Тема 8 мировая валютная система

Сложившаяся форма организации валютно-финансовых отношений, обслуживающих международное движение товаров и факторов производства и закрепленная межгосударственными договоренностями.

Валютно-финансовая система состоит из двух групп элементов: валютных и финансовых.

Валютными элементами являются национальные валюты, условия их конвертируемости, валютный курс, национальные и международные механизмы его регулирования.

Финансовыми элементами системы являются международные финансовые рынки и механизмы торговли валютой, ценными бумагами, кредитами.

Валюта - это любая национальная денежная единица (или платежный документ, денежное обязательство), используемое в международных расчетах.

Различают национальную, региональную и мировую валютные системы.

Национальная валютная система - совокупность экономических отношений, с помощью которых обслуживается международный платежный оборот.

Базой мировой и региональной валютных систем является международное разделение труда, товарное производство и внешняя торговля между странами.

Эволюция мировой валютной системы.

Появившись в середине XIX в. мировая валютная система прошла три этапа эволюции:

золотой стандарт;

золотодевизный (Бреттон-Вудская валютная система);

девизный (Ямайская валютная система).

В основе такой классификации лежит определенный резервный актив.

Золотой стандарт основан на официальном закреплении странами золотого содержания в единице национальной валюты с обязательством центральных банков обменивать национальную валюту на золото. При золотом стандарте поддерживалось жесткое соотношение между национальным золотым запасом и внутренним предложением денег.

Стабильные валютные курсы обеспечивали достоверность прогнозов денежных потоков фирм, планирование расходов и прибыли. До первой мировой войны инфляция во всех ведущих странах была низкой, быстро рос общественный продукт.

К началу первой мировой войны золотой стандарт фактически распался. Это был период усиленного вмешательства государства в экономику (установлены таможенные барьеры, валютные ограничения и т.д.). Начавшаяся «великая экономическая депрессия» усугубила кризис золотого стандарта. С середины 30-х гг страны начали девальвировать свои валюты. В это же время на базе национальных валютных систем начали складываться валютные блоки, противоречия между которыми постепенно переросли в валютные войны. В 30-х гг ведущие страны мира несколько раз проводили международные конференции, чтобы согласовать реформу международной валютной системы, но соглашения достигнуто не было.

В этот период США развернули борьбу за признание своей валюты резервной (но добились этого статуса лишь после второй мировой войны).

Тем не менее, после первой мировой войны валютно-финансовый центр переместился из Западной Европы в США.

Разработка проекта новой валютной системы началась в годы второй мировой войны. В результате долгих дискуссий по планам Г.Д. Уайта и Дж.М. Кейнса формально победил американский проект (Г.Д. Уайта), хотя Кейнсианские идеи межгосударственного валютного регулирования были также положены в основу Бреттон-Вудской системы.

Золотодевизный стандарт.

В июле 1944г в г.Бреттон-Вудс в американском штате Нью-Хэмпшир состоялась валютно-финансовая конференция, на которой были определены принципы новой валютной системы. По своему характеру Бреттон-Вудская валютная система была золотодевизной системой фиксирования валютных курсов. Смысл ее заключался в том, что США должны были обменивать доллары на золото. Остальные страны должны были зафиксировать курсы своих валют по отношению к доллару и поддерживать этот курс в пределах 1% колебаний по отношению к паритету.

На этой же конференции была создана организация, призванная регулировать мировую валютную систему - Международный Валютный Фонд (МВФ). Основными целями МВФ были признаны: содействие стабильности валютных курсов, платежных соглашений, организации многосторонней системы платежей, устранению валютных ограничений, предоставление временного финансирования странам для урегулирования платежных дисбалансов.

До 60-х гг. система фиксированных валютных курсов работала успешно, но затем перестала отвечать потребностям развивающейся международной экономики. Возросла экономическая мощь стран Западной Европы и США. Запасы долларов в международных резервах превысили золотой запас США и 15 августа 1971г. США в официальном порядке отказались от конвертации долларов в золото. Золото стало стоить 42,2 доллара за 1 тройскую унцию (было 35 долларов), что фактически означало девальвацию доллара.

Западноевропейские страны отказались от обязательства поддерживать курс доллара, что привело к отказу от принципов Бреттон-Вудской системы.

Отличие золотодевизного стандарта от золотого стандарта: те же фиксированные курсы, но два вида резервов: золото и доллары.

С 1973г. в мировой валютной системе происходило постоянное движение обменных курсов различных валют. В этот период был создан Комитет по реформе международной валютной системы в составе 20 стран, позже преобразованный во Временный комитет Совета управляющих МВФ. В январе 1976г на очередном заседании Временного комитета в Кингстоне (Ямайка) были сформулированы основные принципы новой валютно-финансовой системы, закрепленные в 1978г во второй поправке к Статьям соглашения МВФ.

Основные положения Ямайской (девизной) системы:

Юридически завершена демонетизация золота: отменена его официальная цена, золотые паритет, обмен долларов на золото.

Пересмотренная статья IV Устава МВФ предоставляет каждой стране возможность принятия фиксированного или гибкого курса.

