2.2Графический анализ зависимости рентабельности собственных средств от величины прибыли до уплаты процентов и налогов

Анализ проводится на основе построения графиков зависимости рентабельности собственных средств от изменения валовой прибыли. Эта зависимость имеет линейный характер. На угол наклона прямой оказывают влияние:

• ставка налога на прибыль;

• средняя ставка процента по кредитам;

• количество акций.

В общем случае при увеличении рентабельности предприятия влияние двух последних факторов можно исследовать на основе трех вариантов структуры внешнего финансирования, приведенных в разделе 2.1. Для этих вариантов проводится построение графиков.

В точке увеличения валовой прибыли, когда рентабельность активов выше средней ставки процента, заемное финансирование становится относительно более выгодным за счет использования эффекта финансового рычага.

При малых значениях валовой прибыли, когда рентабельность активов ниже средней ставки процента, более выгодным является вариант финансирования за счет собственных средств, что осуществляется через эмиссию акций.

Вариант сохранения структуры капитала занимает промежуточное значение среди рассматриваемых вариантов.

В случае постоянного дифференциала финансового рычага прямые имеют одну точку пересечения, при таких условиях вариант сохранения структуры капитала не будет предпочтителен ни при каких значениях валовой прибыли.

Зависимость нетто прибыли на акцию от величины валовой прибыли изображена на рисунке 2.1. С целью более точного и наглядного графического анализа, на основе общего графика построен дополнительный график (рисунок 2.2) для конкретного диапазона значений валовой прибыли в увеличенном масштабе.

Рисунок 2.1 Зависимость нетто прибыли на акцию от валовой прибыли

Рисунок 2.2 Зависимость нетто прибыли на акцию от валовой прибыли

Таким образом, на основе проведенных расчетов и графического анализа можно сделать вывод, что в данном случае предпочтительным вариантом финансирования инвестиций в объеме 8800 рублей является финансирование за счет свободных денежных средств в размере 8 938,00 рублей и избытка заемного финансирования на сумму 138,00 рублей.

2.3Корректировка плана с учетом планируемых инвестиций

Осуществление инвестиционного проекта приведет к изменению отдельных статей баланса предприятия на конец планируемого периода. Пересчет этих статей баланса приводит к корректировке денежного плана, расчета нетто оборотных активов, финансового плана и планового баланса предприятия. Поэтому ниже приведен пересчет данных.

Расчеты производятся аналогично расчетам в разделе 1. В таблице 2.2.3 в третьем квартале в учет берется сумма инвестиций – 8000 рублей. Также в графу «Получение долгосрочного кредита» вносится суммы дополнительного финансирования.

Итого поступлений = Поступления в текущем месяце + Оплата дебиторской

задолженности + Эмиссия акций + Получение краткосроч.

кредита + Получение долгосроч. кредита

Итого расходов = Оплата в текущем месяце + Оплата кредиторской

задолженности + Оплата кредиторской задолженности +

Зарплата производств. персонала + Косвенные расходы + Другие

расходы + Инвестиции + Налог на прибыль + Проценты за долгоср.

кредит + Проценты за краткоср. кредит

Денежные средства нетто = Поступления – Расходы

Конечный остаток денежных средств = Денежные средства нетто + Начальный

остаток денежных средств

Таблица 2.2.14 Денежный план с учетом инвестиций

Наименование показателя	1	2	3	квартал
I. Поступления средств
Выручка от реализации	18 304,45	19 311,20	20 373,31	57 988,96
Поступления в текущем месяце	10 616,58	11 200,49	11 816,52	33 633,59
Оплата дебиторской задолженности	9 184,98	7 687,87	8 110,70	24 983,55
Эмиссия акций	0,00	0,00	0,00	13 452,69
Получение краткосроч. кредита	0,00	0,00	0,00	0,00
Получение долгосроч. кредита	0,00	0,00	-138,00	-138,00
Итого поступлений	19 801,56	18 888,36	19 789,22	71 931,84
II. Расходы
Закупки материалов	7 785,90	8 311,05	8 700,30	24 797,25
Оплата в текущем месяце	2 374,70	2 534,87	2 653,59	7 563,16
Оплата кредиторской задолженности	9 670,09	5 411,20	5 776,18	20 857,47
Зарплата производств. персонала	5 414,95	5 654,62	5 934,54	17 004,11
Косвенные расходы	750,40	750,40	750,40	2 251,20
Другие расходы	0,00	0,00	0,00	0,00
Инвестиции	0,00	0,00	8 800,00	8 800,00
Налог на прибыль	1 096,71	1 164,62	1 231,95	3 493,28
Проценты за долгоср. кредит	39,90	39,90	39,90	119,70
Проценты за краткоср. кредит	0,00	0,00	0,00	0,00
Итого расходов	19 346,76	15 555,61	25 186,56	60 088,92
III. Итоги
Поступления	19 801,56	18 888,36	19 789,22	58 479,14
Расходы	19 346,76	15 555,61	25 186,56	60 088,92
Денежные средства нетто	454,80	3 332,76	-5 397,34	-1 609,78
Начальный остаток денежных средств	2 214,45	2 669,25	6 002,01
Конечный остаток денежных средств	2 669,25	6 002,01	604,67
Минимальная потребность в кредитах	0,00	0,00	0,00

