3. Сущность и основные направления научно-технического прогресса (нтп)

НТП - это непрерывный процесс внедрения новой техники и технологии, организации производства и труда на основе достижений научных знаний. Для него характерны следующие признаки:

• разработка и широкое использование принципиально новых машин и систем машин,

• работающих в автоматическом режиме;

• создание и развитие качественно новых технологий производства;

• открытие и использование новых видов и источников энергии;

• создание и широкое использование новых видов материалов с заранее заданными свойствами;

• широкое развитие автоматизации производственных процессов на базе использования станков

• с числовым программным управлением, автоматических линий, промышленных роботов,

• гибких производственных систем;

• внедрение новых форм организации труда и производства.

На современном этапе наблюдаются следующие особенности НТП:

1. Наблюдается усиление технологической направленности НТП, его технологической составляющей. Прогрессивные технологии сейчас - основное звено НТП и по масштабам внедрения, и по результатам.

2. Происходит интенсификация НТП: осуществляется рост объема научных знаний, улучшение качественного состава научных кадров, рост эффективности затрат на его осуществление и увеличение результативности мероприятий НТП.

3. На современном этапе НТП приобретает все более комплексный, системный характер. Это выражается, прежде всего в том, что НТП охватывает сейчас все отрасли экономики, включая сферу обслуживания, проникает во все элементы общественного производства: материально-техническую базу, процесс организации производства, процесс подготовки кадров и организацию управления. В количественном отношении комплексность проявляется и в массовом внедрении научно-технических достижений.

4. Важной закономерностью НТП выступает усиление его ресурсосберегающей направленности. В результате внедрения научно-технических достижений экономятся материально-технические и трудовые ресурсы, а это является важным критерием результативности НТП.

5. Наблюдается усиление социальной направленности НТП, которая проявляется все в большем воздействии НТП на социальные факторы жизнедеятельности человека: условие работы, учебы, жизни.

6. Происходит все большая направленность развития науки и техники на сохранение окружающей среды - экологизация НТП. Это разработка и применение малоотходных и безотходных технологий, внедрения эффективных способов комплексного использования и переработки природных ресурсов, более полного вовлечения в хозяйственный оборот отходов производства и потребления.

Для обеспечения эффективного функционирования экономики необходимо проводить единую государственную научно-техническую политику. Для этого следует выбирать приоритетные направления развития науки и техники на каждом этапе планирования. Основными направлениями НТП являются электрификация, комплексная механизация, автоматизация производства и химизация производства. Электрификация - это процесс широкого внедрения электроэнергии в общественное производство и быт. Она является основой для механизации и автоматизации, а также химизации производства. Комплексная механизация и автоматизация производства - это процесс замены ручного труда системой машин, аппаратов, приборов на всех участках производства. Этот процесс сопровождается переходом от низких к более высоким формам, то есть от ручного труда к частичной, малой и комплексной механизации и далее к высшей форме механизации - автоматизации. Химизация производства - процесс производства и применения химических материалов, а также внедрение химических методов и процессов в технологию. Приоритетными направлениями НТП на современном этапе являются: биотехнология, электронизация народного хозяйства, комплексная автоматизация, ускоренное развитие атомной энергетики, создание и внедрение новых материалов, освоение принципиально новых технологий. НТП позволяет решить такие задачи: во-первых, именно НТП является главным средством повышения производительности труда, снижение затрат на производство, увеличение выпуска продукции и повышения ее качества. Во-вторых, в результате НТП создаются новые эффективные машины, материалы, технологические процессы, которые улучшают условия труда и снижают трудоемкость изготовления продукции. В третьих, НТП оказывает сильное воздействие на организацию производства, стимулирует рост концентрации производства, ускоряет развитие его специализации и кооперирования. В четвертых, прогресс науки и техники обеспечивает решение социально-экономических задач (занятость населения, облегчение труда и т.д.), служит более полному удовлетворению потребностей как общества в целом, так и каждого человека.

Эффективность НТП

Результатом внедрения достижений НТП является повышение эффективности функционирования народного хозяйства. Под эффективностью НТП понимается соотношение эффекта и затрат, вызвавших этот эффект. Под эффектом понимается положительный результат, который получается в результате внедрения достижений НТП.

