Контрольные вопросы и задания

1. Какова структура современной банковской системы?

2. Перечислите основные функции ЦБ и коммерческих банков.

3. Какова зависимость между величиной обязательной нормы банковских резервов и предложением денег?

4. Назовите основные инструменты и виды КДП.

8. Макроэкономическое равновесие на товарном и денежном рынках. МодельIs–lm

Модель IS – LM была предложена в 1937 г. Дж. Хиксом, широкое распростра-нение получила в 1949 г. после выхода работы А. Хансена «Монетарная теория и фискальная политика». В экономической литературе эту модель стали называть моделью Хикса –Хансена.

Модель IS – LM (инвестиции – сбережения – предпочтение ликвидности – деньги) является конкретизацией модели AD – AS; характеризует взаимосвязь и взаимозависимость товарного и денежного рынков; выявляет факторы, влияю-щие на установление равновесия на каждом рынке, а также совместное равновесие; даёт возможность проанализировать варианты стабилизационной политики на разных фазах экономического цикла; позволяет исследовать процесс взаимодействия рынков товаров и денег в результате использования инструментов фискальной и денежно-кредитной политики.

Кривая IS отражает соотношение процентной ставки i и уровня националь-ного дохода Y, при которых обеспечивается равновесие на товарном рынке. Под товарными рынками подразумеваются рынки потребительских товаров и услуг и рынок инвестиционных товаров. Условием такого равновесия является равенство объёмов совокупного спроса и совокупного предложения.

В соответствии с кейнсианскими постулатами совокупный спрос (без участия государства и внешнего мира) представляет собой сумму спроса на потре-бительские и инвестиционные товары:

AD = C(Y) + I(i). (8.1)

Совокупное предложение в соответствии с кейнсианской трактовкой имеет вид:

AS = C(Y) + S(i). (8.2)

Следовательно, равновесие на товарном рынке может иметь место при соблюдении следующего равенства:

AD = AS ⇒ C(Y) + I(i) = C(Y) + S(i) ⇒ I(i) = S(Y). (8.3)

Таким образом мы видим, что в кейнсианской модели допускается множест-венность равновесных состояний в отличие от классической модели, где равновесие между инвестициями и сбережениями имеет единственное решение I(i) = S(Y) и устанавливается автоматически на рынке заёмных средств в точке пересечения кривых I и S.

Кривая IS отражает не функцио-нальную зависимость между процент-ной ставкой и доходом, а множество равновесных ситуаций на товарном рынке, которые получаются в резуль-тате проекции функции сбережения и функции инвестиций (рисунок 8.1).

Кривая IS имеет отрицательный наклон, поскольку снижение процент-ной ставки увеличивает объём инвес-тиций, в результате увеличивается совокупный спрос и равновесное значение дохода. Сдвиг кривой IS может происходить под влиянием таких факторов, как:

– уровень потребительских расходов;

– уровень государственных закупок;

– чистые налоги.

Рассмотрим пример: допустим государство увеличивает свои расходы. В результате подобной целенаправленной политики увеличится равновесный объём производства и дохода. При неизменной процентной ставке равновесный объём дохода станет больше, кривая IS₀ сдвигается вправо – вверх в положение IS₁ (рисунок 8.2).

Кривая LM иллюстрирует зависимость между процентной ставкой i и уровнем Y на денежном рынке. Денежный рынок – это рынок, на котором происходит краткосроч-ное заимствование денег. На этом рынке взаимодействуют государство, фирмы, население, банки, пенсионные и инвести-ционные фонды. Этот рынок следует отличать от рынка облигаций. Относитель-ная цена денег, выраженная в облигациях, – это процентная ставка по облигациям. Как же функционирует денежный рынок?

Каждая точка кривой LM означает равенство спроса на деньги L и предложе-ния денег M^S. Данное равновесие достига-ется в том случае, когда с ростом дохода Yпроцентная ставка i будет повышаться. Почему?

В теории спроса на деньги разграничиваются: 1)трансакционный спрос, который зависит от уровня располагаемого дохода L_t = L(Y), отражающий традиционную роль денег как средства обращения и платежа и 2) спеку-лятивный – это спрос со стороны активов, который зависит от процентной ставки: при низкой ставке экономические агенты отдают предпочтение ликвид-ности (хранят богатство в форме наличных денег, так как курс ценных бумаг высокий), напротив, при высокой процентной ставке предпочитают хранить богатство в ценных бумагах:

L_a = L(i). (8.4)

Общий спрос на деньги является функцией дохода и процентной ставки L = L(Y, i), таким образом равновесие на денежном рынке предполагает:

M_S = L(Y, i). (8.5)

Рассмотрим график (рисунок 8.3).

