53. Теоретическая цена бескупонной облигации

Теоретическая цена облигации учитывает весь полученный по ней процентный доход за все время ее обращения, а также возвращение денежного размера ее номинала облигации, но все это в виде, приведенном к текущему моменту времени:

Ц_об = ∑(П_i/(1+r)ⁱ) + N/(1+r)ⁿ , (2.6)

• Ц_об — теоретическая цена облигации на данный момент времени;

• Пi - процентный доход по облигации, выплачиваемый в i-ом периоде;

• N — номинал облигации, возвращаемый при окончании срока ее обращения в n-ом периоде (году);

• r — безрисковая процентная ставка доходности.

По облигациям с фиксированным доходом, процентный доход по которым выплачивается в одном и том же размере каждый год (период), общая формула цены может быть упрощена:

Ц_об = П/r (1 — 1/(1+r)ⁿ) + N/(1+r)ⁿ , (2.7)

где П — фиксированный процентный доход, выплачиваемый по облигации в каждом периоде (году) (П_i = П).

Данная формула может быть еще упрощена, если n — число периодов выплаты дохода или иначе — число лет обращения облигации существенно возрастает, например, до 50-100 лет. В этом случае второе слагаемое стремится к нулю, а в первом — выражение в скобках стремится к единице. В результате получаем

Ц_об = П/r . (2.8)

53. Облигации с плавающим купоном

Облигации с плавающими купонными ставками являются очень гибкими инструментами (при росте базовой ставки ставка купона будет увеличиваться, а при ее снижении — уменьшаться), поэтому их ценовая волатильность значительно ниже облигаций с фиксированным купоном.

У таких долговых обязательств есть один недостаток: инвестор не имеет возможности точно оценить величину своего дохода, так как значение базовой ставки для всех купонных периодов заранее неизвестно, поэтому для облигаций с плавающим купоном нередко устанавливаются минимально и максимально возможные значения купонной ставки.

53. Понятие государственной облигации

Понятие государственной облигации вытекает из ст. 817 ГК РФ:

• государственная облигация — это ценная бумага, выпускаемая государством и удостоверяющая договор государственного займа;

• государственная облигация — это ценная бумага, удостоверяющая право гражданина или юридического лица на получение от Российской Федерации или субъекта РФ предоставленных им взаймы денежных средств или, в зависимости от условий займа, иного имущества, установленных процентов либо иных имущественных прав в сроки, предусмотренные условиями выпуска займа в обращение.

Государственная облигация есть форма существования государственного дол га. Если государство реализует свои облигации внутри страны, то они есть форма существования внутреннего долга. Если государственные облигации продаются за пределами страны, то они представляют собой внешний долг государства. Такого рода облигации обычно называются «еврооблигациями».

53. Особенности государственной облигации

Государственные облигации в условиях развитой экономики страны (важно!) обычно имеют следующие экономические преимущества перед ценными бумагами корпоративных эмитентов:

• самый низкий уровень риска или самый высокий относительный уровень надежности для инвестиций. Это связано с тем, что доходы государственного бюджета всегда позволяют своевременно и в полном объеме выполнятьдолговые обязательства по ним;

• частольготное налогообложение любых доходов инвестора по этим облигациям. Данный порядок применяется государством для того, чтобы в экономике всегда имелся спрос на его облигации и в нужный момент не возникло бы проблем с продажей необходимого их количества частным инвесторам.

В отличие от корпоративных ценных бумаг, выпуск которых во времена существования СССР не осуществлялся, рынок государственных облигаций не прекращал своего существования даже в условиях социалистической, т. е. некапиталистической, формы организации экономики. Причина этого коренится в том, что государственная облигация, как уже упоминалось, имеет в себе и некапиталистическую («некапитальную») сторону. Выпускаемые прежде в СССР государственные займы были приспособлены для обращения в условиях плановой, т. е. нерыночной, экономики. Но тем не менее можно с полным правом утверждать, что история рынка государственных облигаций в нашей стране еще не прерывалась.