Эффект может быть:

• экономический (снижение себестоимости продукции, рост прибыли, рост производительности труда и так далее);

• политический (обеспечение экономической независимости, укрепление обороноспособности);

• социальный (улучшение условий труда, повышение материального и культурного уровня граждан и так далее);

• экологический (уменьшение загрязнения окружающей среды).

При определении экономической эффективности при внедрении достижений НТП различают единовременные и текущие затраты. Единовременные затраты - это капитальные вложения на создание новой техники. Текущие затраты - это издержки, которые осуществляются в течение всего срока эксплуатации новой техники.
Различают абсолютную и сравнительную экономическую эффективность. Абсолютная экономическая эффективность определяется, как отношение экономического эффекта ко всей сумме капитальных вложений, вызвавших этот эффект. По народному хозяйству в целом абсолютная экономическая эффективность (Ээ.эф.н/х) определяется так:

Ээ.эф.н/х = DД/К

где DД - годовой прирост национального дохода, руб.; К - капитальные вложения , вызвавшие этот прирост, руб.

Планирование технического развития предприятия (фирмы)

Задача планирования НТП состоит в том, чтобы обеспечить развитие народного хозяйства, отраслей и предприятий (фирм) на качественно новой основе – развитие на основе интенсификации производства. Для ее решения планирование НТП должно быть основано на следующих принципах: целенаправленности, комплексности, непрерывности и научности.

Целенаправленность предполагает сосредоточение финансовых, материальных и трудовых ресурсов на решении важнейших задач развития науки и техники. Непременное условие – четкое определение цели, которая должна быть достигнута в планируемом периоде. При этом капитальное строительство, внедрение новой техники, материально-техническое обеспечение не являются самостоятельными объектами планирования. Они становятся средствами достижения цели и предусматриваются в плановом документе.

В планировании развития науки и техники принцип целенаправленности так и не нашел широкого применения. В большинстве отраслевых научно-исследовательских институтов планировались не цель или результат исследований, а их процесс. Выполнением задания считалось расходование отпущенных средств на проведение работы.

Аналогичная картина имела место в планах объединений и предприятий по использованию научно-технических достижений. Обычно формулировка заданий начиналась со слов «освоение» или «внедрение». Показатель объема использования новшеств не является конечной целью научно-технического прогресса.

Использование принципа целенаправленности обеспечивает при значительной экономии средств сокращение сроков решения поставленных задач.

Комплексность планирования – это совокупность мероприятий, образующих единую детерминированную систему. Этот принцип требует учета, с одной стороны, всех факторов, оказывающих воздействие на решение поставленной задачи, а с другой – всех последствий полученных результатов на окружающие объекты.

Непрерывность планирования состоит в последовательно-параллельном отражении заданий по всему циклу «исследование – производство». Стадии цикла «исследование – производство» планируются в различных направлениях. Даже в условиях объединений и предприятий при решении проблем технического развития задания по разработкам предусматриваются в одних разделах финансово-технического плана, а по освоению их результатов – в других. Это является одной из основных причин перерывов в осуществлении работ между отдельными стадиями.

Сущность научности планирования заключается в том, что для достижения намеченной цели из множества имеющихся выбирается оптимальный вариант. Научность планирования ориентируется прежде всего на проведение исследований и разработок, отвечающих перспективным направлениям развития науки и техники, а также на быстрейшее освоение отечественных и мировых научно-технических достижений в производстве.

Одной из особенностей программ является их межведомственный характер. Лишь на основе объединения усилий различных отраслей, организаций можно наилучшим образом распределить и сконцентрировать ресурсы для достижения единой цели. Объединение усилий машиностроения, отраслей, производящих конструкционные материалы и использующих технику, создает наилучшие возможности для планирования и учета полного объема затрат на достижение заданной цели и всех видов эффекта.

Под программы в первую очередь выделяются государственные финансовые, трудовые и материально-технические ресурсы, лимиты капиталовложений на строительно-монтажные работы.

