56. Базовые понятия и научный инструментарий финансового менеджмента

Фин. Менед-нт – наука о том, как лучше исп-ть собст-ый и заём. кап-л фирмы, как получить наиб. приб. при наим. риске, быстрее прирастить кап-л, сделать п/п финн-во привлек-ым, уст-ым, платежесп-ым, высоколик-ым. Рын. Отн-ия в России треб-т чёткого фин. упр-ия.

Глав. целью ФМ явл. обесп-ие макс-ии благосост-ия собств-ов п/п (пайщиков, акц-ов) в тек. и персп-ом пер., обеспеч-ая путём макс-ии его рын. ст-ти п/п, что и явл. реализ-ей конеч. Финн. интересов её влад-цев.

Осн. задачи ФМ, направ-ые на реализ-ию его глав. цели:1.Обесп-ие форм-ия достат-го объёма финн. рес-ов в соотв-ии с зад-ми развит. п/п в предст-ем пер. 2.Обесп-ие наиб. эфф-го распред-ия и исп-ия сформир-го объёма финн. рес-ов в разрезе осн. напр-ий деят-ти п/п. 3.Оптим-ия ден. потока. 4.Обесп-ие макс-ии приб. п/п при предусм-ом ур-не фин. риска. 5.Обесп-ие мин-ии ур-ня финн. риска при предусм-ом ур-не приб. 6.Обесп-ие пост. фин. равновесия п/п в процессе его развития. 7.Обесп-ие возм-ей быстрого реинвест-ия кап-ла при измен. Внеш. и внутр.х усл-ий осущ-ия хоз. деят-ти.

Эволюция ФМ: До 2 мир. войны, Генрих Марковиц, заложил основы соврем. теории порт-ля. Позднее Шарп предложил более практичный вариант матем. аппарата «однофакторные модели» (позвол. упр-ть круп. порт-ми). В 60-е годы Шарпом, Линтером и Моссино была разраб-на модель оц-ки дох-ти финн. акт-ов, увяз-ая систем-ий риск и дох-ть порт-ля. Стивеном Россом заложено утвер-ие о том, что факт. Дох-ть любой акции склад-ся из норм-ой (ожид-ой) дох-ти и риск-ой [(неопред-ой) опред-ся многими факт-ми: рын. ситуация в стране, стаб-ть мир. эк-ки, инфл-ей, дин-кой %-х ставок]. Проблема взаимосвязи цены финн. акт-ов и инф-ии на рынке кап-ла исслед-сь с конца 90-х, однако рубежной явл. статья Ю.Фомы. С публик-ии работы Модильяни и Миллера от прикладной микроэк-ки отделилось направ-ие «Соврем. теория финансов». В рамках этой теории сформ-сь ФМ, как наука. Произошло это путём естест-го доп-ия некот. разделов теории финансов анал-ми разде-ми бух. учёта. Первая книга появ. в нач. 60-х гг. в ведущих англоязычных странах.

Особ-ти росс. школы финн.о менед-та. В росс. практике ФМ выд-ют след. особ-ти: 1- сочетание зап./евр. прагматизма в конкр-х фин. вычисл-ях с америк. подходом к сниж. всех рисков; 2 - идет освоение недостаточно исслед-ых обл-ей ФМ: *фин. пол-ка п/п в усл. инфл-ии; *методы налог. маневр-ия; *особ-ти управ-ия фин-ми в услов. падения пр-ва и выхода из кризиса; 4- развив-ся те разделы ФМ, кот. пока малоактивны для больш-ва росс. п/п (врем. ст.ть денег, долгоср. фин. прогноз-ие); 5- росс. школа приступила к выяв-ию особ-ей ФМ различ. субъектов менед-та (банки, страх. ком-ии).

