Вопрос 2. Методика расчета потребности в оборотных активах
Состав и размер потребности предприятия в оборотных активах определяется не только потребностями производства, но и потребностями обращения. Потребность предприятия в оборотных активах зависит от множества факторов. Факторы:
Объем производства и реализации продукции
Вид бизнеса
Длительность производственного цикла
Структура капитала предприятия
Учетная политика предприятия и системы расчетов
Условия и практика кредитования
Уровень материально-технического снабжения
Виды и структура потребляемого сырья
Темпы роста объемов производства и реализации продукции предприятия
Искусство менеджеров и бухгалтеров
Время пребывания оборотных активов в производстве охватывает: время в течение которого оборотные средства производства находятся в процессе непосредственного функционирования; время перерывов в процессе производства не требующий затрат рабочей силы; время в течение которого пребывают в состоянии запасов.
Время пребывания оборотных средств в сфере обращения охватывает время нахождения их в форме остатков нереализованной продукции, денежных средств в кассе предприятия, на счетах банка и в расчетах с хозяйствующими субъектами.
Общее время оборота оборотных активов (длительность одного оборота, скорость оборота) складывается из времени пребывания оборотных активов в сфере производства и сфере обращения. Оно является важнейшей характеристикой, влияющей на эффективность использования оборотных активов и финансового состояния предприятия. Скорость оборота оборотных активов характеризует уровень производственного потребления оборотных средств. Чем выше скорость оборота, тем меньше потребность предприятия в оборотных средствах. Это может быть достигнуто как за счет ускорения процессов реализации продукции, так и за счет уменьшения затрат на производство и снижения себестоимости продукции.
Известно три метода расчета нормативов в оборотных активах: аналитический, прямого счета, коэффициентный метод.
Аналитический или опытно-статистический метод нормирования отражает сложившуюся практику организации производства, снабжения и сбыта. Сущность его состоит в том, что при анализе имеющихся товарно-материальных ценностей корректируются их фактические запасы и исключаются их лишние и не нужные ценности.
Метод прямого счета предусматривает научно-обоснованный расчет запасов по каждому элементу оборотных активов с учетом достигнутого организационно-технического уровня предприятия.
Коэффициентный метод в этом случае сводный норматив предшествующего периода вносятся поправки на планируемом изменение объема производства и на ускорение оборачиваемости средств. Применение дифференцированных коэффициентов по отдельным элементам оборотных активов допустимо, если нормативы периодически уточняются путем прямого счета.
Основным методом является метод прямого счета по каждому элементу оборотных средств в отдельности.
Нормирование оборотных активов заключается:
В разработке и установлении норм запасов всех оборотных активов по отдельным видам товарно-материальных ценностей, выраженных, как правило, в днях.
В разработке нормативов собственных оборотных средств в целом и для каждого их элемента в денежном выражении. Нормы запасов оборотных активов применяются в течение ряда лет для расчета годовых нормативов. Они уточняются по отдельным видам материальных ценностей при составлении годовых финансовых планов в случае существенного улучшения условий производства, снабжения и сбыта.
Норматив собственных оборотных активов каждого предприятия определяется следующими основными показателями:
Объемом производства и реализации продукции
Затратами на производство, хранение и реализацию продукции.
Нормами запаса оборотных средств (дни) по отдельным видам товарно-материальных ценностей, выраженных в днях.
Формула расчета норматива по от дельному элементу оборотных средств:
Нсэл = Оэл * Нэл / Тд
Нсэл - норматив оборотных средств по элементу, руб.
Нэл - норма оборотных средств по данному элементу, дни
Оэл - оборот (расход, выпуск) по данному элементу за период, руб.
Тд - продолжительность периода в днях (Оэл/Тд - однодневный расход данного элемента)
Однодневным расходом для данных элементов производственных запасов считается сумма затрат по соответствующей статье производства за квартал, деленная на 90.