Единое руководство – еще одна отличительная черта программы. Его формы могут быть различны. Управление программой может осуществлять головная организация, наделенная правом определять цели составных частей программы, распределять ресурсы между соисполнителями и финансировать работы. Она получает право определять ответственных исполнителей. Основой отношений разработчика и потребителя при этом становится межотраслевой или отраслевой наряд-заказ.

Другой способ единого руководства – создание координационного органа или назначение головной организацией из числа высококвалифицированных специалистов научного руководителя для выполнения программы, наделенного широкими полномочиями.

Принципиально новым этапом развития программно-целевого управления является создание временной НПК, консорциумов на определенный и заранее установленный срок.

К числу преимуществ программного управления относится сокращение длительности процесса «исследование – производство» за счет уменьшения объема взаимных увязок и согласований и параллельного выполнения работ.

Одной из форм планирования НТП является план технического перевооружения производства.

Основной задачей плана развития предприятия является разработка комплекса мероприятий по повышению технического и организационного уровня производства на основе широкого использования достижений науки, техники и передового опыта.

План технического развития и организации производства включает следующие разделы:

1) освоение производства новых видов и повышение качества выпускаемой продукции;

2) внедрение прогрессивной технологии, механизации и автоматизации производственных процессов;

3) совершенствование управления, планирования и организации производства;

4) внедрение научной организации труда (НОТ);

5) капитальный ремонт основных фондов;

6) научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы;

7) основные технико-экономические показатели уровня производства и выпускаемой продукции.

В первом разделе предусматриваются мероприятия по созданию и освоению выпуска новых видов продукции, снятию с производства устаревшей продукции и повышению качества выпускаемых изделий, их сертификации.

Во второй раздел включаются мероприятия по внедрению прогрессивных технологических процессов, нового высокопроизводительного оборудования, комплексной механизации и автоматизации производства, модернизации действующего оборудования. Совершенствование управления, планирования и организации производства предусматривает проведение комплекса мероприятий, направленных на повышение уровня специализации и диверсификации производства, совершенствование организационных структур, механизации и автоматизации управления и планирования на основе применения ЭВМ.

Планирование и внедрение НОТ включают мероприятия по совершенствованию разделения и кооперации труда, организации и обслуживанию рабочих мест, внедрению передовых методов и приемов труда, совершенствованию системы нормирования и оплаты труда.

Научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы планируются в связи с разработкой новых видов продуктов, машин, оборудования, эффективных средств механизации и автоматизации производственных процессов, передовых технологий.

Разработка плана технического развития и организации производства должна опережать разработку всех остальных разделов плана предприятия, так как этот раздел является обоснованием многих его показателей.

По всем мероприятиям, включаемым в план, определяются затраты, необходимые для их выполнения, назначаются исполнители и сроки выполнения, рассчитывается экономия условно-годовая и до конца года, определяется влияние мероприятий на увеличение мощностей, рост производительности труда, снижение себестоимости продукции, увеличение прибыли, повышение технико-экономического уровня производства выпускаемой продукции.

Увязка плана технического развития с другими его разделами осуществляется при помощи показателей, характеризующих экономию трудовых, материальных и финансовых ресурсов, полученных в связи с внедрением организационно-технических мероприятий.

4. Инвестиционная деятельность предприятия. Классификация и источники инвестиций.

Реструктуризация, реализация инновационной политики предприятия неизбежно связаны с инвестированием. В самом общем смысле под ин­вестированием (осуществлением инвестиций) понимается механизм эко­номического роста и развития предприятия. По экономическому содер­жанию инвестиции - это часть ресурсов предприятия, которые созна­тельно изымаются из текущего потребления и вкладываются в расшире­ние или модернизацию производства (новые технологии, оборудование, методы организации хозяйственной деятельности и т. п.) в расчете на получение прибыли в будущем. Инвестирование - неотъемлемое условие предотвращения «дальнего» банкротства предприятия в условиях изме­няющихся условий внешней и внутренней среды.

Инвестиции – это вложения в активы предприятия с целью выпуска новой продукции, повышения ее качества, увеличение количества продаж и прибыли.