Базовые конц-ии ФМ: 1. Конц-ия ден. потока предп-ает: идентиф-ию ден. потока, его продолж-сть и вид; оц-ку фак-ов, опред-их вел-ну его эл-ов; выбор коэф-та дисконт-ия, позв-го сопостав. эл-ты потока, генерир-ые в различ. моменты времени; оц-ку риска, связ. с дан. потоком и сп-б его учета. 2. Конц-ия эфф-ти рынка кап-ла. Объём сделок по покупке или продаже ц. б. зависит от того, насколько точно тек. цены соотв-ют внутр. ст-ям. Степ. эфф-ти рынка хар-ся степ. насыщ-ти инф-ей и доступ-тью инф-ии уч-ам рынка.

Фин. рынки. Фин. рынок сост. из сис-мы рынков: валют., ц. б., ссудных кап-ов, золота.

Фин. рынок 1) совок-ть всех фин. рес-ов в их движ-ии. Он объед-ет ден. рынок и рынок кап-лов. Под ден. рынком поним-ся рынок наход-ся в обращ-ии налич. денег и обеспеч-их аналог. ф-ии краткосроч. платеж. ср-в (чеков). Рынок кап-ов предст-ет собой рынок, на кот. влад-цы ден. ср-в продают заемщику право врем. исп--ия этих ср-в за обуслов-ое в дог-ре вознагр-ние. Ден. ср-ва могут предост-ся либо в виде непосредственных банк. ссуд либо в обмен на ц. б. Соотв-но сущ. рынок ссудного кап-ла и фонд. рынок. Рынок ссудного кап-ла – это рынок кратко-, средне- и долгосроч. банк. кредитов. 2) Совок-ть рын. инст-ов, на кот. происход. торговля фин. активами.

Фин. инстр-ты – это любой контракт, торгуемый на ФР.

Различают след. фин. инстр-ты: 1. Первичные (акции, кредитор. и дебитор. задол-ти). 2. Вторичные (опционы, фьючерсы, форварды, свопы). Производные (деривативы) активы выпуск-ся с целью приобрет-ия доп-го кап-ла, и для того чтобы застрах-ть (хеджир-ть) риск возмож-х потерь от владения осн. фин. активами. Наиб. известными производными инстр-ми явл.: Фьючерсы (фьючерсные контракты) предполагают покупку или продажу какого-либо актива в будущем по цене, зафиксир. в момент заключ-ия фьючерсной сделки, в кач-ве осн. актива м/б ц. б., ин-ая валюта, нефть, металл, зерно, торговля кот. осущ-ся на различ. биржах. Покупая фьючерс, п/п может застрах-ся от резкого изм-ия цен на базисный товар в буд. Опцион аналогичен фьючерсу, однако его исполнение не обязат-но. Т. е. он дает держателю право, но не возлагает на него обяз-ти по исполнению контракта. Варранты и конвертируемые ц. б.

Фин. риски. В люб. хоз. деят-ти всегда сущ. опасность ден. потерь, вытекающая из специфики тех или иных хоз. опер-ий. Опасность таких потерь предст. собой фин. риски. Фин. риски – связ-ые с деят-тью п/п, соотн-ем м/у заем. и собств. источ-ми (т.е. с ур-ем фин. левериджа). Риски: кред-ые (риск неполучения кредитов, невозврата последнего, падения кредитосп-ти), депозитные (риски, связ. с помещением ср-в на депозит в банки), %-е (возмож-сть потерь, кот. вызваны измен-ем сред. ставки % на фин. рынке); эмиссионные риски (риски недоразмещения или неразмещения выпусков ц. б.); инфляц-ые риски.

ФМ, как сис-ма и мех-зм управ-ия фин-ми.

ФМ как сис-ма сост. из 2х эл-ов или подсис-м: 1)управляющая; 2)управляемая.

Сис-ма – совок-ть отд. взаимозавис-ых эл-ов, не подлежащ. дельнейшему делению на составляющие. Вход  управляющая подсистема «Субъект» (вкл.: фин.дирекция с подразделениями; фин менеджер)  управляемая подсис-ма «объект» (вкл. ст-ть кап-ла; фин. рес-сы и их инстр-ты; ден. оборот; фин. отнош-ия)  Выход (Обрат. связь: Выход  Вход).

Св-ва фин. сис-мы: динамичная, сложная, открытая.