Межгосударственное валютное регулирование осуществляет МВФ.

Введен стандарт SDR (специальные права заимствования). SDR - международный резервный актив, эмиссия которого осуществляется МВФ и распределяется между странами-членами МВФ пропорционально их квотам. Используются для покрытия дефицитов платежных балансов и для покрытия задолженности МВФ или другой стране. Курс определяется на основе валютной корзины, в которую входят пять валют (долл. США, евро, японская иена, швейцарский франк, фунт стерлингов).

Европейская валютная система (ЕВС) - это международная региональная валютная система, функционирующая в рамках мировой валютной системы и предоставляющая совокупность экономических отношений, связанных с функционированием национальных валют в рамках экономической интеграции. Европейская валютная система юридически была оформлена в марте 1979г.

Основные параметры ЕВС:

Ограничение колебаний курсов валют в пределах 2,25% в каждую сторону от согласованного центрального курса каждой валюты к ЭКЮ. С августа 1993г - 15%.

Создание европейской валютной единицы - ЭКЮ (расчетная единица, курс которой определялся как средневзвешенное среднее курсов стран-членов ЕС).

Образование Европейского фонда валютного сотрудничества, созданного за счет взносов членов согласно установленным квотам для предоставления временной финансовой поддержки при дефиците платежного баланса и для осуществления расчетов по валютным интервенциям.

На данном этапе происходит дальнейшее углубление валютной интеграции стран ЕС - формирование Европейского валютно-экономического союза, предусматривающего переход к единой денежной политике, создание единого центрального банка и введение единой валюты.

После 1 января 1999 года все компании и фирмы функционируют в соответствии с новым валютным законодательством. В связи с этим, важно, чтобы не только европейские компании, но и фирмы из третьих стран были знакомы с его особенностями, принципиальными условиями обращения новой, единой валюты в 12 государствах Евросоюза.

Существует два ключевых положения в новом валютном законодательстве, играющих огромную роль в переходе к евро.

Первое – директива 110-97 Европейского Совета, установившая базу для введения евро. Директива, в свою очередь, основывалась на статье 235 Римских договоров и была принята 17 июня 1997 года. Она подтверждает принцип непрерывности контрактов, поясняет правила управления переходом к евро 1 января 1999 года и вырабатывает принцип замещения экю на евро в пропорции 1:1.

Второе ключевое положение законодательства – это статья 1091, принятая в мае 1998 года. В ней можно выделить следующие основные условия:

Евро должно стать единой валютой 12 стран Европы к концу третьего этапа, т. е. 1 января 1999 года.

Замена национальных валют и введение наличного евро должны произойти после окончания переходного периода, т. е. 1 января 2002 года.

Евро в банкнотах и монетах имеет статус законного средства платежа.

Принцип «отсутствия принуждения, отсутствия запрета».

Все ссылки в юридических документах на национальные денежные единицы останутся дейст­вительными точно так же, как если бы они относились к евро.

Введение евро ни в коем случае не должно вести к изменению каких-либо условий, зафик­сированных в юридических документах, и не может служить предлогом для одностороннего изменения или отмены этих документов. Это, однако, не относится к тем изменениям, о которых стороны, возможно, договорились между собой.

Любые платежные обязательства, выражен­ные в евро или в национальных денежных еди­ницах данной страны-участницы, могут погашаться должником в этой стране либо в евро, либо в национальной валюте (если только стороны взаим­но не договорились о чем-то ином).

Предшествующие два пункта воплощают важный принцип "непрерывности (или преем­ственности) контрактов'', который содержится в официальных документах ЕС и комментариях к ним. Образование Экономического и валютного союза никоим образом нельзя расценивать с юридической точки зрения как “непредвиденное событие”.

В течение переходного периода, с 1 января 1999 года по июль 2002 года, национальные валюты, такие как немецкая марка, французский франк и другие, были временными «субдивизиями» евро, т. е. евро и национальные валюты были взаимозаменяемыми во время переходного периода, после чего евро станет единственной валютой Европы.

Валютный курс и валютная политика.

Валютный курс — это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах других стран. Необ­ходимость определения валютного курса обусловлена потребностью обмена ино­странных валют на национальную при экспорте и импорте товаров и услуг, поступлении капиталов и их переводе за границу, предоставлении международных креди­тов, переводе денежных доходов и др

Сущность_валютного курса комплексно раскрывается в его функциях. Такими функциями являются: 1) сравнение национальных цен на товары, услуги, рабочую силу с соответствующими ценами других стран и мировыми ценами; 2) сравнение затрат производства, производительности труда, торговых и платежных балансов и др.; 3) определенное перераспределение национального дохода между странами, осуществляющими внешнеэкономическую деятельность.

На валютный курс влияют немало факторов: состояние платежного баланса, уро­вень инфляции, соотношение между спросом и предложением на каждую валюту, миграция капиталов между странами, политическая стабильность, экономическая конъюнктура, устойчивость валюты и доверие к ней и т. п.

