Финансовые ресурсы выражаются двумя формами: обязательствами и капиталом.

Капитал – часть финансовых ресурсов, задействованных предприятием в хозяйственном обороте. Это превращенная форма части финансовых ресурсов.

Обязательства – отношения, связанные с процессом передачи им финансовых ресурсов в ходе финансово-хозяйственной деятельности.

Формирование и использование финансовых ресурсов осуществляется в двух формах: Фондовая форма, направленная на формирование денежных фондов целевого назначения (амортизационный, оплаты труда, развития производства и т.д.). Нефондовая форма, предполагающая использование финансовых ресурсов на выполнение платежных обязательств перед поставщиками, бюджетом, банками и т.д.

По степени централизации финансовые ресурсы делятся на централизованные и децентрализованные.

По правовой форме финансовые ресурсы подразделяются на: собст-

венные, которые образуются в момент создания и находятся в его распоряжении на всем протяжении существования (Уставный капитал); Заемные, которые включают долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы, авансовые платежи покупателей и заказчиков, используемую кредиторскую задолженность, устойчивые пассивы, средстваотразмещенияоблигацийидр.

6.2. Оборотный капитал организаций (предприятий)

Оборотные средства или капитал определяется стоимостной оценкой совокупности материально-вещественных ценностей, используемых в качестве предметов труда и действующих в натуральной форме, как правило, в течение одного производственного цикла.

Оборотный капитал – совокупность денежных средств предприятия, авансированных в оборотные производственные фонды и фонды обращения и переносящие свою стоимость на вновь созданный продукт в один момент в течение одного производственного цикла (оборота).

Сущность оборотного капитала определяется его экономическим назначе-

	нием: необходимостью обеспечения производственного процесса, что можно
	изобразить схематично:							Оплата труда
								и социальные
		Рабочая сила
					Добавленная			отчисления
								+
	Д→Т	Средства труда	П→Т′				Д′
					стоимость
								Амортизация
					+			+
		Предметы
					Перенесенная
		труда						Возмещение
					стоимость			материальных
								затрат
								+
								Прибыль
								(убыток)

Основные		Оборотные		Незавершенное про-		Готовая		Денежные
фонды		фонды		изводство		продукция		средства
Производственные фонды						Фонды обращения

Рис. 6.4. Трансформация факторов производства в финансовый результат от реализации товаров и услуг

64

Оборотный капитал включает две составляющие, которые характеризуются различным функциональным назначением.

Средства, обеспечивающие производственную функцию, называется производственными фондами, которые включают: основные и оборотные фонды, а также незавершенное производство.

Средства, находящиеся в сфере обращения, называются оборотными фондами, которые, как правило, в процессе производства изменяют свою на- турально-вещественную форму, преобразуясь в иной продукт труда, либо поглощаются им, утрачивая свое вещественное состояние, свою стоимость полностью переносят на созданный продукт.

Фонды обращения включают готовую продукцию на складе либо находящуюся в процессе реализации, денежные средства на счетах в банках, в расчетах и в кассе предприятия.

Источниками формирования оборотного капитала являются собственные и привлеченные финансовые ресурсы.

Собственные источники формирования оборотного капитала

Прибыль

Устойчивые пассивы

Задолженность

Переходящая за-

Резерв переходя-

Переходящая задолжен-

покупателям по залогам

долженность по

щих платежей

ность бюджету и внебюд-

за возврат тары

оплате труда

(отпуска)

жетным фондам

Остатки целевых фон-

Средства кредиторов в виде пред-

Переходящие остатки

дов (резервов)

оплаты за продукцию

фонда потребления

Рис. 6.5. Собственные источники формирования оборотного капитала

Обеспеченность собственных средств характеризуется коэффициентом обеспеченности собственными оборотными средствами.

	Кобесп.	=	Собственный оборотный капитал
			Собственный и заемный оборотный капитал

По степени ликвидности (возможность принимать отдельными составляющими оборотных средств денежную форму) оборотные средства делятся на высоколиквидные (наличные деньги в кассе, на счетах, ценные бумаги) и низколиквидные (низколиквидные запасы, незавершенное производство, дебиторская задолженность и т.д.). Показателем ликвидности определяют платеже-

способность предприятия.

Денежные составляющие оборотного капитала включают:

1.Расходы будущих периодов (затраты производственные в текущем году, но относящиеся к будущему времени).

2.Денежные средства – поступления, хранящиеся на счетах в банках, в кассе предприятия, в безналичных формах расчета.

65

3.Дебиторская задолженность – задолженность покупателей и заказчиков при расчетах за отгруженную продукцию, выданные авансы, задолженность финансовых органов и другие виды задолженностей.