Инвестиции предприятия обеспечивают простое и расширенное воспроизводство капитала.

Классификация инвестиций:

• по натурально вещественному воплощению: материальные, нематериальные, финансовые;

• по назначению: прямые, направленные на приобретение основных и оборотных средств и портфельные – для покупки ценных бумаг;

• по источникам финансирования: собственные и заемные;

• по происхождению: национальные и иностранные;

• по цели: для получения прибыли, социальных или экологических результатов;

• по срокам осуществления: краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные;

• по объекту: производственные и непроизводственные;

• по направлению использования производственных инвестиций: для обновления основного капитала, для прироста недвижимости и основного капитала, для создания новой и повышенного качества выпускаемой продукции.

Инвестиционная деятельность предприятия включает следующие составляющие части: инвестиционная стратегия, стратегическое планирование, инвестиционное проектирование, анализ проектов и фактической эффективности инвестиций.

Инвестиционная стратегия – это выбор пути развития предприятия на длительную перспективу при имеющихся собственных источниках финансирования и возможности получения заемных средств, а также прогнозирование объема и рентабельности совокупных активов.

Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта – это исследование технических, экономических, экологических и финансовых возможностей осуществления инвестирования с заданной рентабельностью.

Общий экономический анализ, технико-экономический анализ – это составляющие эффективности инвестиционных проектов.

Общеэкономический анализ – это описание национальной экономической обстановки и критериев народнохозяйственной значимости инвестиций.

Технико-экономический анализ представляет собой доказательства экономических преимуществ технического развития.

Финансовый анализ – это исследование денежных потоков.

Финансирование инвестиций - обеспечение инвестиционной деятельности необходимыми денежными средствами из различных источников. Различают следующие виды финансирования:

• По частоте поступления: текущее и особое.

• По продолжительности: краткосрочное, среднесрочное, долгосрочное.

• По правовому положению инвестора: собственное, заемное, привлеченное.

• По происхождению денежных средств: внешние, внутренние.

Внешние источники формирования инвестиционных ресурсов  - заемные и привлеченные источники финансирования реализации инвестиционных проектов. Внутренние источники формирования инвестиционных ресурсов - собственные источники финансирования реализации инвестиционных проектов (подлежащая капитализации часть чистой прибыли компании, амортизационные отчисления). Собственные источники формирования инвестиционных ресурсов - денежные средства и другое имущество собственников компании (фирмы), привлекаемые для реализации инвестиционного портфеля. К собственным источникам инвестиций относятся:

• амортизационные отчисления - основной собственный источник финансирования простого воспроизведения основных фондов предприятий. Их размер определяется умножением установленных норм амортизации на балансовую стоимость соответствующих групп основных фондов, используемых в производственном процессе предприятия.

• отчисления от прибыли на нужды инвестирования;

• суммы, выплачен­ные страховыми компаниями и учреждениями в виде возмещения ущерба от стихийных и других бедствий, и т. п.;

• иные виды активов (основные фонды, земельные участки, про­мышленная собственность в виде патентов, программных продук­тов, торговых марок).

Заемные источники - привлекаемые для реализации инвестиционного портфеля на кредитной основе денежные средства и другое имущество:

• лизинг - долгосрочная форма аренды машин и оборудования, используемая как один из заемных источников формирования инвестиционных ресурсов,

• селенг - передача собственникам (юридическими и физическими лицами) прав по использованию и распоряжению их имуществом за определенную плату,

• иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансо­вого или иного материального и нематериального участия в устав­ном капитале совместных предприятий, а также в форме прямых вложений (в денежной форме) международных организаций и фи­нансовых институтов, государств, предприятий и частных лиц;

• различные формы заемных средств, в т.ч. кредиты, пре­доставляемые государством и фондами поддержки предприниматель­ства на возвратной основе (в том числе на льготных условиях), кре­диты банков и других институциональных инвесторов (инвестици­онных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионных фон­дов), других предприятий, векселя и другие средства. Кредит - ссуда в денежной или товарной форме на условиях возвратности и обычно с уплатой процента.

