- •ФинансовЫй рынок(вопрос 1)
- •Например,
- •Структура финансового рынка
- •Денежный рынок
- •Рынок ценных бумаг как дополнительный источник финансирования экономики (вопр.30,12)
- •Соотношение источников финансирования экономики,%
- •3,2 Трлн руб. Номинальный объем облигационных займов
- •Ценные бумаги( частично вопросы:2,3,10)
- •Облигации (вопросы:2,7,37)
- •1990-Х гг. От 70 до 90% финансирования корпораций и компа-
- •3,8 Млрд контрактов, во многом благодаря разветвленной
- •Депозитарные расписки
- •Реализация долгов на рынке ценных бумаг (секьюритизация) вопрос 21
- •Эмитенты ценных бумаг(вопрос 29)
- •Дилерская деятельность
- •Деятельность по управлению ценными бумагами
- •Депозитарная и клиринговая деятельность
- •1 Фатеев Иван. Иностранные эмитенты в Москве: прецеденты или
- •Листинг (вопрос5)
- •Операции на фонжовой бирже: кассовые и срочные
- •Понятие, роль и основные виды индексов (вопрос 8)
- •Методы расчета индексов
- •1. Метод среднего арифметического простого применя-
- •4. Метод среднего геометрического взвешенного.
- •Ценные бумаги в ссср (вопрос 36)
- •5%, Предназначенные для населения. Вскоре в целях повы-
- •Пенсионные фонды
- •Небанковские кредитные организации
- •Основы фундаментального анализа (вопрос 15)
- •Правовое регулирование рынка ценных бумаг (вопрос 9 )
- •Саморегулирующие организации на рынке ценных бумаг(вопрос 9)
- •1. Национальная ассоциация участ ников фондового
- •Правовая основа функционирования рынка ценных бумаг (вопрос 20,33)
- •Первичный рынок ценных бумаг (вопос 26)
- •Эмиссия ценных бумаг (вопрос 27)
- •Сущность и развитие ipo в рф (вопрос 16)
- •Ipo в силу (обычно в конце биржевого дня). Опре деленное
- •Международные ценные бумаги(вопрос 17,25)
- •1996 Г. Затем в 1997—1998 гг. Правительство рф разме-
Международные ценные бумаги(вопрос 17,25)
По устоявшейся терминологии международные ценные
бумаги — это ценные бумаги, размещаемые на международ-
ных финансовых рынках, внещних по отношению к стране
эмитента этих бумаг.
Процесс интеграции стран с рыночной экономикой,
происходя щий в мире, требует создания общего финансо-
вого рынка для прове дения эффективной инвестиционной
политики. Уже накоплен боль шой опыт реализации меж-
дународных инвестиционных проектов. Эмитированные
банками и корпорациями ценные бумаги одних стран для
распространения в других странах в большом объеме обра-
щаются на международном рынке ценных бумаг. Полная
отмена в 1970-х гг. ограничений на перемещение капитала
в развитые страны создала условия для образования между-
народного рынка ценных бумаг. Толь ко за 10 лет (1980—
1990 гг.) доля международных операций с ценными бума-
гами в ВВП США возросла с 9 до 93%, в Германии — с 8
до 58 и в Японии — с 7 до 119%. В общем объеме заимство-
ванных на между народном рынке капиталов средств наи-
большая часть приходится на облигации (в 1994 г. — более
60%). Почти 40% мирового рынка цен ных бумаг приходится
на США, на Японию — свыше 20%.
Мировой финансовый рынок все более приобретает вид
двухуров невой системы, в которой верхний уровень — над-
национальный — пред ставлен обращением ценных бумаг
ведущих транснациональных корпо раций, а нижний — наци-
ональный — обращением бумаг национальных компаний.
Каждому из этих уровней присущи соответствующие инсти-
туты финансового рынка — международные или националь-
ные.
Международный рынок ценных бумаг, как и националь-
ные рын ки, состоит из первичного и вторичного рынков.