Норма – в днях. Норматив денежное выражение, необходимое на этот день
Нормирование материалов:
Норматив собственных оборотных средств на материалы определяется как произведение однодневного расхода и норм оборотных средств в днях. Средняя норма оборотных средств на материалы в днях исчисляется в целом как средневзвешенная от норм запаса оборотных средств по отдельным видам материалов. Норму в оборотных средств в днях включается время:
Нахождение материалов пути
Приемки, загрузки, сортировки,. Складирование и лабораторного анализа
Подготовки к производству
Пребывание в виде текущего складского запаса
Пребываение в виде гарантийного, страхового запаса
Расчет времени производсва производится в соответсвии с отраслевыми инструкциями с учетом контретных условий данного предприятия
Нормирование НЗП
Для расчета норматива собственных средств на НЗП, необходимо определить норму оборотных средств на производство товарной продукции. Норма оборотных средств определяется исходя из длительности производственного цикла и коэффициента нарастания затрат. Длительность производственного цикла включает время
Непосредственного процесса обработки (технологический запас)
Пролеживание обрабатываемых изделий у рабочих мест (транспортный запас)
Пребывание обрабатываемых изделий между отдельными операциями и отдельными цехами вследствие различия ритмов работы оборудования
Пребывание изделий при массовом производстве в виде запаса на случае сбоев
Нормирование ГП
Норматив оборотных средств на ГП определяется как произведение однодневного оборота товарной продукции по производственной себестоимости и нормы оборотных средств. Норма ГП устанавливается в зависимости от времени, необходимого на подбор отдельных видов марок, на комплектование, упаковку и транспортировку изделий со склада предприятий – поставщиков на станцию отправления, а также от времени погрузки.
Для характеристики оборотных средств в целом исчисляется общая норма оборотных средств в днях. Ее определяют как частное отделение общего норматива оборотных средств на однодневный расход по смете затрат на производство.
Источники формирования оборотных активов
в процессе кругооборота оборотных средств источники их формирования не различаются, однако это не означает, что система формирования источника не влияет на скорость оборота и эффективности использования оборотных средств. Избыток оборотных средств означает, что часть капитала предприятия будет тормозить ход производственного процесса, замедляя скорость хозяйственного оборота всего предприятия.
Вопрос об источников формирования важен еще из той позиции, что потребности в оборотных средств нестабильны и зависят от конъюнктуры рынка. Покрыть это потребности только за счет собственного капитала практически невозможно. Поэтому предприятия вынуждены привлекать заемные источники. Как показывает опыт эффективность заемных средств оказывается более выгодной, чем собственные.
Структура источников формирования охватывает: собственные, заемные и дополнительно привлеченные источники. Информация о размерах собственных источников средств представлены в 3 разделе (капитал и резервы). Информация о заемных источников в 4,5 разделах баланса. Как правило, минимальная потребность в оборотных средствах покрывается за счет собственных источников. (целевое финансирование тоже собственный)
Возникают также потребности в дополнительных средствах. Тогда финансовая деятельность сопровождается привлечением заемных средств:
Банковский кредит. Предоставляются в форме долгосрочных кредитов и краткосрочных ссуд. Долгосрочные кредиты привлекаются на финансирование новых активов и увеличение оборотных активов. Краткосрочные кредиты привлекаются на финансирование сезонных потребностей предприятия временного роста ДЗ. Краткосрочные ссуды могут предоставляться коммерческими банками, финансовыми компаниями, правительственными учреждениями. Также есть коммерческие кредиты других предприятий и организаций, предоставляющие отсрочку платежа за предоставленные товары или услуги
Инвестиционный налоговый кредит предоставляется органами власти. Он представляет собой временную отсрочку налоговых платежей предприятий. Для получения инвестиционного налогового кредита предприятие заключает кредитное соглашение с налоговым органом по месту регистрации.
Инвестиционный взнос работников. Это денежный взнос работника на развитие предприятия под определенный процент. Интересы сторон оформляется договором.
Политика управления оборотными активами.
Целевой установкой политики упарвления оборотным капиталом является определение объема и структуры текущих активов, источников их покрытия и соотношения между ними достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия. Данная целевая установка имеет стратегических характер. Но важным является поддержание оборотных средств в размере оптимицизующем управление текущей деятельностью. С этой позиции важной является ликвидность его. Данная характеристика является свидетельством стабильности текущей деятельности. Еще одной важной характеристикой деятельности предприятия является прибыль. При низком уровне оборотного капитала производственная деятельность не поддерживается должным образом. Это будет сопровождаться сбоями и будет влиять на прибыль. При некотором оптимальном уровне оборотного капитала прибыль становится максимальной. Дальнейшее повышение величины оборотных средств приведет к тому, что предприятие будет иметь в распоряжении временно - свободные, бездействующие свободные активы, что повлечет снижение прибыли. Таким образом, политика управления оборотными активами должна обеспечить компромисс.