4.Средства в прочих расчетах – перерасходы по целевым фондам предприятия, резервам, недостачи от потери и порчи имущества.

5.Краткосрочные финансовые вложения (до 1 года).

6.Другие.

По методу установления оборотный капитал подразделяется на нормируемые и ненормируемые ресурсы.

Нормируемыми ресурсами являются ресурсы, которые подлежат минимизации их наличия на предприятии.

Норма расхода оборотных средств – это выраженная в натуральных единицах измерения и использованная в течение дня величина материальных ресурсов.

Умножением нормы запаса на норму расхода в днях и на стоимость конкретного вида оборотных ресурсов определяется норматив оборотного капи-

тала по конкретному виду. Суммирование нормативов по видам определяет

норматив оборотного капитала для предприятия.

В западной финансовой практике нормативы производственных запасов рассчитываются как разница между двумя произведениями: максимальных дневного расхода материала и интервала поставки, а также средних дневного расхода мате-

риала и интервала поставки. Оптимальный размер запаса определяется:

единиц,	Р 3	=	2π	С 3
				Зχ

где π – производственные потребности в месяц, единиц; С3 – стоимость заказа партии, руб.; 3х – затраты на хранение единицы товара, руб./ед.

Кроме нормирования оборотных средств на предприятии осуществляют лимитирование денежных средств: лимит кассы, лимит представительских расходов, лимит на рекламу и т.д.

Лимиты устанавливаются как государственными органами управлениями, так и структурами хозяйственного регулирования.

Для расчета оптимальных размеров денежных средств на счете предприятия используются различные модели. Наибольшее распространение получили:

	модель Баумоля Допт	=	2 Еж	Пмес	руб .
				d

Допт – оптимальная сумма денежных средств на счете, руб.; Еж – средний размер ежедневных сделок, руб.;

Πмес– средняя месячная суммапотребностивденежныхресурсах, руб.; d – доходность краткосрочных ценных бумаг.

-	модель Миллера-Ора	Допт	=	Еж	σ	руб .
					d

σ – дисперсия дневных поступлений на расчетный счет.

В связи с процессами инфляции актуальна проблема оценки запасов оборотного капитала с учетом данного фактора.

Оборотный капитал классифицируется также в зависимости от методов

оценки запасов оборотного капитала.

66

Оценка запасов по фактической стоимости включает затраты на приобретение материальных ресурсов, включая оплату процентов за кредит:

-комиссионные вознаграждения, уплаченные снабженческим и другим организациям;

-таможенные пошлины;

-расходы на транспортировку, хранение и доставку.

Оценка по средним фактическим ценам закупки требует расчета средневзвешенной цены.

Оценка запасов методом ЛИФО означает, что запасы, поступающие по фактической себестоимости последних закупок, и остатки запасов на конец периода определяются по фактической себестоимости первых закупок.

Оценка запасов по методу ФИФО (первым пришел, первым ушел) предусматривает, что списание материальных ресурсов происходит в порядке их поступления на предприятие. В себестоимости реализованной продукции отражаются затраты первых закупок. Оставшиеся запасы на конец периода оцениваются по фактической себестоимости последних закупок.

Эффективность использования оборотных средств характеризуется как абсолютными, так и относительными показателями (рис. 6.6)

1. Соотношение их размещения в сфере производства и сфере обращения.

Абсолютное

2. Отдача оборотных средств как отношение прибыли к остаткам оборот-

высвобождение обо-

ных средств (рентабельность).

ротных средств

3.Скорость оборачиваемости оборотных средств, характеризующаяся ко-

эффициентами:

Фактические

1.

Длительность

Остатки

Число дней в анализируемом

остатки меньше нор-

одного

= оборотных ×

периоде

мативных

оборота

Объем товарной продукции

оборотных средств

средств

Коэффициент

=

Объем товарной продукции

Относительное

2.

оборачиваемости

Остатки оборотных средств

высвобождение (при-

влечение)

Коэффициент

=

1

оборотных средств

3.

загрузки

Коэффициент оборачиваемости

Высвобождение (привлечение) путем ускорения (замедления) оборачиваемости оборотных средств

Рис. 6.6. Показатели эффективности использования оборотных средств

Кроме производственного использования оборотный капитал может быть использован и в инвестиционной и финансовой работе предприятия, что требует оценки эффективности функционирования активов предприятия.

Стоимость актива – максимальная плата за него с учетом альтернативных затратнаприобретениедругоговидаактивааналогичногоназначения.

Под эффектом вложения средств понимается сальдо денежного потока от поступлений и уменьшений денежных средств, вызванное использованием конкретного оборотного актива.

Учитывая риск и альтернативные возможности получения доходов от инвестирования денежных средств, разные по времени денежные потоки приводятся к одинаковому моменту времени.

67