Вартість акцій і облігацій

Для оцінки вартості акції необхідно мати такі дані:

1. Дивіденд – дохід, одержуваний власником акції, що є частиною прибутку акціонерного товариства за результатами річної господарської діяльності після сплати податків. Розмір дивіденду залежить від розміру одержаного прибутку та виду акції.

2. Темпи приросту дивідендів.

3. Необхідна ставка доходу (ставка дисконту) – мінімальний майбутній дохід, на який погоджується інвестор, вкладаючи гроші.

Вартість привілейованої акції (або акції з постійним дивідендом) розраховується за формулою:

, (3.10)

де - постійний дивіденд;

- ставка дисконту.

Вартість акцій з постійним приростом дивідендів розраховується за формулою:

, (3.11)

де - останній сплачений дивіденд на акцію;

- очікуваний розмір дивіденду на акцію майбутнього року;

- темпи приросту дивідендів.

Розрахуємо вартість акції за такими даними: =1,8 грн., =5%, К=11%.

Для оцінки вартості облігацій необхідно мати такі дані:

1. Називна (номінальна) вартість – ціна облігації, за якою вона погашається, коли настає термін сплати основного боргу.

2. Купонна ставка – проценти, які отримує власник облігації, і періодичність їх сплати (щороку, щоквартально тощо).

3. Термін боргового зобов’язання – дата до якої емітент повинен погасити цінний папір, тобто повернути інвестору позичені кошти.

4. Ставка дисконтування.

Вартість облігації:

, (3.12)

де - проценти за кожний період, грн.;

- номінальна вартість облігації;

- дисконтна ставка;

- кількість періодів;

- порядковий номер періоду.

Наприклад розрахуємо вартість трирічної облігації за таких даних: =100 грн., =10%, =8 грн.

Поточна ціна облігації нижча від номінальної, оскільки дисконтна ставка на ринку перевищує відсотки, що сплачуються за облігацію.

Коли дисконтна ставка на ринку зменшується, проценти, що сплачуються на старі облігації, перевищують проценти на нові, тому раніше випущені облігації продаються за вищою ціною, і навпаки.

Вартість облігації можна розрахувати і за допомогою процентних факторів за формулою:

, (3.13)

де - проценти за кожний період, грн.;

- процентний фактор теперішньої вартості;

- процентний фактор теперішньої вартості ануїтету.

Завдання 3.8. Розрахувати теперішню вартість облігації з купонною ставкою 8%, номіналом 100 грн. і строком погашення 3 роки, якщо ставка дисконту складає 6%.

Завдання 3.9. Дивіденди компанії щорічно зростали на 7%. Очікується збереження темпів приросту. Останні щорічні дивіденди становили 2,5 грн. на акцію. Визначити вартість звичайної акції, якщо необхідна ставка доходу становить 12%.

Оцінка віддачі цінного паперу з позицій інвесторів

Вкладаючи гроші, інвестор сподівається на певну віддачу (очікувані доходи від інвестицій). З позицій позичкодавця очікувані надходження (дохід) складається з періодичних відсоткових платежів і сплати боргу на момент погашення цінного паперу:

, (3.14)

- купон, що сплачується на облігацію;

, - ціна облігацій відповідно в поточному та попередньому періодах.

Для акціонерів віддача розраховується із суми дивідендів і капітального доходу від зміни ціни акції:

, (3.15)

де - сплачений дивіденд.

Дохідність дисконтної облігації зі строком погашення один рік і менше розраховується за формулою:

, (3.16)

де - номінальна вартість, тобто вартість, яка відшкодовується власнику при погашенні облігації;

- ціна, за яку куплено облігацію;

- кількість днів до погашення;

365 – кількість днів у календарному році.

Завдання 3.10. Розрахуйте очікувану ставку доходу на акцію, яку було придбано за ціною38 грн.; річний дивіденд – 2,25 грн.; поточна ціна – 40 грн.

Завдання 3.11. Визначити дохідність дисконтної облігації за таких даних: номінальна вартість облігації – 60 грн.; ціна придбання – 55 грн. до погашення залишилось 240 днів.