Основой для определения валютного курса яв-ляются соотношение покупательноиспособности различных национальных валют (суммы товаров и услуг, которые можно прио6рести за определенную денежную единицу), а также среднее соотношение ценена длительном промежутке времени. При этом текущий рыночный валютный курс может на продолжительном промежутке времени отклоняться от относительной покупательной способности валюты, т. е. от своей стоимостной основы. Это обусловлено тем, что в разных странах существуют отличия в процентных ставках (что влияет на соотношение спроса и предложения на ту или иную валюту), происходит несовпадение (асинхронность) в протекании экономического цикла, а также во времени воздействия изменений валютного курса на внешнюю торговлю товарами и услугами.

Валютный курс ощутимо влияет на внешнеэкономическую деятельность страны, на выбор структуры производства и потребления, на конкурентоспособность това­ров и услуг на мировом рынке, на темпы экономического роста и т. д.

Заниженный курс валюты (по сравнению с его покупательной способностью) обусловливает снижение внутренних цен страны ниже мировых. Это повышает конкурентоспособность товаров на мировом рынке, дает возможность экспорте­рам продукции продавать ее по ценам ниже мировых, расширять экспорт товаров и услуг при мировых ценах получать при_о6мене иностранной валюты больше национальной валюты, а следовательно, расширять объемы производства Зани-женный валютный курс способствует притоку капитала, повышает выгодность его реинвестирования, но уменьшает выгодность вывоза капитала В то же время такой курс вызывает подорожание ввоза товаров и импорта инфляции, увеличивает вне­шние долги в иностранной валюте, сокращает их в национальной валюте. Таким образом, заниженный валютный курс, с точки зрения эквивалентности международного экономического обмена, имеет негативные последствия для страны, поскольку она вынуждена вывозить на единицу импорта больше товаров и услуг. Это означает. что страны с более низкой производительностью, интенсивностью и сложностью труда, худшим качеством товаров и услуг вынуждены удерживаться на внешних рынках за счет снижения экспортных цен относительно национальных затрат производства. что противоречит специфике действия закона стоимости (в частности, эквивалентности обмена) во внешней торговле.

Завышенный валютный курс ведет к повышению внутренних цен выше ми­ровых, к снижению конкурентоспособности товаров и услуг и эффективности экс­порта, в частности его сокращению и уменьшению доходности. При этом происходят удешевление импорта товаров и услуг, увеличение его эффективности, что вызвать сокращение национального производства. Кроме того. происходит отток капитала уменьшается реинвестиция прибыли от иностранных капиталовложений, растет реальный внешний долг и т.д. По оценкам украинских экономистов, валютный курс украинского карбованца по паритету покупательной способности был в 5 раз выше официального. По отношению к доллару США в .1992 г. он составлял 208 крб., в 1993 г. — 4539, в 1994 г.—31 700. в 1995 г. — 147 307 крб.. в 1996 г. — 1,8295 грн., в 1997 г. — 1.8667 в 1998 г. — 2.785. в мае 1999 г. — 3,9235 грн.. в декабре 1999 г. ~ 5.22 грн.

Завышенный валютный курс бывает выгоден тем странам, которые экспортируют на внешний рынок относительно небольшую долю созданных товаров и услуг, что не оказывает существенного воздействия на национальную экономику. США, например, на внутреннем рынке реализуется более 90% произведенных товаров и услуг. При этом страна скупает за свою валюту валюты других стран, повышает у себя ставку процента, благодаря чему привлекаются значительные капиталы из других стран. Снижение конкурентоспособности своих товаров США пытаются защитить с помощью разных ограничений.

В условиях «плавающих» курсов устанавливается высший и низший валютные курсы. Высший валютный курс — это курс продавца, а низший — курс покупателя. Разница между ними формирует доходы крупных банков и компаний, бирж и специализированных брокерских фирм. С помощью валютного курса производители и покупатели товаров и услуг сравнивают национальные цены товаров, услуг и рабочей силы с соответствующими ценами других стран и мировыми ценами. Происходит также сравнение затрат производства, производительности труда и платежных балансов и др.

Валютная политика — это совокупность мероприятий (экономических, поли­тических, правовых, организационных), которые осуществляются государственными органами, центральными банками и международными валютно-финансовыми организациями в сфере валютных отношений и воплощаются в валютном регулировании. Валютная политика является составным элементом государственной экономической политики и непосредственно связана с внешнеторговой политикой. По срокам проведения различают текущую и долгосрочную валютную политику. Текущая валютная политика — это повседневное оперативное регулирование деятельности валютного рынка. Ее цель — обеспечение нормального функционирования валютной системы (национальной и международной), поддержание равновесия платежных балансов. Так. при падении курса национальной валюты центральный банк страны продает на денежном рынке значительные суммы иностранной валюты, что ведет к повышению курса национальной валюты по отношению к иностранной. Такие операции осуществлял НБУ в конце 1997—1998 гг.