На рисунке 8.3(а) равновесие денежного рынка будет находиться в точке пересечения кривой L₀ с линией предложения денег М_S. Если уровень дохода будет увеличиваться, возрастёт и спрос на деньги, кривая L₀ сдвигается в положение кривой L₁, процентная ставка тоже начнёт расти. Рисунок 8.3б показывает, что каждому парному значению процентной ставки и дохода будет соответствовать своё равновесное состояния рынка. Поэтому кривая LM является положительной функцией процентной ставки и национального дохода и иллюстрирует важное условие денежного рынка: с ростом дохода должна повышаться и процентная ставка. Только в этом случае будет увеличиваться альтернативная стоимость хранения денег и снижаться курс облигаций, что увеличит покупку фирмами и домохозяйствами финансовых активов и позволит поддерживать денежный рынок в равновесном состоянии.

Кривая LM имеет специфическую конфигурацию – горизонтальную и вертикальную части.

Горизонтальный участок отражает тот факт, что процентная ставка не может опуститься ниже минимального значения, а вертикальная часть этой кривой показывает, что за пределами её максимального уровня никто не будет держать сбережения в ликвидной (денежной) форме, а обратит их в ценные бумаги.

Совместное равновесие товарного и денежного рынков достигается в точке пересечения кривых IS – LM (рисунок 8.4).

Модель IS – LM позволяет найти такое сочетание рыночной процентной ставки и уровня дохода, при которых одновременно достигается равновесие на товарном и денежном рынках. Пересечение кривых в точке Е означает, что денежное предложение достаточно для такой процентной ставки, которая уравновешивает планируемые инвестиции и сбережения. Кривая IS связана с планируемыми расходами, и её изменение отражает изменения в фискальной политике, кривая LM отражает изменения в монетарной политике, поскольку связана с денежным предложением.

а)

б)

Предположим, что уровень цен в экономи-ке понизился при неизменных значениях гос-расходов, налогов и ожидаемого дохода. В этом случае (см. рисунок 8.5а) кривая IS не изменит своего положения, так как факторы, определяющие её конфигурацию останутся неизменными, а кривая LM₀ сдвинется в право (LM₁), потому что реальное предложение денег М/Р возрастает. Равновесие в системе товарного и денежного рынков достигается при более низкой процентной ставке и более высоком объёме выпуска. На рисунке 8.5б мы видим увеличение совокупного спроса на товарном рынке в результате снижения уровня цен. Таким образом, величина AD соответст-вующая совместному равновесию на рынках товаров и денег, называется эффективным спросом.

Как взаимодействуют товарный и денежный рынки в результате использо-вания фискальных или денежно-кредитных инструментов? Фискальная политика направлена на товарный рынок, при помощи её инструментов государство воздействует на экономическую конъюнктуру посредством изменения объёма госрасходов и налогообложения. Денежно-кредитная политика направлена на денежный рынок, это политика Центрального банка, направленная на экономи-ческую конъюнктуру посредством увеличения или сокращения денежной массы в экономике.

Проанализируем с помощью модели IS – LM влияние на национальную эко-номику фискальной политики, например, к чему приведёт политика прави-тельства, направленная на увеличение госрасходов (снижение налогов).

На рисунке 8.6а мы видим, что увеличение госрасходов приведёт к сдвигу кривой IS₀, которая переместится в положение IS₁, на расстояние, соответствующее (ΔI×K).

При прежней процентной ставке i₀ совокупный спрос увеличился бы до уровня Y₂. Двойное равновесие оказалось бы нарушенным: если бы националь-ный доход достиг величины Y₂, то на денежном рынке возник бы дефицит, так как точка С находится ниже кривой LM. Из-за недостатка денег увеличится предложение гособлигаций, снизится их курс, что приведёт к росту процентной ставки с i₀ до i₁. Более высокая процентная ставка сократит инвестиционный спрос со стороны фирм. В результате AD на товарном рынке возрастёт только до Y₁. Следовательно новое равновесие установится при Y₁ и i₁.

