Производные ценные бумаги: опционные и фьючерсные контракты

Важным объектом сделок на РЦБ являются производные ЦБ. В их основе лежат сделки с акциями или облигациями, хотя опционы и фьючерсы тесно связаны с основными ЦБ, но являются от них обособленными. Это обстоятельство делает их самостоятельными объектами заключения сделок. Данные ЦБ относят к срочным, т.к. срочность выступает как фактор получения выгоды при совершении сделок.

Сущность: сделка составляется сегодня, на тех же условиях, которые стороны оговорили, а реализуется контракт спустя некоторое время.

Опционы и фьючерсы - объекты биржевой игры, учитывая высокую степень неопределённости. Участников таких сделок называют игроками. Т.к. на рынке есть участники всегда оценивающие по разному ход движения рынка.

Опционы

- означает выбор

На РЦБ – приобретение права купить или продать ЦБ без обязательств это сделать. За покупку покупатель платит продавцу цену опциона или премию опциона. Покупатель – участник рынка занимающий длинную позицию. Если покупатель предъявит опцион к реализации, то продавец будет обязан исполнить. Продавец – участник рынка занимающий короткую позицию. Контракты заключаются на срок от месяца до года( наиболее часто заключаются на 3 месяца).

2 вида опционов:

1 – опционы на покупку( call) – означает приобретение покупателем права купить у продавца опциона в течении некоторого времени купить некоторое количество ценных бумаг по цене оговоренной в момент заключения контракта.

2 – опционы на продажу( put) – приобретается право продать продавцу опциона некоторое количество ЦБ в течении срока опциона по цене оговоренной в момент заключения контракта.

2 типа опциона по способу реализации

1 – американский – можно предъявить в любое время в течение срока действия опционного контракта

2 – европейский – можно реализовать только в день истечения контракта.

Рассмотренные опционы – прямые схемы. С целью большего манёвра, получения прибыли, снижения риска, применяются различные комбинации опционов. Наибольшее распространение получили стеллаж, стренгл и спрэд.

- стеллаж – приобретение одновременно call и put. Сделки с одними и теми же активами, один и тот же срок и одна и та же цена исполнения контракта.

- стренгл – реализация call и put на одни и те же активы, с одним и тем же сроком, но с различными ценами.

- спрэд – такая комбинация, когда доход игрока формируется из разницы между премией уплаченной за купленный опцион и премией полученной за проданный опцион. Игрок одновременно является и покупателем, и продавцом сделки только на покупку или только на продажу.

Фьючерс

- приобретается не право, а обязательство совершить сделку.

Как опцион, так и фьючерс представляет собой юридический документ, обладающий стандартным набором полей. Фьючерсы не принадлежат продавцу, а выдаются под залог( 40-60% от их стоимости).

Б=К*(1+n)^N

Дв = Нв*(СД(%)/100)*(T/360)

Фондовые биржи и организация её работы

1. Фондовая биржа – институт организованного рцб

Институт организованного рынка ЦБ, где сделки заключаются в процессе торгов, путём обмена устными инструкциями между маклером и представителем брокерских контор, представляющими интересы продавцов и покупателей.

Основные задачи биржи содействие фондовому рынку в стране

-) обеспечение взаимодействия продавцов и покупателей

-) представление механизма совершения сделки контроля на всех стадиях

Основные принципы работы:

-) ликвидность

-)небольшой разрыв между ценой спроса и предложения

-) плавное изменение цен

-) информативность

-) организованность

-) торги проводятся строго по расписанию

Преимущественная форма собственности во всём мире АО.

Для успешной работы биржи необходимо коммисионы

-) членские взносы с членов биржи

-) сбор и подержание листинга

-) плата за проведение биржевых школ, оказание консалтинговых услуг

Уставный капитал биржи формируется по средству выпуска ЦБ. Выплата дивидендов не предусмотрена. В торгах могут участвовать только брокеры.

Чтобы стать брокером необходимо приобрести акцию биржи

-) пройти обучение по специальной программе

-) сдать экзамен

-) необходимо зарегистрироваться как предприниматель

-) необходимо получить сертификат биржи

Органы управления

-) общее собрание акционеров биржи

-) биржевой совет

-) администрация биржи

-) маклериат( отдел организации торгов)

-) информационно-аналитический , технический отдел.

-) отдел программного обеспечения

-) главная бухгалтерия

Биржевой список перечень всех ЦБ допущенных к торгам на бирже

2. Процедура листинга на фондовой бирже

Для защиты инвесторов от недостаточности надёжности ЦБ на бирже предусмотрена процедура листинга. Листинг – процесс проверки инвестиционных качеств ЦБ и принятие решения о принятии их в биржевой список.

Листинг проводит биржевая комиссия по листингу.

- гарантия биржи инвесторам, что ЦБ не обесценится

Листинг даёт эмитенту повышается его имидж

-) возрастает обращаемость, рыночность ЦБ

-) улучшение условия кредитования.

Минусы необходимость периодически предоставлять информацию

-) дополнительные расходы на листинг и его поддержание

3. Клиринг

После совершения и регистрации сделки осуществляется переход к заключительному этапу сделки( сверка параметров и взаиморасчётов – клиринг). Клиринг происходит вне стен биржи, в клиринговых центрах(различные структуры, расчётные палаты, коммерческие банки, клиринговые корпорации и т.д.).

В России исходя из ситуации сложившейся на рынках ЦБ принято целесообразным создание расчётных палат непосредственно на фондовых биржах. За счёт этого решаются вопросы:

1 – повышение действительности контроля за деятельностью фондовых бирж

2 – повышение уровня финансовой устойчивости самих фондовых бирж

3 – необходимость предотвращения ухода участников сделок без исполнения обязательств друг перед другом

С целью заставить расплачиваться по сделке используют различные схемы: 1 – все члены биржи вносят в расчётную палату страховые взносы

2 – внесение в расчётную палату, одновременно с подачей заявок на торги, гарантийных взносов. При этом продавец должен перевести 100% выставленных на торги бумаг. А покупатель – денежные средства от 30-100% от суммы предполагаемой сделки. Расчётная палата выступает гарантом исполнения сделки.

Неотъемлемой частью расчётных процедур является депозитарий. Основная функция обеспечение хранения ЦБ. Функции могут осуществлять различные структуры: - депозитарные центры; - центральные банки. Выполнение функций реализации прав владельцев ЦБ( ведение реестра акционеров, начисление и выплата дивидендов, процентов, выдача справок о движении ЦБ)