34 Управление портфелем ценных бумаг

Портфель ценных бумаг представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска и бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством. Также портфель ценных бумаг может быть определен как набор ценных бумаг, обеспечивающих удовлетворительные для инвестора «качественные» характеристики входящих в него финансовых инструментов (доходность, ликвидность и уровень риска).

Под управлением портфелем понимают применение к совокупности различных видов ценных бумаг определенных методов и технологических возможностей, которые позволяют:

1) сохранить первоначально вложенные средства,

2) достигнуть максимального уровня инвестиционного дохода,

3) обеспечить инвестиционную направленность портфеля.

Выделяют несколько ключевых этапов инвестиционного процесса и управления портфелем ценных бумаг:

1) Определение инвестиционных целей и типа портфеля.

2) Определение стратегии управления портфелем.

3) Проведение анализа ценных бумаг и формирование портфеля.

4) Оценка эффективности портфеля.

5) Ревизия портфеля.

При формировании инвестиционного портфеля следует руководствоваться следующими соображениями:

1) сохранность капитала (безопасность вложений, неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала);

2) необходимый уровень текущего дохода (стабильность получения дохода);

3) прирост капитала;

4) налоговые аспекты;

5) рискованность вложений.

Этапы формирования портфеля ценных бумаг:

Алгоритм реализации современной портфельной теории позволяющей оптимизировать формируемый портфель ценных бумаг инвестиций состоит из следующих этапов:

1. Оценка инвестиционных качеств отдельных видов финансовых инструментов инвестирования

2. Формирование инвестиционных решений относительно включения в портфель индивидуальных инструментов инвестирования.

3. Оптимизация портфеля, направленная на снижение уровня его риска при заданном уровне доходности основывается на оценке ковариации и соответствующей диверсификации инструментов портфеля.

4. Совокупная оценка сформированного портфеля по соотношению уровня доходности и риска позволяет оценить эффективность всей работы по его формированию.

35 Управление рисками при проведении операций с ценными бумагами.

Операции с ценными бумагами сопровождаются риском, который связан с возможностью недополучения или потерь каких-либо денежных сумм. Риски делятся на систематические и несистематические.

Систематический риск – это риск возможности кризисных явлений на рынке ценных бумаг в целом. Этот риск не зависит от конкретной ценной бумаги, его нельзя диверсифицировать, уменьшить. Избежать его можно, если вообще отказаться от операций с ценными бумагами.

Несистематический риск – это риск, связанный с конкретной ценной бумагой. Такие риски можно классифицировать по разным критериям. По уровню экономики они делятся на макро- и микроэкономические. Несистематические риски можно уменьшить, их можно диверсифицировать.

К макроэкономическим рискам относятся:

• риски непредвиденного изменения законодательных актов;

• валютные риски, т.е. риски потерь из-за изменения валютных курсов;

• региональные риски, т.е. риски потерь из-за вложений в ценные бумаги отдельных регионов;

• отраслевые риски, т.е. риски потерь из-за вложений в ценные бумаги какой-либо отрасли;

• инфляционный риск – риск потерь от инфляции.

Микроэкономические риски включают в себя риски предприятий, риски формирования портфеля ценных бумаг, технические риски. К рискам предприятия относятся:

• риск узости набора источников финансирования предприятия, финансовой неустойчивости фирмы;

• риски недобросовестности, неплатежеспособности, недееспособности и другие риски;

• кредитный риск – риск непогашения кредита и неуплаты процентов по нему;

• риск ликвидности – риск потерь при реализации ценных бумаг;

• процентный риск – риск потерь из-за изменения ставки рефинансирования.

Риски управления портфелем ценных бумаг включают в себя:

• риск потерь от изменения курса акций;

• временной риск – риск потерь из-за осуществления сделок с ценными бумагами в неоптимальное время;

• риск досрочного отзыва ценных бумаг эмитентом;

• портфельный риск – риск потерь из-за неоптимальной структуры портфеля ценных бумаг.

Технические риски включают в себя:

• операционной риск – риск потерь из-за непрофессионализма персонала, сбоя в технических системах;

• технический риск – риск потерь из-за технических поломок или аварий.