Долгосрочная валютная политика предусматривает осуществление долго­срочных мероприятий структурного характера по постепенному изменению валютного механизма. Ее важнейшими методами являются межгосударственные переговоры и соглашения в рамках МВФ и на региональном уровне (например, в пределах ЕС), а также проведение валютных реформ. Изменения в валютном механизме — это изменения в порядке проведения международных расчетов, в использовании золота, резервных валют и международных платежных средств, в режиме валютных паритетов и курсов, структуре и функциях МВФ и других организаций и т. д.

Валютная политика в Украине должна быть направлена на стабилизацию наци­ональной валюты, установление реального валютного курса, накопление валютных средств в руках государства.

Валютные курсы определяются на основе соотношения покупательной способно­сти (силы) разных национальных валют, характеризующей ту сумму товаров и услуг. которые можно приобрести за определенную денежную единицу по сравнению с базовым периодом.

Паритет покупательной силы — это соотношение между двумя или несколькими валютами по их покупательной способности относительно группы товаров и услуг или всего общественного продукта (полный паритет), а также путем сопоставления затрат производства. Паритет покупательной силы выражаетва величину покупательной способности денежной единицы одной страны, выраженную в денежных единицах других стран. Так. если определенный набор товаров и услуг стоит в США 100 долл.. а в Англии 140 фунтов стерлингов. то паритет покупательной силы составляет 1 долл. = 1,4 ф. ст.. или 1 ф. ст. = = 0.7 долл.

Паритет покупательной силы. который измеряется путем сопоставления уровня цен стандартного набора товаров и услуг (так называемой «потребительской корзины», определяется по формуле

Однако, в отличие от валютных курсов, паритет покупательной силы официально не фиксируется, хотя и играет значительную роль для выяснения закономерностей движения валютных курсов. Это обусловлено различиями в ценообразовании, качественными отличиями между товарами, которым свойственны схожие качества и свойства, методами их оценки и другими факторами, вследствие чего твердый паритет покупательной силы рассчитать невозможно.

Важную роль во внешнеэкономической деятельности стран играет валютное регулирование — деятельность государственных органов по регулированию меж­дународных расчетов, управлению обращением валюты, воздействию на валютный курс национальной валюты, контролю за валютными операциями, в том числе за использованием иностранной валюты. Целью валютного регулирования являются уравновешенность платежных балансов, стабилизация валюты, повышение эффективности экономики и осуществление ее структурной перестройки, стимулирование хозяйственной деятельности и борьба с инфляцией. Более конкретными целями валютного регулирования являются изменение структуры импорта или его ограничение, сокращение платежей за границу, концентрация валюты в руках государства, стимулирование занятости и др. Главным объектом валютного регулирования является валютный курс национальной денежной единицы, изменение которого существенно влияет на внешнюю торговлю, платежный баланс страны, задолженность и другие явления и процессы.

При регулировании валютных курсов широко используются методы девальвации и ревальвации национальной валюты. В первом случае осуществляется снижение обменных курсов национальной денежной единицы с целью стимулирования потребительского спроса на внутреннем рынке и усиления конкурентоспособности собственных товаров на мировом рынке. Во втором — повышение обменных курсов национальной валюты с целью стимулирования потребительского спроса на внутреннем рынке, стимулирования импорта товаров и притока иностранных инвестиций.

Регулирование валютных курсов осуществляется с помощью таких методов, как валютная интервенция, валютные ограничения, нормирование вывоза валюты для туристов, выезжающих за границу, введение ограничений на отток капитала и даже регламентирование импорта капитала, регулирование процентных ставок, которое оказывает воздействие на движение валютных ценностей, не связанных с международной торговлей товарами и услугами, и др.

Валютная интервенция осуществляется путем купли-продажи собственной или иностранной валюты центральными банками, что влияет на изменение спроса и предложения на них, а следовательно, требует коррекции валютного курса. Валютная интервенция осуществляется как за счет использования собственных резервов валют других стран, так и путем получения краткосрочного кредита от международных организаций или отдельных стран. В последнем случае используется соглашение типа «СПОТ». Так, на валютных торгах Украины в августе 1997 г. спрос колебался от 200 тыс. до 40 млн долл. США.

Благодаря повышению процентных ставок центральным банком растет спрос на национальную денежную единицу, а значит, и ее валютный курс. Обратный процесс происходит при снижении центральным банком процентных ставок. Оба этих метода (валютная интервенция и регулирование процентных ставок) относятся к экономическим рычагам валютного регулирования.

Валютные ограничения — система нормативных правил, установленных в законодательном или административном порядке и направленных на ограничение операций с иностранной валютой, золотом и некоторыми другими валютными ценностями. Устанавливаются с целью поддержания курсов национальной валюты, уравновешения платежных балансов, концентрации валютных ресурсов в руках государства для усиления международной ликвидности страны, недопущения валютных спекуляций и др.

Основными видами валютных ограничений являются: 1) запрещение свободной продажи и покупки иностранной валюты; 2) обязательная продажа (или сдача) ино­странной валюты собственному государству по официальному курсу: 3) регулирование процесса вывоза капитала, денежных переводов (введение особого порядка проведения этой операции): 4) лицензирование права осуществлять валютные операции для коммерческих банков.