Это сводится к решению задач:
Обеспечение платежеспособности, предприятия, не имеющие достаточного уровня оборотных средств может столкнуться с риском неплатежеспособности.
Обеспечение приемлемого объема структуры и рентабельности активов. Различные уровни текущих активов по разному воздействуют на прибыль. Например, ДЗ может обернуться в деньги.
В управлении оборотными активами различают 2 политику: агрессивную и консервативную.
Агрессивная политика: если предприятие не ставит никаких ограничений в наращивании текущих активов, у предприятия большие остатки ДС, ГП, сырья, материалов, высокая ДЗ. В этом случае удельный вес текущих активов в общем объеме высок. Период оборачиваемости длителен. Агрессивная политика управления оборотными активами снижает риск потери ликвидности, но не может обеспечить высокую экономическую рентабельность. (Политика «жирного кота»)
Консервативная политика: у предприятия минимальный уровень и объемы запасов сырья, материалов, ГП. Не использует отсрочку платежа, в целом удельный вес текущих активов в общей сумме низок. Период оборачиваемости не продолжительный. Консервативную политику ведут в 2 случаях: в условиях достаточной определенности, четкой организации поставок сырья и материалов, отлажены отношения с поставщиками, нет КЗ, деньги не хранятся длительное время; недостаток собственных оборотных средств и есть проблемы с привлечением заемного капитала. Если предприятие придерживается центристской позиции, все достаточно, то это политика называется умеренной.
Каждому из перечисленных типов соответствует определенный тип политики финансирования.
Управление денежными средствами.
К основным факторам, которые влияют на принятие решений по оперативному управления денежных средств относятся:
Наличие принятых приоритетов видов деятельности. Виды деятельности: операционная (основная) деятельность она главная, а инвестиционная и финансовая деятельность финансируется после того, как операционная деятельность обеспечена финансовыми ресурсами.
Наличие принятых компанией стратегических целей, требуемых особого вида финансирования
Неожиданные изменения во взаимоотношении с поставщиками и потребителями. Например, какая-та компании попросила отсрочку платежа.
Цель правления денежными потоками – это обеспечить повысить эффективность управления оборотным капиталом; управление ликвидностью предприятия. Эффективное управление потоком денежных средств подвержено воздействию огромного количества противоречивых факторов возможно только в том случаи, если фирме удается осуществлять учет их влияния на условиях определенного компромисса. В том случаи если экономика фирмы не испытывает недостатка в наличности деятельность предприятия не делится на виды.
Исходным понятием алгоритма управления денежными потоками является цикл денежного потока или финансовый цикл. Это повторяющийся интервал времени в течение которого осуществляется вложение денежных средств в оборотные активы продажи активов и получение выручки от реализации.
Цикл денежного потока определяется по следующей формуле: время обращения запасов + время обращения дебиторской задолженности + денежные средства от выручки за n дней на расчетном счете – время обращения кредиторской задолженности.
Продолжительность цикла денежного потока (ЦДП) в днях оборота рассчитывается по формуле:
ЦДП = ВОЗ + ВОД + ВРС – ВОК
где ВОЗ — время обращения запасов (производственных запасов, расходов в незавершенном производстве готовой продукции); ВОД — время обращения дебиторской задолженности; ВРС — выручка на расчетном счете за n дней; ВОК — время обращения кредиторской задолженности; Т — длина периода, по которому рассчитываются средние показатели (как правило, год, т.е. Т = 360).
Снижаем на время обращения кредиторской задолженности.
Если у предприятия есть КЗ, означает. Что предприятие привлекает для обеспечения своей деятельности привлекает чужие деньги. Если предприятие имеет ДЗ, означает, что предприятие отдает часть своих денег, которые вложены другим предприятия на бесплатной основе.
Финансовый цикл = операционный цикл – время оборачиваемости КЗ
Этапы управления денежным потоком на основе финансового цикла:
Анализ цикла денежного потока за последние 2-3 периода.