• эмиссия облигаций;

Облигационный заем как форма кредитного финансирования инвестиций представляет собой внешнее заимствование на основе эмиссии облигаций. В российской практике к облигационным займам, как источникам финансирования инвестиций, могут прибегать лишь акционерные компании, платежеспособность которых и деловая репутация не взывают ни каких сомнений. В состав привлеченныхсредств входят:

• средства, полученные от выпуска предприятием и продажи акций;

• средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акцио­нерными компаниями, промышленно-финансовыми группами на безвозвратной основе;

• ассигнования из федерального, региональных и местных бюджетов, различных фондов поддержки предпринимательства, предо­ставляемые на безвозмездной основе;

• благотворительные и другие аналогичные взносы

5. Оценка эффективности инвестиций

При реализации инвестиционной политики предприятия весьма важ­но заботиться об избежании ошибок при осуществлении инвестиций. В условиях острого дефицита ресурсов и угрозы «ближнего» банкротства вложение финансовых средств в убыточные инвестиционные проекты равносильно самоубийству предприятия-должника. Это означает, что лю­бой инвестиционный проект перед его включением в инвестиционную программу предприятия должен быть подвергнут тщательному анализу на предмет экономической эффективности. Обоснование экономической эффективности инвестиционного проекта, включающее анализ и инте­гральную оценку всей совокупности имеющейся технико-экономической и финансовой информации, является одним из наиболее ответственных этапов реализации инвестиционной программы. Оно осуществляется на базе принятого за основу того или иного метода оценки эффективности инвестиций.

Метод оценки эффективности инвестиционного проекта - это спо­соб определения целесообразности долгосрочного вложения капитала в объект инвестирования в целях оценки перспектив их прибыльности и окупаемости. В настоящее время на практике наиболее часто применяет­ся несколько основных методов, условно объединяемых в две большие группы. Первая группа включает в свой состав такие основанные на кон­цепции дисконтирования методы, как метод чистой текущей стоимости, метод индекса прибыльности, метод внутренней ставки дохода и др. Вторую группу методов составляют простые, или традиционные, спосо­бы оценки эффективности инвестиционных проектов, не предполагаю­щие использование концепции дисконтирования. В их число входят ме­тод расчета периода окупаемости инвестиций, метод расчета коэффици­ента эффективности инвестиций и некоторые другие.

Первая группа методов, основанных на применении операции дис­контирования, предполагает непосредственный учет фактора времени и исходит из того, что любые денежные суммы, которые будут получены в будущем, обладают меньшей полезностью (ценностью), чем точно такие же денежные суммы в настоящее время. Данное утверждение основано на том факте, что если имеющиеся в наличии на сегодняшний день ре­сурсы пустить в оборот и заставить приносить доход (например, поло­жить в банк под проценты), то в будущем их величина возрастет.

Например, в начале года владелец 100 долл. может положить их в банк под 10 % годовых и в конце года будет иметь уже 110 долл. Это оз­начает, что ПО долл. в конце года имеют точно такую же ценность для их владельца, как и 100 долл. в начале года. Следовательно, простое сравнение прибылей, которые будут получены в будущем, и осуществ­ляемых сегодня затрат (инвестиций) неправомерно (ПО долл. через год эквивалентны всего лишь 100 долл. сегодня). Именно поэтому будущие доходы и любые другие денежные потоки необходимо уменьшать (дис­контировать) для возможности их сопоставления с сегодняшними затра­тами.

Таким образом, дисконтирование (скидка) - это операция приведе­ния будущих доходов (прибылей) к моменту времени, когда осуществ­ляются затраты (инвестиции), с целью их сравнения и определения эф­фективности.

Метод чистой текущей стоимости - наиболее популярный из ме­тодов, основанных на концепции дисконтирования. Он базируется на со­поставлении величины исходной инвестиции с общей суммой дисконти­рованных денежных поступлений, генерируемых в течение прогнози­руемого срока эксплуатации объекта. В его основе лежит процедура вы­числения так называемой чистой текущей стоимости инвестиционного проекта, под которой понимается стоимость, полученная путем дискон­тирования для каждого временного интервала суммы всех денежных по­токов (разности притоков и оттоков доходов и расходов), накапливаю­щихся за весь период функционирования объекта инвестирования при фиксированной, заранее определенной процентной ставке доходности.

