2.3 Анализ финансовой зависимости

Далее следует рассчитать финансовый леверидж, используя американский и европейский подходы и таблицы 4-5 и проанализировать его уровень и динамику.

Таблица 4 – Расчет финансового левериджа с использованием американского подхода

Показатель	Прибыль до уплаты налогов и процентов EBIT	Проценты по заемному капиталу In	FL
Формула	с.050 ф. 2	ф.2	EBIT / (EBIT-In )
Ед.изм.	тыс.руб.	тыс.руб.	раз
2008	473859	53884	1,128
2009	584135	114574	1,244
2010	661970	113733	1,207

Уровень финансового левериджа растет, что свидетельствует о росте его эффекта – используемые заемные средства приносят больше отдачи в 2010 году по сравнению с 2008 годом, сумма эффекта больше единицы, поэтому заемные средства следует использовать.

Таблица 5 – Расчет финансового левериджа с использованием европейского подхода

Показатель	Обоз-наче-ние	Формула расчета/источник	Единица измере-ния	Год
				2008	2009	2010
Активы за вычетом кредиторской задолженности	А*	Ф.1. Взять средние за период значения	тыс.руб.	-	1056822	1024756
Собственный капитал	S	Ф.1. Взять средние за период значения	тыс.руб.	-	181656	190496
Операционная прибыль	EBIT	См. табл.3	тыс.руб.	473859	584135	661970
Экономическая рентабельность	ROA	(EBIT: A*) * 100%	процент	-	55,273	64,598
Проценты	In	См. таблицу 3	тыс.руб.	53884	114574	113733
Банковские кредиты и займы	В	Ф.1. Взять средние за период значения	тыс.руб.	-	830870	803519
Процентная ставка	I	(In : В) * 100%	процент	-	13,790	14,154
Дифференциал	Dif	ROA – I	процент	-	41,483	50,443
Плечо	KFL	В : E	руб/руб	-	1,422	1,214
Ставка налогооб-ложения прибыли	T	-	доли ед.	-	0,2	0,2
Фин. леверидж	FL	Dif * КFL *(1- t)	процент	-	47,204	48,984

По данным таблицы 5 также можно сделать вывод о росте эффективности использования заемных источников финансирования – об этом говорит рост показателя финансового левериджа.

Далее проанализируем динамику коэффициентов покрытия процентов (Кпп) и обслуживания долга (Код) по таблице 6.

Таблица 6 – Расчет коэффициентов покрытия

Показатель	EBIT	In	Кпп (выше 3)	D*	Код (выше 1)
Формула	Ф.2	См.табл.3	EBIT : In	Приме-чание	EBIT [ In + (D : (1-t)) ]
Ед.изм.	Тыс.руб.	Тыс.руб.	Руб./руб.	Тыс.руб.	Руб./руб.
2008	473859	53884	8,794	25000	5,461
2009	584135	114574	5,098	52000	3,192
2010	661970	113733	5,820	50000	3,687

Динамика коэффициента покрытия процентов отрицательная, но показатель еще в пределах минимально допустимого значения в 3 единицы.

Коэффициент обслуживания долга показывает, что предприятию пока довольно выгодно использовать заемные источники финансирования. Имеется устойчивая тенденция к снижению коэффициента обслуживания долга.

Далее следует определить потребность во внешнем финансировании компании на прогнозный период.

В таблице 7 приведен пример расчета потребности во внешнем финансировании методом формулы.

Таблица 7 – Определение необходимого объема внешнего финансирования (в млн.руб.)

Статья	Отчетный период	Плановый период
Актив
Внеоборотные активы	108	119
Оборотные активы	1519	1823
БАЛАНС	1627	1942
Пассив
Текущие обязательства	-284198	-341038
Долгосрочные обязательства	274104	274104
Собственный капитал за вычетом нераспределенной прибыли	11541	11541
Нераспределенная прибыль	180	260
БАЛАНС	1627	-55133
Потребность во внешнем финансировании	57074

По данным расчетов выявлен недостаток источников финансирования. Предприятию следует изыскать пути привлечения дополнительных финансовых ресурсов, возможно, это будет работа с дебиторской задолженностью, а возможно, и привлечение коммерческого кредита.