Анализ отклонений цикла денежного потока если такой имеется.
Анализ каждой составляющей цикла денежного потока
Выработка механизма оптимизации каждой составляющее цикла (сокращение цикла)
Реструктуризация цикла денежного потока
Контроль и поддержание оптимальных значений каждой составляющей денежного потока
Сырье материла, ГП, ДЗ
Время обращения сырья 25 дней, ГП 5 дней, ДЗ 10 дней = 60 дней
КЗ 45 дней. ФЦ = 60 – 45 = 15 дней. Это время обращения денежных средств.
Информационной основой для управления является бухгалтерская отчетность.
Вторым инструментом управления денежными средствами является прогноз денежного потока (прогноз cash flow)
Прогноз денежного потока можно осуществлять двумя методами: прямым и косвенным.
Прямой метод основывается на исчислении притока и оттока денежных средств. Приток – это выручка от реализации, отток – это выплаты. Форма прогноза денежного потока на основе прямого метода: бюджет денежных средств.
Косвенный метод. Исходным элементом выступает чистая прибыль предприятия. Она корректируется с учетом изменения денежных средств по различным операциям. Данный метод позволяет объяснить причину расхождения между прибылью и сокращением или увеличением за определенный период.
Выручка – себестоимость – Н, в том числе налог на прибыль – проценты на кредит – дивиденды – А
Чистые денежный поток – это сумма ЧП и амортизации. Он будет возникать в силу изменения по отдельным статьям, например, у предприятия увеличились материалы, значит, будет корректировка. Основой для расчета движении денежных средств служит ЧДП.
В ходе производственной деятельности у предприятия могут быть расходы или доходы, влияющие на прибыль, но не затрагивающие величину денежных средств или наоборот, не влияющие на прибыль, но влияющие на денежный поток. В процессе анализа на эти величины проводит корректировку чистой прибыли, например, выбытие основных средств и прочих внеоборотных активов связано с получением убытка в размере их остаточной стоимости.
Величина денежных средств не меняется, поэтому недоамортизированная стоимость должна быть добавлена к величине чистой прибыли. Не вызывает оттока начисление амортизации. Далее делается корректировка прибыли на изменение остатка ДЗ. Уменьшение остатка ДЗ свидетельствует о том, что деньги не получены. Чистую прибыль надо уменьшить. Происходит корректировка ЧП на изменение остатка запасов. Увеличение остатка запасов будет говорить о оттоке денежных средств.
Операции на пассивных счетах имеют обратный механизм. Например, рост задолженности по кредитам банка свидетельствуют о притоке денежных средств.
В любом случаи процедуры выполняются в следующей последовательности: прогнозирование поступлений по подпериодов, расчет чистого денежного потока и определение совокупной потребности в краткосрочном периоде. На практике большинство предприятий отслеживают средний период времени, который требуется покупателям для того, чтобы оплатить счета исходя из этого рассчитывают какая часть выручки за реализованную продукцию поступить в этом, а какая в следующем периоде. Далее с помощью балансового метода цепным способом рассчитывают денежные поступления и изменения ДЗ. Базовое балансовое уравнение имеет вид: ДЗ на начало периода + В от реализации = ДЗ на конец периода + денежные поступления
Денежные поступления = ДЗ на начало периода – ДЗ на конец + В
Управление остатком денежных средств на расчетном счете
Размер ден.ср, которыми должна располагаться компания:
компенсационным остатком который устанавливается обслуживающим банком.
Денежным остатком, который необходим, для удовлетворения потребностей.
Остатоком наличности при непредвиденных ситуациях
В западной практике наиболее распространение получили модель Баумола. Эта модель предполагает, что предприятие начинает работать имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств. Далее предприятие использует денежные средства для погашения обязательств по текущим платежам. Поступающие от выручки продукции денежные средства переводятся сразу на депозит. Как только остаток денежных средств на расчетном счете достигнет критического уровня денежные средства с депозита переводятся на расчетный счет, который пополняется до установленного максимума.
Сумма поплнения вычисляется по формуле:
Сумма пополнения (Q) вычисляется по формуле:
,
где V — прогнозируемая потребность в денежных средствах в период (год, квартал, месяц); C — расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги; r — приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям, например, в государственные ценные бумаги.
