2.6 Анализ эффективности использования капитала

Далее проведем факторный анализ финансовой рентабельности (РСК) по расширенной формуле Дюпона, используя таблицы 10-11. Анализ коэффициента устойчивости экономического роста (КУЭР) провести не представляется возможным из-за того, что предприятие не осуществляло выпуск акций.

Таблица 10 – Исходные данные для факторного анализа РСК, в долях единицы

Показатель	Значение			Отклонение 2010 г.от 2008 г.
	2008	2009	2010	абсолютное	относи-тельное
РСК	0,199	0,040	0,014	-0,185	-93,103
КУЭР - прибыль не реинвестируется - не платятся дивиденды	19,858	3,970	1,370	-18,489	-93,103
Чистая рентабельность продаж (ЧРП)	0,011	0,002	0,001	-0,010	-93,188
Оборачиваемость активов (ОА)	1,994	1,894	2,138	0,144	7,207
Коэффициент капитализации прибыли (КК)	8,982	9,255	8,483	-0,500	-5,561

Наблюдается значительное снижение показателя рентабельности собственного капитала. Это обусловлено снижением показателя прибыли до налогообложения. При этом возрос показатель оборачиваемости активов на 7%. Снизились показатели капитализации прибыли – на 5,56% и чистой рентабельности продаж – в 11 раз.

Таблица 11 – Факторный анализ РСК

Изменение показателя в 2010 г.по сравнению с 2008 г.	РСК
Абсолютные изменения, тыс.руб.
Совокупное	-0,185
в т.ч. за счет ЧРП	-0,185
ОА	0,001
КК	-0,001
Относительные изменения, в процентах
Совокупное	100
в т.ч. за счет ЧРП	100,091
ОА	-0,527
КК	0,436

Снижение рентабельности собственного капитала было обусловлено снижением чистой рентабельности продаж, в то время как коэффициенты капитализации прибыли и оборачиваемости активов нивелировали влияние друг друга.

В целом, анализ политики управления пассивами ОАО «Хлебпром» выявил следующее:

- высокий уровень зависимости предприятия от внешних источников финансирования;

- рост показателя финансового левериджа, и, соответственно, снижение риска финансово-хозяйственной деятельности;

- снижение показателей рентабельности, что свидетельствует о снижении эффективности работы предприятия в целом;

- в структуре заемного капитала основную долю – более 80% составляют краткосрочные источники финансирования, что существенно снижает финансовую устойчивость предприятия в целом;

- собственный капитал предприятия на 100% сформирован за счет собственных источников, что повышает финансовую устойчивость и независимость предприятия;

- класс кредитоспособности предприятия второй можно получить кредит.