На первичном рынке эмитент одной страны размещает свои
ценные бумаги в другой стра не или других странах, а на вто-
ричном рынке происходит перепродажа ценных бумаг через
специальные финансовые учреждения. Основны ми поку-
пателями и продавцами на вторичном рынке ценных бумаг
являются центральные и коммерческие банки, страховые
компании и другие небанковские институты.
В последнее десятилетие возросла привлекательность
рынка евробумаг. Евроинструменты — это акции, ноты,
облигации, производные ценные бумаги (деривативы), раз-
мещаемые на международных финансовых рынках, внешних
по отношению к стране эмитента.
Еврооблигации эмитируются правительствами стран,
муниципа литетами, банками, международными кредитными
организациями, транснациональными корпорациями. Внеш-
ние займы в виде еврооб лигаций активно используются ими
как дополнительный источник финансирования, особенно
в условиях ограниченности денежных ре сурсов в развиваю-
щихся странах с кредитным рейтингом ≪ВВ≫ (Мек сика, Бра-
зилия, Аргентина, Венесуэла, ряд стран Восточной Европы,
Россия). Появился даже особый тип облигаций — PARBonds,
кото рые обмениваются на соответствующие долги
стран по номиналу. Этим облигациям соответствует набор
фиксированных купонных выплат, ставки по которым чаще
ниже рыночных. Указанные облигации но сят еще назва-
ние брэди-облигаций по имени министра финансов США,
который предложил такой метод реструктуризации долгов,
когда в конце 1980-х — начале 1990-х гг. международные
финансовые институты столкнулись с проблемой невоз-
врата крупных кредитных средств раз вивающимися стра-
нами. PAR-облигации выпускаются на срок от 25 до 30 лет,
что обеспечивает эмитентам льготный порядок погашения
обязательств по долгам.
Еврооблигации — ценные бумаги преимущественно
на предъяви теля, т.е. их владельцы не регистрируются.
Эти облигации выпускают и продают в основном за преде-
лами внутреннего рынка той валюты, в которой указано их
достоинство. Вместе с тем еврооблигации дено минированы
в валютах, которые занимают лидирующее положение
в международной торговле.
Желая получить значительные дополнительные средства
путем эмис сии облигаций, крупный заемщик имеет возмож-
ность выйти на меж дународный рынок. На внешнем рынке
эмиссия облигаций может быть поделена на иностранный
выпуск и на эмиссию еврооблигаций. Инос транные обли-
гации эмитируются нерезидентом в какой-либо стране
в валюте этой страны, иначе говоря, иностранный выпуск
размещается в Лондоне в фунтах стерлингов, в Токио —
в иенах и т.д. Еврооблига ции размещаются на нескольких
национальных рынках, но в валюте, являющейся иностран-
ной по отношению к стране их размещения.
На еврорынке обращаются следующие основные виды
ценных бумаг:
— облигации с фиксированной ставкой доходности
(купонными выплатами);
— облигации с плавающей ставкой доходности. Размер
купонных выплат состоит из двух частей — величины наибо-
лее употреби мой ставки (например, LIBOR), плюс фиксиро-
ванная положи тельная маржа, которая остается неизменной.
Сроки обраще ния таких облигаций — от 5 до 15 лет;
два вида облигаций, связанных с акциями эмитента, —
конвертируемые в обыкновенные акции эмитента на заранее
огово ренных условиях и облигации с варрантами. Варрант
аналогичен опциону кол, но может быть исполнен в течение
более длитель ного срока, что повышает привлекательность
облигаций.
Первые еврооблигации появились в начале 1960-х гг.
в связи с интернационализацией хозяйственной жизни и либе-
рализацией фи нансовых рынков США, Германии и Японии.
В 1987—1991 гг. наибольшая доля заимствований на евро-
рынке наблюдалась у японских эмитентов (банки и промыш-
ленные корпора ции). В 1995—1996 гг. на рынок еврообли-
гаций вышли правительства восточноевропейских стран
и администрации крупнейших городов этих стран. Россия
впервые разместила собственные еврооблигации в нояб ре