Таким образом, средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (К) равно:
.
Модель Миллера – Орра.
Суть модели в том, что компания устанавливает верхний и нижние пределы остатка денежных средств и точку возврата. Если запас денежных средств переходит верхний уровень, то часть денег изымается и размещаются в ценные бумаги. Если запас дс достигает нижнего уровня, то продает свои ценные бумаги и постоянно остаток своих денежных средств на расчетном счете.
Этапы реализации модели Миллера – Орра.
Устанавливается минимальная величина дс, которую целесообразно постоянно иметь на расчетном счете
По статистическим данным
Управление дебиторской задолженностью.
Уровень дебиторской задолженности определяется многими факторами:
1) вид продукции
2) емкость рынка
3) степень насыщенности рынка данной продукцией, конкуренция на рынке
4) принятая на предприятии система расчетов и др.
В условиях нестабильной экономики преобладающей формой расчета становится предоплата. Управление дебиторской задолженностью предполагает прежде всего контроль за оборачиваемостью средств в расчетах. Снижение оборачиваемости ДЗ рассматривается как положительная тенденция. Это будет означать об освобождении капитала, вложенного в оборотный капитал. Время обращения дебиторской задолженностью определяется по формуле:
где ВОД — время обращения дебиторской задолженности; Т — длина периода, по которому рассчитываются средние показатели (как правило, год, т.е. Т = 360).
Кредитная политика предприятия.
Она включает следующее:
принятие решений по выбору надежного заемщика;
определение объема товара, реализуемого на условиях коммерческого кредита;
определение срока, на который предоставляется отсрочка платежа;
определение размера скидки при условии оплаты товара раньше договорного срока (спонтанное финансирование).
принятие решений по выбору надежного заемщика;
определение объема товара, реализуемого на условиях коммерческого кредита;
определение срока, на который предоставляется отсрочка платежа;
определение размера скидки при условии оплаты товара раньше договорного срока (спонтанное финансирование).
принятие решений по выбору надежного заемщика;
определение объема товара, реализуемого на условиях коммерческого кредита;
определение срока, на который предоставляется отсрочка платежа;
определение размера скидки при условии оплаты товара раньше договорного срока (спонтанное финансирование).
конкурентной борьбы при привлечении клиентов.
Кредитная политика предприятия включает в себя:
принятие решений по выбору надежного заемщика;
определение объема товара, реализуемого на условиях коммерческого кредита;
определение срока, на который предоставляется отсрочка платежа;
определение размера скидки при условии оплаты товара раньше договорного срока (спонтанное финансирование).
принятие решений по выбору надежного заемщика
определение объема товара, реализуемого на условиях коммерческого кредита
определение срока на который предоставляется отсрочка платежа
определение размера скидки при условии оплаты товара раньше договорного срока
Отбор клиентов, с которыми можно работать на условиях коммерческого кредита осуществляется с помощью неформальных критериев: соблюдение платежной дисциплины в прошлом, прогнозные финансовые возможности покупателя по оплате запрашиваемого им объема товаров, уровень текущей платежеспособности, уровень финансовой устойчивости, экономические и финансовые условия предприятия-продавца (затоваренность, степень нуждаемости в денежной наличности и т.п.).
В условиях инфляции потери поставщика, который не предоставляет скидок, не стимулирует покупателей сокращать сроки оплаты за полученную продукцию, могут быть более значительными, чем потери поставщиков, которые используют систему скидок
Предоставление скидок с цены товара оправдано в следующих случаях:
Снижение цены приводит к расширению продаж, а структура затрат такова, что это отражается на увеличении общей прибыли от реализации данной продукции. Другими словами, товар высокоэластичен и имеет достаточно высокую долю постоянных затрат.
Система скидок интенсифицирует приток денежных средств в условиях дефицита на предприятии. При этом возможно краткосрочное критическое снижение цен вплоть до отрицательного финансового результата от проведения конкретных сделок.
Система скидок за ускорение оплаты более эффективна, чем система штрафных санкций за просроченную оплату. В условиях инфляции спонтанное финансирование ведет к уменьшению текущей стоимости реализованной продукции, поэтому следует точно оценить возможность предоставления скидки при досрочной оплате.