Св-ва эл-ов сис-мы: 1.Каж. эл-т сис-мы выполняет только ему присущую ф-ию, кот. не повтор-ся. 2.Эл-ты сис-мы могут интегрировать м/у собой. 3. Все эл-ты сис-мы тесно связаны др. с др.

Фин. мех-зм – это сп-бы исп-ия фин. рес-ов (методов, приемов, рычагов, инстр-ов, принципов).

Объекты ФМ 1) Ден. оборот; 2) Фин-ые рес-сы; 3) Кругооборот кап-ла; 4) Фин. отнош-ия.

Ф-ии объекта управ-ия: 1) орг-ия ден. оборота; 2) снабжение фин. рес-ми и инвест-ми; 3)снабжение осн., обор. фондами; 4)орг-ия фин. работы и фин. контроля.

Эфф-ть, как глав. объект ФМ. К наиболее общим и сущ-ым компонентам эфф-ти относ. рентаб-сть. 1.Эк-ая рентаб-сть – прим. при общей оц-ке эфф-ти деят-ти за отчет. пер., планово аналит-их расчетах. (Приб. бал * 100%)/Активы. 2.Рентаб-ть пр-ва – прим. при оц-ке эфф-ти влож-ий осн. и обор. кап-ла, как правило, в среднегод. исчислении, ценообраз-ии, планово аналит-их расчетах. (Приб.бал * 100% )/(ОФ + Обор.С). 3.Рентаб-ть прод-и – прим. при оц-ке эфф-ти тек. зат-т, критерии оптимизации ассорт-та прод-ии (услуг) и диверсификации видов деят-ти, планово фин. расчете, в том числе при планир-ии приб. (П х 100%)/С/ст. 4.Рентаб-ть труд. зат-т – прим. при оц-ке эфф-ти зат-т труда, ценообраз-ий, в аналит-их расчетах. (Приб х 100%)/ФОТ. 5.Рентаб-ть капиталовложений – прим. при оц-ке эфф-ти капитал-ых вложений, необход. для опред. сроков окупаемости капит-ых зат-т. (Приб х 100%)/Кап. вложения.

Информац-ная база финн.о менед-та. 1.эк. развитие страны: в печати, СМИ. 2.отраслевая принадлеж-ть: по отчетам, публик. в СМИ. 3.конъюнктуру фин. рынка: цены на акции. 4.внутр. источ-ки инфо: по дан. управ-го и фин. учета. 5.Показ-ли, явл-ся основой информ. базы ФМ, поскольку они берутся из фин. отчет-ти.

Фин. отчет-ть – совок-ть форм отчёт-ти, сост-ых на осн. документально обоснов-ых показ-ей фин. учета с целью предостав. Польз-ям в удобной и понятной форме своеврем. и достоверной инфо о фин. положении п/п.

Субъекты фин. менед-нта. 1) Кадры (подготов-ый персонал); 2) Фин-е инстр-ты и методы; 3) Техн. ср-ва упр-я; 4) Инф-ое обеспеч-е. Ф-ии субъекта: 1)прогноз-ие фин. ситуаций; 2)планир-ие деят-ти комп-ии; 3) упр-е зат-ми; 4)упр-е рисками; 5) упр-е лик-тью активов.

Организац-ая модель фин. инфрастр-ры. Субъектом фин. менед-та явл. финансист-менеджер, курирующий фин. отнош-я дан. звена фин. инфрастр-ры. Фундаментальным, базовым звеном фин. инфрастр-ры явл. финансы коммерч. стр-р в сфере предприн-ва, где субъектами фин. менед-та выступают фин. службы соотв-их п/п, или службы фин. менеджера. В международ. бизнесе их обычно наз-ют фин. бух-ей в отличии от просто бух-ии, заним-ся собственно бух. учетом и бух-ко-стат-ой отчет-тью. Служба фин. менеджера охват-ет, как правило, не только фин. отдел, но и планово-эк-кий, труда и з/п, иногда – снабж-ко-сбытовой (маркет-ый), юр-ий, анал-ий (если такой отдел, бюро или участок выделяется организ-но).

