
Проект реализуется в рамках действующего предприятия, поэтому нет необходимости в отдельном расчете показателей финансовой состоятельности.
В табл. 13 приведены коэффициенты, характеризующие непосредственно сам проект.
Рентабельность продаж, рассчитанная по чистой прибыли, начиная с первого года реализации проекта, находится на достаточно высоком уровне – более 50%. Показатели оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности соответствуют условиям, принятым при расчете оборотного капитала.
Таблица 13.
Финансовые коэффициенты
|
ПОКАЗАТЕЛИ ФИНАНСОВОЙ СОСТОЯТЕЛЬНОСТИ |
"0" |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 | |||||||
|
Прибыльность продаж |
|
% |
|
53,0% |
51,9% |
53,4% |
53,5% | |||||
|
|
|
|
|
|
|
|
| |||||
|
Рентабельность по балансовой прибыли |
% |
|
74% |
164% |
176% |
178% | ||||||
|
Рентабельность по чистой прибыли |
% |
|
54% |
140% |
150% |
150% | ||||||
5.11Оценка эффективности инвестиций
Показатели экономической эффективности проекта определены по горизонту расчета – 4года.
Ставка дисконтирования по проекту принята в размере 20% (номинальная ставка, т. е. с учетом инфляции). Для определения ставки использован метод оценки средневзвешенной стоимости капитала (WACC).
WACC = wкр×kкр×(1-t)+wск×ROE = 0,295×16%×(1-0,2)+0,705×30% ≈ 24,9%,
где wкр– доля заемного капитала;
kкр– ставка процентов по заемному капиталу;
wск– доля собственного капитала;
t – предельная эффективная ставка налога на прибыль;
ROE – рентабельность собственного капитала (требование собственников для действующего предприятия).
Риск по реализуемому проекту оценивается как низкий, не превышающий обычный для действующего предприятия, поэтому дополнительная поправка на риск в ставке дисконтирования не используется. Годовой уровень инфляции (используется для приведения реального потока денежных средств, в котором ведутся расчеты, в номинальный) принят для расчетов на уровне прогнозируемого для текущего года – 25%.
Срок окупаемости инвестиционных затрат составляет 0,45 года, дисконтированный срок окупаемости при ставке сравнения 20% – 0,47 года.
Чистая текущая стоимость проекта (NPV) составляет 186 379 млн. руб. Норма доходности полных инвестиционных затрат – 132,4%.
Внутренняя норма доходности проекта (IRR) – 74,4%, что в сравнении со ставкой сравнения (25%) является хорошим показателем. Модифицированная внутренняя норма доходности составляет 46,6%.
Таким образом, при заложенном в расчетах уровне доходов и расходов проект следует признать эффективным и возможным для реализации.
Расчет эффективности проекта показан в табл. 14, финансовый профиль проекта (график окупаемости) приведен на рис. 1.
Таблица 14
Расчет эффективности проекта
|
ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ |
|
|
"0" |
2012 г. |
2013 г. |
2014 г. |
2015 г. | |
|
|
|
|
|
|
|
|
| |
|
Расчет эффективности инвестиций выполнен для: |
1 |
полных инвестиционных затрат |
| |||||
|
Учитывать остаточную стоимость проекта |
1 |
да |
|
|
|
|
| |
|
Годовая ставка дисконтирования: |
25% |
|
24,9% |
24,9% |
24,9% |
24,9% |
24,9% | |
|
ставка дисконтирования на расчетный период |
|
|
|
5,7% |
5,7% |
5,7% |
5,7% | |
|
коэффициент дисконта |
|
|
1,00 |
1,15 |
1,44 |
1,80 |
2,24 | |
|
|
|
|
|
|
|
|
| |
|
Учитываемые денежные потоки проекта: |
Учитывать? |
|
|
|
|
|
| |
|
Денежные потоки от операционной деятельности |
да |
тыс. руб. |
0 |
49 691 |
69 297 |
78 750 |
78 737 | |
|
за исключением процентов по кредитам |
да |
тыс. руб. |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 | |
|
Денежные потоки от инвестиционной деятельности |
да |
тыс. руб. |
-15 600 |
1 499 |
23 |
330 |
2 | |
|
Поступления акционерного капитала |
нет |
тыс. руб. |
|
0 |
0 |
0 |
0 | |
|
Поступления кредитов |
нет |
тыс. руб. |
|
0 |
0 |
0 |
0 | |
|
Возврат кредитов |
нет |
тыс. руб. |
|
0 |
0 |
0 |
0 | |
|
Лизинговые платежи |
да |
тыс. руб. |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 | |
|
Выплата дивидендов |
нет |
тыс. руб. |
|
0 |
0 |
0 |
0 | |
|
Остаточная стоимость проекта |
да |
тыс. руб. |
|
0 |
0 |
0 |
1 261 | |
|
|
|
|
|
|
|
|
| |
|
Чистый денежный поток (с поправкой на инфляцию) |
|
тыс. руб. |
|
|
|
|
| |
|
Дисконтированный чистый денежный поток |
|
тыс. руб. |
|
|
|
|
| |
|
Дисконтированный поток нарастающим итогом |
|
тыс. руб. |
|
|
|
|
| |
|
|
|
|
|
|
|
|
| |
|
Простой срок окупаемости |
0,45 |
года |
|
|
|
|
| |
|
недисконтированный поток нарастающим итогом |
|
|
|
|
|
|
| |
|
знак остатка денежных средств |
|
|
|
|
|
|
| |
|
|
|
|
|
|
|
|
| |
|
Чистая приведенная стоимость (NPV) |
186 379 |
тыс. руб. |
|
|
|
|
| |
|
Дисконтированный срок окупаемости (PBP) |
0,47 |
года |
|
|
|
|
| |
|
знак остатка дисконтированных денежных средств |
|
|
|
|
|
|
| |
|
Внутренняя норма рентабельности (IRR) |
74,4% |
|
|
|
|
|
| |
|
|
|
|
|
|
|
|
| |
|
Норма доходности полных инвестиционных затрат |
132,4% |
|
|
|
|
|
| |
|
инвестиции |
|
|
|
|
|
|
| |
|
дисконтированная стоимость инвестиций |
|
|
|
|
|
|
| |
|
|
|
|
|
|
|
|
| |
|
Модифицированная IRR (MIRR) |
46,6% |
|
|
|
|
|
| |
|
Ставка реинвестирования доходов |
25% |
|
|
|
|
|
| |
|
Ставка дисконтирования инвестиционных затрат |
25% |
|
|
|
|
|
| |
Рис.
1. Финансовый профиль проекта