система скидок приводит к расширению продаж, а структура затрат такова, что это отражается на увеличении общей прибыли от реализации. В этом случаи срабатывает эффект операционного рычага (при увеличении объема продукции еще больше увеличивается прибыль)
система скидок увеличивает приток денежных средств на предприятие. При этом возможно краткосрочное критического снижения цен вплодь до отрицательного финансового результата
само предприятие продавец чаще всего имеет задолженность перед кредиторами, которую нужно гасить. В условиях дефицита наличности предприятию порой выгоднее продавать продукцию со скидкой нежели платить штрафные санкции за просроченную оплату или брать кредит карты для того, чтобы погасить задолженность. Предприятие – поставщик может предоставлять разные скидки в зависимости от срока, объема, уровня инфляции и т.д. данная информация должна быть доступна покупателям. Гибкая система скидок выступает мощным инструментом в конкурентной борьбе за покупателя.
Контроль за ДЗ вклячает: ранжироние ДЗ по срокам ее возникновения (0-31 дн, 31-60, 91-120, свыше 120). Наиболее эффективным с целью погашение задолженности является направление писем, персональные визиты, продажа задолженности факторинговым организациям. В зависимости от размера ДЗ количество расчетных документов и дебиторов, анализ ее уровня проводят как сплошным так и выборочным методом.
Общая схема контроля и анализа:
Этап 1. Задается критический уровень дебиторской задолженности; все расчетные документы, относящиеся к задолженности, превышающей критический уровень, подвергаются проверке в обязательном порядке.
Этап 2. Из оставшихся расчетных документов делается контрольная выборка. Для этого применяются различные способы. Одним из самых простейших является n-процентный тест (так, при n = 10% проверяют каждый десятый документ, отбираемый по какому-либо признаку, например, по времени возникновения обязательства).
Этап 3. Проверяется реальность сумм дебиторской задолженности в отобранных расчетных документах. В частности, могут направляться письма контрагентам с просьбой подтвердить реальность проставленной в документе или проходящей в учете суммы.
Этап 4. Оценивается существенность выявленных ошибок. Решение о существенности отклонений между учетной и подтвержденной в результате контрольной проверки суммами принимает аналитик (управляющий, бухгалтер, аудитор) по своему усмотрению. Отклонение, не превышающее 5%-ного уровня, как правило, признается несущественным. После обобщения результатов анализа они распространяются на всю совокупность дебиторской задолженности и в виде выводов приводятся в соответствующем разделе отчета.
Дебиторскую задолженность рассматривают как средства, временно отвлеченные из оборота. В соответствии с финансовыми пропорциями в балансе дебиторская задолженность должна покрываться за счет коммерческого кредита (это есть отсрочка платежа, кредиторская задолженность поставщикам), в первую очередь, и краткосрочных кредитов и займов.
Поэтому в своей работе финансовый менеджер должен, ориентируясь на такую установку: ДЗ не должна быть выше КЗ поставщика. Если такого соответствия добиться не удается, то следовательно предприятию приходится брать на покрытие оборотных средств краткосрочные займы, кредиты, что обходится намного дороже.
При недостатке наличности в обороте предприятие может прибегнуть к факторингу. Факторинг — это прямая продажа дебиторской задолженности банку или финансовой компании. Покупатель берет на себя все кредитные риски и риски по востребованию денежных средств. Факторинговая организация обычно выплачивает часть суммы дебиторской задолженности (до 80%), придерживая оставшуюся часть на покрытие риска неоплаты. После поступлений платежа блокированная сумма возвращается за вычетом процентов и комиссионных.
Факторинг имеет преимущество:
быстрое предоставление ДС
освобождение от функции оценки платежеспособности дебиторов
улучшение структуры баланса
недостатки:
более высокие цены по сравнению с кретитом
усложнение взаимоотношений с покупателями в результате смена держателя ДЗ
кроме факторинга предприятие может использовать передачу прав на ДЗ
В соответствии с таким договором права собственности на ДЗ не передается. Кредитор выдает денежную ссуду от 50 до 85% номинальной суммы ДЗ. Предприятие заложившая ДЗ несет расходы по оплате услуг, платит проценты по ссуде, несет проценты по долгам и продолжает получать денежные платежи от покупателя.
Управление КЗ на основе клиентского срокинга.
Данный метод используется при наличии большого клиента.