Орг-ия службы фин. менеджера в предприн-кой стр-уре. ЦФО

Фин.й менед-нт, как форма предприн-ва.

деньги  услуги ФМ → Деньги с приростом.

57. Функционирование финансового механизма.

Фин. мех-зм, его стр-ура и содер-ние. Фин. мех-зм п/п - это сис-ма упр-я фин-ами п/п (управ-ие эк-ми отнош-ми: эфф-ное ведение хоз-ва; фин. отнош-ми: реализ-ия прод-ии, приобретение тмц, м/у филиалами, цехами, отделами)

Фин. методы и их роль в управ-ии финн-ами п/п. Фин. методы –сп-бы воздействия фин. отнош-ий на хоз. процесс (бух. учёт, эк-ий анализ, фин. мониторинг, фин. планир-ие, бюджет-ие, фин. регулир-е, финн-ый контроль). Сис-ма фин. методов сост. осн. сп-ов и приемов: 1) метод технико-эк. расчетов; 2) баланс-ый метод; 3)эк-ко-стат-кие методы; 4) эк-ко-матем. методы; 5)экспертные методы (методы экспертных оц-к); 6)методы дисконт-ия ст-ти; 9)методы хеджир

Фин. рычаги и их связь с фин. методами. Фин. рычаги –приемы действия фин. методов (приб., д-д, цену, з/п, операц-ый рычаг, фин-ый рычаг, %, дивиденды).

Организ-но – правовое обесп-ние фин. менед-та вкл. в себя законод-ые акты, постан-ия, приказы и др. правовые док-ты.

Управ-ие кап-ом ч/з фин. институты провод. ч/з законод-ую и нормативную базу, а также бюдж-ую, банк-ую, налог-ую сис-ы и правоохран-ые органы.

Стратегия фин. роста. Направлена на расшир. пр-ва.

Фин. инстр-ты и рынки. Фин. рынок – это организ-ая или неформальная сис-ма торговли фин. активами и инстру-ми. На нем происх-т обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация кап-ла. Осн. роль играют институты, направ-ие потоки ден. ср-в от собств-ка к заемщику. Виды фин. рынков: 1.Р-к ссудных кап-ов. 2.Валютный р-к. 3.РЦБ (наиб. интерес для фин. менеджера, т.к. тут соверш-ся осн. сделки с ц. б. комп-ии, и положение ц. б. комп-ии на этом р-ке служит индик-ом оц-ки успеш-ти её деят-ти со стороны инв-ра). 4.Р-к золота. 5.Р-к недв-ти.

Фин. инстр-ент –любой контракт из кот. возникает фин. актив для одного п/п, и фин. обяз-во для др. (1)платежные инстр-ты (платеж. поручения, чеки, аккредитивы) 2) кредит. инстр-ты (дог-ры о кред-ии, векселя); 3)депозит. инстр-ты (депозит. дог-ры, депозит. сертификаты); 4)инстр-ты инвест-ия (акции, инвест-ые сертификаты); 5)инстр-ты страх-ия (страх. дог-р, страх. полис); 6) прочие виды фин. инстр-ов)

Инф-ное обесп-ие фин. менед-та, его содерж-ие, роль и значение –различная эк-ая, комм-ая, фин. и др. инф-ия. К фин. инф-ии относ. сведения о фин. устойч-ти и платёжесп-ти партнёров и конкурентов, ценах, курсах, див-ах, % на товарном, фондовом, валютном рынках, сведения о положении дел на биржевом и внебиржевом рынках, фин. и коммерч-ой деят-ти хоз. субъектов. Различ. инф-ия явл. одним из видов интеллект-ой собств-ти (ноу-хау) и вносится в кач-ве вклада в УК п/п. Для круп. п/п и орг-ций управ-ие - одна из наиб. острых, а иногда и критич-х проблем, поэтому необходимы пост. повыш. квали­ф-ии и комп-ой грамотности фин. менеджеров. В наст. время сис-ма бух. учета автоматизируется. Но, несмотря на оче­видные преим-тва, перевод бумажных док-ов в электронную форму - сложная проблема. Для круп. п/п это связ. с огромным пото­ком док-ов, для мелких- с их фин. воз­м-ми, наличием квалиф-ых кадров

