- •11.7. Рынок невоспроизводимых ресурсов. Рента и цена земли
- •Глава 11, Равновесие рынка ресурсов и функциональное распределение.
- •11.7. Рынок невоспроизводимых ресурсов. Рента и цена земли
- •Глава 12
- •12.1. Распределение доходов и социальная справедливость
- •12.2. Измерение неравенства в распределении доходов
- •Глава 12. Распределение доходов: неравенство и бедность
- •12.3. Основные модели и тенденции персонального распределения доходов в современных условиях
- •Глава 13
- •13.1. Понятия риска и неопределенности. Измерение риска
- •13.2. Отношение субъекта к риску
- •13.3. Снижение риска
- •13.4. Модель портфельного выбора
- •Глава 14
- •14.1. Асимметрия информации и рынок «лимонов»
- •14.2. Рынок страховых услуг
- •1 Самуэльсон п. А., Нордхаус в. Д. Экономика. — м: бином, 1997.
- •14.3. Аукционы и эффект асимметрии информации
- •14.4. Преодоление асимметрии информации
- •Глава 15
- •15.1. Общее равновесие: взаимодействие рынков продуктов и ресурсов
- •15.2. Общее равновесие: анализ затрат и результатов
- •15.3. Парето-оптимальность и Парето-предпочтительность
- •15.4. Общее равновесие и Парето-оптимальность
- •Раздел III ключевые проблемы макроэкономики
- •Глава 16
- •16.1. Внп и методы его расчета
- •16.2. Снс и кругооборот расходов и доходов
- •16.3. Номинальный и реальный внп
- •Глава 17
- •17.1. Экономический цикл и его основные характеристики
- •17.2. Безработица и ее виды. Экономические издержки безработицы
- •17.3. Инфляция: понятие, причины и последствия
- •Глава 18
- •18.1. Совокупный спрос и его составляющие
- •18.2. Совокупное предложение и его факторы
- •18.3. Равновесие на рынке благ и его изменение
- •19.1. Доход, потребление и сбережения в кейнсианской теории
- •19.2. Инвестиции и их нестабильность. Факторы спроса на инвестиции
- •19.3. Методы анализа макроэкономического равновесия
- •19.4. Изменения равновесного объема производства. Мультипликатор
- •19.5. Парадокс бережливости
- •19.6. Равновесный объем производства в условиях полной занятости: рецессионный и инфляционный разрывы
- •Глава 20
- •20.1. Воздействие государственных расходов и налогов на равновесный объем производства
- •20.2. Дискреционная фискальная политика и ее виды
- •20.3. Недискреционная фискальная политика
- •20.4. Проблемы достижения эффективности фискальной политики
- •Глава 21
- •21.1. Финансовые активы и их ликвидность
- •21.2. Денежное предложение и его структура
- •21.3. Спрос на деньги и его виды. Равновесие денежного рынка
- •21.4. Банковская система как организационная форма денежного рынка
- •21.5. Механизм функционирования коммерческих банков
- •21.6. Обязательные резервы и их назначение
- •21.7. Многодепозитное расширение кредита
- •Глава 21. Деньги, банковская система и кредитно-денежная политика
- •21.8. Кредитно-денежная политика и ее инструменты
- •21.8. Кредитно-денежная политика и ее инструменты
- •21.9. Кредитно-денежная политика и равновесный объем производства
- •21.10. Проблемы эффективности проведения кдп
- •Глава 22 модель is-lm
- •22.1. Взаимосвязь товарного и денежного рынков
- •22.2. Последствия изменений условий равновесия на рынке благ и денег
- •22.3. Инвестиционная и ликвидная ловушки
- •Глава 23
- •23.1. Кейнсианство и монетаризм: различие макроэкономических моделей
- •23.2. Кривая Филлипса и проблема стагфляции
- •23.3. Гипотеза естественного уровня: тао и тро
- •23.4. Совокупное предложение в краткосрочном и долгосрочном периодах
- •23.5. Стабилизационная политика и теория экономики предложения
- •Глава 24
- •24.1. Экономический рост и его факторы
- •24.2. Теории экономического роста и государственное регулирование
- •24.3. Модель экономического роста р. Солоу
- •Глава 24, Экономический рост и его регулирование
- •24.4. Последствия экономического роста: альтернативные взгляды
- •24.4. Последствия экономического роста: альтернативные взгляды
- •Глава 25
- •25.1. Международная валютная система и валютный курс
- •Глава 25. Мировая торговля и международные валютные отношения
- •25.2. Мировая торговля и международное движение капитала.
- •25.2. Мировая торговля и международное движение капитала. Платежный баланс
11.7. Рынок невоспроизводимых ресурсов. Рента и цена земли
155
154
Глава 11, Равновесие рынка ресурсов и функциональное распределение.
Капитал — это блага, использование которых позволяет увеличивать производство будущих благ. Количество будущих благ возрастает в связи с более высокой производительностью применяемых «окольных» методов производства.
В возникновении дохода на капитал определяющую роль играет фактор времени. Величина процента положительна, потому что экономические субъекты, как правило, предпочитают сегодняшние блага благам завтрашним, т. е. выражают готовность платить за обладание этими благами сегодня. Склонность экономических субъектов предпочитать сегодняшние блага благам будущим при прочих равных условиях называется временным предпочтением.
