Фактор дисконтирования в обоих случаях: 2.487.
б) по методу внутреннего коэффициента доходности (ответ подбирается по таблице сложных процентов):
;
Таким образом, с точки зрения первого метода расчета наибольший эффект даёт проект В, а с точки зрения второго подхода - проект А.
Сделаем пересчет по модифицированному методу внутреннего коэффициента доходности.
Рассчитаем прежде, так называемый, фактор компаундирования (compounding interest factor). По смыслу выражений видно, что в этом случае мы приводим доходы к последнему периоду и сравниваем с инвестиционными расходами в начальном периоде:
Находим по таблице сложных процентов, что при рассчитанных величинах будущих доходов проект А предполагает 18% доходности, а проект В- 15%.
Таким образом, модифицированный метод расчета дает более точный результат.
При использовании обоих методов сумму дисконтированных чистых доходов можно (при постоянстве ежегодного чистого дохода и бесконечной длительности цикла) представить следующим образом 4:
.
В этом случае формула расчета внутреннего коэффициенты доходности представляется следующим образом:
или
Таким образом, внутренний коэффициент доходности и коэффициент дисконтирования есть одновременно и простой показатель доходности инвестиций, измеряемый отношением годового дохода к инвестициям. В связи с приведенными преобразованиями становится понятным подход к оценке коэффициента дисконтирования внутреннего коэффициента доходности через расчет стоимости капитала компании, о чем мы будем говорить позднее.
Обратимся к советской практике оценки инвестиционных проектов. Основная формула, официально введенная «Типовой методикой определения экономической эффективности капитальных вложений и новой техники в народном хозяйстве СССР», утвержденной в 1959 году5, требовала минимизации, так называемых, приведенных затрат:
,
где
- величина капитальных вложений;
- текущие расходы;
-
норматив эффективности.
Преобразуем критерий следующим образом:
.
Мы можем предположить, что в соответствии с уже приведенной схемой:
.
Таким образом, критерий эффективности капитальных вложений, как и рассмотренные ранее формулы оценки эффективности, использует идею приведения будущих расходов к настоящему времени для сопоставления с капитальными вложениям.
В советской методике приведению подвергаются расходы, так как критерий предполагает сравнение проектов с равными будущими доходами и другими параметрами.6
3) Расчет индекса рентабельности (profitability index)
Этот метод является вариацией метода NVP.
,
При
проект может быть принят (приведенные
доходы равны или превышают приведенные
расходы), при
-
проект должен быть отвергнут (приведенные
доходы меньше приведенных расходов).
4) Расчет по методу возвратности (payback method).
По этому методу рассчитывается срок возврата первоначальных вложений путём сравнения первоначальных вложений с накопленной суммой ежегодного дохода (без применения приведения).
Так, например, мы могли бы по нашим проектам сложить доходы прямым образом и с ними сравнить инвестиции.
Проект А:
Проект В:
По данному методу проект А окупается быстрее проект В.