Нормативное обеспечение фин менед-та – это инструкции, нормативы, нормы, тариф. ставки, методические указания и разъяснения и др. На основе заранее установленных норм и технико-экономических нормативов рассч-ся потреб-ть хоз. субъекта в фин рес-ах и в их источ-х. Такими нормативами явл. ставки налогов, ставки тариф. взносов и сборов, нормы амортизац-ых отчислений, нормативы потребности в оборот. ср-вах.

Эл-ты фин менед-та: организ-ая стр-ра, кадры, методы, инструментарий, инф-ое обесп-ие, техн. ср-ва.

Ден. потоки, методы их оц-ки и дисконтный анализ. Движ-ие ден. ср-тв, получ. и расход-х п/п в налич. и безналич. форме, наз-ют ден. потоками. Перевод денег из кассы на р/с и подобные ему внутр. перемещения денег не рассм-ся в кач-ве потоков. Важнейшим условием возник-ия ден. потока явл. пересечение им условной “границы” п/п. Приток-Отток = чистый ден. поток. Управ-ие финансами предполагает опред-ие оптим-го кол-ва налич-ти необх-ой для соверш-ия операций при опред-ых условиях. Целью п/п явл-ся не только безубыт-ть пр-ва, но и получение приб. М/у безубыт-ой работой п/п и долей пост. изд-ек в полных изд-ах сущ-ет взаимосвязь. Для опред-ия этой взаимосвязи необходимо знать точку критич-го V пр-ва (точка безубыт-ти), а так же пост. и перем. зат-ты. Движение ден. ср-в – движение налич. денег и др ден ср-в (ц.б. и др быстро ликвидные активы). Анализ движения ден ср-в позволяет решить след-ие задачи: *прогноз-ие наличия и движения ден ср-в. *опред-ие сроков и V-в необходимых заемных ср-в. *анализ целесообразности привлеч-ия заемного кап-ла. *формир-ие фин-во-реализ-го плана с min-но упущенной приб.

58. Управление стоимостью капитала.

Кап-л как специф-ая категория фин менед-та, его роль и значение. 5 осн фак-ра пр-ва: 1) Кап-л. 2) Прир-ые рес-сы, вкл. землю. 3)Труд. рес-сы 4) Предприн-во; 5) Инф-ия; своей природе они явл. производст-ми. С позиции комп-ии доминир-ую роль играют фин рес-сы, поэтому особое внимание уделяется оц-ке кап-ла и источ-ов его образования.

Основы теории цены как стр-ры кап-ла. Цена кап-ла - плата за исп-ие того или иного источ-ка фин-ния п/п, причем не только заемного, но и собст-го кап-ла.

Осн-ми видами источ-ов ср-в явл: *Внутр. (ср-ва собств-ов или уч-ов в виде УК, не распред-ой приб. и фондов собст-ых ср-в). *Заемные (ссуды и займы банков и прочих инвест-ов). Ст-ть кап-ла – это средне взвешенная цена, кот комп-ия уплатила за ден ср-ва использ-ые для формир-ия своего кап-ла. Ст-ть кап-ла = %доля долга * ст-ть долга + %доля акц-ого кап-ла * ст-ть акц-го кап-ла. Данные для расчета содерж-ся в балансе п\п, где можно найти долю задолж-ти и долю акц-го кап-ла.

