- •ФинансовЫй рынок(вопрос 1)
- •Например,
- •Структура финансового рынка
- •Денежный рынок
- •Рынок ценных бумаг как дополнительный источник финансирования экономики (вопр.30,12)
- •Соотношение источников финансирования экономики,%
- •3,2 Трлн руб. Номинальный объем облигационных займов
- •Ценные бумаги( частично вопросы:2,3,10)
- •Облигации (вопросы:2,7,37)
- •1990-Х гг. От 70 до 90% финансирования корпораций и компа-
- •3,8 Млрд контрактов, во многом благодаря разветвленной
- •Депозитарные расписки
- •Реализация долгов на рынке ценных бумаг (секьюритизация) вопрос 21
- •Эмитенты ценных бумаг(вопрос 29)
- •Дилерская деятельность
- •Деятельность по управлению ценными бумагами
- •Депозитарная и клиринговая деятельность
- •1 Фатеев Иван. Иностранные эмитенты в Москве: прецеденты или
- •Листинг (вопрос5)
- •Операции на фонжовой бирже: кассовые и срочные
- •Понятие, роль и основные виды индексов (вопрос 8)
- •Методы расчета индексов
- •1. Метод среднего арифметического простого применя-
- •4. Метод среднего геометрического взвешенного.
- •Ценные бумаги в ссср (вопрос 36)
- •5%, Предназначенные для населения. Вскоре в целях повы-
- •Пенсионные фонды
- •Небанковские кредитные организации
- •Основы фундаментального анализа (вопрос 15)
- •Правовое регулирование рынка ценных бумаг (вопрос 9 )
- •Саморегулирующие организации на рынке ценных бумаг(вопрос 9)
- •1. Национальная ассоциация участ ников фондового
- •Правовая основа функционирования рынка ценных бумаг (вопрос 20,33)
- •Первичный рынок ценных бумаг (вопос 26)
- •Эмиссия ценных бумаг (вопрос 27)
- •Сущность и развитие ipo в рф (вопрос 16)
- •Ipo в силу (обычно в конце биржевого дня). Опре деленное
- •Международные ценные бумаги(вопрос 17,25)
- •1996 Г. Затем в 1997—1998 гг. Правительство рф разме-
Ipo в силу (обычно в конце биржевого дня). Опре деленное
количество акций компании распределяется между чле-
нами эмиссионного синдиката, брокерами и их клиентами.
Торговля акциями компании на бирже начи нается на сле-
дующий день после объявления IPO. Веду щий андеррайтер
отвечает за организацию стабильной тор говли и обеспечение
ценовой стабилизации акций компа нии.
После установления цены предложения ведущий менед-
жер определяет, каким образом будут распределяться акции
между инвесторами, подавшими заявки. Обычно только
небольшая часть инвесторов (около 5%) получают количе-
ство акций, указанное в заявке, примерно до 30% инвесторов
не получают акций вообще. Преимущество в приобретении
акций от дается тем инвесторам, которые в заявке указали
макси мальную цену, а не тем, которые указали только
количе ство акций, но не их цену. Также пропорционально
боль шее количество акций выделяется инвесторам, которые
несколько раз уточняли свои заявки, предоставляя таким
образом менеджерам дополнительную информацию о спро се
на акции компании-эмитента.
Стабилизация цены рас сматривается как определенная
гарантия против потерь инвесторов. Если ведущий андер-
райтер не выполняет сво их обязательств по поддержанию
цены акций, инвесто ры могут в массовом порядке сбросить
акции. Поэтому для предотвращения подобного результата
андеррайтеры осу ществляют действия по ценовой стабили-
зации на рынке после начала торгов.
Если ожидается пониженный спрос на акции компании,
андеррайтеры обычно используют сделки с опционами. Они
открывают корот кие позиции на большее число акций, чем
имеется к раз мещению. Короткая позиция по мере снижения
цены акций закрывается обратной сделкой (по купкой акций)
на открытом рынке. Таким образом, андеррайтер имеет воз-
можность снизить возможное падение цены акций и полу-
чить доход. Но в случае роста котировок акций ему придется
приобрести эти акции по более высокой цене, чтобы возвра-
тить долг, что приводит к потерям.
состоялось в 1996 г., и до 2004 г. IPO были редким собы-
тием. С 1996 по 2003 г. IPO провели лишь шесть российских
компаний, которые привлекли около 700 млн долл. Первыми
на рынок размещений вышли телекоммуникационные ком-
пании: с середины 1990-х гг. рынок услуг связи был наибо-
лее динамичным — его темпы роста составляли около 40%.
В ноябре 1996 г. осуществила размещение сотовая компа-
ния ≪Вымпелком≫, в сентябре 1999 г. — ≪Голден Телеком≫,
в июне 2000 г. — МТС.За период с 2004 по 2011 гг. в России проведено 134 раз-
мещения на общую сумму 66 млрд долл. В 2004 г., по дан-
ным портала mergers.ru, российские акционерные общества
провели пять IPO на сумму 600 млн долл. Относительно мас-
совым явлением IPO стали в 2005 г. — на фондовый рынок
вышло 13 компаний — почти втрое больше, чем в предыду-
щем году. Динамика российских IPO значительно отстает от разви-
вающихся рынков. По разным данным, в России около 60
тыс. ОАО — это в десять раз больше, чем в США, и только
менее 1% вышли на фондовый рынок, т.е. их акции коти-
руются, но даже из этого небольшого числа ликвидными
можно назвать не более 150—160 эмитентов.
Главной причиной этого явления является то, что, когда
компания становится публичной, возникает потенциаль-
ная возможность смены собственника, т.е. приобретения
крупного пакета, контрольного и блокирующего. Новый
собственник может закрыть предприятие, продать его, про-
извести слияние с кем-то, перепрофилировать, сменить топ-
менеджмент, уволить персонал и т.п. Именно поэтому вла-
дельцы, часто получившие крупные мажоритарные пакеты.
По экспертным оценкам, от 50 до 70% акционерного
капитала России сосредоточено в крупных контрольных
пакетах. В странах с развитой рыночной экономикой проис-
ходит сокращение размеров контрольных пакетов и рассло-
ение собственности крупных фирм, а в России, наоборот, —
выкуп и сокращение численности миноритарных акционеров
с целью консолидации собственности, а часто с намерениями
агрессивного поглощения и облегчения будущей продажи
предприятий. Это обуславливает преобладание такой струк-
туры акционерного капитала, которая в специальной литера-
туре, в том числе российской, получила название ≪closely held
companies≫, т.е. закрытых компаний, приводящих к сокра-
щению объема свободно обращающихся акций ≪free fl oat≫.
Поэтому подавляющая масса российских компаний имеет
очень низкую капитализацию, и для них невозможно про-
ведение IPO.