2. Анализ финансовой устойчивости предприятия.

   1. Оценка финансовой устойчивости предприятия на основе анализа соотношения собственного и заёмного капитала.

Финансовое состояние предприятий (ФСП), его устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капи­тала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптималь­ности структуры активов предприятия, в первую очередь — от со­отношения основных и оборотных средств, а также от уравнове­шенности отдельных видов активов и пассивов предприятия.

Поэтому вначале необходимо проанализировать структуру ис­точников капитала предприятия и оценить степень финансовой ус­тойчивости и финансового риска. С этой целью рассчитывают сле­дующие показатели:

1. коэффициент финансовой автономии (или независимости) — удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса;

2. коэффициент финансовой зависимости — доля заемного капитала в общей валюте баланса;

3. коэффициент текущей задолженности — отношение краткосроч­ных финансовых обязательств к общей валюте баланса;

4. коэффициент долгосрочной финансовой независимости (коэф­фициент устойчивого финансирования) — отношение соб­ственного и долгосрочного заемного капитала к общей валюте баланса;

5. коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэф­фициент платежеспособности) — отношение собственного капитала к заемному;

6. коэффициент финансового левериджа, или коэффициент финан­сового риска, — отношение заемного капитала к собственному.

Чем выше уровень первого, четвертого и пятого показателей и чем ниже уровень второго, третьего и шестого показателей, тем устойчивее ФСП.

В нашем примере (табл. 8.) доля собственного капитала имеет тенденцию к повышению. За отчетный период она увеличилась на 2,46 п.п., так как темпы прироста собственного капита­ла выше темпов прироста заемного капитала. Плечо финансового рычага уменьшилось на 0,12 п.п. Это свидетельствует о том, что фи­нансовая зависимость предприятия от внешних инвесторов незначительно снизилась.

Табл. 8. Структура пассивов (обязательств) предприятия на 2009 г.

Показатель	Уровень показателя		Изменение
	на начало периода	на конец периода
Удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса (Коэффициент финансовой автономии предприятия)	43,89	46,35	2,46
Удельный вес заёмного капитала (Коэффициент финансовой зависимости)	56,07	53,61	-2,46
Коэффициент текущей задолженности	39,04	40,34	1,29
Коэффициент долгосрочной финансовой независимости	43,93	46,39	2,46
Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом	0,78	0,86	0,08
Коэффициент финансового левериджа (плечо финансового рычага)	1,28	1,16	-0,12

Табл. 9. Структура пассивов (обязательств) предприятия на 2010 г.

Показатель	Уровень показателя		Изменение
	на начало периода	на конец периода
Удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса (Коэффициент финансовой автономии предприятия)	46,35	57,82	11,47
Удельный вес заёмного капитала (Коэффициент финансовой зависимости)	53,61	42,17	-11,44
Коэффициент текущей задолженности	40,34	36,70	-3,64
Коэффициент долгосрочной финансовой независимости	46,39	57,83	11,44
Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом	0,86	1,37	0,51
Коэффициент финансового левериджа (плечо финансового рычага)	1,16	0,73	-0,43

Доля собственного капитала имеет тенденцию к повышению. За отчетный период она увеличилась на 11,47 п.п. Плечо финансового рычага уменьшилось на 0,43 п.п. Это свидетельствует о том, что фи­нансовая зависимость предприятия от внешних инвесторов незначительно снизилась.

Табл. 10. Структура пассивов (обязательств) предприятия на 2011 г.

Показатель	Уровень показателя		Изменение
	на начало периода	на конец периода
Удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса (Коэффициент финансовой автономии предприятия)	57,82	61,67	3,85
Удельный вес заёмного капитала (Коэффициент финансовой зависимости)	42,17	38,33	-3,84
Коэффициент текущей задолженности	36,70	32,50	-4,19
Коэффициент долгосрочной финансовой независимости	57,83	61,67	3,84
Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом	1,37	1,61	0,24
Коэффициент финансового левериджа (плечо финансового рычага)	0,73	0,62	-0,11

Доля собственного капитала имеет тенденцию к повышению. За отчетный период она увеличилась на 3,85 п.п. Плечо финансового рычага уменьшилось на 0,11 п.п. Это свидетельствует о том, что фи­нансовая зависимость предприятия от внешних инвесторов незначительно снизилась.

