30. Критерии отбора компаний-аналогов при использовании метода рынка капитала.

Метод рынка капитала (или компании-аналога) основан на информации финансового рынка о ценах акций аналогичных компаний.

Отбор сопоставимых компаний включает сбор необходимой информации и осуществляется в три этапа:

1) предварительный отбор предприятий по критериями сопоставимости:

• отраслевая принадлежность;

• продуктовая группа;

• доля продуктовой группы в общем объеме выпуска (доля продуктовой группы в общем стоимостном объеме выпуска должна быть не меньше, чем у оцениваемой компании);

2) составление более точного списка компаний-аналогов: на данном этапе может возникнуть необходимость получения дополнительной информации по отобранным предприятиям, и список отобранных компаний может сократиться из-за недополучения или непредоставления необходимой информации;

3) формирование окончательного списка компаний-аналогов: проводится анализ дополнительной информации и использование более жестких критериев сопоставимости, таких как:

• уровень диверсификации производства;

• положение на рынке;

• характер конкуренции;

• и др.

На этом этапе из предварительного списка отсеиваются компании, не удовлетворяющие следующим дополнительным критериям:

• размер предприятия;

• структура капитала;

• рынки сбыта и закупок;

• стадия жизненного цикла компании;

• стадия экономического развития;

• зависимость от одних и тех же экономических факторов;

• территориальное местоположение;

• степень зависимости от финансово-промышленных групп;

• особенности применяемой системы бухгалтерского учета;

• перспективы роста;

• динамика доли предприятия на рынке;

• качество менеджмента.

Данный перечень критериев сопоставимости не является исчерпывающим и может быть дополнен. Так как оценщик редко находит компании, «абсолютно» идентичные с оцениваемой, то он должен указать в отчете один из следующих выводов:

1) «компания сопоставима с оцениваемой компанией по следующим характеристикам и может быть использована для расчета ценовых мультипликаторов»;

2) «компания недостаточно сопоставима с оцениваемой компанией и не может быть использована для расчета мультипликаторов».

31. Метод рынка капитала: проведение корректировок и формирование итоговой величины стоимости.

Метод рынка капитала (или компании-аналога) основан на информации финансового рынка о ценах акций аналогичных компаний.

Окончательная величина стоимости компании определяется по следующей формуле:

,

где ФБ_ок - финансовая база оцениваемой компании;

ФБ_ан - финансовая база компании-аналога;

V_ан - рыночная стоимость компании-аналога.

Рыночная стоимость компании-аналога определяется по формуле:

,

где P_ан – рыночная цена одной акции компании-аналога;

N_обр – количество акций компании-аналога, обращающихся на финансовом рынке, которое, в свою очередь, определяется по следующей формуле:

,

где N_обр – количество акций компании-аналога, обращающихся на финансовом рынке;

N – общее количество выпущенных акций компании-аналога;

Nвык – количество акций, выкупленных компанией-аналогом у акционеров;

Nнеразм – количество выпущенных, но неразмещенных акций компании-аналога.

При использовании данного метода возникает необходимость проведения корректировок. Цель проведения корректировок – устранение влияния особенностей бухгалтерского учета, применяемого оцениваемой компании и компанией-аналогом.

Корректировки могут включать:

1. пересчет прибыли оцениваемой компании в соответствии с методом учета товарно-материальных ценностей в себестоимости, который применяет компания-аналог;

2. пересчет прибыли, балансовой стоимости активов, величины денежного потока и стоимости чистых активов оцениваемой компании с учетом применяемых методов амортизации;

3. пересчет прибыли оцениваемой компании, если система бухгалтерского учета оцениваемой компании и компании-аналога отличаются по критериям отнесения продукции к проданной;

4. корректировку прибыли (оцениваемой компании или компании-аналога) на величину чрезвычайных расходов.