Управ-ие ст-тью собст-го кап-ла. Особ-ти и эл-ты оц-ки ст-ти собст-го кап-ла. Методика оц-ки ст-ти отд-ых эл-ов собст-ого кап-ла. СК вкл-ет в себя акц-ый кап-л, инвест-ние и нераспред-ую прибь. СК рассчит-ся как сумма уставного, доп-ого, резервного кап-ов и принадлежащих п/п ден. фондов. Глав. ист-ком выступает приб. п/п, а в ее составе - фонд накопления п/п. Помимо приб., ист-ком пополнения соб. ср-в явл. выпуск акций, прирост устой-ти пассивов, заем. ср-ва, кред. задолж-ть и др. Управ-ие СК предполагает управ-ие процессом его формир-ия, поддерживания эфф-ого исп-ия. Цена СК. Цена УК – это сумма выплат по дивидендам, деленные на величину устав-о кап-ла. Цена кап-ла по привилегир-ым акциям совпадает с процентной ставкой выплат по этим акциям. Цена кап-ла по обыкнов-ым акциям = %-ту дивид-ых выплат. В среднем цена акц-го кап-ла = отнош-ию всех дивиде-ых выплат к полной сумме УК. 3-и источ-ка собст-ых ср-в комп-ии: *Привилег-ые акции. *Обыкн-ые акции. *Нераспред-ая приб. (все источ-ки собст-ых ср-в за искл. УК). Ст-ть собст-го кап-ла показ-ет ее привлек-ть для потенциальных инв-ров, имеющих возм-ть стать ее совлад-ми; ст-ть некот. заемных источ-ов хар-ет возм-ть орг-ии по привлеч-ию долгосроч. кап-ла.

Управ-ие ст-тью заемного кап-ла. Особ-ти и эл-ты оц-ки ст-ти кап-ла. Методика оц-ки ст-ти отд. эл-ов заемного кап-ла. Осн. эл-ты ЗК – это ссуды банка и выпущ-ые облигации. За пользование краткосроч. ссудами банка вкл. в с/с продукции в раз-ре ставки рефин-ия ЦБ +3%. А сверх этого на чист. приб. Если процентная ставка по краткосроч. кредиту не выше ставки рефинансирования ЦБ + 3% (пункта), то ст-ть краткосроч. кредита = (1-ставка налогообложения приб.)*процент краткосроч. кредита. Займы получ-ые от комп-ии не относ-ся на с/с, поэтому цена кап-ла этого источ-ка = процентной ставке по займам. Точно также дело обстоит с облигац-ми займами. Цена кредит-ой задолж-ти поставщикам и подрядчикам опред-ся вел-ой штрафов и пени кот. нужно заплатить в случае задержки платежей. Цена кредит-ой задолж-ти бюджету и внебюджетным фондам опред-ся вел-ой пени, в размере 0,3% в день за просроченные платежи.

Понятие и роль фин рычага (леверджа) в управ-ии финансами. Пок-ли фин рычага. Исп-ие финн рычага в форм-нии рациональной заемной пол-ки. Предельный объем привлеч. заемных ср-в опред-ся, во первых треб-ми сохранения приемлемого уровня фин устой-ти п/п, во вторых – с учетом рассчит-го фин левериджа, кот. max-рует рентаб-ть при опред-ом соотн-ии собст-ых и заемных ср-в. Фин. левередж, позволяет оптимиз-ть соотн-ие м/у собст-ым кап-лом и заемными ср-ми с целью max-ции рентаб-ти собств-го кап-ла. Колич-ое выр-ие фин рычага показ-ет прирост чистой рентаб-ти собств-ых ср-в, обусловленной исп-ем заемных ср-в. Эффект фин. рычага будет зависит от цены привлечения заемных ср-в, её соотн-ия с эк-ой рентабе-тью. ЭФФЕКТ ФИН-ГО РЫЧАГА – приращение к рентаб-ти собств-ых ср-в, полученное благодаря использ-ию кредита несмотря на его платность. ЭФР = (1-ставка налогообл. прибыли)* (Эконом. Рентаб-ть – среднее расчетной ставки %)* (заемные ср-ва/собств-ые ср-ва). (1-ставка налогооблагаемой приб)*(эк. рентаб - ср. расчет ставки %) – дифференциал рентаб-ти. Заемные ср-ва/ собств-ые ср-ва – плечо рычага. Эк-ая рентаб-ть = НРЭИ / актив. Где, НРЭИ = приб до уплаты процентов за кредит и налога на приб. М/у дифференциалом и плечом рычага сущ-ет неразрывная, но и противоречивая связь. При наращивании заемных ср-в изд-ки по обслуж-ию долга, как правило, утяжеляют среднюю расчетную ставку процента, а это при дан. ур-не эк-ой рентаб-ти активов ведет к сокращ-ию диф-ла. Правила: 1.Если новое заимствование приносит увеличение ур-ня ЭФР, то такое заимствование выгодно. Но при этом следует контрол-ть сост-ие дифференциала, т.к. при наращивании плеча рычага банк будет компенсировать возрастание своего риска повыш-ем платы за кредит. 2. Риск кредитора выражен вел-ой дифференциала. Чем больше дифференциал, тем меньше риск и наоборот.

