2.2 Анализ финансового состояния предприятия

«Финансовый анализ – это процесс, при помощи которого мы оцениваем прошлое и текущее финансовое положение и результаты деятельности организации»¹.

«Анализ финансового состояния включает в себя оценку ликвидности и платежеспособности предприятия, а также анализ финансовой устойчивости, деловой активности и рентабельности организации.

Способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства и осуществлять непредвиденные расходы называется ликвидностью.

Добиться ликвидности – значит оптимизировать финансовые потоки. Иначе говоря, предприятие считается ликвидным, если способно платить по долгам. Задача анализа ликвидности баланса возникает в связи с необходимостью давать оценку платежеспособности организации, то есть ее способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам.

В зависимости от степени ликвидности, то есть скорости превращения в денежные средства, активы предприятия подразделяют на группы (табл.6)»².

Таблица 6 – Анализ изменения активов по степени ликвидности предприятия³

Группа актива баланса по степени ликвидности	На 31.12. 2009	На 31.12. 2010	Абсолютное отклонение	На 31.12. 2011	Абсолютное отклонение	Темп роста, %
А1- наиболее ликвидные активы	6210	4703	-1507	12828	8125	272,8
А2- быстрореализуемые активы	20274	6940	-13334	45339	38399	653,4
А3- медленно реализуемые активы	28781	24532	-4249	44300	19768	180,6
А4- труднореализуемые активы	105692	180321	74629	215268	34947	119,4

По данным таблицы 6, можно сделать вывод о том, что в 2011 году изменения в целом дают положительную тенденцию увеличения активов. В основном это произошло за счет увеличения быстрореализуемых активов на 38399 тыс. руб. или на 553,4%, а также за счет наиболее ликвидных активов на 8125 тыс. руб. или на 172,8%. Даже отсутствие долгосрочной дебиторской задолженности и прочих оборотных активов не повлияло на увеличение доли медленно реализуемых активов.

Однако предприятию стоит обратить внимание на наиболее ликвидные активы, на предприятии совсем нет краткосрочных финансовых вложений.

Пассивы баланса группируются по степени их оплаты (табл.7).

Таблица 7 – Динамика изменения структуры пассивов баланса по срочности их оплаты¹

Группа пассива баланса по степени погашения обязательств	На 31.12. 2009	На 31.12. 2010	Абсолютное отклонение	На 31.12. 2011	Абсолютное отклонение	Темп роста, %
1	2	3	4	5	6	7
П1- наиболее срочные обязательства	58927	59406	479	100184	40778	168,6
Продолжение Таблицы 7
1	2	3	4	5	6	7
П2- краткосрочные пассивы	10000	0	-10000	10000	10000	0
П3- долгосрочные обязательства	45078	50952	5874	43795	-7157	86
П4- постоянные обязательства	46952	106138	59186	163756	57618	154,3

В 2010–2011 годах некоторые показатели имеют отрицательную тенденцию увеличения пассива, а некоторые положительную.

В 2011 году произошло увеличение наиболее срочных обязательств на 40778 тыс. руб. или на 68,6%, произошло это в основном за счет увеличения кредиторской задолженности перед прочими кредиторами, а также задолженности по налогам и сборам и задолженности перед поставщиками и подрядчиками, притом, что задолженность перед персоналом организации сократилась.

Также в 2011 году предприятию пришлось обратиться за краткосрочным кредитом на сумму 10000 тыс. руб.

Тем не менее, по данным таблицы видно, что за анализируемый период у предприятия увеличилась доля собственного капитала на 57618 тыс. руб. или на 54,3%. Также произошло снижение суммы долгосрочных обязательств на 7157 тыс. руб. или на 14%, так как предприятие расплатилось по некоторым долгосрочным займам и кредитам.

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить приведенных групп по активу и пассиву.

Таблица 8 – Соотношение активов и пассивов баланса¹

Абсолютно ликвидный баланс	Соотношение активов и пассивов баланса предприятия
	2009 год	2010 год	2011 год
1	2	3	4
А1  П1	А1  П1	А1  П1	А1 П1
Продолжение Таблицы 8
1	2	3	4
А2  П2	А2  П2	А2  П2	А2  П2
А3  П3	А3 П3	А3 П3	А3  П3
А4  П4	А4  П4	А4  П4	А4  П4

За 2009–2011 годы в показателях ликвидности баланса, наблюдалось незначительное изменение. Только в 2011 году в предпоследнем неравенстве знак изменился на противоположный. Ликвидность баланса можно охарактеризовать как недостаточную. Сопоставление первого неравенства свидетельствует о том, что в ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени предприятию будет трудно поправить свою платежеспособность.

