Тема 7. Инвестиционное планирование туристской деятельности.
План лекции
7.1. Виды инвестиционных проектов.
7.2. Источники финансирования инвестиционных проектов.
7.3. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Основные критерии оценки.
7.1. Реализация инвестиционных программ может быть как на стадии образования предприятия, так и по истечении нескольких лет его деятельности.
Инвестиционные проекты по видам можно условно разделить на несколько групп:
разработка и внедрение продукта интеллектуальной собственности
разработка и внедрение технических средств и элементов ноу–хау
реконструкция и строительство
подготовка кадров
Потенциально возможные инвестиционные проекты по группам в туристической деятельности представлены на блок-схеме (1).
Рис.1. Примеры инвестиционных проектов в туризме.
7.2. В настоящее время государственная поддержка туризма в России практически не предусматривает целевых бюджетных инвестиций в ее развитие. Более распространенной формой инвестиций является поддержка его на местном и региональном уровнях за счет местных бюджетов спец. налога. Многие интеллектуальные программы финансируются различными зарубежными фондами.
В целом потенциальные источники финансирования можно разделить на четыре группы:
собственные средства
заемные средства
целевое бюджетное финансирование
прочие источники (зарубежные фонды, благотворительные средства)
В настоящее время Правительством Российской Федерации предусмотрено льготное инвестирование различных программ в рамках поддержки малого предпринимательства. Однако получить такие льготы весьма проблематично.
Для этого следует подготовить бизнес-план, ТЭО, получить соответствующее заключение экспертов – после чего данные материалы направляются на конкурс инвестиционных проектов с льготным кредитованием.
Аналогичные действия следует выполнить для участия в зарубежных инвестиционных конкурсах.
Естественно, что самым надежным источником финансирования являются собственные средства. Но как показывает опыт, капиталоемкие проекты реализуются, в основном, на базе заемных средств (или заемные плюс собственные).
Наилучшим заемным капиталом для инвестиций является беспроцентный кредит. Наиболее жесткими условиями финансирования инвестиционного проекта является банковский кредит, в том числе ипотечный кредит под залог имущества, земли, оборудования и т.д. В каждом конкретном случае в условиях жесткого кредитования следует прибегать только тогда, когда исчерпаны все возможности получения более №мягких» форм финансирования.
Планирование инвестиций на предприятиях - это очень важный и сложный процесс. Сложность этого процесса заключается в том, что необходимо учитывать многие факторы, в том числе и непредвиденные, а также степень риска вложения инвестиций. Важность этого процесса заключается в том, что, планируя инвестиции, оно закладывает основы своей работы в будущем.
В общем, виде план инвестиций на предприятии состоит из двух разделов:
План портфельных инвестиций - это план приобретения и реализации предприятием акций, облигаций и других ценных бумаг.
План реальных инвестиций - это план инвестиций на производственное развитие предприятия.
Планированию инвестиций на предприятии должен предшествовать глубокий анализ экономического обоснования вложенных инвестиций.
Можно сформулировать следующие правила, которые необходимо учитывать при планировании инвестиций.
если предприятие получит большую выгоду, чем от хранения денег в банке;
если рентабельность инвестиций превышает темпы инфляции;
в наиболее рентабельные с учетом дисконтирования проекты;
если обеспечивается наибольшая экономическая выгода с наименьшей степенью риска.
Если на основе анализа пришли к выводу, что необходимо вложить свободные средства в развитие собственного предприятия, то в этом случае разрабатывается план капитальных вложений.
План инвестиций должен быть тесно увязан с избранной стратегией развития предприятия на перспективу.
7.3. Показатели оценки инвестиционных проектов.
Для оценки коммерческой эффективности проекта используются следующие показатели:
чистый доход (ЧД)
чистый дисконтированный доход (ЧДД)
индекс доходности (ИД)
внутренняя норма доходности
Чистый доход предприятия от реализации инвестиционного проекта представляет собой разницу между поступлениями (притоком средств) и выплатами ( оттоком средств предприятия в процессе реализации проекта применительно к каждому интервалу планирования.
Выплаты предприятия делятся на капитальные и единовременные затраты.
Чистый дисконтированный доход, т.е. (ЧДД) представляет собой оценку сегодняшней стоимости потока будущего дохода. Он определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными доходами. Иными словами доходы инвестора, полученные в результате реализации проекта, подлежат корректировке на величину упущенной выгоды в связи с «замораживанием» денежных средств, отказом их использования в других сферах применения капитала.
ЧДД=
-kt*at,
где
Rt- поступления от реализации проекта
Зt-текущие затраты на реализацию проекта;
T- временной интервал реализации проекта
E- норма дисконта
Kt- капитальные затраты
Временной период расчета принимается исходя из сроков реализации проекта, включая время создания предприятия, его эксплуатации и ликвидации.
Если величина чистого дисконтного дохода (ЧДД) инвестиционного проекта положительна, то он признается эффективным, т.е. обеспечивающим уровень инвестиционных вложений не менее, чем принятая норма дисконта.
Для того, чтобы отразить уменьшение абсолютной величины чистого дохода от реализации проекта в результате снижения «ценности денег» с течением времени, используют коэффициент дисконтирования.
Коэффициент дисконтирования аt, определяется для постоянной нормы дисконта Е по формуле:
аt=
t,
где
Е- норма дисконтирования рассматривается как норма прибыли на вложенный капитал, т.е. как процент прибыли, который инвестор или предприятие хочет получать в результате реализации проекта.
t- порядковый номер временного интервала получения дохода.
При определении показателей экономической эффективности инвестиционных проектов могут использоваться базисные, мировые, прогнозные и расчетные цены на продукцию и потребляемые ресурсы.
Базисные цены - это цены, сложившиеся на определенный момент времени. Они используются, как правило, на стадии технико-экономических исследований инвестиционных возможностей.
Прогнозные цены – цены на конец i-го года инвестиционного проекта в
соответствие с прогнозируемым индексом изменения цен на продукцию, ресурсы, услуги. Они определяются по формуле.
,
где
-
прогнозируемая цена на конец t-года
реализации инвестиционного проекта,
-
базисная цена продукта или ресурса,
-
прогнозный коэффициент изменения цен,
соответствующей продукции или
соответствующих ресурсов на конец t-го
года реализации инвестиционного проекта,
по отношению к моменту принятия базисной
цены.
Индекс доходности - инвестиций (ИД) позволяет определить, сможет ли текущий доход от проекта покрыть капитальные вложения в него. Он рассчитывается по формуле.
ИД=
Если индекс доходности равен или больше единицы, то инвестиционный проект эффективен, а если нет, то не эффективен.
Окупаемость – этот показатель нужен с позиции знания времени возврата первоначальных вложений, т.е. окупятся ли инвестиции в течение срока их жизненного цикла. Она рассчитывается по следующей формуле.
Кок=
,
где
Кок- окупаемость, месяцы, годы.
С- чистые инвестиции в рублях.
Дсг- среднегодовой приток средств от проекта, руб.
Вместе с тем с экономической точки зрения просто возврат вложенных средств неприемлем, поскольку инвестор должен зарабатывать прибыль на инвестированные средства. Из этого следует, что он должен получать прибыль в течение всего жизненного цикла инвестиций. После наступления срока окупаемости.
Внутренняя норма доходности - это та норма дисконта, при которой величина доходов от текущей деятельности равна приведенным дисконтированным капитальным вложениям.
Ни один из перечисленных показателей не является достаточным для оценки эффективности проекта. Поэтому все эти показатели необходимо рассматривать только в комплексе.
Лекция 9