Фин рычаг и фин риск. Сила воздействия фин рычага = изменение чистой приб на акцию / измен-ие нетто-рез-та эксплуатации инвестиций. Сила воздействия фин рычага = 1 + (процент за кредит / балансовая приб). Чем больше сила воздействия фин рычага, тем больше фин риск, связ-ый с п/п: 1. возрастает риск невозмещения кредита с процентами для банкира; 2. возрастает риск падения дивиденда и курса акций для инвестора. Фин. риски – это риски, связ-ые со стр-ой финан-ия деят-ти п/п, соотн-ем м/у заемными и собств-ми источ-ми (т.е. с ур-ем фин. левериджа). Фин риски связаны с возможным недостатком ср-в для выплаты процентов по долгосроч. ссудам и займам. Поэтому высокий ур-нь фин. левериджа, хар-ет и высокий ур-нь фин. рисков. Возрастание фин левериджа сопровождается повыш-ем степ. риск-ти дан. п/п.

59. Управление текущей деятельностью.

Осн-ые направ-ия управ-ия тек. зат-ми, д-ми и приб. Класс-ция зат-т и фак-ры, влияющие на приб. Тек затраты связаны с пр-вом и реализацией продукции. Они возвращ-ся п/п по завершению цикла пр-ва и реализации продукции в составе выручки от реализации.

Класс-ии: - перем. – зат-ты возраст. либо уменьш-ся пропорц-но объему пр-ва. Это расходы на закупку сырья и материалов, транспорт. изд-ки и др. расходы. - пост. - зат-ты не следуют за дин-кой объема пр-ва. К таким затратам относ. амор-ые отчисления, % за кредит, арендная плата, оклады управ-ких работников, админ-ные расходы – смеш. – зат-ты состоят из пост. и перем. частей: почтовые и телеграфные, зат-ты на тек. ремонт оборудования.

Практическая польза от класс-ции зат-т на переем. и пост. Во-первых, такое деление помогает решить задачу макс-ии массы и прироста приб. за счет относ-го сокращ-ия тех или иных расходов. Во-вторых, эта класс-ия позволяет судить об окуп-ти зат-т и дает возм-ть опред-ть запас фин-й прочности п\п на случай осложнения конъюн-ры и иных затруднений. Класс-ия зат-т необходима для операц-го анализа.

С эк-ой точки зрения, приб. - это разность м/у ден. поступ-ми и ден. выплатами. С хоз. точки зрения прибыль – это разность м/у имущ-ым сост-ем п/п на конец и на нач. отчет. пер. Прибылью считается превыш-ие д-дов над расходами. Под дох-ми п/п понимают увелич-е эк-их выгод в рез-те поступ-ия ден. ср-в, и новые им-ва и погашения обяз-тв, приводящее к увелич-ию кап-ла. Д-ды п/п подразделяются на дох. от обыч. видов деят-ти - эта выручка от продажи товаров и услуг; и прочие д-ды – операц-ые, внереализационные и чрезвычайные.