Предположим, делается прогноз, что исходная инвестиция IС будет создавать n лет годовые доходы в размере Р₁,Р₂,...,Р_к,...,Р_п. Чистый приведенный эффект NPV инвестирования в данном случае может быть представлен в виде разности суммарного значения дисконтированных (приведенных к моменту инвестирования) годовых доходов и исходной инвестиции:

(37)

где n - число лет функционирования объекта инвестирования; r - коэф­фициент дисконтирования, определяемый аналитически исходя из до­ходности альтернативного инвестиционного проекта (например, банков­ской процентной ставки в случае размещения средств на банковский де­позит); Р_к - денежный доход в k-м году функционирования объекта.

Если инвестиционный проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательно осуществляемые капиталовложения в течение т лет IС₁,IС₂,...,IC_j,...,IС_m, то формула расчета чистого приведенного эф­фекта с учетом уровня инфляции преобразуется в выражение

(37')

где i - прогнозируемый средний уровень инфляции.

Очевидно, что если NPV > 0, то инвестиционный проект следует принять. При NPV < 0 проект следует отвергнуть как убыточный.

Расчет с помощью приведенных формул без специального финансо­вого калькулятора достаточно трудоемок, поэтому разработаны специ­альные статистические таблицы, содержащие значения сложных процен­тов и дисконтирующих множителей в зависимости от временного интер­вала и значения коэффициента дисконтирования. Однако несмотря на сравнительную сложность, данный метод достаточно точен и, что очень важно, позволяет суммировать значения NPV для различных инвестици­онных проектов. Последнее обстоятельство дает возможность анализи­ровать эффективность инвестиционного портфеля в целом.

Метод индекса прибыльности инвестиционного проекта является прямым следствием метода чистой текущей стоимости и предполагает вычисление отношения суммарного значения дисконтированных годо­вых доходов к значению исходной инвестиции:

(38)

где PI- индекс рентабельности.

Очевидно, что если PI > 1, то проект рентабельный и его следует принять. В случаях, когда PI < 1, проект следует отвергнуть.

В отличие от чистого приведенного эффекта, индекс рентабельности является относительным показателем, что делает его очень удобным при выборе одного инвестиционного проекта из ряда альтернативных вари­антов с примерно равными значениями NPV.

Метод внутренней ставки дохода (внутренней нормы прибыли) - один из наиболее сложных методов расчета эффективности инвести­ционных проектов. Он предполагает расчет значения внутренней нор­мы прибыли IRR. Под ней понимается норма доходности инвестици­онного проекта, при которой дисконтированная стоимость притоков денежных сумм (доходов) равна дисконтированной стоимости оттоков (затрат). Иными словами, внутренняя норма прибыли - это коэффици­ент дисконтирования, при котором чистый приведенный эффект равен нулю:

IRR=r, при котором NPV=0. (39)

Практический смысл использования внутренней нормы прибыли сво­дится к тому, что он показывает максимально допустимый уровень рас­ходов, при котором проект эффективен. Пусть, например, предполагает­ся финансирование инвестиционного проекта за счет коммерческого кре­дита. В этом случае IRR показывает верхнюю границу уровня банков­ской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным. В реальности же дело обстоит гораздо сложнее, поскольку любая орга­низация финансирует свою деятельность из самых разных источников, за использование которых она вынуждена уплачивать проценты, дивиден­ды, вознаграждения, ренту и другие расходы на поддержание своего функционирования. Относительный уровень всех этих расходов называ­ется ценой авансируемого капитала и обозначается как СС, и именно с этим текущим показателем сравнивается значение внутренней нормы прибыли при оценке эффективности инвестиционного проекта. Очевид­но, что если IRR > СС, то проект принимается. В тех случаях, когда IRR < 0, инвестиционный проект отвергается как убыточный.