Важная роль в валютном регулировании принадлежит валютному законода­тельству. Последнее представляет собой совокупность правовых норм, которые устанавливают порядок осуществления соглашений с валютными ценностями. Такие соглашения осуществляются внутри страны, между организациями и лицами одной страны с аналогичными субъектами другой страны. В них предусмотрен порядок ввоза, вывоза, переводов и пересылки за границу и получения из-за границы национальной и иностранной валюты и других валютных ценностей (платежных документов в иностранной валюте, ценных бумаг и др.). Валютное законодательство охватывает валютные операции, связанные с движением капиталов, внешней торговлей, кредитованием, международным туризмом, выплатой репараций и др.

Валютное законодательство развитых стран мира обязывает своих экспортеров сдавать валютную выручку или депонировать ее в специальных банках, осуществляет регламентацию валютных рынков. Банки этих стран должны брать разрешение на предоставление иностранным заемщикам долгосрочных или краткосрочных валютных средств в национальной валюте. Валютное законодательство предусматривает установление режима валютных счетов, лимитов вывоза валюты и т. д.

Одним из методов активного влияния на валютные курсы является регулирование платежного баланса — соотношение суммы фактических платежей, осуществляемых страной за определенный период (как правило, за год), и суммы платежей. полученных страной из-за границы. Доходная часть этого баланса включает валютные поступления от внешней торговли, фрахта судов, капиталовложений за границей, доходов от иностранного туризма, валютно-кредитных операций и др. При активном платежном балансе в страну поступает из-за границы большая сумма платежей, нежели она выплачивает сама.

Важной составляющей платежного баланса является торговый баланс, кото­рый включает чистый экспорт товаров и услуг, доходов от инвестиций, переводов, а также баланс миграции капитала (его притока и оттока). Отрицательное сальдо внешней торговли Украины в 1994 г. составляло 2041 млн долл. США. в 1995 г. — 1203 млн, в 1996 г. — 894 млн, в 1997 г. — положительное сальдо 421 млн. в первом квартале 1999 г. — отрицательное сальдо в 0.4 млрд долл. США.

На страны — члены МВФ возложены определенные обязательства при прове­дении валютного регулирования. В частности, каждая страна не должна манипулиро­вать валютными ресурсами с целью получения несправедливых преимуществ перед другими странами, не должна допускать разрушительные для экономик других стран последствия краткосрочных колебаний обменных курсов, должна учитывать интере­сы других стран в процессе валютного регулирования.

Одной из целей международного регулирования является достижение между­народной валютной ликвидности (платежеспособности), т. е. способности отдель­ной страны, группы стран или всех стран беспрерывно оплачивать свои внешние обязательства соответствующими платежными средствами. Согласно оценке МВФ, уровень международной валютной ликвидности всех стран является удовлетвори­тельным тогда, когда официальные золотовалютные резервы центральных банков этих стран составляют 50% стоимости мирового импорта.

Для отдельной страны используется показатель нормы обслуживания госу­дарственного долга. Он определяется соотношением суммы платежей, которые 'страна обязана выплатить иностранным кредиторам за определенный период, и сум­мы иностранной валюты, полученной от экспорта товаров и услуг. Считается, что страна является неплатежеспособной, если этот показатель превышает 20%. Более конкретным показателем международной валютной ликвидности отдельной страны является покрытие валютными резервами среднемесячного импорта. Достаточным считается уровень резервов, который покрывает трехмесячный импорт. В Украине к началу второго полугодия 1996 г. уровень золотовалютных резервов мог обеспечить финансирование импорта товаров и услуг только на две недели. В последующий период этот показатель существенно не улучшился.

Мировая валютная система лучше всего выполняет свои функции при условии функционирования конвертируемых валют.

3. Формы конвертируемости валют и условия их формирования

Основные формы конвертируемости валют. Условия формирования конвертируемых валют.

Основные формы конвертируемости валют.

Конвертируемая валюта — эта национальная денежная единица, которая имеет способность свободно (посред-ством купли-продажи) обмениваться на иностранные валюты, выполнять функции мировых денег, т. е. свободно использоваться в международном платежном обращении для осуществления международных расчетов.

Различают две основные формы конвертируемости валют: 1) свободная, или пол­ностью конвертируемая, и 2) частично конвертируемая.

Полностью конвертируемая валюта означает, что любое лицо (иностран­ное и отечественное, физическое и юридическое) имеет право обменивать любое количество своей национальной валюты на иностранную свободно конвертируемую валюту, рассчитываться ею за экспортно-импортные операции, депонировать ее в национальных банках, использовать для создания разных финансовых активов (на­пример. ценные бумаги) и покупать государственные и частные ценные бумаги.

Частично конвертируемая валюта (ограниченная конвертируемость) означает лишь ее внешнюю конвертируемость, т. е. свободное использование валюты иностранными лицами (юридическими и физическими), причем только в текущих (иногда — только во внешнеторговых) расчетах. К ним относятся расчеты, связан­ные с экспортом и импортом товаров и услуг, с доходами иностранных и отече­ственных лиц от инвестиций (проценты, дивиденды), от обслуживания иностранцев внутри страны, с затратами на услуги своим гражданам за пределами страны, авиацион­ный и морской фрахт, страхование грузов и т. д.