К расчету чистых оборотных активов (табл. 2.2.4):

Дебиторская задолженность = Выручка от реализации - Поступления в текущем месяце

Нетто оборотные активы на конец периода = Запасы + Денежные средства +

Дебиторская задолженность + Краткосрочные кредиты

+ Кредиторская задолженность

Прирост нетто оборотных активов = Нетто оборотные активы на конец периода

– Нетто оборотные активы на начало периода

Таблица 2.2.15 Расчет чистых оборотных активов

Наименование показателя	1	2	3	квартал
1.Нетто оборотные активы на начало периода	11 871,92	14 497,37	17 254,63
2.Запасы	9 551,44	8 918,10	8 125,08
3.Денежные средства	2 669,25	6 002,01	604,67
4.Дебиторская задолженность	7 687,87	8 110,70	8 556,79
5.Краткосрочные кредиты	0,00	0,00	0,00
6.Кредиторская задолженность	5 411,20	5 776,18	6 046,71
7.Нетто оборотные активы на конец периода	14 497,37	17 254,63	11 239,83
8.Прирост нетто оборотных активов	2 625,45	2 757,26	-6 014,80	-632,09

При составлении финансового плана с учетом инвестиций неоходимо добиться равенства балансов (табл. 2.2.5).

Таблица 2.2.16 Финансовый план с учетом инвестиций

Наименование показателя	1	2	3	квартал
Источники:
Прибыль в распоряжении предприятия	2 128,92	2 260,73	2 391,42
Амортизация	496,53	496,53	531,78
Эмиссия акций	0,00	0,00	0,00
Заемные средства	0,00	0,00	-138,00
Баланс	2 625,45	2 757,26	2 785,20
Направления затрат:
Прирост чистых оборотных активов	2 625,45	2 757,26	-6 014,80
Инвестиции	0,00	0,00	8 800,00
Баланс	2 625,45	2 757,26	2 785,20

Итоговый плановый баланс предприятия с учетом инвестиций с разбивкой по месяцам составляется аналогично плановому балансу из раздела первого. Во внимание берется величина долгосрочного кредита, которая меняется в соответствии с выбранным источником дополнительного финансирования. Результаты расчета представляются в виде таблицы 2.2.6

Таблица 2.2.17 Плановый баланс с учетом инвестиций

Актив	1	2	3	квартал
1. Основные средства и прочие внеоборотные активы
балансовая стоимость	83 240,71	83 240,71	92 040,71	92 040,71
износ	37 865,88	38 362,41	38 894,19	38 894,19
остаточная стоимость	45 374,83	44 878,30	53 146,52	53 146,52
2. Запасы и затраты	9 551,44	8 918,10	8 125,08	8 125,08
материалы	3 915,48	3 744,60	3 543,09	3 543,09
НЗП	5 005,60	4 894,68	4 695,31	4 695,31
готовая продукция	630,37	278,81	-113,32	-113,32
3. Денежные средства, расчеты и прочие активы	10 357,12	14 112,71	9 161,46	9 161,46
денежные средства	2 669,25	6 002,01	604,67	604,67
дебиторская задолженность	7 687,87	8 110,70	8 556,79	8 556,79
Баланс	65 283,40	67 909,11	70 433,06	70 433,06
Пассив
1. Источники собственных средств
уставный капитал	46 550,00	46 550,00	46 550,00	46 550,00
прибыль	9 332,20	11 592,93	13 984,35	13 984,35
2. Расчеты и прочие пассивы				0,00
долгосрочный кредит	3 990,00	3 990,00	3 852,00	3 852,00
краткосрочный кредит	0,00	0,00	0,00	0,00
кредиторская задолженность	5 411,20	5 776,18	6 046,71	6 046,71
Баланс	65 283,40	67 909,11	70 433,06	70 433,06