60. Управление оборотным капиталом.

Тактика фин менед-та: управ-ие оборот. кап-лом п/п. Чистые оборот. активы. Пост. оборот. кап-л. Оборот. ср-ми явл. активы, кот. могут быть в теч. 1 производ-го цикла либо 1 года превращены в ден ср-ва. Перед фин менеджером стоит задача опр-я оптимального ур-ня оборот кап-ла. Чем больше превышение тек. активов над тек. обязат-ми, тем выше лик-ть п\п. Но увеличение оборот ср-в по сравнению с оптимальной потребностью в них приводит к замедлению их оборач-ти и также снижает вел-ну прибыли. Чистые оборот-е активы - разность м/у тек. активами и тек. обяза-ми. Это часть оборот. активов, покрытая собств-ми финансами и долгосроч. обяз-ми. Чистый оборот. кап-л – это собств-ые оборот. ср-ва. Также чистый оборот. кап-л по бух балансу можно определить как: собств-ые ср-ва + долгосроч. обяз-ва – фиксир-ые (основные) активы (ср-ва). (метод «сверху»). Объектами управ-ия оборот. активами явл: степень их ликвид-ти, состав, вел-на, источ-ки покрытия и их стр-ра. По степ. лик-ти различают: 1)медленно реализуемые оборот активы - запасы сырья, материалов, незавершенного пр-ва, ГП. 2)быстро реализуемые активы - дебитор задолж-ть, т.к. она способна достаточно быстро трансформируются в ден ср-ва. 3)абсолютно лик-ные активы - ден ср-ва в кассе и на счетах в банке. Оборот-й кап-л делится на: *Пост. оборот. кап-л, часть тек. активов, кот. относ-но постоянна в теч. Производ-го цикла. *Перем. кап-л опред. допустимую потребность в обор ср-ах, связ-ую с отклонениями, возникающими в отдельные периоды производс-ой деят-ти п/п.

Цикл оборота ден. ср-в. 1. Производ-ый цикл п/п полный оборот матер-ных элементовоборотных активов, для обслуж-ия производ-го процесса. 2. Фин цикл представляет собой период времени м/у нач. оплаты поставщикам получ-ых от них сырья и материалов

Комплексное оперативное управ-ие тек. (оборот.) активами и тек. пассивами п/п. Модели управ-ия тек. активами и пассивами. Под управ-ем тек. активами и пассивами понимается опред-ие с одной стороны – достаточного ур-ня и рациональной стр-ры тек. активов, определение вел-ны и стр-ры источ-ов финанс-ия тек. пассивов. Модели управ-ия оборот. ср-ами: 1)Идеальная модель управ-ия тек. активами и пассивами 2)Агрессивная модель управ-ия: Чем больше доля краткоср-го кредита финанс-ия пост. оборот кап-ла, тем агрессивнее фин-я пол-ка, растут затраты п\п на уплату процентов за кредит, что снижает эк-ую рентаб-ть и создает риск потери лик-ти. 3)Консервативная модель: Удельный вес тек. активов относительно низок. Соответ-но доля краткоср-го финан-я в общей вел-не всех пассивов п\п невелика. За счет краткоср-го кредита покрыв-тся лишь часть перем. тек. активов п\п. Вся остальная потреб-ть в оборот- ср-ах покрыв-ся за счет пост. пассивов. Консервативная пол-ка способствует росту рентаб-ти активов. 4)Умеренная модель: тек. активы сост-ют половину всех активов п\п, усредненный ур-нь краткоср-го кредита в составе пассивов.

Матрица комплексного управ-ия тек. активами и пассивами.

Агрессивная модель сочетается с умеренной и агрессивной моделью.

Умеренная – с умеренной, консервативной и агрессивной моделями.

Консервативная – с консервативной и умеренной моделями.

Практическое применение формулы Дюпона с целью ускорения оборач-ти оборот. ср-в; рациональное управление дебитор. и кредитор. Задолж-тью. Вывод: ТФП – потребность в краткоср. кредите и недостаток собств-ых ср-в. ТФП = запасы сырья и ГП + Долговые права (дебитор. задолж-ть) – долговые обяз-ва к поставщикам (кредитор. задолж-ть). ТФП=0, обеспечение собств-ми ср-ми, ТФП < 0 – их недостаток. Управ-ия оборот. активами сводятся к сокращению периодов оборач-ти запасов и дебитор. задолж-ти, и увелич-ия срока оплаты кредитор. задолж-ти с целью снижения ТФП.

Формула Дюпона:

Чистая приб. / Актив * 100% * (Оборот/Оборот) = Чист. приб. / Оборот * 100% * Оборот / Актив.

Где чистая приб. / Оборот – коммер-ая маржа, кот. показ-ет, какую чистую приб., дают каж. 100 р. оборота. Это чистая рентаб-ть продаж.

Оборот / Актив – коэфф-нт трансформации, показ-щий, сколько руб., сколько раз за период оборач-ся каждый руб. активов.

На КМ влияет ценовая пол-ка, объем и стр-ра зат-т и др. КТ воздействие отраслевых условий деят-ти, стратегии п/п. При наращивании оборота удается увеличить экон. рентаб-ть только при нераздутых активах и в условиях, если читая приб. растет быстрее оборота. Формула Дюпона дает возм-ть опред-ть, за счет чего произошло изм-ие рентаб-ти.

Роль учета векселей и факторинга в ускорении оборач-ти оборот. ср-в.. Факторинг и учет векселей, имеет смысл применять, когда выгода от немедленного поступления денег больше, чем от их получения в свой срок. 1.П/п имеет возм-ть примен-ия ср-в с рентаб-тью, превыш-ей ставку учетного % и/или ст-ть (в %х) факторинговых услуг (комиссию и плату за предоставленные в кредит средства). Такое сравнение необходимо проводить с учетом временной ст-ти денег, и лишь при многократном, совершенно очевидном превосходстве рентабельности потенциального использования средств, а также когда речь идет о чрезвычайно коротких периодах, можно не обращаться к доп-ым расчетам. 2.Потери от инфляции грозят превысить расходы по учету векселя и/или факторингу. Надо сравнить ставку этих расходов с прогноз-ым ур-ем инфляции (и то, и др. в %х за рассм-ый пер.). Если ур-нь инфляции окажется выше, то вряд ли будет иметь смысл дожидаться договорного срока оплаты. 3.Нехватку оборот. ср-в, возник-ую вследствие отсрочки платежа покупателем, невозможно покрыть банк-им кредитом из-за дороговизны последнего. Ст.ть кредита превышает банк-ий учетный % и ст-ть факторинга.