В настоящее время в мире насчитывается более 300 наименований национальных денег, но только около 20 стран (США. Англия, Германия. Япония, Канада. Дания, Ни­дерланды, некоторые богатые нефтью страны Ближнего Востока) имеют полностью конвертируемую валюту. Примерно 50 стран мира имеют разные формы частично конвертируемых валют.

Кроме того. существуют неконвертируемые валюты, которых подавляющее боль­шинство.

Неконвертируемость валют означает, что государство полностью запре­щает какие-либо операции обмена своей валюты на иностранную или разрешает это делать с согласия уполномоченных валютных органов.

В рамках первых двух форм конвертируемости, особенно второй формы (т. е' частично конвертируемой валюты), целесообразно выделить внутреннюю и внешнюю конвертируемость.

Внешняя конвертируемость — это такой вид конвертируемости, когда инос­транные государства, предприятия и граждане могут свободно переводить за границу свои вклады, сделанные в национальной валюте. Этот вид конвертируемости связан с операциями движения капиталов и кредитов.

Внутренняя конвертируемость означает право предприятий и граждан того или иного государства свободно покупать иностранную валюту для проведения дело­вых операций. Эти операции могут быть как текущими, так и связанными с движени­ем капиталов, кредитов.

Для введения конвертируемой валюты государство должно принять соответству­ющий закон, оформить необходимые законодательные акты. В законе определяется. на какие иностранные валюты может обмениваться данная валюта, может ли она продаваться на валютных рынках, каким лицам и в каком количестве (ограниченном или неограниченном) разрешаются определенные операции с этой валютой. Если таких ограничений нет ни для юридических, ни для физических лиц (иностранных и отечественных), то это означает полную конвертируемость.

В отличие от эпохи золотого стандарта, когда статус валюты, ее конвертируе­мость в основном зависели от величины золотого запаса, сегодня конвертируемость определяется прежде всего экономическим могуществом страны. Характерным в этом плане является то, что определенные валютные ограничения для своих предприятий и граждан (в частности, осуществлять инвестиции за границей), например. Франция и Италия в полном объеме отменили только в 1989 г. Даже Япония отменила ограничения на экспорт капитала в 1979 г., а большинство стран Западной Европы поддерживают ограничения на обмен валют и их вывоз для целей индивидуального туризма и т. д.

Учитывая это, Украина при определенных условиях может вводить частичную конвертируемость. Кроме того. членство в МВФ обязывает наше государство вво­дить тот или иной режим конвертируемости. Однако международные финансово-кредитные организации (МВФ. Мировой банк) не признают внешней конвертируемости гривни.Введение такого режима для национальной валюты дает стране определенные преимущества.

Во-первых, создаются условия для долгосрочного улучшения ее платежного ба­ланса. Во-вторых, конвертируемая валюта ассоциируется в мире с экономической свободой. Переход на такую валюту способствует установлению для предприятий страны режима международной конкуренции, которая вынуждает их внедрять мате­риале-. энерго-, ресурсосберегающие технологии, новые формы организации произ­водства, а следовательно, снижать затраты производства и цены. что повышает эф­фективность экономики. В-третьих, при конвертируемости валюты возникает воз­можность рассчитываться с другими странами национальными деньгами без обязательного предварительного накопления инвалюты, что равнозначно получению бес­процентного иностранного кредита. В-четвертых, расширяются возможности покупки иностранных товаров и экспорта своих, стимулируется внешнеэкономическая деятель­ность предприятий. При этом значительно уменьшается валютный риск, т. е. риск, связанный со сменой курсов валюты во время выполнения контракта. В то же время переход к конвертируемой валюте сопровождается либерализацией внешнеэкономической деятельности, в частности импорта, подорожанием его вследствие неизбеж­ной девальвации собственной валюты, что приводит к определенным экономическим потерям. В-пятых, введение конвертируемой валюты способствует вовлечению стра­ны в систему международного разделения труда, усилению ее открытости (и одно­временно зависимости). В-шестых, конвертируемая валюта стимулирует привлечение иностранного капитала. В-седьмых, значительно упрощается процедура расчетов.

Время введения гривни было выбрано правительством не совсем удачно (по­скольку в 1996 г. значительно уменьшились объемы выращенной сельскохозяй­ственной продукции, денежная реформа не была подкреплена необходимыми мероприятиями в сфере налоговой, бюджетной политики и т. д.). В результате около половины всей денежной массы в 1997 г. было сосредоточено в сфере теневой экономики, объемы покупки населением иностранной валюты значительно преобла­дали над ее продажей. Курс гривни удерживается путем предельно жесткой монетарной политики, т. е. искусственного занижения денежной массы по отношению к валовому внутреннему продукту, что усиливает денежный голод, бартеризацию торговли. кризис неплатежей и приводит к другим негативным последствиям. Учитывая вышесказанное, можно сделать вывод об искусственном введении в Украине внут­ренней конвертируемости, что способствовало значительному оттоку капитала за границу.

