Тема 8. Современная фьючерсная биржа
При решении задач по данной теме почти всегда используется методика определения стоимости фьючерсного контракта. Стоимость контракта определяется путем умножения цены контракта на единицу контракта:
, (28)
где Р - цена контракта;
С - единица контракта.
С колебаниями цены изменяется и стоимость контракта. Разница в стоимости контракта по длинной или короткой позиции определяется как разница между ценой заключения сделки и текущей котировкой, помноженной на единицу контракта:
где Vti, Vt2 - стоимость контракта к моменту заключения и завершения сделки:
.
Тогда,
, (29)
Для держателя длинной позиции прибыль возникает при повышении цен, что увеличивает стоимость его контракта. Падение цен и, соответственно, уменьшение стоимости контракта дает прибыль держателю короткой позиции.
Минимальный размер
колебания цены каждого фьючерсного
контракта устанавливается соответствующей
биржей и называется «тик» (tick). Например,
для контрактов на зерновые минимальное
колебание составляет
цента за бушель.
Многие товары котируются в центах и сотых долях цента за фунт. Цены этих товаров изменяются на 1/100 цента. Параметр «1/100 цента» называют один пункт. Изменение на 1 цент равно 100 пунктам.
Показателем финансового риска является леверидж. Он показывает, во сколько раз инвестиции больше собственных средств, необходимых для их контроля:
, (30)
где L -леверидж;
I - инвестиции;
m - маржа или гарантийный депозит.
Типичная задача по данной теме составлена на расчет изменения стоимости контракта. Рассмотрим следующие примеры.
Задача 1.
Котировка декабрьских фьючерсов 15 марта составляла 1,93 долл./буш. 20 июня в результате засухи на Среднем Западе декабрьские фьючерсы поднялись до 1,98 долл./буш. Какова прибыль или убыток спекулянта с 15 марта? Единица контракта - 5 000 бушелей.
Решение
Определим изменение стоимости контракта:
Если у спекулянта длинная позиция, у него будет прибыль в $250; у владельца короткой позиции будет убыток в $250.
Задача 2.
Участник продал фьючерсный контракт на декабрь по нефти за $25 за баррель (единица контракта 1000 баррелей). На день, предшествующий дню выписки нотиса, котировка составила $24. На какую сумму он выпишет счет покупателю, и какой будет итоговая цена нефти для него?
Решение
1 Счет будет выписан по цене на день, предшествующий дате выписки нотиса на сумму:
24 1000=24000$.
2. Итоговая цена продажи нефти для продавца составит 24$.
3. Рассчитаем изменение стоимости контракта:
Так как участник фьючерсной торговли является продавцом, он получит прибыль по фьючерсной позиции в размере 1000$. У покупателя будет точно такой же убыток
Тема 9. Взаимосвязь цен наличного и фьючерсного рынков
При выполнении упражнений по этой теме следует помнить, что базис определяется путем вычитания из цены наличного рынка фьючерсной цены.
Упражнение 1.
На основании данных таблицы определите величину базиса:
Дата |
Наличный рынок |
Фьючерсный рынок |
Базис |
1 марта |
Покупка товара по 5,5 руб./ед. |
Продажа фьючерсного контракта по 5,0 руб./ед. |
+0,5 |
1 июня |
Продажа товара по 4,5 руб./ед. |
Покупка фьючерсного контракта по 5,8 руб./ед. |
-1,3 |