22.Расчет величины стоимости в поспрогнозный период (метод ликвидационной стоимости, метод стоимости чистых активов, метод предполагаемой продажи, модель Гордона и др.).

Стоимость бизнеса в постпрогнозный период зависит от перспектив развития бизнеса в будущем и может быть рассчитана одним из следующих методов:

1) методом расчета по ликвидационной стоимости, который используется в том случае, если в постпрогнозный период ожидается банкротство предприятия с последующей продажей активов;

2) методом расчета по стоимости чистых активов – используется для оценки стабильного бизнеса при наличии значительной величины материальных активов;

3) методом предполагаемой продажи – состоит в пересчете предполагаемой цены продажи в текущую стоимость;

4) по модели Гордона, которая основана на прогнозе получения стабильных доходов в остаточный период и предполагает, что величины износа и капитальных вложений равны. В этом случае годовой доход постпрогнозного периода капитализируется в показатель стоимости с помощью коэффициента капитализации, рассчитанного как разница между ставкой дисконтирования и долгосрочными темпами роста.

где V_post – текущая стоимость бизнеса в постпрогнозный период;

P_n+1 – денежный поток в первый год постпрогнозного периода;

r – ставка дисконтирования;

q – темпы роста дохода.

23.Экономическое содержание метода прямой капитализации, особенности применения. Алгоритм применения метода прямой капитализации.

Метод прямой капитализации - это метод оценки рыночной стоимости, основанный на прямом преобразовании типичного дохода первого года в стоимость путем деления на ставку капитализации.

Термин капитализация используется для обозначения следующих понятий:

1) процесса получения прибыли на вложенные ранее капиталы;

2) рыночной стоимости акций и компаний;

3) метода пересчета величины дохода или прибыли от оцениваемого объекта в величину его рыночной стоимости.

Метод прямой капитализации используется для оценки бизнеса, для которого характерны в течение длительного срока:

1. одинаковые величины годовой прибыли или годового дохода;

2. постоянные умеренные темпы роста прибыли или дохода.

Метод прямой капитализации применяется в основном для оценки объектов коммерческой недвижимости, доход от которой характеризуется четко определенной арендной платой на многие годы вперед.

Расчет рыночной стоимости объекта оценки осуществляется по следующей формуле:

,

где V_o – рыночная (текущая) стоимость объекта оценки;

r_k – ставка капитализации;

I – величина ежегодного дохода (или прибыли).

Основные этапы метода прямой капитализации

1. Анализ финансовой отчетности, ее нормализация и трансформация.

2. Выбор капитализируемой величины.

3. Расчет адекватной ставки капитализации.

4. Определение предварительной величины стоимости.

5. Проведение поправок и вывод окончательной величины стоимости.

24. Методы определения ставки капитализации (метод прямой капитализации, метод рыночной экстракции для однородных объектов, метод рыночной экстракции для разнородных объектов, метод связанных инвестиций; методы рекапитализации: метод Ринга, метод Инвуда, метод Хоскольда).

Ставка капитализации – это процентная ставка, преобразующая доход одного года в стоимость объекта.

Существует несколько способов определения ставки капитализации.