Организации, регулирующие международные валютно-финансовые отношения.

Институциональная структура международных валютно-кредитных и финансовых отношений включают многочисленные международные организации. Одни из них осуществляют регулирование международных валютно-кредитных и финансовых отношений. Другие представляют собой форум для межправительственного обсуждения и выработки рекомендаций по валютной и кредитно-финансовой политике. Третьи обеспечивают сбор информации, статистические и научно-исследовательские издания по актуальным валютно-кредитным и финансовым проблемам. Четвертые выполняют все функции.

К организациям, имеющим всемирное значение, относятся специализированные институты ООН – МВФ и группа Всемирного банка. Некоторые специализированные органы ООН занимаются проблемами международных валютно-кредитных и финансовых отношений. Так, на Конференции ООН по торговле и развитию – ЮНКТАД обсуждаются валютно-кредитные вопросы.

Специализированное учреждение ООН – Экономический Совет – создал 4 региональные комиссии – для Европы, Африки, Азии, Латинской Америки. Две последние способствовали организации Азиатского банка развития и Межамериканского банка развития.

Своеобразный клуб развитых стран для обмена мнениями и координации экономической политики, включая валютно-кредитную и финансовую – Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), в составе 30 стран.

Парижский клуб стран-кредиторов – неформальная организация, где обсуждаются проблемы урегулирования, отсрочки платежей по государственному долгу стран. Лондонский клуб обсуждает проблемы урегулирования частной внешней задолженности стран-должников.

Все международные финансовые институты возникли в основном после второй мировой войны, за исключением Банка международных расчетов (БМР, 1930 г.). Эти межгосударственные институты предоставляют кредиты странам, разрабатывают принципы функционирования мировой валютной системы, осуществляют межгосударственное регулирование международных валютно-кредитных и финансовых отношений.

Международный валютный фонд.

Основным наднациональным финансовым институтом, обеспечивающим стабильность международной валютной системы, является Международный валютный фонд (МВФ).

МВФ — специализированное учреждение ООН, создан в 1945 году после ратификации Соглашения, разработанного на Конференции Организации Объединенных Наций по валютно-финансовым вопросам в Бреттон-Вудсе (1944 г.) и вступившего в силу 27 декабря 1945 года. Местопребывание МВФ — Вашингтон.

Цели:

содействие международному валютному сотрудничеству;

оказание помощи в создании многосторонней системы платежей и в устранении ограничений на обмен валют, которые препятствуют мировой торговле;

предоставление на временной основе финансовых средств странам-членам для корректировки их платежных балансов;

предоставление краткосрочных и среднесрочных кредитов.

Структура:

Совет управляющих;

Временный комитет;

Комитет по развитию;

Совет директоров-исполнителей (Исполнительный совет);

Комитет МВФ по статистике платежных балансов;

Директор распорядитель.

В задачи МВФ входит противодействие валютным ограничениям, создание многонациональной системы платежей по валютным операциям, предоставление средств для ликвидации несбалансированности платежных балансов государств-членов и т. д.

Уставный фонд МВФ образуется за счет взносов государств-членов с установленной для каждого из них квотой. Квоты служат:

для определения финансового взноса каждого члена;

для определения размеров кредитов в МВФ, которые пропорциональны квоте;

для определения количества голосов.

Величина квоты зависит от уровня экономического развития страны и ее роли в мировой экономике и международной торговле. Квота рассчитывается на основе таких показателей, как ВНП, объем экспорта и импорта, величина золотовалютных резервов и т. д.

Группа Всемирного банка включает пять организаций:

1. Международный банк реконструкции и развития (МБРР), основанный в 1945г. Его кредиты предназначены для субсидирования проектов развития в области образования, охраны здоровья и инфраструктуры, а также на усовершенствование методов организации экономики развивающихся стран. Право голоса каждой страны-члена Банка базируется на доле акций, определяемой ее экономическим потенциалом. Государства-члены – 182.

Организационная структура МБРР построена по принципу акционерного предприятия. Количество голосов определяется паем в его уставном капитале. Членами МБРР являются практически все страны мира.

2. Международная ассоциация развития (МАР), основанная в 1960г. - предоставление особо льготных кредитов беднейшим развивающимся странам. Государства-члены - 160. Кредиты МАР выдаются на срок от 30 до 40 лет, льготный период – 10 лет. Проценты не взимаются, уплачиваются только комиссионные. МАР кредитует только правительства стран-участниц. Льготные кредиты получить могут только страны с низкими доходами на душу населения (ВВП на душу населения не более 925 долл.). В отличие от МБРР, основными заемщиками которого являются страны со средними доходами, МАР кредитует страны с низкими доходами.

Ресурсы МАР формируются за счет взносов развитых стран.

3. Международная финансовая корпорация (МФК), основанная в 1956г. - для содействия экономическому росту в развивающихся странах путем оказания поддержки частному сектору. Государства-члены - 174.

