Тема 10. Концепция и практика хеджирования

Упражнения по данной теме немного усложняют аналогичные задания по предыдущей теме.

Упражнение 1.

Определите базис, нетто-результат хеджирования и конечную цену продажи товара:

Дата	Наличный рынок	Фьючерсный рынок	Базис
1июня	Покупка товара по 7,25 руб./ед.	Продажа фьючерсного контракта по 7,5 руб./ед.	-0,25
1августа	Продажа товара по 6,75 руб./ед.	Покупка фьючерсного контракта по 7,0 руб./ед.	-0,25
Результат	-0,5	+ 0,5	0

Нетто-результат: - 0,5 + 0,5 = 0.

Конечная цена продажи: 6,75 + 0,5 = 7,25.

Нетто-результат определяется путем суммирования экономического результата действий на наличном и фьючерсном рынках.

Конечная цена определяется путем изменения (±) цены продажи товара на наличном рынке на величину экономического результата от закрытия позиции на фьючерсном рынке.

Для решения задача по теме «Концепция и практика хеджирования» необходимо использовать методику определения незахеджированной части запасов:

, (31)

где U - незахеджированная часть запасов;

I - размер запасов;

i - действующие процентные ставки;

М - число месяцев, в течение которых держится фьючерсная позиция. Количество фьючерсных контрактов для хвостовых позиций может быть рассчитано по следующей формуле:

, (32)

где n - число фьючерсных контрактов для хвостовых позиций;

N - число фьючерсных контрактов в первоначальной позиции;

i - предполагаемая ставка, по которой придется взять кредит для уплаты вариационной маржи;

d - количество дней пользования кредитом.

Потери на процентах по вариационной марже равны:

, (33)

где R - потери на процентах по вариационной марже;

I - размер запасов;

U - незахеджированная часть запасов;

Р - цена товара;

i - действующие процентные ставки;

М - число месяцев, в течение которых держится фьючерсная позиция.

Приведем в качестве примера условие и решение типичной задачи из данной темы.

Задача 1.

Производитель пшеницы 3-го класса имеет ее запасы в 20000 тонн и короткую позицию в 20 фьючерсных контрактов. Он предполагает, что цены на пшеницу возрастут с 600 руб. за тонну до 800 руб., что повлечет увеличение затрат на маржу. Эти средства он вынужден будет брать в кредит под 20% годовых. Позиция на фьючерсном рынке держится шесть месяцев. Используя приведенные данные, определите:

- объем незахеджированной части запасов;

- потери на процентах по вариационной марже;

- количество фьючерсных контрактов для хвостовых позиций.

Решение

1. Используя формулу (31), определим размер незахеджированной части запасов:

т.

2. По формуле (32) вычислим количество фьючерсных контрактов для хвостовых позиций:

контракта

3. По формуле (33) определим потери на процентах по вариационной марже:

руб.