53. Порядок эмисии облигаций

Порядок эмиссии облигаций регламентируется ФЗ «Об акционерных обществах». В соответствии с названным законом при эмиссии облигаций акционерными обществами должны быть соблюдены следующие условия:

-номинальная стоимость всех выпущенных обществом при эмиссии облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества, либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для целей эмиссии облигаций;

-эмиссия облигаций допускается после полной оплаты уставного капитала;

-эмиссия облигаций без обеспечения допускается на третьем году существования общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества;

-общество не вправе размещать облигации, конвертируемые в акции, если количество объявленных акций общества меньше количества акций, право на приобретение которых предоставляют облигации.

Процедура эмиссии состоит из следующих этапов:

-Принятие решения о размещении облигаций;

-Утверждение решения о выпуске облигаций;

-Государственная регистрация выпуска облигаций;

-Размещение облигаций;

-Государственная регистрация Отчета об итогах о выпуска ценных бумаг.

53. Рынок облигаций

Рынок облигаций — составная часть рынка капиталов (рынка ценных бумаг), на которой осуществляются средне- и долгосрочные заимствования. Для него характерны инструменты (векселя и облигации), по которым, как правило, выплачивается процент за фиксированный период времени и которые по условиям займа имеют срок погашения от года до 30 лет.

Под рынком в данном случае подразумевается совокупность соответствующих ценных бумаг, физических и юридических лиц, вовлеченных в сделки с этими бумагами и механизмов, делающих возможными данные сделки.

Участниками рынка облигаций являются:

эмитенты;

инвесторы;

посредники (торговые и инвестиционные банки, брокеры, маркетмейкеры, финансовые консультанты)

53. Теоретическая цена купонной облигации

теоретическая цена купонной облигации определяется следующим образом: 

P = C1/(1 + R1) + C2/(1 + R2)2 + ... + CN/(1 + RN)N + + P0/(1 + RN)N, (1)     где C1, C2, ..., CN - размеры выплат в 1-й, 2-й и т.д. купонные периоды; R1, R2, ..., RN - процентные ставки по дисконтным облигациям со сроками погашения в конце 1-го, 2-го и т.д. купонных периодов (так называемые спот-ставки); N - число купонных выплат; P0 - номинал облигации, выплачиваемый в конце последнего периода. 

    Формула (1) является упрощенной, так как предполагает одинаковый срок для всех купонных периодов. Если этот период составляет один год, то и процентные ставки в формуле (1) даются в годовом исчислении. Сделать обобщение для купонных периодов различной длительности несложно, но в дальнейшем идею оценки нового инструмента мы для наглядности рассмотрим именно в таком упрощенном варианте (одинаковые купонные периоды длительностью один год).      Основная сложность в определении теоретической цены любой облигации (и с постоянным, и с переменным купоном) заключается в том, что на российском рынке не существует дисконтных облигаций с длинными сроками погашения, поэтому получить значения R2, R3 и т.д. непосредственно из рыночных данных не удастся. Известны методы расчета спот-ставок на основании рыночных цен длинных купонных облигаций, однако российские информационные агентства до сих пор не рассчитывают и не публикуют спот-ставки по государственным ценным бумагам (так называемую кривую доходности - yield curve), несмотря на то, что кривая доходности является важнейшим индикатором состояния финансовых рынков и одним из ключевых макроэкономических параметров.