14. Характеристика финансовых активов в статистике государственных финансов.

Классификация финансовых активов и обязательств в российской практике осуществляется лишь по видам финансовых инструментов. Стандарты СГФ, помимо классификации по видам финансовых инструментов, предусматривают классификацию финансовых активов и обязательств по резидентной принадлежности контрагентов по финансовым инструментам. Принцип резидентной принадлежности также предусмотрен при делении финансовых активов и обязательств на внутренние и внешние, тогда как в российской практике подобное деление осуществляется в зависимости от того, в какой валюте – отечественной или иностранной – номинирован актив или обязательство.

Далее см. билет 1.

15. Основные агрегаты денежно-кредитной статистики.

*я так понимаю это основные денежные агрегаты. Ибо про них больше нигде не спрашивается в вопросах, а другой класс агрегатов я не нашла(

Денежная база

Денежная база или «деньги повышенной мощности» включает в себя депозиты в центральном банке (т.е. депозиты других финансовых корпораций и их запасы национальной валюты), банкноты и монеты, находящиеся в обращении. Денежная база, в соответствии с классификацией МВФ, не является денежным агрегатом, т.к. она представляет собой показатель величины базы финансирования, лежащей в основе денежных агрегатов, а не сам денежный агрегат. Кроме того, в нее включают компоненты, не входящие ни в один из денежных агрегатов – депозиты и наличная валюта других финансовых корпораций. Также в определение денежной базы могут быть включены дополнительные компоненты, в зависимости от принимаемых на себя центральным банком обязательств и аналитических целей составления этого показателя.

Следует отметить, что подходы к определению денежной базы могут варьироваться. Например, существует понятие денежной базы в широком и узком смысле. В широком смысле – в нее включаются все обязательства центрального банка за вычетом его обязательств (кроме наличной валюты) перед центральным правительством. В узком смысле – из ее определения могут быть изъяты некоторые обязательства центрального банка перед другими финансовыми корпорациями. Депозиты, служащие для выполнения норм обязательных резервов и клиринговых расчетов, всегда включаются в определение денежной базы. В таблице приводится репрезентативный перечень обязательств центральных банков, составленный МВФ, которые наиболее часто встречаются в различных странах и включаются ими в национальное определение денежной базы. В действительности не все представленные в таблице компоненты присутствуют в определении денежной базы во всех странах. Например, не все центральные банки выпускают ценные бумаги.

Таблица 17.

Обязательства центральных банков, учитывающиеся при определении денежной базы

№	Статья	Подстатья
1	Наличная валюта в обращении	-
2	Обязательства центрального банка	депозиты финансовых корпораций (обязательные резервы и остатки на счетах клиринговых расчетов); ценные бумаги, выпущенные центральным банком; другие депозиты.
3	Депозиты центрального банка, включаемые в широкую денежную массу	переводные (расчетные) депозиты; другие депозиты
4	Ценные бумаги центрального банка, включаемые в широкую денежную массу	-

Денежная база обеспечивает рост предложения широкой денежной массы в стране. Изменения в денежной базе обычно ведут к увеличению денег и кредита в большем масштабе, чем исходное изменение денежной базы. Центральный банк, реализуя денежно-кредитную политику, получает возможность воздействовать на денежное предложение путем изменения денежной базы, не прибегая при к изменению процентных ставок.

Банки являются единственными институтами, способными создавать деньги а, значит, и воздействовать на их предложение. Рассмотрим гипотетическую ситуацию, когда в экономике обращаются всего 1000 единиц денежных средств. Ровно на 1000 единиц открывается депозит в единственном банке. Дальше возможны две ситуации: во-первых, это ситуация с установлением обязательной нормы резервирования (депозитов в центральном банке или обязательств последнего) в 100%, во-вторых, норма резервирования может быть меньше 100%. В первом случае, 1000, принятая банком для депозитного счета, будет целиком передана в центральный банк для выполнения резервных требований. Очевидно, что сам банк не сможет противопоставить своему пассиву в 1000 единиц денежных средств никакого актива в виде, например, выданного кредита. В этом случае, банк не может «создать деньги».