Инвестирование — это процесс пополнения капитальных фондов, или приток нового капитала. Инвестиции осуществляются потому, что новый капитал позволяет фирме увеличивать прибыль.
При осуществлении инвестиций фирма решает вопрос: будет ли увеличение прибыли, приносимое инвестициями, больше стоимости затрат на них? Для ответа на этот вопрос ей необходимо рассчитать: а) предельную доходность, или, как ее еще называют, внутреннюю норму окупаемости инвестиций. Внутренняя норма окупаемости инвестиций является чистой выручкой от каждого дополнительно инвестированного рубля, выраженной в процентах; б) альтернативную стоимость инвестирования (предельные издержки на ресурс), которая определяется рыночной ставкой процента, поскольку фирма прибегает к заимствованию средств.
Однако ожидаемая предельная доходность от использования капитала состоит из ежегодных поступлений в течение длительного времени (срока службы оборудования, времени функционирования предприятия и т. д.). Платить же за приобретенное оборудование при осуществлении инвестиционного проекта приходится сразу. Поэтому при принятии решения о строительстве завода и закупке оборудования для него предприятие должно сравнить величину капитальных вложений, которые ему предстоит осуществить сейчас, с ожидаемым доходом, который ему принесет вложенный капитал в будущем. Иначе говоря, принятие любого инвестиционного решения включает в себя сравнение издержек с ожидаемым доходом, т. е. стоимости единицы капитала в настоящий момент с будущим доходом, приносимым этой единицей вложений. Методом сопоставления величин капитала в различные периоды времени, т. е. сегодняшних его затрат и будущих доходов на него является процедура дисконтирования.
Дисконтированная стоимость — это сегодняшнее значение любой суммы денег, которая, будучи вложенной на t лет под норму процента, равную i годовых, вырастет до значения Vt. Она рассчитывается по следующей формуле:
где Vt — будущая ценность денег, инвестируемых сегодня; t — период времени в годах; i — норма дисконта, или норматив приведения разновременных затрат к единой размерности.
Из формулы следует, что дисконтированная стоимость изменяется обратно пропорционально норме дисконта и продолжительности периода времени.
В качестве нормы дисконта, как правило, используется рыночная ставка процента, т. е. цена, уплачиваемая собственникам капитала за использование их заемных средств в течение определенного периода времени. (В особых случаях могут применяться либо учетная ставка, либо процент на долгосрочные (безрисковые) государственные облигации.)
Уровень рыночной процентной ставки зависит от спроса и предло-. жения заемных средств, тГе. от спроса на инвестиции и от величины сбережений. Субъектом спроса на капитал (инвестиционные средства) являются предприниматели, субъектом предложения капитала выступают домашние хозяйства при посредничестве коммерческих банков, инвестиционных фондов и т. и.
На совершенно конкурентном рынке капитала ни отдельный заемщик, ни отдельный кредитор не могут влиять на рыночную ставку процента. Они принимают сложившиеся на рынке цены (рис. 11.6).
На рис. 11.6 по оси абсцисс откладывается объем инвестированных средств в физических единицах, по оси ординат — цена капитала (процентная ставка). Кривая спроса на капитал является кривой его предельной выручки, так как спрос на инвестиции зависит в первую очередь от внутренней нормы их окупаемости.
Отрицательный наклон кривой спроса на капитал показывает, что предельная выручка ресурса снижается по мере увеличения объема инвестиций, что объясняется действием закона убывающей производительности (отдачи). Чем больше масштабы инвестиций, тем меньше отдача от них, и наоборот.
Кривая предложения капитала выступает как кривая предельных издержек на капитал. Для отдельной фирмы на совершенно конкурент
ном рынке капитала она абсолютно эластична и имеет вид горизонтали (в условиях несовершенной конкуренции она характеризуется положительным наклоном). Рыночная кривая спроса имеет возрастающий характер. Это говорит о том, что чем больше предложение капитала, тем выше его альтернативная стоимость или предельные издержки упущенных возможностей.
Фирма максимизирует прибыль, инвестируя средства до тех пор, пока предельная выручка ресурса не сравняется с предельными издержками на ресурс: mrpk=mrck. Если предельная выручка ресурса больше предельных затрат на него, то объем инвестиций увеличивается. Если же имеет место обратное, т. е. предельные издержки на ресурс выше его предельной выручки, то величина инвестиций будет сокращаться. К примеру, если предельная выручка капитала, выраженная в процентах (внутренняя норма отдачи от инвестиций), составляет 15%, а реальная процентная ставка равна 12, то инвестиционный проект осуществляться будет.
Разность между предельной доходностью капитала и предельными издержками на капитал называется чистой предельной окупаемостью инвестиций. В приведенном выше примере она равна 3%.
Итак, дисконтированная стоимость, т. е. приведенная к одному моменту времени стоимость капитала позволяет сравнивать доходы и расходы различных лет при условии, что известна цена кредита (годовая процентная ставка). Чтобы определить доходность инвестиционного проекта, следует вычислить приведенную к одному моменту времени предельную доходность капитала и предельные издержки на капитал. Если разница между ними будет больше нуля, то проект прибыльный. Поскольку объем инвестиций зависит от предельной доходности капитала, взятой в сравнении с процентной ставкой, то минимумом предельной доходности инвестиционных проектов считается реальная процентная ставка.