Эффект операц-го (произв-го) рычага и предприн-ий риск: понятие, колич-ая оц-ка, методы снижения. Действие операц-го (произв-го, хоз-го) рычага прояв-ся в том, что любое измен-ие выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение приб. Силы воздействия операц-го рычага прим-ют отнош-ие так называемой, валовой маржи (рез-т от реализации после возмещения переем. зат-т) к приб. Валовая маржа представляет собой разницу м/у выручкой от реализации и переем. зат-ми.

Сила воздействий операц-го рычага = Валовая маржа / Прибыль

Сила воздействия операц-го рычага всегда рассчит-ся для опред-го объема продаж, для дан. выручки от реализации. Измен-ся выручка от реализации – измен-ся и сила воздействия операц-го рычага. Сила воздействия операц-го рычага в значит-ой степ. зависит от среднеотрасл-го ур-ня фондоемкости: чем больше ст-ть осн. ср-в, тем больше пост. зат-ты – это объективный фактор. Если у п/п больше перем. зат-т, то это нефондоемкое пр-во.

Эф-кт операц-го рычага поддается контролю именно на основе учета завис-ти силы воздействия рычага от величины пост. зат-т: чем больше пост. зат-ты (при пост. выручке от реализации), тем сильнее действует операц-й рычаг, и наоборот.

↑Зпост ~ ↑сила воздей-я операц. рычага ~↑предпр. риск

Предприн-ий риск вкл.: произв-ый (брак в пр-ве); коммер-ий (обусловлен непереодичностью спроса); фин-ый (обусловлен соотн-ем собст. и заемных ср-в), оптим-ое соотн-ие пост. и перем.

Осн. фак-ры, влияющие на ур-нь безубыт-ти. Осн фак-ры влияющие на безубыт-ть – изменение цен, ур-ня затрат, объем реализации.

Оптимизация вел-ны приб. с помощью зат-т. Рассм-ся получение наиб. приб. при оптимальном соотн-ии прибыли и риска. 2 осн-х подхода к макс.ии массы и темпов наращ-ия приб. 1. предельной выручки при мин-ых зат-ах. 2. оптимальное соотн-ие зат-т.

Порог рентаб-ти (точка безубыт-ти) и «запас финпрочности». Порог рентаб-ти – это такая выручка от реализации, при кот. п\п уже не имеет убыток, но еще и не имеет и прибыль. Порог рентаб-ти или точка безубыт-ти – это переход от убыт-ти к приб-сти или наоборот. До достижения точки безубыт-ти п/п выгоднее исп-ть только собств-ые ср-ва, а потом – наоборот. Запас фин. прочности – это разница м/у достигнутой факт-ки выручкой от реализации и порогом рентаб-ти.

Ассортиментная пол-ка п/п и её разработка на основе точки безубыт-ти продаж и порога рента-ти. Определяя в плане выпуск и реализацию продукции в разрезе ассортиментных позиций следует рассчитать силу произ-го рычага по каж. виду изделий и предложить оптим раз-р выпуск-ой продукции, согласовав его объем со спросом на рынке. При огранич-ти ассортимента необходимо увязать эф-ты операц и фин рычагов.

Взаимодействие фин и операц рычагов и оц-ка совок-го риска, связ-го с п/п. Сп-бы сниж-ия совок-го риска. Сочетание мощного операц с мощным фин рычагом может оказаться губительным для п/п т.к. предприн-ий и фин риски взаимно умножается. Совок-ый риск – риск, связ-ый с возможным недостатком ср-в, необх-ых для покрытия текущ. расходов и расходов по обслуж-ию внеш. источ-ов финан-ия. Задача сниж. совок риска связана с выбором одного из трех вариантов: 1. высокий ур-нь фин рычага в сочетании со слабой силой производ-го. Фирмам не имеющим СК и стремящимся макс-ть собств-ую дох-ть выгодно макс-но исп-ть заемные ср-ва; 2. низкий ур-нь эф-та фин рычага с сочетанием с сильным производ-ым. Круп. п/п со значительным СК выгоднее не исп-ать заемные ср-ва. Это основа тактики многих промышл-х п/п. Они отказ-ся от кредита, т.к. это дорого; 3. умеренные ур-ни эф-та обоих рычагов (самая трудная задача).