Однако следует отметить, что на предприятии наблюдается перспективная ликвидность, которая отражается вторым и третьим неравенством. В сумме платежный излишек составляет в 2011 году:

35339 = 45339-10000 тыс. руб.

505 = 44300-43795 тыс. руб.

51512 = 215268-163756 тыс. руб.

соответственно неравенствам.

«Для анализа платежеспособности предприятия рассчитываются финансовые коэффициенты платежеспособности. Для комплексной оценки платежеспособности предприятия в целом следует использовать общий показатель платежеспособности. С помощью данного показателя осуществляется оценка изменения финансовой ситуации на предприятии с точки зрения ликвидности»¹.

Таблица 9 – Анализ коэффициентов платежеспособности предприятия²

Показатель	На 31.12. 2009	На 31.12. 2010	Абсолютное отклонение	На 31.12. 2011	Абсолютное отклонение	Допустимая норма
Общий показатель платежеспособности	0,32	0,21	-0,11	0,41	0,2	≥ 1
Коэффициент текущей ликвидности	0,80	0,61	-0,19	0,93	0,32	1,3-1,7
Коэффициент критической оценки	0,38	0,2	-0,18	0,53	0,33	0,7-0,8
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,09	0,08	-0,01	0,12	0,04	0,2-0,5
Коэффициент маневренности	-2,11	-1,06	1,05	-5,74	-4,68	Чем меньше, тем лучше
Доля оборотных средств в активах	0,34	0,17	-0,17	0,32	0,15	> 0,5
Коэффициент обеспеченности собственными средствами	-1,06	-2,05	-0,99	-0,5	1,55	> 0,1

По данным таблицы, можно сделать вывод о том, что общая платежеспособность предприятия недостаточна, но имеет положительные тенденции. Динамика большинства коэффициентов платежеспособности в 2011 году положительная.

Коэффициент абсолютной ликвидности ниже допустимого значения, это означает, что предприятию будет сложно погасить в ближайшее время текущую краткосрочную задолженность за счет лишь денежных средств, ввиду отсутствия на предприятии краткосрочных финансовых вложений. Однако значение коэффициента увеличивается, что является положительным фактом.

Коэффициент «критической» оценки показывает, какая часть текущих обязательств может быть погашена не только за счет ожидаемых поступлений от разных дебиторов. Оптимально, если значение коэффициента приблизить к единице. На анализируемом предприятии значение этого коэффициента постепенно возрастает. Это положительная тенденция.

Значение коэффициента текущей ликвидности ниже допустимого значения, однако, на предприятии произошло его увеличение. Это положительный факт.

Увеличение коэффициента маневренности функционирующего капитала является отрицательным фактом деятельности предприятия.

Доля оборотных средств, в активах предприятия составила в отчетном периоде 32%. Это не соответствует нормальному ограничению показателя, однако произошло увеличение его значения.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами имеет отрицательное значение. Собственными оборотными средствами не возможно покрытие оборотных активов. Для этого необходимо привлечение заемных средств на 95%. Значение данного показателя постепенно возрастает, это положительная тенденция.

«Финансовая устойчивость – это определенное состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность.

Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка степени независимости от заемных источников финансирования»¹.

Таблица 10 – Основные коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость предприятия²

Коэффициенты	2009 год	2010 год	Изменение	2011 год	Изменение	Допустимая норма
1	2	3	4	5	6	7
1. Коэффициент капитализации	2,43	1,04	-1,39	0,94	-0,1	Не выше 1,5
2. Коэффициент обеспечения собственными источниками финансирования	-1,06	-2,05	-0,99	-0,5	1,55	0,1; opt ≥0,5
3. Коэффициент финансовой независимости	0,29	0,49	0,2	0,52	0,03	≥ 0,4-0,6
Продолжение Таблицы 10
1	2	3	4	5	6	7
4. Коэффициент финансирования	0,41	0,96	0,55	1,06	0,1	≥0,7; opt ≈ 1,5
5. Коэффициент финансовой устойчивости	0,57	0,73	0,16	0,65	-0,08	≥0,6

Динамика коэффициента капитализации свидетельствует о достаточной финансовой устойчивости организации, так как значение коэффициента в 2011 году меньше 1,5.

