3.6 Анализ риска и неопределенности

Планируя предстоящие действия и принимая решение по будущим событиям, предприниматель отнюдь не желает, чтобы события не наступали и действия не осуществлялись. Но неопределенность будущего заставляет задуматься о возможности наступления тех или иных событий или совершения тех или иных действий. Возможность получения отрицательного результата называется риском. Отрицательный или положительный результат связан только с ожиданиями предпринимателя, так как само событие не может нести риска (падение курса рубля для одних предпринимателей доход, для других – убыток).

Этот инвестиционный проект, как и любой проект подвержен риску, который заключается в угрозе финансовых потерь, ведущей к краху проекта или разорению предприятия в целом. Анализ рисков осуществляется на основе качественного и количественного подходов.

Выявление рисков и их оценка важны с точки зрения заблаговременного принятия профилактических мер, а уж если что произойдет, то решительно выправлять положение, опираясь на то, что было наработано. Составляя бизнес-план, необходимо планировать комплекс мероприятий, связанных с предотвращением рисков. Такой комплекс мероприятий содержит ряд организационных решений, направленных на снижение риска: страхование, хеджирование, установление лимита на расходы, резервирование, распределение риска, диверсификация и получение дополнительной информации.

Оценка риска первоначально предполагает анализ и выявление возможных причин возникновения риска проекта, влияния конкретных факторов на отдельные показатели, характеризующие результативность проекта. Опишем несколько наиболее влиятельных простых рисков данного проекта в таблице 12.

Таблица 12 – Описание основных факторов риска инвестиционного проекта

Фактор риска	Причина возникновения	Область влияния
Неустойчивость спроса	Появление альтернативного продукта (конкуренты), платежеспособность абонентов, инфляция; изменение абонентской платы	снижение спроса, доходов и прибыли
Объем капитальных вложений	изменение цен на оборудование; инфляция; изменение размеров накладных расходов; выбор поставщика оборудования и подрядчика	амортизационные отчисления; общие инвестиции; прибыль; показатели эффективности, величина заемных средств
Эксплуатационные расходы	изменение тарифа на оплату электроэнергии и аренды помещений, изменение налоговой политики в РФ (рост налогов)	показатели эффективности, уменьшение чистой прибыли

Для выявления резервов по улучшению параметров проекта, а так же снижения рисков проекта при его реализации рекомендуется выполнение анализа чувствительности чистой приведенной стоимости проекта к изменению доходов и расходов проекта.

Анализ чувствительности позволяет выявить наиболее значимые для инвестиционного проекта факторы риска путем отклонения каждого из них от своего базового значения и последующим расчетом показателей эффективности. Другими словами, метод анализа чувствительности позволяет получить ответы на вопросы о том, как изменится значение результирующего показателя при изменении одного из факторов.

При относительном анализе чувствительности изучается относительное влияние исходных переменных (при их изменении на фиксированную величину, в нашем случае 10 %). Расчет коэффициента чувствительности представлен в таблице 13.

Таблица 13 – Чувствительность ЧТС проекта к изменению факторов риска

Изменение фактора, %	Неустойчивость спроса			Объем капитальных вложений			Эксплуатационные расходы
	ЧТС, тыс. руб.	Коэффициент чувствительности, %	ЧТС, тыс. руб.		Коэффициент чувствительности, %	ЧТС, тыс. руб.		Коэффициент чувствительности, %
-30	1 399,06	-88,56	16 848,64		37,77	16 298,31		33,27
-20	5 009,22	-59,04	15 308,94		25,18	14 942,05		22,18
-10	8 619,38	-29,52	13 769,24		12,59	13 585,80		11,09
0	12 229,54		12 229,54			12 229,54
+ 10	15 839,70	29,52	10 689,84		-12,59	10 873,28		-11,09
+ 20	19 449,86	59,04	9 150,14		-25,18	9 517,03		-22,18
+ 30	23 060,02	88,56	7 610,44		-37,77	8 160,77		-33,27

Возможный диапазон изменения каждого фактора определен на основе анализа информации о возможных условиях реализации проекта. Общий диапазон возможного изменения фактора определяется как разность между максимальным и минимальным размером его возможного отклонения.