Рассмотрим второй вариант с резервированием, к примеру, в 20%. В этом случае, банк откроет депозит в центральном банке на 200 единиц в целях соблюдения резервных требований, а оставшиеся в его распоряжении 800 единиц вытдаст в кредит. Баланс банка будет выглядеть следующим образом: активы состоят из 200 единиц депозита в центральном банке и 800 единиц кредита; пассивы – 1000 единиц депозита. Обратите внимание, что банк увеличил предложение денег в нашей гипотетической экономике на 800 единиц. Теперь 1000 находится у клиентов банка на депозите и еще 800 у заемщиков банка. Итого 1800 единиц денежных средств. Теперь представим ситуацию, в которой заемщик относит эти 800 единиц в другой банк. Он также резервирует в центральном банке 20%, т.е. 160 единиц и выдает кредит на оставшиеся 640. Таким образом, предложение денег в экономике увеличилось до 2440 единиц. Такое увеличение ограничено. И рассчитать его можно по следующей формуле – 1/rr, где rr – норма резервирования. Смысл формулы может быть сформулирован следующим образом: каждая денежная единица, помещенная в резервы в центральном банке (денежная база), создает 1/rr новых денег (денежной массы).

Предположим, что если банков не два, а 1200; первоначально было не 1000 единиц денежных средств, а миллион? На сколько бы увеличилась денежная масса? Используя механизм, описанный в примере, можно вывести модель денежного предложения в рамках всей экономики. Пусть M – предложение денег, rr – норма резервирования, cr – норма депонирования и B – денежная база, тогда:

M = (cr +1)/(cr + rr) * B

Множитель (cr +1)/(cr + rr) = m обозначает пропорциональность между денежной массой и денежной базой и называется «денежным мультипликатором». Из-за того, что денежный мультипликатор превращает каждую единицу денежной базы в m единиц денежной массы, денежную базу называют деньгами «повышенной мощности».

Завершая рассмотрение денежной базы, отметим две основные черты ее воздействия на денежное предложение. Во-первых, при увеличении денежной базы происходит пропорциональное увеличение и денежной массы. Во-вторых, норма резервирования также воздействует на денежную массу. Чем ниже норма резервов, тем больше денежная масса.

«Узкие деньги»

Определение «узких денег» включает в себя деньги, используемые преимущественно для выполнения транзакций (операций), нежели для накопления. На практике, узкие деньги определяются на основе нескольких характеристик, одной из которых является ликвидность. Концепцию «узких денег» можно назвать одной из самых развитых практически во всех странах мира. Состав «узких денег» включает в себя практически сходные с «денежной базой» элементы – депозиты в центральном банке, наличная валюта и некоторые другие обязательства центрального банка.

В практике Банка Англии «узкие деньги» измеряются агрегатом M0, который изначально обозначался как «денежная база». В дополнение к банкнотам и монетам, M0 включает небольшие операционные депозиты коммерческих банков в Банке Англии. Однако поскольку изменение их величины никак не связано с текущей экономической конъюнктурой, основное внимание при анализе данного агрегата уделяется наличной валюте. Европейский центральный банк соотносит понятие «узких денег» с агрегатом M1, в состав которого входят наличные деньги в обращении и депозиты «overnight». Агрегат M0 используется также ФРС США при определении банкнот, монет и чековых депозитов.

«Широкие деньги»

Понятие «широких денег» включает в себя такие виды финансовых активов, которые в равной степени могут использоваться в целях осуществления платежей и как средство накопления. Наиболее часто в это определение включаются: все денежные обязательства коммерческих банков и других финансовых корпораций по отношению к оставшейся части частного сектора экономики, как правило, в независимости от сроков погашения; накопления частного сектора в наличной валюте. Однако этот показатель также может отличаться в зависимости от страны, в которой он составляется. Так, например, Европейский центральный банк определяет «широкие деньги» как агрегат M3, включающий в себя также обязательства об обратном выкупе (РЕПО), доли взаимных фондов денежного рынка, а также ценные бумаги финансового рынка в сочетании с долговыми ценными бумагами, выпущенными на срок до 2 лет. В США применяются два подхода к определению понятия «широких денег» и элементов, входящих в него. По одной из них, оно основывается на малых депозитах, входящих в агрегат M2, по другой – на всех депозитах, входящих в агрегат M3. (см. табл. 18).