Однако коэффициент обеспечения собственными источниками финансирования достаточно низок, хотя и имеет положительную тенденцию.

Коэффициент финансовой независимости находится в пределах нормы, что свидетельствует о благоприятной финансовой ситуации, то есть собственникам принадлежат 52% в стоимости имущества.

Это подтверждает и значение коэффициента финансирования.

Однако коэффициент финансовой устойчивости хотя и находится в пределах нормы, но имеет отрицательную тенденцию.

«Одним из направлений анализа результативности является оценка деловой активности анализируемого объекта. Деловая активность проявляется в динамичности развития предприятия, достижении им поставленных целей, что отражают абсолютные стоимостные и относительные показатели.

Данный этап финансовой диагностики необходим для выявления степени эффективности использования предприятием активов и финансовых ресурсов.

С этой целью рассчитываются коэффициенты оборачиваемости, которые показывают, сколько раз «оборачиваются» те или иные активы предприятия. Обратная величина показателей, умноженная на продолжительность интервала анализа, позволяет определить продолжительность одного оборота этих активов.

Оборачиваемость показывает скорость превращения активов в денежную форму. При прочих равных условиях увеличение скорости оборота средств свидетельствует об эффективности деятельности предприятия»¹.

Расчет показателей оборачиваемости приведен в таблице 11.

Таблица 11 – Коэффициенты, характеризующие деловую активность предприятия¹

Показатели	2009 год	2010 год	Изменение	2011 год	Изменение	Темп роста, %
Коэффициент общей оборачиваемости капитала (ресурсоотдача) (оборотов)	5,15	4,4	-0,75	4	-0,4	90,9
Коэффициент оборачиваемости оборотных (мобильных) средств (оборотов)	15	26,4	11,4	12,3	-14,1	46,6
Коэффициент отдачи нематериальных активов (оборотов)	-	45400,6	-	15145,6	-30255	33,4
Фондоотдача (оборотов)	9,55	6,88	-2,67	7,23	0,35	105,1
Коэффициент отдачи собственного капитала (оборотов)	17,65	8,98	-8,67	7,68	-1,3	85,5
Оборачиваемость материальных средств (запасов) (в днях)	12,2	9	-3,2	12,3	3,3	136,7
Оборачиваемость денежных средств (в днях)	2,70	1,78	-0,92	3,67	1,89	206,2
Коэффициент оборачиваемости средств в расчетах (оборотов)	40,9	137,4	96,5	27,7	-109,7	20,2
Срок погашения дебиторской задолженности (в днях)	8,81	2,62	-6,19	12,98	10,36	495,4
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (оборотов)	14,06	16	1,94	12,5	-3,5	78,1
Срок погашения кредиторской задолженности (в днях)	25,6	22,43	-3,17	28,7	6,27	128

По данным таблицы видно, что на предприятии в 2011 году незначительно снизилась ресурсоотдача, то есть медленнее стал совершаться полный цикл производства и обращения, приносящий прибыль. Более значительное снижение произошло с коэффициентом оборачиваемости оборотных средств на 53,4%, а также с коэффициентом отдачи нематериальных активов на 66,6% соответственно, то есть происходит снижение эффективности использования, как нематериальных активов, так и снижение скорости оборота всех оборотных средств предприятия, на фоне небольшого увеличения эффективности использования только основных средств предприятия. При увеличении стоимости и капитала, и выручки, на предприятии происходит снижение коэффициента отдачи собственного капитала на 14,5%.

Оборачиваемость денежных средств увеличилась на 106,2%.

Значительно увеличился период оборачиваемости дебиторской задолженности на 395,4%, при снижении коэффициента оборачиваемости средств в расчетах на 78,8%, то есть увеличились сроки возврата долгов дебиторами. Срок погашения кредиторской задолженности увеличился на 28%, при этом снизился коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности на 21,9%, это свидетельствует об увеличении сроков возврата долгов кредиторам.

Кроме того, в случае с оцениваемым предприятием наблюдается тенденция к росту продолжительности оборачиваемости запасов на 36,7%, что свидетельствует о снижении эффективности использования материальных ресурсов организации.