2. Уровень финансового левериджа ( измеряется отношением темпов прироста чистой прибыли ( к темпам прироста общей суммы прибыли до уплаты налогов и процентов по обслуживанию долга ( :

Он показывает, во сколько раз темпы прироста чистой прибыли превышают темпы прироста брутто-прибыли. Это превышение обеспечивается за счет ЭФР, одной из составляющих которого является его плечо. Увеличивая или уменьшая плечо рычага в зависимости от сложившихся условий, можно влиять на прибыль и доходность собственного капитала.

Рассчитаем уровень финансового левериджа по данным анализируемого предприятия:

1. 2009 г.:

	Прошлый период	Отчетный период	Прирост, %
Прибыль до уплаты налогов и процентов, т.р.	100006	181195	81,18
Чистая прибыль после уплаты налогов и процентов, т.р.	75330	138587	83,97

У_фл = 1,034355

2. 2010 г.:

	Прошлый период	Отчетный период	Прирост, %
Прибыль до уплаты налогов и процентов, т.р.	181195	-5336	-102,94
Чистая прибыль после уплаты налогов и процентов, т.р.	138587	-4926	-103,55

У_фл = -1,00592

3. 2011 г.:

	Прошлый период	Отчетный период	Прирост, %
Прибыль до уплаты налогов и процентов, т.р.	-5336	-7956	-49,10
Чистая прибыль после уплаты налогов и процентов, т.р.	-4926	-7535	-52,96

У_фл = -1,07869

На основании этих данных можно сделать вывод о том, что при сложившейся структуре источников капитала каждый процент прироста брутто-прибыли обеспечивает увеличение чистой прибыли на 1,034355% (в 2009г.). В 2010 и 2011 годах произошел спад производства, что привело к уменьшению величины чистой прибыли соответственно на 1,00592% и 1,07869% при каждом проценте уменьшения брутто-прибыли.

Важными показателями, характеризующими структуру капитала и определяющими устойчивость предприятия, являются сумма чис­тых активов и их доля в общей валюте баланса. Величина чистых активов (реальная величина собственного капитала) показывает, что останется собственникам предприятия после погашения всех обязательств в случае ликвидации предприятия.

Согласно принятому порядку оценки стоимости чистых активов акционерных обществ, утвержденному приказом МФ и ФКЦБ Рос­сии, под стоимостью чистых активов понимается величина, опре­деляемая путем вычитания из суммы активов, принимаемых к рас­чету, суммы его пассивов, принимаемых к расчету (табл. 11).

При этом следует принимать во внимание, что величина чистых активов является довольно условной, поскольку рассчитана по данным не ликвидационного, а бухгалтерского баланса, в котором активы отражаются не по рыночным, а по учетным ценам. Тем не менее величина их должна быть больше уставного капитала.

Табл. 11. Расчет суммы чистых активов

Показатель	2009 г.		2010 г.		2011 г.
	начало	конец	начало	конец	начало	конец
Активы	1310455	2108553	2108553	1836406	1836406	1709531
Вычитаются:
Задолжность учредителей по взносам в уставный капитал
Расходы будущих периодов	157	865	865	20	20	235
Итого активов, принимаемых к расчету	1310298	2107688	2107688	1836386	1836386	1709296
Пассивы
Долгосрочные обязательства	578	791	791	152	152	0
Краткосрочные обязательства по кредитам и займам	511663	850569	850569	673895	673895	555663
Кредиторская задолженность	223113	279915	279915	100555	100555	99599
Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов
Резервы предстоящих расходов
Прочие краткосрочные обязательства
Итого пассивов, принимаемых к расчету	735354	1131275	1131275	774602	774602	655262
Чистые активы	574944	976413	976413	1061784	1061784	1054034
Для чистых активов в валюте баланса, %	43,87	46,31	46,31	57,82	57,82	61,66

В нашем случае величина чистых активов в разы больше величины уставного капитала.