Вторая группа методов оценки инвестиционных проектов не предпо­лагает использования операции дисконтирования, и потому входящие в нее методы во многом уступают вышеперечисленным. Однако в ряде случаев, связанных с ситуациями, когда руководство предприятия озабо­чено не столько вопросами прибыльности, сколько проблемой ликвидно­сти активов компании, их применение все же целесообразно.

Метод периода окупаемости - один из наиболее простых и до не­давнего времени один из самых распространенных в мировой практике. Он предусматривает вычисление периода окупаемости инвестиционного проекта РР - срока, в течение которого суммарная величина годовых доходов достигнет значения, равного значению первоначальной инве­стиции:

РР= n, при котором (40)

Если значение периода окупаемости не превышает приемлемого для инвестора значения или значения, принятого за стандарт (норматив), то проект принимается, в противном случае - отвергается. Основной недо­статок метода периода окупаемости связан с тем, что он не учитывает различия между ценностями (полезностями) более поздних и более ран­них денежных потоков. Например, инвестиционный проект А окупается в течение 3 лет, принося годовые доходы соответственно в 1000, 3000 и 6000 долл. Второй инвестиционный проект Б также окупается в течение 3 лет, однако распределение по годам приносимых им доходов иное -соответственно 6000, 3000 и 1000 долл., что гораздо выгоднее для инвестора.

Метод расчета коэффициента эффективности инвестиции основан на сравнении показателя среднегодовой чистой прибыли со средним зна­чением инвестиции:

(41)

где ARR - коэффициент эффективности инвестиции; PN - среднегодовая прибыль от реализации инвестиционного проекта; RV - ликвидационная стоимость объекта инвестирования.

Показатель эффективности инвестиции сопоставляется с базой срав­нения (стандартом, нормативом) и если превышает ее, то проект считает­ся приемлемым, в противном случае - отвергается. Недостатки данного метода связаны с неопределенностью того, какой год функционирования объекта инвестирования можно принять за базовый. Кроме того, исчис­ление бухгалтерского показателя - прибыли - имеет свои особенности в различных странах, что дает несовпадающие результаты расчета при про­чих равных условиях.

Необходимо отметить, что все вышеописанные методы оценки эф­фективности инвестиционных проектов являются идеализированными, поскольку основываются на использовании будущих результатов, досто­верно спрогнозировать которые весьма проблематично. Именно поэтому процесс принятия инвестиционных решений, как правило, включает в се­бя учет риска и неопределенности результатов инвестиционной деятель­ности.

На практике любое инвестиционное решение является рискованным. Риск - это вероятность потери вкладываемых потенциальным инвесто­ром в инвестиционный проект ресурсов, всегда имеющая место вследст­вие неполноты наших знаний об объектах и субъектах инвестиционной деятельности и рыночной конъюнктуре, возможности наступления слу­чайных событий, противодействия конкурентов и т. д. Мера риска долж­на быть приемлемой для инвестора, поэтому процесс принятия инвести­ционных решений непременно должен сопровождаться качественным и количественным анализом риска.

Качественный анализ риска инвестиционного проекта связан с выяв­лением факторов риска, их ранжированием, определением наиболее рис­кованных этапов проекта, планированием возможных мер по снижению неопределенности и предотвращению случайных событий.

Количественный анализ риска инвестиционного проекта, т. е. чис­ленное определение размера риска как проекта в целом, так и его этапов, предполагает применение одного из следующих методов:

• анализ чувствительности инвестиционного проекта, связан­ный с исчислением изменения его эффективности при вариации ис­ходных параметров, оказывающих наибольшее влияние на конечные результаты;

• анализ вероятности распределения доходности инвестиционного проекта, предусматривающий вычисление стандартного отклонения от средней ставки его доходности (в экономической литературе указанное отклонение является количественной мерой риска);

• анализ устойчивости инвестиционного проекта, предполагающий разработку и рассмотрение возможных сценариев развития инвестици­онного проекта с учетом вариации доходов и расходов его участников (если во всех наиболее вероятных ситуациях все связанные с анализи­руемым проектом субъекты инвестиционной деятельности удовлетворе­ны, то проект считается устойчивым, в противном случае - нет).