Анализ показателей деловой активности показал, что степень эффективности использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов предприятия за оцениваемый период снижается, что свидетельствует о достаточно неудовлетворительном качестве текущего управления предприятием.

«Показатели рентабельности можно объединить в несколько групп:

- показатели, рассчитанные на основе прибыли;

- показатели, рассчитанные на основе производственных активов;

- показатели, рассчитанные на основе потоков наличных денежных средств»¹.

Для оценки рентабельности предприятия составим таблицу 12, где отразим показатели рентабельности.

Таблица 12 – Показатели рентабельности¹

Наименование показателя	2009 год	2010 год	Отклонение	2011 год	Отклонение	Темп роста, %
1. Рентабельность продаж	4,49	9,43	4,94	9,36	-0,07	99,3
2. Бухгалтерская рентабельность от обычной деятельности	3,71	7,76	4,05	5,94	-1,82	76,5
3. Чистая рентабельность	2,82	6,21	3,39	4,58	-1,63	73,8
4. Экономическая рентабельность	14,54	27,34	12,8	18,14	-9,2	66,3
5. Рентабельность собственного капитала	49,83	55,76	5,93	35,19	-20,57	63,1
6. Валовая рентабельность	4,49	9,48	4,99	9,42	-0,06	99,4
7. Рентабельность основной деятельности (затратоотдача)	4,71	10,41	5,7	10,38	-0,03	99,7
8. Рентабельность перманентного капитала	25,42	37,68	12,26	27,76	-9,92	73,7

Данные таблицы позволяют сделать следующие выводы.

В рассматриваемом периоде отмечается увеличение всех показателей рентабельности в 2010 году, при снижении всех показателей рентабельности в 2011 году, это, несомненно, является отрицательным результатом деятельности предприятия.

Снижение рентабельности продаж произошло на 0,7%, а бухгалтерской рентабельности от обычной деятельности на 23,5%.

Основными источниками резервов повышения уровня рентабельности продаж являются: увеличение суммы прибыли от реализации продукции и снижение себестоимости товарной продукции. Чистая рентабельность в отчетном году уменьшилась на 26,2%. Это означает, что в предыдущем году предприятие сработало менее эффективно, так как на 1 руб. выручки оно получило меньше чистой прибыли.

Динамика показателя экономической рентабельности и рентабельности собственного капитала не с лучшей стороны характеризует деятельность предприятия, так как эффективность использования собственного капитала снизилась на 33,9% и 33,7% соответственно.

Валовая рентабельность уменьшилась на 0,6%.

Рентабельность основной деятельности определяет, сколько прибыли получено на 1 руб. затрат на производство. Этот показатель в значительной степени дублирует показатель рентабельности продаж, то есть снижение значения данного показателя свидетельствует о росте затрат на производство товаров или снижении цен на них. В нашем случае наблюдается снижение показателя на 0,3% за период.

Рентабельность перманентного капитала отражает эффективность использования капитала, вложенного в деятельность предприятия на длительный срок (как собственного, так и заемного). Он отражает эффективность использования капитала в долгосрочной перспективе. Уменьшение данного показателя на 26,3% говорит о неэффективном использовании капитала

В заключении стоит обобщить результат таблицы: пять из восьми показателей рентабельности в 2011 году снизились почти на 40%.

Далее проведем анализ вероятности банкротства на предприятии.

«Банкротство – это признанная арбитражным судом или объявленная должником его неспособность в полном объеме удовлетворить требования кредиторов»¹.

«Зарубежный опыт прогнозирования вероятности банкротства предлагает использовать систему показателей Уильяма Бивера (табл. 13, 14)»².

Таблица 13 – Система показателей Бивера³

Наименование показателя	Значение показателя
	Группа I нормальное финансовое положение	Группа II среднее неустойчивое финансовое положение	Группа III кризисное финансовое положение
Коэффициент Бивера	Более 0,35	От 0,17 до 0,3	От 0,16 до -0,15
Коэффициент текущей ликвидности	2 ≤ L ≤ 3,2 и более	1 ≤ L≤ 2	L≤ 1
Экономическая рентабельность	6 ÷ 8 и более	5 ÷ 2	От 1 до -22
Финансовый леверидж	Менее 35	40 ÷ 60	80 и более
Коэффициент покрытия оборотных активов собственными оборотными средствами	0,4 и более	0,3 ÷ 0,1	Менее 0,1 или отрицательное значение

