- •33. Принципы построения кривых безразличия для инвестора. Основные свойства кривых безразличия.
- •34. Методы оценки риска и эффективности портфеля. Бета-коэффициент, коэффициент Шарпа.
- •35. Метод оптимизации инвестиционного портфеля по Марковицу.
- •36. Фундаментальный анализ, его задачи и основные приемы в инвестиционном анализе и прогнозировании.
- •37. Источники инвестиций. Типология инвестиций.
- •38. Формы долгового финансирования инвестиционного проекта.
- •39. Основные стадии реального инвестиционного проекта.
- •40. Ставка дисконтирования инвестиционного проекта. Подходы к ее определению.
- •1)Укрупненный – определение средневзвешенной стоимости капитала wacc
1)Укрупненный – определение средневзвешенной стоимости капитала wacc
Наиболее часто применяется этот метод, при этом для определения стоимости СК применяется CAPM модель Re = Rf + b*(Rm - Rf)
Безрисковая ставка – гос ЦБ (казначейские векселя, российские еврооблигации со сроком 30 лет, ставки по депозитам в госбанках. Инфу можно найти в интернете и фин-эк изданиях
Коэффициент Бэта – чувствительность доходности ЦБ компании к изменению рыночного риска. Если=1, то соответствуют с колебаниями рынка, >1, то более волтаильна, чем рынок, при <1-менее волатильна. Если 1,2 то при подъеме рынка, акции растут на 20% и наоборот. Более высокая доходность с более высоким риском, если более 1. Если 0-безрисокая. Рассчитывается спец информационно-аналитическими агентсвами, консалтинговыми компаниями, публикуется в финансовых справочниках.
Премия за рыночный риск (Rm - Rf) – величина, на которую среднерыночные ставки доходности на фондовом рынке превышали безрисковую ставку.
Среднерыночную доходность рассчитыают по показателям фондового рынка за длительный период (лучше брать рублевый показатель ММВБ)
WACC=Rск*Wск+Rзк*Wзк*(1-T) R-стоимость капитала W-вес капитала
Сумма ЗК определяется как сумма займов компании, если данные получить нельзя, то берется по аналогичной компании. Стоимость ЗК определяется по банковским ставкам и корпоративным облигациям компании. Все это корректируется на налог на прибыль, тк % по обслуживанию займов и кредитов относятся на себестоимость, уменьшая налоговую базу
Если в капитале компании есть привилегированные акции, их тоже нужно учитывать.
Сложность применения в том, что это применимо к компаниям, чьи акции котируются на бирже и для кого возможно рассчитать БЭТА, Поэтому часто использует не данный по своей компании, а по аналогам.
2)Кумулятивный метод оценки премии за риск. Достаточно распространен. Чем выше инвестор оценивает риск проекта, тем более высокие требования к доходности. Ставка дисконтирования рассчитывается как R = Rf + R1 + ... + Rn,где R1-Rn –рисковые премии по факторам (страновой риск (по оценкам агенств), ненадежности участников проекта(не более 5%), риск неполучения предусмотренных доходов(МЭО))
Этот метод очень субъективен и менее точен, нежели CAPM
3)Экспертный– исходя из мнений экспера или требований инвестора (что для него достаточно и на что он готов пойти. Как правило, ориентируются на риски инвестиций в аналогичные проекты
4)Метод реальных опционов – очень сложно с точки зрения методологии. Нужно учесть факторы риска (возможность остановки проекта, смена технологии, потери рынка), очень много субъективизма и зачастую завышенные ставки