Рисунок 8.6б показывает, как денежный рынок «гасит» мультипликационный эффект от увеличения госрасходов.

Одно из последствий увеличения фискальных расходов – рост процентных ставок, приводящий к сокращению инвестиций и частного потребления (доро-гим становится потребительский кредит). Это влияние роста процентных ставок на инвестиции и потребление получило в экономической теории название «эффекта вытеснения». Но этот эффект срабатывает частично (рисунок 8.6в), в целом совокупный спрос увеличивается. Таким образом, при неизменном уровне цен с ростом госрасходов AD увеличивается, что приводит к смещению AD₀ в положение AD₁.

Конечный эффект от фискальной политики зависит от состояния экономики (рисунок 8.7). При неполной занятости (рисунок 8.7а) эффект вытеснения прояв-ляется в росте объёма выпуска и сохранении стабильного уровня цен. При повы-шении уровня занятости (рисунок 8.7б) рост расходов государства способствует росту производства, но вызывает и рост уровня цен. В состоянии полной занятости (рисунок 8.7в) активная фискальная политика приведёт только к росту уровня цен и спровоцирует инфляцию спроса.

Используя модель IS – LM проанализируем влияние на экономику денежно-кредитной политики. Данная политика реализуется Центральным банком у которого для изменения количества денег в экономике, есть три возможности:

– изменять учётную ставку;

– манипулировать нормой резервирования;

– осуществлять операции на открытом рынке.

Предположим, что ЦБ увеличивает предложение денег, например выкупит госу-дарственные облигации. На рисунке 8.8 кривая LM₀ сдвигается в положение LM₁. Если кривая IS не меняет своего положения, то произойдёт снижение ставки процента с i₀ до i₁. В результате на товарных рынках увеличится инвестиционный спрос, занятость, националь-ный объём выпуска. Данный импульс приведёт к увеличению спроса на деньги для осуществ-ления трансакционных операций. В результате на денежном рынке произойдёт рост процентной ставки.

Товарные рынки на рост процентной ставки отреагируют снижением инвестиций, занятости и национального дохода. Затухающее воздействие денежного импульса будет продолжаться до тех пор, пока не установится новое равновесие в рыночной системе. Этот механизм будет действовать в случае, когда точка пересечения кривых IS и LM приходится на восходящий участок линии LM.

Если равновесие установится при минимальной процентной ставке, то увеличение денежной массы не окажет влияние на уровень инвестиций, занятости, объём национального производства (рисунок 8.9).

Такая ситуация в экономике получила назва-ние ликвидной ловушки. В этом случае кривая спроса на деньги M^D горизонтальна, процентная ставка не может снизиться ниже i_min, следова-тельно, не растут инвестиции. Связь между денежным и товарными рынками нарушена и монетарная политика не приносит эффекта.

Денежно-кредитная политика достигает наибольшего эффекта в том случае, когда увели-чение предложения денег оказывает значитель-ное влияние на процентную ставку, рост произ-водства. Данная ситуация получила название грубой формы монетаризма (рисунок 8.10).

Представители данной школы подчёркивают важность номинального предложения денег для стимулирования совокупного спроса.

Если LM будет вертикальной, то изменения в фискальной политике не повлияют на совокупный спрос (рисунок 8.11).

Экономисты рассматривают случай инвести-ционной ловушки. Это такая ситуация в экономике, при которой спрос на инвестиции совершенно не эластичен по процентной ставке, если предприниматели пессимистически оцени-вают перспективы капиталовложений. Кривая IS будет вертикальна и сдвиг кривой LM на любом из её участков не изменит величину реального дохода, денежно-кредитная политика окажется не эффективной, в этом случае государство может осуществить фискальную экспансию, которая приведёт к сдвигу кривой IS и к росту дохода (рисунок 8.12).

Таким образом, денежно-кредитная политика окажет наибольший эффект при высоких процентных ставках, а фискальная будет результативна, когда кривая LM горизонталь-ная, а IS вертикальна.

Основные термины и понятия: товарный рынок, денежный рынок, эффект вытеснения, инвестиционная ловушка, ликвидная ловушка,кривая «инвестиции – сбереже-ния» (IS), кривая «предпочтение ликвидности – деньги» (LM).