Таблица 14 – Диагностика банкротства предприятия по системе Бивера¹

Наименование показателя	2009 год	2010 год	2011 год
Коэффициент Бивера	0,97	1,13	0,97
Коэффициент текущей ликвидности	0,4	0,6	1
Экономическая рентабельность (R4)	15	27	18
Финансовый леверидж (рычаг), %	71	51	48
Коэффициент покрытия оборотных активов собственными оборотными средствами	-1,4	-2,1	-0,5

Таким образом, по системе оценки вероятности банкротства У. Бивера однозначный ответ сделать сложно, так как два показателя относятся к группе I, а два показателя к группе II. Вероятнее всего, анализируемое предприятие относится к группе II – «среднее неустойчивое финансовое положение», так как большинство показателей снижаются, а пятый относится к группе III. При этом стоит отметить, что общее финансовое положение улучшается, так как в динамике показатели 2011 года значительно лучше показателей 2010 года.

Построим модель Альтмана на основе бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках ОАО «Молочная Благодать».

Самой простой моделью диагностики банкротства является двухфакторная модель Альтмана. При построении модели учитываются два показателя, от которых зависит вероятность банкротства – коэффициент текущей ликвидности и отношение заемных средств к активам².

Для наших расчетов используем пятифакторную модель прогнозирования, так как данная формула (1) применима для акционерных обществ открытого типа:

Z=1,2x1+1,4X2+3,3X3+0,6X4 +X5¹, (1)

где:

Х1 = оборотный капитал / активы;

Х2 = нераспределенная прибыль / активы;

Х3 = операционная прибыль / активы;

Х4 = рыночная стоимость акций / задолженность;

Х5 = выручка / активы.

Таблица 15 – Расчет показателей банкротства²

Показатели	2009 год	2010 год	2011 год
Х1	0,34	0,17	0,32
Х2	0,16	0,49	0,51
Х3	0,23	0,42	0,37
Х4	0,41	0,89	0,68
Х5	5,15	4,4	3,96

Z (2008) = 1,2*0,34+1,4*0,16+3,3*0,23+0,6*0,41 +5,15 = 6,79

Z (2009) = 1,2*0,17+1,4*0,49+3,3*0,42+0,6*0,89 +4,4 = 7,21

Z (2010) = 1,2*0,32+1,4*0,51+3,3*0,37+0,6*0,68 +3,96 = 6,61

На основе полученных значений Z можно сделать следующие выводы:

а) в 2010 году вероятность банкротства на данном предприятии была очень низкой (Z > 2,7), кроме того, по сравнению с 2009 годом значение Z увеличилось на 0,42;

б) к 2011 году значение Z снизилось, однако предприятию не грозит явное банкротство;

в) уменьшение значения Z произошло вследствие уменьшения практически всех коэффициентов, используемых в модели.

«Британский ученый Таффлер в 1977 году предложил четырехфазную прогнозную модель, при разработке которой использовался следующий подход (формула (2)):

Z=0,53X1+0,13X2+0,18X3+0,16X4¹, (2)

где:

X1 – прибыль от реализации / краткосрочные обязательства;

Х2 – оборотные активы / сумма обязательств;

Х3 – краткосрочные обязательства / сумма активов;

Х4 – выручка / сумма активов»².

Таблица 16 – Расчет показателей банкротства³

Показатели	2009 год	2010 год	2011 год
Х1	0,54	1,51	1,07
Х2	0,48	0,33	0,67
Х3	0,43	0,27	0,35
Х4	5,15	4,4	3,96

Z (2008) = 0,53*0,54+0,13*0,48+0,18*0,43+0,16*5,15= 1,25

Z (2009) = 0,53*1,51+0,13*0,33+0,18*0,27+0,16*4,4= 1,6

Z (2010) = 0,53*1,07+0,13*0,67+0,18*0,35+0,16*3,96= 1,35

По результатам оценки можно сделать вывод, что предприятие финансово устойчивое, так Z > 0,3.

Таким образом, прогноз показал, что вероятность банкротства предприятия постепенно увеличивается. Если в 2010 году на предприятии такая вероятность была очень низкой по всем моделям, то в 2011 году у предприятия снижается ряд показателей. Тем самым, на предприятии нужно провести ряд антикризисных мер, которые бы позволили ОАО «Молочная Благодать» и в дальнейшем оставаться в зоне устойчивого финансового положения.