В отличие от МБРР МФК не требует правительственных гарантий и берет риски на себя. Поэтому отбор проектов отличается особой тщательностью. Выделенные МФК кредиты не превышают 25% стоимости проектов. МФК не только предоставляет кредиты, но и приобретает акции компании. Основную массу ресурсов МФК привлекает с мирового рынка капиталов, но ее финансовые возможности значительно меньше, чем у МБРР или у МАР. Кредиты предоставляются на срок 7-8 лет.

4. Международное агентство гарантирования инвестиций (МАГИ), основанное в 1958г. – для поощрения иностранных инвестиций в развивающихся странах путем предоставления гарантий иностранным инвесторам от потерь, вызванных некоммерческими рисками. Государства-члены - 145. МАГИ страхует инвестиции от некоммерческих рисков. К ним относятся: неконвертируемость валют, экспроприация, военные действия, невыполнение контракта вследствие правительственного решения.

К инвестициям, гарантируемым МАГИ, относятся: взносы в акционерный капитал; ссуды предоставленные акционерами. Обычный срок гарантий МАГИ – 15 лет.

5. Международный центр по урегулированию инвестиционных споров (МЦУИС), основанный в 1966г. - содействует увеличению потоков международных инвестиций путем предоставления услуг по арбитражному разбирательству и урегулированию споров между правительствами и иностранными инвесторами.

Европейский банк реконструкции и развития.

Создан в 1990 г. Учредители 40 стран – все европейские страны (кроме Албании), США, Канада, Мексика, Марокко, Египет, Израиль, Япония, Новая Зеландия, Австралия, Южная Корея, ЕЭС и Европейский инвестиционный банк. В настоящее время акционерами ЕБРР являются 60 государств.

Основная задача ЕБРР – содействовать переходу европейских постсоциалистических стран к открытой, рыночной экономике. ЕБРР поощряет развитие частных предприятий и 60% своих ресурсов направляет в негосударственный сектор. Государственные гарантии не требуются. Основная цель банка – поощрение инвестиций в регионе.

ЕБРР устроен по образцу акционерного общества, наибольшими долями в капитале располагают США, Италия, Германия, Франция, Великобритания и Япония.

Кредиты предоставляются на реализацию рентабельных проектов развития, не выдаются гарантии по экспортным кредитам и не проводится страхование.

Региональные валютно-кредитные и финансовые организации ЕС.

Стремление стран ЕС к созданию экономического и валютного союза определило специфику функционирующих в его рамках региональных финансовых институтов:

во-первых, они являются составным элементом институциональной структуры ЕС;

во-вторых, материальной основой их деятельности является совместный бюджет и фонд, объединяющий 20% официальных золото-долларовых резервов стран-членов. За счет централизованного бюджета ЕС, объединяющего 2,5-3% суммы национальных бюджетов, сформированы местные фонды;

в-третьих, в деятельности региональных институтов использовалась международная валютная единица ЭКЮ, замененная с 1999 г. евро.

К региональным институтам ЕС относятся:

Европейский инвестиционный банк (ЕИБ), учрежден в 1958 г. Предоставляет долгосрочные кредиты от 7-12 (промышленность) до 20 лет (инфраструктура); кредиты на малорентабельные проекты – до 20 лет под 1-2% годовых; дает гарантии частным и государственным предприятиям.

Европейский фонд развития (ЕФР) – создан в 1958 г. для проведения коллективной политики ЕС по отношению к ассоциированным развивающимся странам. Не является юридическим лицом, формируется за счет взносов стран-членов ЕС. Выдает субсидии и льготные кредиты до 40 лет под 1% годовых.

Европейский фонд ориентации и гарантирования сельского хозяйства (ФЕОГА) – учрежден в 1962 г. для создания общего аграрного рынка. Европейский фонд регионального развития – учрежден в 1975 г. за счет совместного бюджета ЕС для кредитования мероприятий по выравниванию диспропорций в странах ЕС.

Европейский фонд валютного сотрудничества (ЕФВС) (1973-1993) был создан в связи с введением Европейской валютной системы. Был предназначен для регионального межгосударственного валютного регулирования. Предоставлял кредиты для погашения дефицита платежного баланса и расчетов, связанных с регулированием валютного курса.

Европейский центральный банк (ЕЦБ) – создан в 1993 г. вместо Европейского фонда валютного сотрудничества. Осуществляет эмиссию евро, устанавливает единые валютные курсы и банковские процентные ставки, контролирует соблюдение общей экономической политики. Страны- участницы вносят квоты в уставный капитал ЕЦБ в зависимости от численности населения и ВВП.

Европейская система центральных банков – включает ЕЦБ и национальные центральные банки. Решения принимаются большинством по принципу «одна страна - один голос».

Банк международных расчетов (БМР) – создан в 1930 г. Сейчас в БМР 34 государства. Его можно квалифицировать как банк центральных банков.

Вопросы для самоконтроля.

1. Основные черты валютно-финансовой системы.

2. Эволюция мировой валютной системы.

3. Назовите преимущества и недостатки систем плавающих и фиксированных валютных курсов.

4. Европейская валютная система.

5. Организации, регулирующие международные валютно-финансовые отношения.

6. Формы конвертируемости валют.

7. Валютная политика государства.