«Дивизионные деньги»

«Дивизионные деньги» представляют собой взвешенный индекс, составленный из компонентов, входящих в понятие «широкие деньги». Целью составления данного индекса является получение представления о количестве денег, находящихся в экономике и предназначенных для проведения различные транзакций, т.е. платежей. Вес каждого компонента, входящего в индекс, определяется его текущей ставкой доходности, отличной от процентной ставки, являющейся в данный момент ориентиром в экономике. Веса определяют степень «пригодности» того или иного компонента для проведения расчетов. Соответственно, компоненты, менее пригодные для расчетов, имеющие повышенные ставки доходности и предназначенные для сбережения, будут иметь меньший вес в составе этого индекса. Применение такого подхода достаточно эффективно, но не лишено своих недостатков. В первую очередь, речь идет о значении процентных ставок по краткосрочным и долгосрочным депозитам. В периоды превышения ставок доходности по краткосрочным депозитам, возможности для использования которых при проведении транзакций довольно велики, по сравнению с долгосрочными, использование которых в расчетах затруднительно, существуют причины сомневаться в точности значения показателя. Частота появления таких периодов зависит, в основном, от усиления конкуренции между коммерческими банками. Главным отличием «дивизионных денег» от других агрегатов, включающих в себя, по существу, аналогичные компоненты, является большая ориентация индекса на измерение количества денег, направляемого на потребительские расходы домохозяйств.

Мы рассмотрели основные концепции и подходы к определению различных денежных агрегатов. В зависимости от страны, компоненты, входящие в определения денег и, используемые при составлении денежных агрегатов, могут отличаться друг о друга. Отличия могут быть вызваны как несовпадением отдельных подходов и целей составления, так и отличиями в организации и работе самого финансового сектора. Например, в разных странах центральные банки могут принимать на себя определенные обязательства, различным финансовым институтам дано право принимать депозиты и т.п. Понимая во внимание особенности работы финансовых посредников МВФ выпустил общую инструкцию по определению и составлению денежных показателей, которая носят не директивный, а рекомендательный характер.

Структура денежных агрегатов в США, Европе и Японии

Агрегат			Компоненты
США	Европа	Япония	США	Европа	Япония
M1	M1	M1	Наличная валюта, дорожные чеки + депозиты до востребования + чековые депозиты с начислением процентов	Наличная валюта в обращении + депозиты «overnight»	Наличная валюта + депозиты до востребования
M2	M2	M2+CDs	M1 + сберегательные депозиты и депозитные счета денежного рынка + депозиты до 100$ + деньги во взаимных фондах потребительского денежного рынка + РЕПО «overnight» + евродоллары «overnight»	M1 + другие депозиты сроком погашения до 2 лет и депозиты до востребования на срок до 3 месяцев	M1 + «Квази-деньги» (срочные депозиты) + депозитные сертификаты
M3	M3	M3+CDs	M2 + большие срочные депозиты (больше 100$) + деньги во взаимных фондах денежных рынков всех типов + срочные РЕПО + срочные евродоллары	M2 + РЕПО + деньги во взаимных фондах денежного рынка и бумагах денежного рынка + долговые ценные бумаги со сроком погашения до 2 лет	M2 + CDs + депозиты и депозитные сертификаты почтовых отделений, и других общенациональных организаций + денежные трасты и кредитные трасты банков-резидентов
Кредиты выданные			Федеральному правительству + муниципальным и местным властям + домашним хозяйствам + нефинансовым корпорациям
		«Широкая» ликвидность			M3 + CDs + депозиты в банках-неризедентах + инвестиционные трасты + облигационные РЕПО + банковские облигации + облигации правительства + иностранные облигации + коммерческие бумаги, выпущенные финансовыми институтами