Для установления возможного диапазона значений ЧТС в диапазоне изменения каждого фактора вначале определяется размер отклонений ЧТС от его базового значения. Затем как разность между максимальным и минимальным значениями ЧТС определяется возможный диапазон его колебаний в зависимости от изменения каждого фактора.

Таблица 14 – Границы отклонений ЧТС

Фактор риска	Граница колебаний, %		Базовое значение ЧТС, тыс. руб.	Граница отклонений ЧТС					Диапазон возможных колебаний ЧТС,%
	min	max		абсолютная, тыс. руб.		относительная, %
				min	max	min	max
Неустойчивость спроса	-30	30	12 229,54	1 399,06	23 060,02	-88,56	88,56	177,12
Объем капитальных вложений	-30	30	12 229,54	16 848,64	7 610,44	37,77	-37,77	75,54
Эксплуатационные расходы	-30	30	12 229,54	16 298,31	8 160,77	33,27	-33,27	66,54

Уровень чувствительности ЧТС к изменению каждого фактора определяется с помощью коэффициента эластичности.

Факторы ранжируются по степени их влияния на изменение ЧТС на основе рассчитанных коэффициентов эластичности изменения ЧТС.

В систему ключевых факторов включаются те из них, по которым коэффициент эластичности изменения ЧТС равен или превышает единицу.

Наибольший ранг получает фактор риска, коэффициент значимости которого наибольший.

Анализ рискованности подразумевает корректировку результатов анализа значимости с учетом вероятности наступления рисковых событий по каждому фактору.

Факторы ранжируются по степени их рискованности. Наибольший ранг получает фактор риска, коэффициент рискованности которого выше.

Вероятность наступления рискованных событий по каждому фактору риска проекта определены, исходя из следующих сообщений:

1. изменения спроса - вероятность наступления риска высокая (80-100%), поскольку значение данных факторов изменяются каждые полгода или год.

2. объем капитальных вложений – вероятность принята равной 80%, так как, не смотря на контракт на поставку оборудования, ряд других факторов могут значительно повлиять на стоимость проектов.

3. эксплуатационных расходов - вероятность наступления рискованных ситуаций по ним принята равной 80%.

Результаты анализа рискованности представлены в таблице 15.

Таблица 15 – Результаты анализа рискованности

Фактор риска	Диапазон возможных колебаний первичных показателей, %	Диапазон возможных колебаний ЧТС, %	Коэффициент эластичности	Коэффициент значимости	Ранг значимости	Вероятность наступления риска	Показатель рискованности	Коэффициент рискованности	Ранг степени риска
Неустойчивость спроса	60	177,12	2,95	0,55	1	100	0,55	0,61	1
Объем капитальных вложений	60	75,54	1,26	0,24	2	80	0,19	0,21	2
Эксплуатационные расходы	60	66,54	1,11	0,21	3	80	0,17	0,18	3
Всего			5,32	1,00			0,91	1,00

Зависимость ЧТС от изменения факторов риска представлена на рисунке 8.

Рисунок 8 – Влияние факторов риска на изменение ЧТС проекта, тыс. руб.

Наиболее значимые факторы являются и наиболее рискованными. Таким образом, анализ значимости факторов и анализ рискованности факторов позволили выявить ключевой фактор риска данного проекта -максимальный коэффициент рискованности имеет фактор «Неустойчивость спроса».

Анализ значимости и рискованности факторов изображен в виде диаграммы на рисунке 9.

Рисунок 9 – Анализ значимости и рискованности факторов риска

В результате анализа можно сделать следующие выводы, что для снижения рискованных факторов – следует уделять больше внимания маркетинговой политике предприятия, повышать качество предоставляемых услуг, что приведет к привлечению новых клиентов и уменьшит отток старых.

Для контроля объема капитальных вложений целесообразно улучшить отношение с поставщиками, заключив долгосрочные контракты, позволяющие зафиксировать закупочную цену оборудования.